Файл: Основные корпоративные схемы финансовых отношений (Подходы к исследованию корпоративных финансов).pdf

Введение

Корпоративные финансы - это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг. Корпоративные схемы финансовых отношений с банковскими организациями, различными фондами и страховыми организациями составляют большую долю современного экономического рынка.

Значение схем корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).

Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых, определяется особенностью возникающих в финансовых отношений.

Целью данной работы является – изучение сущности корпоративных финансов, её принципов и управления.

Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить ряд задач:

-изучить сущность и принципы управления корпоративными финансами

-изучить особенности управления корпоративными финансами

-раскрыть анализ системы управления корпоративными финансами

Объектом исследования будут выступать финансовые отношения, а предметом – корпоративные схемы взаимодействия с банками, фондами и страховыми организациями.

Глава 1. Экономическое содержание корпоративных финансов

1.1 Подходы к исследованию корпоративных финансов

Корпоративные финансы следует рассматривать во взаимосвязи с экономической категорией "финансы". В экономической литературе существуют различные точки зрения на природу финансов.

В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская дают определение финансов на основе выделения существенных признаков ( денежный характер, распределительный (перераспределительный) характер, фондовый характер денежных отношений, выражающих категорию "финансы" и др). " Финансы, отмечают авторы, выражают систему экономических денежных отношений, регулируемых государством для формирования и использования фондов финансовых ресурсов, удовлетворяющих различные общественные потребности"^[1].При этом, авторы отождествляют категории финансы и корпоративные финансы, аргументируя свою точку зренияпри рассмотрении вопроса: "Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов". Авторы отмечают, что корпорации – это хозяйствующие субъекты всех организационно-правовых форм в частной, государственной и смешанной форм собственности^[2]. В этой связи, требует пояснения два момента. Во-первых, если система экономических денежных отношений (из определения. – Прим. В.Ч) регулируется государством, то под определение не попадают корпорации (госкорпорации) как субъекты, находящиеся под юрисдикцией государства. Во-вторых, экономическая природа образования корпоративной собственности различна и определяется государством (носит императивный характер). Например, в России для малого бизнеса, занимающегося определенным видом деятельности, государством определен льготный формат фискальной политики. Поэтому эти субъекты не участвуют в формировании государственных денежных фондов в связи с освобождением от уплаты налога на определенный срок. Отсюда, возникает "усеченный" инструментарий денежных отношений в области корпоративных финансов.

Предложенный подход авторами к категории "корпоративные финансы" основан на следующем. Во-первых, в область корпоративных финансов попадают различные фирмы, независимо от организационно-правовой формы. Во-вторых, к корпоративным финансам относятся все денежные отношения, связанные с производственной деятельностью. Втретьих, не зависимо от организационноправовой формы, у различных фирм одинаковые цели, которые определяет корпорация в рамках инвестиционно-финансовой политики. В-четвертых, из области корпоративных финансов исключаются экономические агенты: банки, страховые компании и другие финансовые институты.

В этой связи, спорной является позиция авторов, что у различных фирм одинаковые цели при формировании инвестиционно-финансовой политики. Это объясняется многими причинами: объемом денежных (финансовых) операций, а, следовательно, и характером денежных потоков, финансовым положением фирмы, финансовой стратегией фирмы; степенью участия на рынке денежного капитала, влияния экзогенных факторов на деятельность фирмы, например, в период кризисов и др. Т.В. Теплова отмечает: " Учебный курс "Корпоративные финансы" изучает финансовые инструменты и логику, алгоритмы принятия решений….. в организациях определенной организационно-правовой формы (корпорациях). Функционирование компании( организации) как корпорации, ... позволяет выявить определенные закономерности и зависимости, понимание которых может быть полезно и для управления компаниями других организационно-правовых форм"^[3]. Позиция автора заключается в том, что при выделении организационно-правовых форм определяется и категория "корпоративные финансы", которая распространяется на корпорации (акционерные общества). В частности, автор замечает, что для традиционно рассматриваемой корпорации характерны: распыленность структуры собственности, разделение функций управления и владения, наличие рыночных котировок акций^[4]. Т.В. Теплова, выделяя корпорацию, правомерно отмечает, что на основе корпорации можно выделить какие преимущества для выстраивания аналитического инструментария дает (для других форм. – Прим. В.Ч) эта организационно-правовая форма"^[5]. "Любой бизнес, отмечают М.А. Эскиндаров, М.А.Федотова, независимо от рода и масштабов деятельности представляет собой систему, на входе которой имеется распределенный по времени и направлениям денежный поток на приобретение необходимых для ведения бизнеса активов. На выходе системы собственник получает денежные потоки"^[6]. И далее авторы замечают, что можно выделить три формы организации и ведения бизнеса: 1) индивидуальное предпринимательство (единоличное владение); 2) товарищество или партнерство; 3) корпорация или акционерное общество"^[7].

Т.Б. Вилкова в этом же учебнике рассматривает корпоративные финансы в рамках акционерного общества^[8]. Аналогично, Т.В. Тазихина анализирует денежные потоки в корпоративных финансах (компаниях) с акционерной формой собственности^[9]. В целом логика содержания учебника сводится к анализу корпораций с акционерной формой собственности, в том числе транснациональных корпораций, в рамках которых обосновывается и исследуется движение денежного капитала, принимающего форму "корпоративные финансы"

В свое время Э.А. Вознесенский писал: "Наука о финансах социалистических государств, как важнейший раздел общей науки о финансах……, призвана изучать общие закономерности развития финансовых отношений, раскрывая содержание этой категории, ее общественное назначение, общие принципы построения финансов и на этой основе их роль в общественном воспроизводстве"^[10]. "Финансовые отношения, будучи объективными экономическими отношениями, имеют….. императивную форму, прежде всего потому, что они органически связаны с государством и вне его не существуют. Указанную форму этим отношениям государство придает с тем, чтобы использовать их как фактор материального обеспечения реализации намеченных экономических, политических и социальных задач. Императивная форма проявления подчеркивает непосредственную обусловленность финансов от существования государства, а не регулирование им экономических отношений вообще"^[11]. И далее, автор отмечает, что ни одна стоимостная экономическая категория, кроме финансов, не образует…системы перераспределительных денежных отношений, образования и использования денежных фондов, комплексно сочетающих два признака: 1. стоимостные (денежные) отношения между субъектами воспроизводства. 2. денежные отношения…. государство сводит в систему образования и использования централизованных и децентрализованных денежных фондов в соответствии с потребностями общества"^[12]. И еще хотелось обратить внимание на объективную позицию автора, заключающую в том, что "система финансов социалистических государств (с точки зрения рассматриваемой категории, общественный строй не имеет значения. – Прим. автора. В.Ч) в целом выступает в виде укрупненной трехчленной модели, включающей финансы отраслей народного хозяйства; общегосударственные финансы; кредит в различных его формах"^[13].

Таким образом, позиция Э.А. Вознесенского к науке о финансах сводится к взаимосвязанным и сквозным элементам, без которых невозможно рассматривать категорию "финансы". К таким элементам(звеньям) относятся: общественное назначение, императивная форма денежных отношений и комплексное сочетание двух признаков в системе перераспределительных денежных отношений: денежных отношений между субъектами воспроизводства и денежных отношений при образовании и использовании денежных фондов.

Формат корпоративных финансов определяется перераспределением денежных средств между экономическими агентами. "Финансы выражают всегда перераспределительные отношения, но вследствие взаимосвязей стадий они выступают категорией, имманентной общественному воспроизводству в целом.

В контексте корпоративных финансов перераспределение денежных средств должно быть предметом исследования корпорации. Стоимостные (денежные) отношения корпораций приобретают форму перераспределительных отношений.

Формирование уставного капитала корпорации происходит в результате перераспределения чистого дохода общества. Государство устанавливает требования к величине уставного капитала в зависимости от организационно– правовой формы и/или вида деятельности хозяйствующего субъекта: малый бизнес, публичные компании, финансовые посредники( банки, страховые компании и др.). Во всех случаях размер уставного капитала хозяйствующих субъектов определяется государством и зависит в основном от величины чистого дохода общества. Собственники корпораций определяют долевые взносы в уставный капитал. Величина взноса в уставный капитал конкретным лицом( юридическим или физическим) представляет собой часть накопленной стоимости(в денежной или имущественной форме), образовавшейся в результате перераспределения чистого дохода общества. В частности, будущие владельцы фирмы (физические лица) вносят в уставный капитал часть накопленного дохода,полученного в результате распределительных(денежных) отношений при выплате им заработной платы компаниями. У функционирующих корпораций, например банков, увеличение размера уставного капитала может происходить за счет их чистой прибыли. В процессе рыночных изменений, под влиянием различных факторов, определяющих деятельность корпораций, перераспределение стоимости может происходить и в результате слияний и поглощений.

С полной уверенностью можно утверждать, что госкорпорации создают и условия расширения корпоративного сектора экономики России.

Одно из главных направлений государственной политики на современном этапе развития экономики страны – финансирование основных направлений в соответствии с утвержденными госпрограммами. В частности, государственная программа "Сбалансированное региональное развитие" должна предусматривать не только финансирование конкретных регионов, но и развитие межрегиональных связей, предусматривающих расширение экономического потенциала корпораций, учитывать развитие объектов инфраструктуры с учетом специфики регионов.^[14]

Переход экономики от точечных проектов к проектам, охватывающим инфраструктуру регионов, – единственное и определяющее направление развития экономики страны. Иностранные инвесторы в стратегически важные регионы Российской Федерации будут вкладывать деньги после инвестирования инфраструктурыгосударством и отечественным бизнесом. Необходим экономический "кураж" в стране. Убедить иностранных инвесторов вкладывать большие деньги в экономику регионов могут только реальные действия со стороны государства. Например, несмотря на активность азиатского капитала в экономику Дальнего Востока, экономика региона испытывает определенные трудности. По мнению председателя компании TheBostonConsultingGroup Ханса – Пол Бюркнера, на Дальнем Востоке не хватает инфраструктуры, людей и инвестиционного рейтинга. Дефицит инфраструктуры делает жизнь на Дальнем Востоке экстремальной.