Файл: Современные проблемы финансов предприятий (Теоретические основы современных проблем финансов предприятия).pdf

Представим основные черты финансового лизинга:

Капитальная / финансовая аренда — это коммерческое соглашение, в котором:

– лизингополучатель выбирает предмет договора (оборудование, программное обеспечение, транспортное средство) и продавца и обращается к лизингодателю;

– лизингодатель приобретает этот актив, при этом продавец осведомлен, что предмет договора будет передан в лизинг;

– лизингополучатель распоряжается активом в течение срока действия договора лизинга, равномерно выплачивая платежи лизингодателю;

– лизингодатель восстанавливает большую часть или почти полную стоимость актива в дополнение к получению процентов от арендной платы, выплачиваемой лизингополучателем;

– у лизингополучателя есть возможность приобрести право собственности на актив. Это становится возможным благодаря тому, что актив предоставляется на срок его полезного использования, т.е. к концу действия контракта амортизация актива будет равна практически нулю и лизингополучатель сможет приобрести по очень низкой цене, что также будет выгодно и другой стороне – лизингодателю^[32].

Финансовая аренда показывает следующее влияние на бухгалтерский учет: будучи капитализированным, финансовый лизинг приводит к увеличению активов, а также обязательств, присутствующих в балансе. Следовательно, оборотный капитал падает, но дополнительный рычаг создается за счет увеличения отношения долга к собственному капиталу.

Обязательства по аренде не признаются в условиях операционной аренды, что приводит к заниженным коэффициентам левериджа и завышенным коэффициентам доходности.

В отчете о движении денежных средств часть арендных платежей отражается по операционным денежным потокам, а часть - по финансированию денежных потоков, так как расходы по финансовой аренде распределяются между основными расходами и процентными расходами, аналогичными займу или облигации.^[33]

2. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Проблемы внешней и внутренней среды предприятия

Привлечение инвестиций в предприятие может производиться двумя путями: прямым и косвенным. Примером прямого способа привлечения денежных средств является эмиссия ценных бумаг, к которым относят акции и облигации^[34]. Если же предприятие заимствует финансовые (кредитные) средства у различных финансовых организаций, то речь идет о косвенном финансировании предприятия. Так или иначе, оба способа относятся к внешней среде как источнику инвестирования (финансирования) в предприятие.

Но позволить себе эмиссию ценных бумаг могут, как правило, крупные предприятия, в то время как для предприятий малого и среднего бизнеса (МСП) зачастую это затруднительно сделать и к тому же высокозатратно, а значит автоматически теряется и одна из самых широкоприменяемых способов привлечения денежных средств и инвесторов. Но такое характерно для российского рынка. Если проводить аналогию с американским рынком ценных бумаг, то можно увидеть, что более 50% предприятий имеют доступ к рисковому капиталу, а это составляет значительную долю их дохода.

Существование множества крупных общественных фондов как пенсионные фонды, фонды страхования от безработицы, а также наличие большого числа профессиональных инвесторов позволяют малым и средним предприятиям выйти на акционерный рынок США.

Отсутствие такой благоприятной внешней среды для российских МСП лишает их возможности получить дополнительный поток денежных средств.

Более того, источником косвенного финансирования чаще всего выступают коммерческие банки. Учитывая, что банки преследуют свою главную цель – максимизацию прибыли, – это может негативно сказаться на финансовом благополучии малого и среднего бизнеса.

Прибыль коммерческих банков формируется за счет получения разницы между ставками вкладов и займов, предусмотренными Центральным банком, и предоставлением займов крупным государственным компаниям. Процентная ставка по кредитованию частных предприятий будет выше по сравнению с кредитованием крупных государственных предприятий ввиду наличия транзакционных издержек (сбор информации об управлении и капитале предприятия).^[35] Помимо этого, кредитование МСП менее выгодно при фактически больших рисках, чем кредитование крупных государственных предприятий.

Однако следует отметить, что за последние два года условия предоставления кредита для коммерческих предприятий смягчились путем снижения процентной ставки, аутсорсинга онлайн-бухгалтерии и т.п.

Обращаясь к внутренней среде, нельзя не сказать о том, что в деятельности малых и средних предприятий (МСП) есть также некоторые «скользкие» моменты, которые могут стать причиной отказа в получении денежных средств от финансовых учреждений. Данные причины исходят из структуры капитала и информационных систем МСП.

Когда мы говорим об информационной системе, то подразумеваем данные бухгалтерской и финансовой отчетностях. Дело в том, что среди предприятий малого и среднего бизнеса зачастую находятся те, что не следуют одному из основополагающих принципов ведения бухгалтерского (финансового) учета – прозрачности – либо же и вовсе пренебрегают обязанностью составлять бухгалтерскую отчетность. Причиной того могут быть незаконные мотивы собственников предприятия, к примеру, уклонение от уплаты налогов, или отсутствие компетентного и профессионального штата сотрудников. Как следствие, финансовые и кредитные учреждения не имеют возможности получить достоверную информацию о финансовом состоянии предприятия, в частности его ликвидности.

Отсутствие достоверной (прозрачной) информации ведет к невозможности определения банками потенциального риска предприятия. Кроме того, «плохая» кредитная история, не отвечающая критериям банка, также может стать причиной отказа в получении банковской ссуды.

Другим важным фактором, свидетельствующим о кредитоспособности предприятия, выступает собственный капитал. Но и здесь могут возникнуть некоторые препятствия для получения займа:

1. Отсутствие достаточного собственного капитала может привести к нарушению повседневной и налаженной работы предприятия; а также при возникновении сбоев, предприятие будет не в состоянии покрыть издержки или удовлетворить существующие потребности в финансовых средствах за счет собственного капитала и будет вынуждено обратиться к кредитным учреждениям.

2. Другая проблема заключается в том, что предприятие не имеет достаточной долговой емкости по фактическим операциям, следовательно, банки не удовлетворяют ипотечный потенциал малых и средних предприятий, поэтому и не кредитуют малый и средний бизнес. ^[36]

Если смотреть со стороны внешней среды, основная сложность развития малого и среднего бизнеса заключается в недоступности к рынку ценных бумаг, а, следовательно, и возможности получить дополнительное источник финансирования. Данная ситуация является камнем преткновения на пути развития малого и среднего бизнеса. Но усугубляется она еще и тем, что не каждый крупный и успешный «игрок» может получить доступ к рынку капитала.

Один из способов разрешения данной ситуации – обратиться к посредникам, брокерским компаниям (БКС и ФИНАМ), которые помогут собрать необходимые средства на американском рынке ценных бумаг – NASDAQ (Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам). ^[37]

Выше были перечислены основные проблемы, стоящие на пути развития МСП, но не меньшего внимания требуют такие вопросы, как неравномерность компаний, отсутствие лидирующих предприятий, низкая ликвидность аукционных торгов.

2.2. Развитие, легализация и регуляризация частных финансов предприятия

При недоступности прямого финансирования предприятие прибегает к косвенному способу получения дополнительного денежного потока. Однако монопольное положение коммерческих банков дает им возможность завышать процентные ставки по кредитам и тем самым увеличивать разницу между процентными ставками по вкладам и кредитам, т.е. увеличивать свою прибыль. Кредитование малых и средних предприятий оказывается более выгодным, чем кредитование крупных государственных предприятий. В результате возникают такие проблемы, как высокая стоимость, низкая доходность и т.д. ^[38]

Рассматривая тенденцию развития частных финансов на начальной стадии частного финансирования – всегда отдается предпочтение взаимной помощи финансовой организации; ЦКО (Центральная кредитная организация) модель является наиболее типичным примером. Члены организации взаимопомощи могут получить финансовую помощь от фондов, когда возникает в ней необходимость. Частные финансы превращаются в коммерческие финансы.^[39]

ЦКО: Краткосрочные организации, только сбережения без кредитных средств, периодическая эксплуатация

ЦКО: Краткосрочные организации, только сбережения, нет заемных средств, , периодическая эксплуатация

ЦКО: Краткосрочные организации, только сбережения без кредитных средств, периодическая эксплуатация

«Подпольные» финансы: вращающиеся сбережения, вирусный маркетинг, нелегальные кредиты

ЦКО: Краткосрочные организации, только сбережения без кредитных средств, периодическая эксплуатация

Подвижные финансовые организации, депозит и увеличение стоимости

Коммерческие финансовые институты, ежедневная экономия на эксплуатации, кредиты

Рисунок 2.1. Модели развития частных финансов

Для существующих фундаментальных финансовых организаций данные модели могли бы оказать немаловажное влияние посредством концентрации опыта в кредитовании между отдельными заемщиками и кредиторами, с целью возможности обрабатывать в дальнейшем огромное количество информации вместе. Таким образом, стоимость выдачи временного кредита значительно снизится.

Согласно вышесказанному, современные основные финансовые институты будут уменьшать предельную стоимость кредитов по мере роста количества потребителей. Поэтому предельные издержки современных основных финансов постепенно будут снижаться.

Рисунок 2.2. Предельные издержки современных основных финансов (а) и предельная стоимость частных финансов (б)

На основании приведенного выше анализа, частные финансы и предельная стоимость кредитов могут быть визуально представлены U-образной кривой. Когда масштаб увеличивается до определенной степени, предельная стоимость кредитов увеличивается. Но предельная стоимость кредитов может снизиться за счет разделения профессиональной деятельности после того, как частные финансовые институты превращаются в современные основные финансовые учреждения. Так что легализация и контроль частных финансов не только получает более легальную защиту и делает ее удобной для регулирования, но также снижает предельные издержки по кредитам и содействуют развитию частных финансов. ^[40]

Одним из «китов», на котором стоят малые и средние предприятия является финансовая поддержка со стороны государства. Это один из основных источников финансирования МСП, в особенности для молодых предприятий, только появившихся на рынке. За последние несколько лет Правительство приняло меры по усилению поддержки МСП. Тем не менее, открытыми остаются такие проблемы, как разобщенность механизма управления, чрезмерный государственный контроль, плохое управление ипотекой и небольшой охват системы финансовой поддержки.

Для устойчивой правительственной финансовой поддержки необходима обратная связь, но в отличие от банков, система государственной финансовой поддержки должна способствовать расширению малых и средних предприятий, а не ставить целью получение прибыли.