Файл: Современные проблемы финансов предприятий (Теоретические основы современных проблем финансов предприятия).pdf

Капитал – это денежные средства или материальные ценности, необходимые для производства товаров и услуг. Условно говоря, капитал – это деньги. Это необходимый ресурс для поддержания устойчивости деятельности предприятия и приобретения активов.^[13]

Капитал можно классифицировать по-разному в зависимости от приведенных ниже факторов:
• роль в производстве: уставный капитал;
• источник возникновения: собственный, акционерный и заемный капитал;
• характер оборота и ликвидности: основной и оборотный капитал;
• метод исчисления:  текущая, целевая, предельная стоимость капитала.^[14]

1.2. Источники финансовых ресурсов предприятия

В первую очередь, рассмотрим прибыль как один из основных источников возникновения финансовых средств.

В экономике существует достаточно большое количество определений прибыли, но самая общая определяет ее как разницу между выручкой и общими затратами. Выделяют два следующих компонента прибыли: нормальную прибыль (регулярный доход) и экономическую прибыль (потеря разницы в доходе и выручке от продажи из-за альтернативных издержек, или, другими словами, основная прибыль выражается в расходах на приобретение запаса продукта, что эквивалентно экономической прибыли). ^[15]

Обычная прибыль – это необходимая сумма доходов для покрытия альтернативных издержек собственника или инвесторов фирмы.^[16]

В противовес ей, экономическая прибыль представляет собой доход, превышающий то, что требуется для покрытия альтернативных издержек. Эту форму прибыли еще называют сверхприбылью.

Компонент (в основном, «запасы») нормальной прибыли — это прибыль, которую владелец бизнеса считает необходимой для того, чтобы бизнес был окупаемым, т. е. прибыль сопоставима со следующей большей суммой, которую предприниматель мог бы заработать, занимаясь другой работой^[17].

Нормальная прибыль может различаться внутри и между отраслями; она соизмерима с риском, связанна с каждым типом инвестиций, в соответствии со спектром риск-доходности (соотношение между суммой прибыли, полученной от инвестиции, и суммой риска, принятого при инвестировании). Соотношения прямо пропорциональны: чем выше искомая прибыль, тем больший риск нужно принять компании.

В условиях совершенной конкуренции и долгосрочного экономического равновесия (баланс спроса и предложения) возникает только нормальная прибыль. В подобных обстоятельствах у фирм нет стимула ни входить, ни уходить из отрасли.

В общем виде прибыль предприятия уходит на формирование фонда накопления, фонда потребления, резервного фонда, а также распределяется между всеми учредителями и акционерами^[18].

Фонд накопления служит для финансирования капитальных вложений, научно-исследовательских работ, расходов по выпуску ценных бумаг и т.д.

Фонд потребления используется на финансирование социального и материального стимулирования работников: выплату премий, не связанных с производственными показателями; оказание материальной помощи, оплату путевок, лечения, медикаментов для работников и членов их семей и др.

Резервный фонд создается для форс-мажорных ситуаций и обеспечивает покрытие всех издержек. Создание этого фонда является императивным условием учреждения любого акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. Резервный фонд также включает в себя полученную разницу от продажи акций: между его номинальной и рыночной стоимостью, так называемый эмиссионный доход.^[19]

Далее, вводим понятие амортизация.

Амортизация — это метод учета распределения стоимости материального актива в течение срока его полезного использования, который используется для учета снижения стоимости. Предприятия амортизируют долгосрочные активы как в налоговых, так и в бухгалтерских целях. В целях налогообложения предприятия могут вычесть стоимость материальных активов, которые они приобретают, в качестве коммерческих расходов. Однако предприятия должны амортизировать эти активы в соответствии с правилами IRS о том, как и когда компания может принять вычет.^[20]

Амортизация часто представляет собой сложную концепцию для понимания, так как она не отражает реальный денежный поток. Амортизация — это соглашение об учете, которое позволяет компании со временем списывать стоимость актива, но считается не денежной операцией.

Для целей бухгалтерского учета амортизационные отчисления не представляют собой кассовую операцию, но показывают, сколько из стоимости актива предприятие использовало за период.

Например, если компания покупает единицу оборудования за 50 000 рублей, она может либо списать полную стоимость актива в первый год, либо списать стоимость актива в течение 10-летнего срока службы активов. Вот почему владельцы бизнеса любят амортизацию. Большинство владельцев бизнеса предпочитают расходовать только часть затрат, что искусственно увеличивает чистый доход. Кроме того, компания может утилизировать оборудование за 10 000 рублей, что означает, что его ликвидационная стоимость составляет 10 000 рублей. Используя эти переменные, аналитик рассчитывает амортизационные расходы как разницу между стоимостью актива и ликвидационной стоимостью, деленную на срок полезной службы актива. Расчет в этом примере (50 000 - 10 000 рублей) / 10, что составляет 4000 рублей.

Это означает, что бухгалтеру компании не нужно списывать все 50 000 долларов, даже если она выплачивает эту сумму наличными. Вместо этого компания должна потратить только 4000 рублей. Т.е. ежегодно компания будет тратить 4000 рублей, пока не пройдет указанный срок полезного использования в 10 лет. На 10 году компания спишет стоимость оборудования.

Компании также используют амортизацию для обозначения потери рыночной стоимости. Валюта и недвижимость - два примера активов, которые могут обесцениться или потерять стоимость. Показательным примером тому служит 1998 год в России, когда рубль девальвировал на 25% от своей стоимости в течение одного дня.^[21]

Ещё одним важным источником финансирования предприятия является эмиссия (выпуск ценных бумаг).

Эмиссия ценных бумаг производится с целью:

1) изменения формы организации по принципу собственности;

2) привлечения необходимых финансовых ресурсов для создания нового предприятия;

3) привлечения дополнительных финансовых средств при выпуске долговых и долевых ценных бумаг^[22].

Следует различать обычные и привилегированные акции. При владении привилегированными акциями вне зависимости от результатов деятельности предприятия, выплата дивидендов акционерам является обязательной в отличие от владения обычными акциями.^[23] Т.е. держатели привилегированных акций должны в обязательном порядке получить дивиденды несмотря на финансовое состояние предприятия.

Облигация – это долговое обязательство, своего рода, кредит, который свидетельствует о том, что эмитент облигации в обмен на предоставляемый кредит получает определенный доход. Доход по облигациям носит фиксированный характер и не зависит от результатов хозяйственной деятельности предприятия.^[24]

Говоря об акционерах компании, нужно также разграничивать собственников предприятия и инвесторов. Первые относятся к внутренней группе инвесторов, а вторые – к внешней, которые приобретают акции на рынке ценных бумаг. Владельцы облигаций инвесторами не являются, они есть только кредиторы акционерного общества.

По российскому хозяйственному законодательству эмиссия ценных бумаг и их продажа первым владельцам осуществляется:

- при учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей или при преобразовании уже существующего предприятия вакционерного общества (создание уставного капитала);

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций (осуществляется по решению общего собрания акционеров);

- при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Эмиссия ценных бумаг может производиться в двух формах:

1. Закрытого размещения, т.е. размещения среди заранее оговоренного, узкого круга инвесторов.

2. Открытая подписка – размещение ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии и рекламой. Открытая подписка является обязательной для открытого акционерного общества.^[25]

Выпуск ценных бумаг регламентируется жестким контролем со стороны государственных органов.

Также, предприятие может прибегнуть к получению кредитных средств.

Кредит - это траст, который позволяет одной стороне предоставить финансовые ресурсы другой стороне. При этом кредит предполагает временное предоставление денежных средств с условием обязательного возврата в течение определенного времени и с выплатой процентов, что и составляет прибыль кредитора.

Другими словами, кредит - это способ сделать взаимность формальной, юридически осуществимой и расширяемой для большой группы несвязанных людей^[26].

Кредит может быть предоставлен в виде денежных средств (например, предоставление займа) или же в виде товаров (например, потребительский кредит). Кредит охватывает любую форму отсрочки платежа.

Сторонами кредитных отношений являются кредитор, предоставляющий денежные средства, и заемщик, обязующийся вернуть сумму через определенное и оговоренное время^[27].

Большую часть кредитов выдают коммерческие банки. Основной функцией современного банкинга можно обозначить создание кредита. Кредит представляет из себя непосредственно денежные средства, предоставляемые заемщику, и проценты, которые заемщик обязуется выплачивать согласно кредитному договору^[28]. Например, большая часть денег в экономике Великобритании создается в виде кредитов. Когда банк выдает кредит, он записывает отрицательную запись в столбец пассивов своего баланса и эквивалентную положительную цифру в столбце активов; актив представляет собой поток дохода от погашения кредита (плюс проценты) от кредитоспособного лица. ^[29]

Когда долг полностью погашен, кредит и долг аннулируются. Между тем, должник получает положительное сальдо (которое используется для покупки чего-либо), а также эквивалентное отрицательное обязательство, которое должно быть погашено банку в течение срока действия. Большая часть созданного кредита идет на покупку земли и имущества, создавая инфляцию на тех рынках, которые являются основной движущей силой экономического цикла.

По сути, выдавая кредиты, банк становится собственным должником. Для того чтобы быть жизнеспособным, банк тщательно отбирает своих клиентов, удостоверяясь в их платежеспособности. Выдавая кредиты, не будучи уверенным в возможности возврата своих денежных ресурсов, банк рискует самому стать неплатежеспособным. При этом следует учитывать, что изначально у банка фактически нет тех средств, которые он предоставляет в заем. В качестве кредитов банк выдает вклады клиентов, и для того, чтобы впоследствии вернуть вклады своим владельцам, банк должен быть уверен в платежеспособности своих заемщиков. То, что у банка никогда не было денег для кредитования, в первую очередь несущественно - банковская лицензия позволяет банкам осуществлять свою деятельность – создавать кредиты. Значимо лишь то, что активы должны превышать пассивы банка для выполнения своих обязательств перед должниками.

Существуют две основные формы частного кредита: необеспеченный (не контролируемый) кредит, такой как потребительские кредитные карты и небольшие необеспеченные кредиты, и обеспеченный (подконтрольный) кредит, как правило, обеспеченный за предмет, приобретаемый за деньги (дом, лодка, автомобиль и т. д.). Чтобы снизить риск кредитного дефолта, банки будут склонны выдавать крупные займы платежеспособным клиентам, готовым предоставить гарантию – что-то эквивалентное стоимости ссуды, которая будет передана банку, если должник не сможет выполнить обязательства кредитного соглашения. В этом случае к банку перейдет право владения, пользования и распоряжения залогом, который он сможет продать и компенсировать тем самым свои убытки^[30].

Примерами обеспеченного кредита являются потребительские ипотеки, используемые для покупки домов и т. д., и кредитные соглашения PCP (персональный договор) для покупки автомобилей.

Финансовый лизинг — трехсторонний договор по предоставлению во временное пользование предмета договора лизингодателем (арендодатель) лизингополучателю (арендатору). Наиболее выгодна данная схема по привлечению дополнительных инвестиций для молодых предприятий, которые не могут позволить себе, к примеру, взять кредит в банке. Как уже было отмечено выше, в договоре лизинга участвуют три стороны: продавец актива, предмета договора (возьмем для примера предприятие, производящее некоторое оборудование), посредник – лицензированная лизинговая компания, которая приобретает данный актив и предоставляет его в аренду лизингополучателю (арендатору) в обмен на согласованную по договору серию платежей, которая обычно включает элемент интереса^[31]. Арендодатель сохраняет право собственности на актив, в то время как лизингополучатель пользуется активом в течение срока действия договора аренды, что обычно сопровождается возможностью приобретения прав собственности на актив, если оное было оговорено при заключении контракта, при окончании срока действия договора. Отношения, возникающие в результате подписания трехстороннего договора лизинга, регулируются Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом №164 «О финансовом лизинге». Особенностью договора финансового лизинга является длительность контракта (может длиться до 10 лет) и, как правило, расторгнуть данный контракт практически невозможно. При заключении договора лизинга также важно оговорить с лизингодателем момент перехода риска и ответственности за порчу или утрату имущества, за расходы и т.д. Арендатор несет все расходы и риски, связанные с использованием арендованного актива. Если же предмет договора не соответствует указанным условиям, то расходы несет лизингодатель.