Файл: Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных ценных бумаг в количестве 8 307 100 шт. (составляющих 100% от уставного капитала) АО «ХХХ».pdf
Добавлен: 29.03.2023
Просмотров: 179
Скачиваний: 1
Динамика обрабатывающей промышленности в 2018 году сохранилась практически на уровне предыдущего года (2,6% и 2,5% соответственно). Как и в 2017 г., ее рост опирался в первую очередь на позитивную динамику основополагающих обрабатывающих производств — химической и пищевой отрасли, деревообработки, производства стройматериалов. Совокупный вклад перечисленных отраслей в темп роста обрабатывающей промышленности в 2018 г. составил 1,9%.
Инвестиционная активность и строительство
Объем работ, выполненных по виду деятельности «Строительство», в 2018 г. составил 8 385,7 млрд рублей, или 105,3% (в сопоставимых ценах) к уровню 2017 г.
Инфляция
Официальная инфляция в России за весь 2018 год составила 4,3% (декабрь 2018 года к декабрю 2017 года).
Базовый индекс потребительских цен (БИПЦ), исключающий изменения цен на отдельные товары и услуги, подверженные влиянию факторов, которые носят административный, а также сезонный характер, в декабре 2018 г. составил 100,5%, с начала года — 103,7% (в декабре 2017г. — 100,2%, с начала года — 102,1%).
Реальные денежные доходы населения
Реальные располагаемые денежные доходы (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен), по оценке, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. увеличились на 0,3%.
Среднемесячная начисленная заработная плата работников организаций в 2018 г., по оценке, составила 43 400 рублей и по сравнению с 2017 г. выросла на 9,9%, в декабре 2018 г. — 51 150 рублей и выросла по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 6,9%.
Рынок, на котором эмитент осуществляет деятельность
АО «ХХХ» осуществляет деятельность по предоставлению услуг телефонной связи и доступу в интернет.
Мировой рынок телекоммуникационных услуг
В 2018 году объем мирового рынка телекоммуникационных услуг и услуг платного телевидения достиг 1,62 трлн долл. США, увеличившись на 0,8% относительно 2017 года.
На рассматриваемом рынке доминируют услуги мобильной связи (на них пришлось 53,1% глобальных расходов в 2018 году) благодаря высокому спросу на смартфоны. В то же время голосовых телефонных звонков становится все меньше, поскольку этот сегмент достиг своего пика и испытывает конкуренцию со стороны интернет-сервисов, вроде WhatsApp и Skype.
Затраты на услуги фиксированной связи в 2018 году продолжили увеличиваться во многих регионах, а это подтверждает важность контент-сервисов для потребителей и IP-решений для компаний. На услуги передачи данных по проводным сетям пришлось 20,5% телекоммуникационного рынка (с учетом услуг платного ТВ) по итогам 2018 года.
По словам специалистов, рынок платного телевидения, в том числе кабельного, спутникового, цифрового и IPTV, в 2018 году остался в стагнации. Более того, к 2023 году положительной динамики не ожидается. Однако, по прогнозам экспертов, такие сервисы становятся все более важной частью пакетных предложений, которые развивают операторы по всему миру. В 2018 году глобальные расходы на пакетные телекоммуникационные услуги увеличились на 7,1%, а к 2023 году показатель будет подниматься примерно на 3,7% ежегодно.
Текущая ситуация на телекоммуникационном рынке России
Объем рынка телекоммуникаций в 2018 году достиг 1,70 трлн руб. Темпы роста доходов составили 3,4%, это самый высокая динамика за последние 5 лет.
Рост был в основном обеспечен ускоренной динамикой выручки от мобильной связи, второй год подряд демонстрирующей увеличение доходов. Кроме того, стабильными остались темпы прироста рынков широкополосного доступа и платного ТВ. Сегменты фиксированной телефонной связи, а также межоператорских услуг продолжили сокращаться, однако их отрицательная динамика несколько замедлилась, кроме того, их вклад в совокупную выручку отрасли и влияние на ее темпы развития ежегодно снижается. Устойчивое сокращение рынка фиксированной телефонии обусловлено отказом абонентов от этой услуги в пользу фиксированной связи.
Рис. 1. Доходы российского рынка телекоммуникаций в 2015-2023 гг., млрд руб. (Источник: https://www.company.rt.ru/upload/protected/iblock/b07/AR18_Rostelecom_RU_Spreads.pdf)
Рис. 2. Структура телекоммуникационного рынка России 2018 г.
(Источник: https://www.content-review.com/articles/45654/)
5. Характеристика эмитента ценной бумаги
Таблица 6
Описание эмитента
|
Наименование показателя |
Комментарии |
||
|---|---|---|---|
|
Полное и сокращённое фирменное наименование эмитента акций |
Акционерное общество «ХХХ» (АО «ХХХ») |
||
|
Тип акционерного общества (публичное, непубличное) |
Публичное |
||
|
Место нахождения |
ХХХ |
||
|
Почтовый адрес |
ХХХ |
||
|
Учредительный документ общества |
Устав от ХХ.ХХ.ХХХХ |
||
|
Филиалы и представительства общества[3] Дочерние и зависимые[4] общества |
нет |
||
|
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права[5] |
0% |
||
|
Сведения о контрагентах[6] |
Клиентами компании являются физические лица, коммерческие предприятия и организации |
||
|
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг |
Регистрационный номер выпуска 1-ХХ-ХХХХХ-Х, 02.07.2009 |
||
|
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица |
№ ХХХХХХХХ от 04.12.2008 |
||
|
Данные об опубликовании сведений о фактах деятельности юридических лиц в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ |
Не публикуются |
||
|
Идентификационный номер налогоплательщика |
ХХХ |
||
|
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента |
61.10.1 |
||
|
Сведения о доле на рынке определённого товара хозяйствующего субъекта, включённого в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определённого товара более 35% |
http://reestr.fas.gov.ru/welcome/find |
||
|
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом |
- |
||
|
Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента |
1 |
||
|
Доля государства в Уставном капитале |
0% |
||
|
Сведения об (акционерах) эмитента, владеющих не менее, чем 5 процентами уставного капитала или не менее, чем 5 процентами обыкновенных акций эмитента |
Ф.И.О., паспортные данные, местонахождение единственного акционера были взяты из списка владельцев ценных бумаг, предоставленного заказчиком Доля участия лица в уставном капитале эмитента: 100% Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций эмитента: 100% |
||
|
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчётности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP) |
Не составляется |
||
|
Сведения о лицензиях эмитента |
Отсутствуют |
||
|
Структура и компетенция органов управления общества и порядок принятия ими решений |
Согласно Уставу высшим органом управления Общества является Единственный акционер |
||
|
Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно. |
К компетенции Единственного акционера относятся: 1)Определение приоритетных направлений деятельности Общества; 2)Внесение изменений и дополнений в Устав Общества, утверждение Устава в новой редакции; 3)Реорганизация общества; 4)Ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов; 5)Избрание Генерального директора и досрочное пекращение его полномочий 6)Определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, представляемых этими акциями; 7)Увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путем размещения дополнительных акций; 8)Уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения Обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путём погашения приобретённых или выкупленных Обществом акций; 9)Избрание членов Ревизионной комиссии Общества и досрочное прекращение их полномочий, а также определение размера выплачиваемых членам Ревизионной комиссии Общества вознаграждений и компенсаций; 10)Утверждение Аудитора Общества, определение размеры оплаты его услуг; 11)Выплата (объявление) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года; 12)Утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и об убытках (счетов прибылей и убытков) Общества, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов, за исключением прибыли, распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) и убытков Общества по результатам финансового года; 13)Утверждение Положения о Генеральном директоре Общества и Положения о Ревизионной комиссии (Ревизоре) Общества. 14)Принятие решений о дроблении и консолидации акций; определение порядка ведения общего собрания акционеров; 15)Принятие решений об одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей гл.XI Федерального закона «Об акционерных обществах»; 16)Приобретение Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах»; 17)Принятие решения об участии в финансово-промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организаций, а также в других организациях; 19)Утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества; 20)Принятие решения о передаче полномочий единоличного исполнительного органа Общества управляющей организации или управляющему; 21)Размещение акций (эмисионных ценных бумаг Общества, конвертируемых в акции) посредством закрытой подписки; 22)Размещение Обществом облигаций и иных эмиссионныз ценных бумаг в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах»; 23)Определение цены (денежной оценки) имущества, цены размещения и выкупа эмиссионных ценных бумаг в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах»; |
||
|
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
Нет |
||
|
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
Нет |
||
|
Сведения о наличии в обществе акционерных соглашениях |
Нет |
||
|
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др. |
Нет |
||
|
Информация об инсайдерах общества |
Нет |
||
|
Информация о чистых активах общества на дату оценки |
41 550 тыс. руб. |
||
|
Дополнительная информация |
|||
|
Численность работников |
49 человек |
||
|
Фонд начисленной заработной платы работников за отчётный период, руб/ |
Информация не предоставлена |
||
|
Выплаты социального характера работников за отчётный период, руб. |
Информация не предоставлена |
||
|
Конкуренты эмитента |
Уровень конкуренции данного сегмента рынка услуг на территории города Заречного оценивается, как очень высокий. Основными конкурентами АО «ХХХ» являются ПАО «Ростелеком», ПАО «Вымпелком», ПАО «МТС». |
||
|
Нет данных |
||
|
Нет данных |
||
|
Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента на основании Приказа ФСФР России от 4 октября 2011 № 11-46 пз-н «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (далее-Положение)[7] |
|||
|
Показатели финансово-экономической деятельности эмитента |
Рентабельность активов = -65,79% Рентабельность собственного капитала =-83% |
||
|
Обязательства эмитента |
Долгосрочные заемные средства отсутствуют. Краткосрочные заемные средства 194 тыс. руб. |
||
|
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента |
1) Основным видом деятельности АО «ХХХ» является деятельность в области связи на базе проводных технологий 2) Деятельность АО «ХХХ» направлена на продолжение развития компании, модернизации, внедрение и продвижение современных услуг связи, укрепление своих позиций на рынке. 3) Основной задароснчей АО «ХХХ» является извлечение прибыли в ходе реализации вышеуказанной деятельности. |
||
|
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств |
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия баланса) = 2,5 Коэффициент автономии = 0,9 |
||
|
Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций |
Отсутствует |
||
6. Подходы и методы оценки
Согласно пп. 12, 13 ФСО № 1, сравнительный подход — совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.
Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. При этом могут применяться как цены совершенных сделок, так и цены предложений.
Согласно п. 10 ФСО № 8, в рамках сравнительного подхода определяется стоимость акций на основе информации о ценах сделок с акциями с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями организации, ведущей бизнес.
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов сравнительного подхода следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки.
Теоретической основой сравнительного подхода является предположение, что стоимость предприятия можно определить, используя сравнительный анализ уровня цен на аналогичные предприятия, который сформирован рынком. Чаще всего в рамках сравнительного подхода применяется два метода:
- метод сделок;
- метод рынка капитала.
Алгоритмы обоих методов схожи и выглядят следующим образом:
- поиск информации о котировках акций (сделках с долями в аналогичных компаниях);
- анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности эти компаний;
- расчет финансовых и (или) натуральных мультипликаторов для определения стоимости оцениваемой компании.
7. Расчет рыночной стоимости
Для оценки рыночной стоимости акций АО «ХХХ» применялся метод сделок. Сводная информация о сделках с аналогичными компаниями представлена в таблице 7 далее по тексту.
Таблица 7
|
Наименование компании |
Дата сделки |
Размер пакета |
Цена сделки, млн руб. |
|
АО «Телеком» |
май.18 |
50,0% |
157 |
|
АО «Сетелин» |
апр.17 |
75,0% |
134 |
|
АО «Антенна-М» |
июн.17 |
60,0% |
36 |
|
АО «Колор-Т» |
дек.17 |
100,0% |
33 |
Источник: Бюллетень «Рынок слияний и поглощений»
Для определения ориентировочной стоимости акций АО «ХХХ» будет использован мультипликатор EV/Sales. Стоимость бизнеса (EV) определяется как суммарная стоимость собственного и заемного капитала (Debt) за вычетом остатка денежных средств (Cash).
В случае, если объектом сделки являлся пакет акций размером менее 100%, стоимость собственного капитала определяется пропорционально размеру пакета и его стоимости, кроме того производится корректировка на наличие в цене сделки скидки на недостаток контроля. Размер скидки определяется по данным исследования компании ФБК. Расчет стоимости собственного капитал представлен в таблице 8 далее по тексту.
Таблица 8
|
Компания |
Дата сделки |
Размер пакета |
Цена сделки |
Стоимость 100% пакета |
Скидка на контроль |
Стоимость 100% пакета |
|
АО «Авиаавтоматика» |
май.18 |
50,0% |
157 000 |
314 000 |
4% |
327 083 |
|
АО «ОКБ» |
апр.17 |
75,0% |
134 000 |
179 000 |
4% |
186 111 |
|
ОАО «Завод Атлант» |
июн.17 |
60,0% |
36 000 |
60 000 |
4% |
62 500 |
|
ОАО «НПО «Луч» |
дек.17 |
100,0% |
33 000 |
33 000 |
0% |
33 000 |
Бюллетень «Рынок слияний и поглощений», расчеты Оценщика, результаты указаны в тыс. руб.
Для расчетов будут использованы данные наиболее актуальных на момент совершения сделок бухгалтерских отчетов компаний (приведены в Таблице 9 далее), которые опубликованы на официальных сайтах компаний или серверах раскрытия информации.
Таблица 9
|
Компания |
Долг (Debt) |
Денежные средства (Cash) |
Выручка (Sales) |
|
АО «Авиаавтоматика» |
40 353 |
8 658 |
363 119 |
|
АО «ОКБ» |
47 137 |
9 409 |
192 033 |
|
ОАО «Завод Атлант» |
32 052 |
14 064 |
78 271 |
|
ОАО «НПО «Луч» |
1 196 |
19 |
30 659 |
Источник: http://www.e-disclosure.ru, результаты указаны в тыс. руб.
Расчет мультипликаторов представлен в таблице 10 далее по тексту.
Таблица 10
|
Компания |
Стоимость бизнеса (EV) |
Выручка (Sales) |
EV/Sales |
|
АО «Авиаавтоматика» |
358 778 |
363 119 |
1,0 |
|
АО «ОКБ» |
223 839 |
192 033 |
1,2 |
|
ОАО «Завод Атлант» |
80 488 |
78 271 |
1,0 |
|
ОАО «НПО «Луч» |
34 177 |
30 659 |
1,1 |
|
Медиана |
1,1 |
||
|
Среднее |
1,1 |
Источник: расчеты Оценщика, результаты указаны в тыс. руб.
Расчет рыночной стоимости собственного капитала Объекта оценки приведен в таблице 11 далее.
Таблица 11
|
Показатель |
Значение, тыс. руб |
|
Выручка |
80 169 |
|
Мультипликатор |
1,1 |
|
EV |
85 904 |
|
Debt |
2 159 |
|
Cash |
2 545 |
|
Стоимость собственного капитала |
86 290 |
Источник: расчеты Оценщика
Таким образом, стоимость Объекта оценки, определенная в рамках сравнительного подхода (метод сделок), по состоянию на дату составляет
86 290 000 рублей
(Восемьдесят шесть миллионов двести девяносто тысяч рублей).
.
Заключение
В соответствии с Заданием на оценку, оценщиком выбраны наиболее приемлемые методы (метод сделок), выполнены расчеты и получен следующий результат:
Рыночная стоимость бездокументарных ценных бумаг в количестве 8 307 100 шт. (составляющих 100% от уставного капитала) АО «ХХХ» по состоянию на 31.12.2018 года составляет 86 290 000 (Восемьдесят шесть миллионов двести девяносто тысяч) рублей.
Таким образом, заказчику при продаже объекта оценки рекомендуется придерживаться указанной стоимости. Вместе с тем, определенная величина рыночной стоимости объекта оценки действительно только на дату оценки и необходимо принять во внимание, что цена, установленная в случае реальной сделки, может отличаться от оценочной стоимости, определенной в настоящей работе, вследствие таких факторов, как мотивы сторон, умение сторон вести переговоры, условия сделки (например, финансовые) и иные факторы, непосредственно относящиеся к особенностям конкретной сделки. В случае сделки, предполагающей оплату в неденежной форме или продажу в кредит, происходит увеличение продажной цены. Настоящая оценка не учитывала этих и других подобных факторов увеличения или уменьшения цены.
Список использованной литературы
- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ // (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019)
- Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.08.2018) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
- Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "Об акционерных обществах"
- Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг"
- Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 (ред. от 06.12.2016) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"
- Бусов В. И., Землянский О. А., Поляков А. П. Оценка стоимости предприятия, бизнеса. Учебник. - М.: «Юрайт-Издат», 2012. - 430 с.
- Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учеб. пособие. - М.:МФПУ Университет, 2015.
- Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия, бизнеса. Учебник. - М.: «Издательский дом Дашков и К», 2012. - 256 с.
- Шпилевская Е. В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - Ростов н/Д.: «Феникс», 2010. - 346 с.
- Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2012. - 315 с.