Файл: Спрос и предложение денег.pdf

Первоначальный oc импульс oc к oc финансовым oc инновациям, oc делающим oc деньги oc эндогенными, oc идет oc со oc стороны oc спроса oc на oc деньги. oc Поэтому oc первичным oc элементом oc теории oc эндогенных oc денег oc должна oc быть oc идея oc об oc изменчивости oc спроса oc на oc деньги. oc Теория oc эндогенных oc денег oc начинается oc там, oc где oc заканчивается oc теория oc выбора oc активов. oc То, oc что oc является oc необходимой oc предпосылкой oc для oc теории oc эндогенных oc денег, oc является oc конечным oc выводом oc теории oc выбора oc активов.

Зависимость oc выбора oc активов oc от oc ожиданий oc будущего oc делает oc этот oc выбор oc очень oc нестабильным. oc В oc результате oc постоянной oc смены oc ожиданий oc предпочтения, oc то oc в oc сторону oc доходных oc активов, oc то oc в oc сторону oc ликвидности oc сменяются oc очень oc часто, oc что oc создает oc основу oc для oc больших oc колебаний oc спроса oc на oc деньги. oc Если oc бы oc финансовый oc спрос oc на oc деньги oc был oc более oc или oc менее oc стабильным, oc постоянно oc спрос oc и oc предложение oc денег oc друг oc друга oc бы oc уравновесили, oc необходимое oc количество oc денег oc контролировалось oc бы oc денежными oc властями, oc а oc финансовая oc система oc была oc бы oc совершенно oc пассивным oc фактором oc в oc преодолении oc объемов oc денежной oc массы. oc Стабильность oc спроса oc на oc деньги oc исключало oc бы oc наличие oc у oc финансистов oc стимулов oc к oc инновациям, oc и oc предложение oc денег oc было oc бы oc постоянным oc и oc определялось oc бы oc экзогенно oc [15, oc с.45].

Теории выбора активов предшествует теории эндогенных денег как логически, так и исторически. Логически, поскольку при постоянстве спроса на деньги нет предпосылок для эндогенизации. Вывод же о его нестабильности является конечным итогом теории выбора активов. Эта теория была создана Кейнсом еще до признания им самим эндогенного характера формирования денег. Посткейнсианство же возникло на основе различия теории выбора активов, и только позднее пришло к включению теории эндогенных денег в целостную систему взглядов. В хозяйственной практике выбор активов предшествует спросу на деньги. Поскольку же предпочтения относительно выбираемых активов постоянно сменяют друг друга, то и спрос на деньги все время колеблется, подавая стимулы к его эндогенному удовлетворению.

2.3 Основные каналы эндогенного расширения денежной массы

За счет чего же происходит эндогенное oc расширение oc денег oc в oc экономике? oc Необходимо oc четко oc определить oc способы oc контроля oc центрального oc банка oc за oc динамикой oc денежной oc массы oc с oc тем, oc чтобы oc показать oc неэффективность oc таких oc способов oc и oc связанную oc с oc этим oc возможность oc эндогенного oc формирования oc денег.

При oc условии oc четкой oc идентификации oc денег oc как oc некоего oc заданного oc агрегата oc должна oc быть oc возможность oc прямого oc или oc косвенного oc влияния oc на oc объем oc денежной oc массы. oc Прямое oc влияние oc возможно oc посредством oc покупки oc или oc продажи oc на oc рынке oc государственных oc ценных oc бумаг. oc Косвенные oc же oc способы oc предполагают oc манипулирование oc учетной oc ставкой, oc определяющей oc спрос oc на oc кредиты oc Центрального oc банка oc со oc стороны oc финансовых oc институтов, oc или oc величиной oc денежного oc мультипликатора oc – oc через oc установление oc нормы oc обязательных oc резервов oc [7, oc с.375].

Посредством oc этих oc трех oc инструментов oc и oc осуществляется oc денежно-кредитная oc политика. oc Каковы oc же oc каналы oc расширения oc денег oc вопреки oc этим oc мероприятиям? oc В oc посткейнсианской oc литературе oc можно oc найти oc следующие oc основные oc каналы: oc изменение oc структуры oc денег; oc изменение oc денежного oc мультипликатора; oc политика oc поддержания oc на oc плаву oc финансовой oc системы; oc эндогенность oc решений oc руководства oc центрального oc банка; oc более oc полное oc использование oc избыточных oc резервов; oc привлечение oc денег oc в oc банковскую oc сферу.

Следует oc отметить, oc что oc все oc эти oc каналы oc в oc посткейнсианстве oc принято oc определенным oc образом oc классифицировать, oc в oc результате oc чего oc в oc теории oc эндогенных oc денег oc есть oc два oc направления, oc по-разному oc трактующие oc природу oc эндогенности: oc аккомодационное oc и oc структуралистское. oc В oc первом oc случае oc утверждается, oc что oc эндогенность oc денег oc является oc результатом oc денежно-кредитной oc политики, oc во oc втором oc – oc предпринимательской oc активности oc в oc финансовом oc секторе. oc Однако, oc едва oc ли oc эти oc две oc возможности oc являются oc взаимоисключающими, oc скорее oc вопрос oc может oc стоять oc об oc их oc относительном oc значении.

Эндогенность oc денег oc является oc во oc многом oc результатом oc политики oc самих oc денежных oc властей. oc Они oc вынуждены oc поддерживать oc на oc плаву oc финансовую oc систему oc страны oc и oc из oc этих oc соображений oc могут oc кредитовать oc финансовые oc институты oc в oc том oc объеме, oc в oc котором oc те oc будут oc нуждаться. oc Как oc об oc этом oc пишет oc представитель oc аккомодационного oc направления oc посткейнсианской oc теории oc денег oc Ф.Аррестис, oc «центральные oc банки oc просто oc не oc могут oc отказаться oc в oc кредитах oc через oc учетное oc окно, oc поскольку oc не oc могут oc себе oc позволить oc подвергать oc опасности oc платежеспособность oc банковской oc системы» oc [11, oc с.48].

Но oc возможна oc и oc еще oc одна oc причина oc эндогенности oc денежно-кредитной oc политики. oc Как oc показывает oc Дж.Эпстайн, oc центральные oc банки oc обычно oc являются oc выразителями oc интересов oc финансистов. oc Тогда oc в oc зависимости oc от oc их oc потребности oc они oc будут oc кредитовать oc финансовые oc институты oc или oc влиять oc на oc уровень oc процентной oc ставки.

В oc последние oc десятилетия oc очень oc большое oc развитие oc получил oc такой oc феномен oc как oc межбанковское oc кредитование. oc Само oc по oc себе oc это oc является oc важным oc фактором oc эндогенизации oc денежной oc массы. oc В oc отсутствие oc межбанковского oc кредитования oc нет oc речи oc о oc каком-то oc единстве oc финансовой oc системы. oc Одни oc банки oc могут oc располагать oc большими oc избыточными oc резервами, oc в oc то oc время oc как oc другие oc – oc испытывать oc серьезный oc недостаток oc в oc них. oc Межбанковское oc кредитование oc придает oc целостность oc финансовой oc системе, oc в oc результате oc дефицит oc или oc избыток oc резервов oc относится oc уже oc ко oc всей oc финансовой oc системе, oc а oc не oc к oc отдельным oc банкам. oc Далее oc заметим, oc что oc в oc зависимости oc от oc фазы oc цикла oc и oc оценок oc будущей oc доходности oc активов oc финансовая oc система oc будет oc либо oc накапливать oc значительный oc объем oc избыточных oc резервов oc из oc спекулятивных oc и oc предупредительных oc соображений, oc либо oc их oc полностью oc использовать. oc Это oc само oc по oc себе oc уж oc делает oc предложение oc денег oc эндогенным. oc При oc этом oc источником oc эндогенного oc колебания oc денежной oc массы oc являются oc колебания oc избыточных oc резервов.

В данном случае имеет смысл снова обратиться к понятию денежного мультипликатора. Мультипликативное изменение денежной массы в результате утечек или инъекций имеет место потому, что деньги возникают в процессе кредитования. При этом любое внешнее к финансовой системе изменение количества денег, прокатываясь по финансовым институтам, приводит к конечному изменению денежной массы на величину первоначального толчка, умноженного на денежный мультипликатор. Нормой обязательных резервов задается величина денежного мультипликатора. Поэтому и денежно-кредитная политика основана на значении величины денежного мультипликатора [9, с.189].

Однако все это работает только при условии отсутствия в банковской системе избыточных резервов. Если монетаристы признают данное условие, поскольку исходят из наличия только трансакционного мотива хранения денег, то в рамках посткейнсианского подхода, предполагающего, что деньги – это актив длительного пользования, данное условие не принимается. Можно утверждать, что величина избыточных резервов в зависимости от состояния предпочтения ликвидности, будет подвержена серьезным колебаниям, т.е. здесь мы исходим из выводов теории выбора активов. В условиях неблагоприятных оценок будущей конъюнктуры, банки будут запасаться деньгами. Когда же преобладают оптимистические ожидания будущего, в финансовой системе наоборот будет тенденций к максимально полному использованию резервов.

Постоянные и имеющие большой размах колебания избыточных резервов делают практически невозможной оценку денежного мультипликатора, что выбивает почву из-под ног творцов денежно-кредитной политики. Понятие денежного мультипликатора работает только в мире со стабильным спросом на деньги и экзогенно определяемой денежной массой. Вместе с тем, его неприменимость ставит под вопрос эффективность денежно-кредитной политики.

Последним из рассматриваемых каналов эндогенного колебания денежной массы являются колебания той величины денег, которая находится в банковской системе, т.е. испытываемый ею постоянный приток-отток денег.

Заключение

Поскольку деньги возникают oc в oc результате oc кредитования, oc осуществляемого oc банками, oc то oc объем oc денежной oc массы oc очень oc сильно oc зависит oc от oc того, oc какова oc доля oc общего oc количества oc денег, oc которая oc находится oc в oc банковской oc системе. oc Если oc мы oc уподобим oc финансовую oc систему oc и oc нефинансовый oc сектор oc сосудам, oc в oc которые oc поступает oc одно oc и oc то oc же oc количество oc жидкости, oc то oc в oc первом oc сосуде oc давление oc будет oc расти oc гораздо oc быстрее, oc чем oc во oc втором, oc по oc причине oc мультипликативного oc эффекта, oc возможного oc лишь oc в oc финансовом oc секторе. oc Поэтому oc и oc имеет oc значение oc для oc определения oc количества oc денег oc их oc доля oc в oc банковской oc системе.

Банки oc при oc помощи oc стратегии oc управляемых oc пассивов oc могут oc сами oc привлечь oc деньги oc и, oc тем oc самым, oc увеличить oc долю oc общего oc количества oc денег oc в oc финансовой oc системе. oc Выпуск oc депозитного oc сертификата, oc кроме oc того, oc что oc приводит oc к oc изменению oc структуры oc денежной oc массы, oc приводит oc также oc к oc притоку oc наличности oc в oc банковскую oc систему, oc в oc которой oc тот oc первоначальный oc приток oc получит oc мультипликативное oc развитие. oc

Когда oc банки oc испытывают oc дефицит oc резервов, oc они oc не oc ожидают, oc когда oc к oc ним oc придут oc вкладчики oc и oc откроют oc новые oc счета. oc Они oc сами oc выпускают oc депозитные oc сертификаты oc и oc продают oc его oc на oc рынке oc ценных oc бумаг. oc Результатом oc является oc приток oc денег oc в oc банковскую oc систему oc и oc его oc мультипликативное oc расширение. oc Если oc мы oc учтем, oc что oc стимулы oc вести oc активную oc политику oc по oc увеличению oc пассивов oc тесно oc привязаны oc к oc состоянию oc ожиданий oc будущего, oc которые oc очень oc непостоянны, oc то oc ясно, oc что oc и oc такая oc политика oc будет oc считаться oc непостоянством.

Таким oc образом, oc в oc зависимости oc от oc ожиданий oc будущего oc банковская oc система oc будет oc либо oc накапливать oc избыточные oc резервы, oc либо oc не oc только oc их oc полностью oc использовать, oc но oc еще oc и oc привлекать oc деньги oc из oc небанковской oc сферы.

Необходимо oc заметить, oc что oc каждый oc из oc описанных oc каналов oc эндогенного oc колебания oc денежной oc массы oc является oc достаточным oc условием oc эндогенизации oc предложения oc денег. oc Значительное oc ее oc количество oc подобных oc каналов oc способствует oc большей oc чувствительности oc денежной oc массы oc к oc спросу oc на oc деньги. oc Вероятно, oc существуют oc и oc другие oc инструменты oc и oc способы oc финансовых oc операций, oc делающих oc денежную oc массу oc эндогенной oc величиной. oc Можно oc также oc предположить, oc что oc с oc течением oc времени oc количество oc подобных oc инструментов oc будет oc расти, oc будет oc достигаться oc все oc большая oc синхронность oc спроса oc и oc предложения oc денег. oc Амплитуда oc потенциальных oc циклических oc колебаний oc будет oc становиться oc больше oc и oc вместе oc с oc ней oc – oc фискальная oc нагрузка oc государства, oc связанная oc с oc проведением oc активно oc антициклической oc политики.

Список используемой литературы

1. Абелев О. А. Коммерческие банки на рынке услуг автомобильного кредитования / О. А. Абелев / / Банковские услуги. - 2017. - N 4. - С. 8-14.
2. Белотелова Н.П., Белотелова Ж.С. Деньги. Кредит. Банки [текст]. – М.: Дашков и К, 2015. – 484 с.
3. Борисова А. Коммерческий банк в современной России: теория и практика / А. Борисова. - М.: Финансы и статистика , 2016. - 270 с.
4. Войтов А.Г. Деньги [текст] : учебное пособие. – М.: Дашков и К., 2015. – 240 с.
5. Гуревич М.И. К вопросам о совершении денежно-кредитной политики. // Деньги и кредит, 2017, № 5.
6. Драбазнина Л.А., Окунева Л.П., Андросова Л.А. и др Финансы, денежное обращение, кредит. - М.: ЮНИТИ, 2014. – 328с.
7. Козлова Е. П. Банк и клиент - юридические лица / Е. П. Козлова, Е. Н. Галанина. - М.: Финансы и статистика , 2014. - 227 с.
8. Ключников М. В. Коммерческие банки: экономико-статистический анализ / М. В. Ключников, Р. А. Шмойлова. - М.: Маркет ДС , 2016. - 245 с.
9. Масленченков Ю. С. Банк - партнер предприятия: расчетно-платежные операции и хеджирование: учебное пособие для вузов / Ю. С. Масленченков, А. М. Тавасиев. - М. : ЮНИТИ-ДАНА , 2016. - 351 с.
10. Мурычев А.В. О развитии банковского кредитования, лизинговых операций. // Деньги и кредит, 2017, № 6.
11. Пашковскии В.С. Деньги, кредит, банки.- М.: Эксмо-Пресс, 2015.
12. Полищук А. И. Коммерческие банки: новые услуги и инновационные технологии коммуникации / А. И. Полищук, Е. Б. Зварыкина / / Бизнес и банки. - 17/ 6/2017. - N 21
13. Суэтин А. А. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов / А. А. Суэтин / / Бизнес и банки. - 4/ 4/2017. - N13.
14. Финансы. Денежное обращение. Кредит [текст] : учебник / Под ред. Г.Б.Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 512 с.
15. Экономическая теория [текст] : учебник / Под ред. В.И.Видяпина, А.И.Добрынина, Г.П.Журавлевой, Л.С.Тарасевича. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 714 с.