Файл: Особенности развития европейской валютной системы (. Становление и особенности европейской валютной системы).pdf
Добавлен: 28.04.2023
Просмотров: 281
Скачиваний: 2
В странах Балтии из-за слабого внутреннего спроса наблюдалось сокращение импорта, в результате определявшийся в 2017 г. Двузначной цифрой дефицит платежного баланса по текущим операциям в прошлом году сменился положительным сальдо. С одной стороны, это было связано с уменьшением импорта и выплатой иностранным инвесторам, с другой с увеличением переводов из стран, Евросоюза. По тем же причинам показатель в странах Центральной Европы снизился на 2%.
Сильная зависимость от притока иностранного капитала, как подчеркивается, привела к нестабильности. Банковские системы большинства "новых" стран Евросоюза мирового финансового кризиса шились новых поступлений капиталов из стран ЕС и с мировых финансовых рынков в целом, что нарушило нормальную деловую активность. В странах Балтии и Болгарии, обреченных значительной внешней зараженностью, деноминированной в иностранной валюте, валютные власти, опасаясь негативного влияния на обязательства по обслуживанию, состояние платежного баланса бюджета, воздержались от девальвации своих национальных валют.
В 2020 г., как полагают, частное потребление будет ограниченным в силу комбинации ряда факторов, включая слабое потребительское доверие, высокий уровень безработицы, снижение заработной платы в государственном секторе, стремление к увеличению накоплений, а так же повышение налога на добавленную стоимость, предпринятое с целью увеличения бюджетных поступлений. Капиталовложения, включая прямые иностранные инвестиции, по-видимому, будут носить депрессивный характер, что в долгосрочном плане негативно отразится на производительности труда. Скорость восстановления деловой активности в "новых" странах Евросоюза, по мнению составителей доклада, будет зависеть не только от внешнего окружения, но и от гибкости их внутренних рынков, включая способность их банковских секторов возобновить кредитование.
Столкнувшись в 2017 г. со значительным падением доходов, финансовые власти, в частности Венгрии и Латвии, вторично пересмотрели бюджеты, сократив расходную часть и повысив косвенные налоги. Экономические стимулы в этой группе стран в основном ограничены мерами по снижению прямых налогов, усилиями по стимулированию экспорта и прямых иностранных инвестиций. В странах Центральной Европы гибкость курсов национальных валют позволяет слегка обесценивать их относительно евро, что помогает экспорту оставаться конкурентоспособным. В странах Балтии, где рецессия наиболее глубока, фискальная политика остается проциклической, поскольку в преддверии присоединения к Еврозоне их правительства должны придерживаться строгих налоговых критериев.
Кипр, Мальта, Словакия и Словения являются членами Еврозоны и поэтому имеют очень низкую процентную ставку. Центральные банки других стран этой группы, особенно Чехии, Венгрии, Польши и Румынии, могли бы поддерживать свои процентные ставки на более высоком уровне, но были вынуждены постепенно снижать их во второй половине прошлого года по мере стабилизации национальных валют и субсидирования инфляции. Тем не менее их банковские сектора все чаще сталкиваются с несоблюдением обязательств по кредитам и ограничениями в области расширения кредитования частного сектора.
В 2017 г. инфляция в "новых" странах Евросоюза была низкой в результате удешевления продовольственных товаров и энергоносителей и сокращения внутреннего спроса. Застойный рынок труда способствовал ослаблению давления в отношении заработной платы, в результате чего базовая инфляция в ряде стран была негативной величиной. Снижение уровня инфляции носило наиболее выраженный характер в странах с фиксированными валютными курсами. В то же время периоды обесценения валют в странах с гибкими валютными курсами внесли свой вклад в импорт инфляции. В 2020 г. инфляция в этой группе стран, как ожидается, останется низкой и может приблизиться к нулевой отметке в государствах Балтии.
Снижение экспорта и внутреннего спроса наряду с другими факторами, как отмечается, привело в прошлом году к росту безработицы в регионе, несмотря на активные меры по поддержанию рынка труда. В странах Балтии ее уровень вырос до 15% экономически активного населения с 4% в 2017 г. В других странах этой группы безработица увеличилась на 2-3 процентных пункта – в среднем примерного 10%. В 2020 г. не исключается дальнейший рост этого показателя, что в долгосрочной перспективе может привести к увеличению структурной безработицы в указанном регионе.
Таким образом, общий уровень инфляции, равнявшийся 4% в середине 2016 г., с июля по октябрь 2017 г. сменился отрицательным показателем. Отчасти это связано с колебаниями цен на мировом рынке нефти. Влияние застойных явлений в большей мере отразилось на базовой инфляции, размеры которой во второй половине 2017 г. были близки к 2%, а в сентябре и октябре прошлого года уменьшились до 1,2%. По мере восстановления спроса ожидается рост базовой инфляции, однако она, как и общая инфляция, в 2020 г., вероятно, не превысит 2%.
В 2020 г., как полагают, частное потребление будет ограниченным в силу комбинации ряда факторов, включая слабое потребительское доверие, высокий уровень безработицы, снижение заработной платы в государственном секторе, стремление к увеличению накоплений, а так же повышение налога на добавленную стоимость, предпринятое с целью увеличения бюджетных поступлений. Капиталовложения, включая прямые иностранные инвестиции, по-видимому, будут носить депрессивный характер, что в долгосрочном плане негативно отразится на производительности труда. Скорость восстановления деловой активности в "новых" странах Евросоюза, по мнению составителей доклада, будет зависеть не только от внешнего окружения, но и от гибкости их внутренних рынков, включая способность их банковских секторов возобновить кредитование.
Глава 3 Перспективы развития европейской валютной системы
Для стабильного экономического оживления необходимы нормализация условий кредитования и глобальный рост спроса, которые могут послужить стимулом для возобновления деловых инвестиций и роста занятости. Это, в свою очередь, станет фундаментом для расширения внутреннего спроса. Такое развитие событий, как подчеркивается, станет возможным, если не произойдет преждевременного отказа от политики экономического стимулирования.
Снижение уровня потребления в 2017 г. отмечалось в большинстве стран Евросоюза. Однако, несмотря на существенное падение потребительского доверия, темпы его сокращения в целом были значительно ниже, чем ВВП. Меры государственной поддержки, в частности программы замены старых автомобилей на новые, способствовали расширению потребительских расходов. Кроме того, снижений реальных располагаемых доходов было приостановлено резким падением инфляции, а также задержкой в ухудшении условий на рынке труда.
В следующей таблице приводятся данные о темпах экономического роста в отдельных странах Европы (%):
Таблица 3.1 – Темпы экономического роста (прогноз)
|
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
|
|
Государства Евросоюза |
2,2 |
2,9 |
0,8 |
-4,1 |
0,5 |
|
ЕС-15 |
2,1 |
2,6 |
0,6 |
-4,2 |
0,5 |
|
Австрия |
2,3 |
3,5 |
2,0 |
-3,8 |
1,0 |
|
Бельгия |
2,0 |
2,9 |
1,0 |
-3,5 |
0,4 |
|
Великобритания |
2,5 |
2,6 |
0,6 |
-4,5 |
0,6 |
|
Германия |
1,5 |
2,5 |
1,3 |
-4,8 |
1,2 |
|
Греция |
4,1 |
4,0 |
2,9 |
-0,6 |
-0,4 |
|
Дания |
1,5 |
1,6 |
-1,2 |
-3,0 |
1,1 |
|
Ирландия |
2,1 |
3,6 |
2,0 |
-4,7 |
0,0 |
|
Испания |
3,3 |
3,6 |
0,9 |
-3,8 |
-0,9 |
|
Италия |
1,2 |
1,6 |
-1,0 |
-5,3 |
0,1 |
|
Люксембург |
4,2 |
6,5 |
0,0 |
-4,5 |
0,4 |
|
Нидерланды |
2,1 |
3,6 |
2,0 |
-4,7 |
0,0 |
|
Португалия |
1,3 |
1,9 |
0,0 |
-3,5 |
0,1 |
|
Финляндия |
3,1 |
4,2 |
1,0 |
-7,0 |
0,0 |
|
Франция |
1,9 |
2,3 |
0,4 |
-2,2 |
0,7 |
|
Швеция |
2,6 |
2,6 |
-0,2 |
-5,0 |
1,5 |
Продолжение таблицы 3.1
|
Болгария |
5,6 |
6,2 |
6,0 |
-5,7 |
2,0 |
|
Венгрия |
3,6 |
1,2 |
0,6 |
-6,0 |
0,5 |
|
Кипр |
4,2 |
6,1 |
2,5 |
-4,0 |
1,0 |
|
Латвия |
7,2 |
10,0 |
-4,6 |
-17,5 |
-4,0 |
|
Литва |
6,9 |
9,8 |
2,8 |
-15,9 |
-3,8 |
|
Мальта |
2,2 |
3,7 |
2,1 |
-3,8 |
-0,6 |
|
Польша |
4,2 |
6,8 |
5,0 |
1,1 |
2,5 |
|
Румыния |
5,8 |
6,3 |
7,1 |
-7,6 |
0,1 |
|
Словакия |
5,7 |
10,4 |
6,4 |
-4,5 |
1,2 |
|
Словения |
4,3 |
6,8 |
3,5 |
-5,5 |
1,5 |
|
Чехия |
4,2 |
6,1 |
2,5 |
-4,0 |
1,0 |
|
Эстония |
6,9 |
7,2 |
-3,6 |
-12,0 |
-3,0 |
|
Прочие страны Европы |
2,3 |
3,4 |
1,9 |
-2,0 |
0,7 |
|
Исландия |
4,1 |
5,6 |
1,3 |
-6,3 |
0,5 |
|
Норвегия |
2,4 |
3,1 |
2,1 |
-1,2 |
2,1 |
|
Швейцария |
2,1 |
3,6 |
1,8 |
-2,5 |
-0,4 |
Примечание – источник: собственная разработка
Некоторые ведущие индикаторы в частности Индекс экономических ожиданий ("ЕSI") Еврокомиссии, свидетельствовали о признаках начала позитивных перемен еще в марте прошлого года, но большая их часть указывала на то, что ситуация в регионе все еще существенно ниже среднеисторического уровня. Оживление промышленного производства в странах Еврозоны впервые с начала кризиса было отмечено в мае 2017 г., хотя его объем был на 13% ниже уровня сентября 2018 г. Как ожидается, в 2020 г. его рост продолжится, хотя и останется ниже потенциально возможного уровня.
С учетом негативных тенденций, отмечавшихся в конце 2017 г. и начале 2018 г., совокупный валовой продукт 15 стран Евросоюза в целом за прошлый год сократился на 4,2%, а в 2020 г., возможно, увеличится на 0,5%. Оживление произойдет благодаря росту экспорта и возобновлению товарных запасов, тогда как внутренний спрос будет стимулироваться правительственными мерами. В первой половине года деловая активность, по-видимому, будет расти умеренно из-за ослабления стимулирующих краткосрочных факторов.
Аналитики фонда отмечают существование нескольких мощных сил, сдерживающих процесс оживления в странах Европы. Крупные дефициты бюджетов и платежных балансов по текущим операциям сдерживают оживление в некоторых странах зоны евро, оказывая негативное воздействие на остальные европейские страны. В частности, как подчеркивается, экономические сложности Греции угрожают нормализации ситуации на финансовых рынках. Этому мешают, также нерешенные проблемы в банковской сфере. Наметившийся процесс восстановления экономики европейских стран также поддерживается несколькими факторами. Во-первых, во второй половине прошлого года возобновился процесс создания товарных запасов. Во-вторых, нормализация мировой торговли внесла существенный вклад в экономическое оживление в государствах Еврозоны и европейских странах с формирующимися рынками. В-третьих, сыграла свою роль действенная политика поддержки финансовых секторов многих европейских стран и координированная помощь со отофоны многонациональных институтов наиболее пострадавшим странам региона.
Тем не менее, темпы экономического роста в европейских странах, как ожидается, в ближайшие два года будут умеренными. В наиболее развитых странах Европы ВВП в 2017 г составляет в среднем на 1% и в 2018 г.-на 1,75%. В государствах региона с формирующимися рынками данные показатели, по-видимому, будут равняться соответственно 3 и 3,5%.
В странах Еврозоны в целом совокупный валовой продукт, как ожидается, увеличится на 1% в текущем году и на 1,5% в будущем. Скорее всего, умеренным будет экономический рост в Германии и во Франции, где увеличение экспорта ограничивается внешним спросом, инвестиции сдерживаются нехваткой кредитов, а внутреннее потребление – высокой безработицей. Еще медленнее, по-видимому, будут преодолевать застойные явления Греция, Ирландия, Испания и Португалия. В Великобритании оживление останется умеренным и будет происходить благодаря увеличению экспортных поступлений из-за некоторого обесценения фунта стерлингов, тогда как внутренний спрос будет ослабленным. В европейских государствах с развивающимися рынками перспективы экономического роста в 2019 – 2020 гг. также сильно разнятся.
Таблица 3.2 – Прогноз уровня инфляции
|
A |
B |
C |
D |
|||||||||
|
I |
II |
III |
I |
II |
III |
I |
II |
III |
I |
II |
III |
|
|
Страны Европы |
-4,0 |
1,3 |
1,9 |
1,2 |
2,0 |
1,7 |
0,2 |
0,3 |
0,4 |
- |
- |
- |
|
Развитые страны ЕС |
-4,1 |
1,0 |
1,7 |
0,6 |
1,4 |
1,4 |
0,4 |
0,7 |
0,8 |
- |
- |
- |
|
Страны Еврозоны |
-4,1 |
1,0 |
1,5 |
0,3 |
1,3 |
1,3 |
-0,6 |
-0,3 |
-0,2 |
9,4 |
10,5 |
10,5 |
|
Австрия |
-3,6 |
1,3 |
1,7 |
0,4 |
1,6 |
1,5 |
1,4 |
1,8 |
1,7 |
5,0 |
5,4 |
5,5 |
|
Бельгия |
-3,0 |
1,2 |
1,3 |
-0,2 |
0,9 |
1,5 |
-0,3 |
-0,5 |
-0,1 |
8,0 |
9,3 |
9,4 |
|
Германия |
-5,0 |
1,2 |
1,7 |
0,1 |
1,9 |
1,0 |
4,8 |
5,5 |
5,6 |
7,4 |
8,6 |
9,3 |
|
Греция |
-2,0 |
-2,0 |
-1,1 |
1,4 |
-2,0 |
1,0 |
-11,2 |
-9,7 |
-8,1 |
9,4 |
12,0 |
13,0 |
|
Ирландия |
-7,1 |
-1,5 |
1,9 |
-1,7 |
1,2 |
-0,6 |
-2,9 |
0,4 |
-0,1 |
11,8 |
13,5 |
18,7 |
|
Испания |
-3,6 |
-0,4 |
0,9 |
-0,3 |
1,4 |
1,0 |
-5,1 |
-5,3 |
-5,1 |
18,0 |
19,4 |
8,6 |
|
Италия |
-5,0 |
0,8 |
1,2 |
0,8 |
2,7 |
1,7 |
-3,4 |
-2,8 |
-2,7 |
7,8 |
8,7 |
6,4 |
|
Кипр |
-1,7 |
-0,7 |
1,9 |
0,2 |
1,0 |
2,3 |
-9,3 |
-11,4 |
-10,9 |
5,3 |
6,1 |
5,7 |
|
Люксембург |
-4,2 |
2,1 |
2,4 |
0,8 |
2,0 |
1,3 |
5,7 |
11,2 |
11,6 |
7,0 |
6,2 |
7,2 |
|
Мальта |
-1,9 |
0,5 |
1,5 |
1,8 |
1,1 |
2,1 |
-3,9 |
-5,1 |
-5,1 |
7,1 |
7,3 |
4,7 |
|
Нидерланды |
-4,0 |
1,3 |
1,3 |
1,0 |
0,8 |
1,3 |
5,2 |
5,0 |
5,3 |
3,5 |
4,9 |
10,3 |
|
Португалия |
-2,7 |
0,3 |
0,7 |
-0,9 |
0,8 |
1,1 |
-10,1 |
-9,0 |
-10,2 |
9,5 |
11,0 |
10,7 |
|
Словакия |
-4,7 |
4,1 |
4,5 |
0,9 |
1,5 |
2,0 |
-3,2 |
-1,8 |
-1,9 |
12,1 |
11,6 |
6,8 |
|
Словения |
-7,3 |
1,1 |
2,0 |
0,8 |
1,1 |
2,3 |
-0,3 |
-1,5 |
-1,2 |
6,2 |
7,4 |
9,6 |
|
Финляндия |
-7,8 |
1,2 |
2,2 |
1,6 |
1,2 |
1,4 |
1,4 |
2,0 |
1,8 |
8,3 |
9,8 |
9,9 |
|
Франция |
-2,2 |
1,5 |
1,8 |
0,1 |
2,7 |
1,5 |
-1,5 |
-1,9 |
-1,8 |
9,4 |
10,0 |
7,9 |
|
Великобритания |
-4,9 |
1,3 |
2,5 |
2,2 |
2,0 |
1,6 |
-1,3 |
-1,7 |
-1,6 |
7,5 |
8,3 |
4,7 |