Файл: Контрольная по оновы теории риска.docx

финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренна. В этом случае все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

Для российской инвестиционной практики термин «проектное финансирование»' стал, с одной стороны, можно сказать модным и популярным, но, с другой тороиы, преобладает упрощенное понимание этого термина, близкое к обычному Долгосрочному Кредитованию.

Следует отметить, что и на Западе нет однозначного понимания проектного финансирования (14), понятие используется по крайней мере в двух смыслах, в том числе: ?

как целевое кредитование для реализации инвестиционного проекта в любой из трех форм - с полным регрессом, без регресса или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика, при этом обеспечением платежных обязательств заемщика в основном являются денежные доходы от эксплуатации объекта инвестиционной деятельности, а также, в случае необходимости, активы, относящиеся к инвестиционному проекту; ?

как способ консолидации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения связанных с реализацией проектов финансовых рисков.

В настоящее время преобладает второе понимание проектного финансирования.

В целом, проектное финансирование как способ организации финансирования (14) имеет историю, составляющую около четверти века. В семидесятые годы развитие инвестиций в нефтегазовую промышленность, обеспечивающее прибыльность в сотни и тысячи процентов в год, заставило банки перейти от пассивной роли кредиторов (когда потенциальные заемщики идут в банк и просят денег) к активному поиску форм и методов кредитования высокоприбыльных инвестиционных проектов, в первую очередь в нефтяном и газовом секторе экономики. Банки брали на себя повышенные риски и кредитовали заемщиков на условиях проектного финансирования («без регресса», «с ограниченным регрессом»).

В одном из последних справочников проектное финансирование определяется как «крупные средне- и долгосрочные кредиты под конкретные промышленные проекты» («Деньги и банки». Энциклопедический справочник. Центр СЭ И. М., 1994, с. 181), 8.2.2.

Задание №2

Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, срок реализации которых три года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и ценой капитала, равной 8%

Определить размах вариации. Рассчитайте средние квадратическое отклонение обоих проектов. Экспертную оценку вероятности дайте самостоятельно.

Исходные данные

Показатель	Проект А	Проект Б
Инвестиции	40	40
Оценка среднегодового поступления средств Пессимистическая Наиболее реальная Оптимистическая	15 18 20	12 16 22
Оценка NPV Пессимистическая Наиболее реальная Оптимистическая	-1.39 6.32 11.47	-9.12 1.17 16.63
Размах вариации	10.8	7.51

Находим NPV для обоих проектов А, Б

NPV= – l

NPVп/а= + + - 40 = -1.39

NPVр/а= + + - 40 = 6.32

NPVо/а= + + - 40 = 11.47

NPVп/б= + + - 40 = -9.12

NPVр/б= + + - 40 = 1.17

NPVо/б= + + - 40 = 16.63

Находим размах вариации

= -

= 11.47- (-1.39) = 10.8

= 16.63 (-9.12) = 7.51

Для проекта А процент вариации больше поэтому он более резковый.

Рассчитаем средние квадратические отклонения обоих проектов по формуле:

σ =

D = ( – M)²

M =

Зададим вероятности развития проекта по одному из трех направлений

	А	В
Пессимистический	0.2	0.1
Наиболее реальный	0.3	0.8
Оптимистический	0.5	0.1

= 0.2×(-1.39)+0.3×6.32+0.5×11.47=7.35

= 0.1×(-9.12)+0.8×1.17+0.1×16.63=16.6

= = 4.9

= = 14.35

Проект В более резковый так как >

Рассчитаем коэффициент вариации

= =0.7=70%

= =0.86=86%

Вывод: таким образом расчетное значение коэффициента вариации подтвердило что проект В является более рисковым, к реализации следует принять проект А

Задание №3

Реализация проекта, предусматривающего затраты в размере 30000 ден. ед., должна дать чистый поток наличности имеющий следующую структуру: -5000, 7500, 10000, 8000, 7500, 5000, 2500 ден. ед. Определить NPV, PI и дисконтированный срок окупаемости для этого проекта при норме дисконта 10%.

Определяем NPV:

NPV= - l