Файл: Основные корпоративные схемы финансовых отношений (Подходы к исследованию корпоративных финансов).pdf

Переход от отраслевого к межотраслевому финансированию, как и комплексное финансирование объекта, также создаст условия ведения бизнеса в регионах, изменит организацию бюджетного процесса в стране, обеспечит устойчивость финансовой системы, сбалансированность региональных бюджетов, уменьшит количество регионов-реципиентов. Новая парадигма финансовых отношений найдет свое отражение и у корпораций (банков). Изменится объект, условия кредитования банками, снизятся банковские риски. Объектом кредитования станет определенное звено(звенья), испытывающие недостаток собственных средств в рамках межотраслевого взаимодействия. В этой связи создадутся объективные предпосылки концентрации банковского капитала. Сокращение количества коммерческих банков в стране снизит и финансовую нагрузку госкорпорации – Агенства по страхованию вкладов населения. Сопряженно будут изменяться и экономические отношения с агентами в страховом секторе экономики.^[15]

Повышение эффективности функционирования корпораций на финансовом рынке приведет к снижению инфляции, скорректирует и политику мегарегулятора. Снижение ставки рефинансирования повлечет снижение и процентных ставок по кредитам банками. Взаимодействие на финансовом рынке регулятора (Министерство финансов) и мегарегулятора позволит высвободить финансовые ресурсы и направить денежные средства на другие цели. В корпоративном бизнесе увеличится доля собственных средств на проведение финансовой политики в соответствии с долгосрочной стратегией компаний. В рамках межотраслевой кооперации перераспределятся и стоимостные элементы корпораций. Увеличение собственных средств корпораций будет связано не только с уменьшением величины заемного капитала к величине собственного капитала. Межотраслевые связи позволят устранить не нужные управленческие и посреднические структуры.

В этой связи концептуально изменится и формат корпоративных финансов. Переход к укрупненному формату объекта финансирования в результате межотраслевого взаимодействия изменит: направление исследования денежных потоков корпораций, определение средневзвешенной стоимости капитала, методические подходы при оценке стоимости капитала, оценку стоимости бизнеса и др.

На начальном этапе перехода на межотраслевой формат финансирования необходимо исследовать производственную инфраструктуры, дать ее объективную оценку. На этом этапе стоимостная оценка укрупненного объекта определяется с учетом высвобождения из процесса производства объектов инфраструктуры, которые должны быть выведены из оборота корпораций и не подлежат финансированию из-за их производственной непригодности. На первом этапе определяющим формирование объекта инфраструктуры станет производственный капитал. Оценка укрупненной стоимости бизнеса будет определяться на основе затратного подхода. Объективная оценка стоимости бизнеса, представленного государством и бизнесструктурами, позволит на следующем этапе определить реальную величину финансирования укрупненного объекта.

1.2 Сущность корпоративных финансов

Для того, чтобы разобраться в сущности корпоративных финансов, сдует рассмотреть основные составляющие данного термина – корпорации и финансы.

Корпорация представляет собой особую форму организации бизнеса. Ее характерной особенностью выступает долевой характер собственности участников. Капитал такой компании разделен на множество одинаковых частей (акций), которые на правах собственности принадлежат акционерам (владельцам компании).

Согласно действующему в России гражданскому законодательству корпорацией признается юридическое лицо, участники которого обладают правом участия в нем и формируют его высший орган.

Основными преимуществами корпоративных форм хозяйствования выступают:

- долгосрочность характера деятельности;

- легкость перехода прав собственности между акционерами;

- ограниченная ответственность собственников.

Как правило, в роли корпораций выступают акционерные общества, которые в России могут быть публичными (открытыми) и непубличными (закрытыми

Финансы приставляют собой сложную многоаспектную категорию. Чаще всего их принято рассматривать с дух позиций – как совокупность денежных фондов или общественных отношений.

Применительно к организации (хозяйствующему субъекту), финансы могут быть определены в качестве системы отношений, складывающейся в части вопросов, связанных с формированием. распределением и использованием финансовых ресурсов (денежных средств).

Корпоративные финансы представляют собой совокупность финансовых отношений и операций корпорации, связанных с привлечением и эффективным использованием финансовых ресурсов. Корпоративные финансы выполняют две важные функции.^[16]

Распределительная функция непосредственно связана с поддержанием эффективной структуры активов и капитала организации корпоративной формы хозяйствования. Контрольная же функция ориентирована на хозяйственный учет ресурсов корпорации и анализ их эффективности.

Так или иначе, корпоративные финансы носят системный характер. Так, их принято отождествлять с системой экономических отношений по вопросам формирования, распределения и использования ресурсов корпорации.

Рассмотрим систему корпоративных финансов более подробно.

Система корпоративных финансов

Система корпоративных финансов основана на тесном взаимодействии двух подсистем управляемого и управляющего характера (рисунок 1).

Рисунок 1. Структура системы управления корпоративными финансами.

В качестве субъектов управления данной системы выступают прежде всего, организационная структура управления финансами, а также технические средства, информационная база и финансовый инструментарий. В роли высшего управленческого звена вступают собственники корпорации, действующие через наемных менеджеров.

Объекты данной систем представлены финансовыми отношениями, возникающими между участниками хозяйственной деятельности корпорации, звеньями ее финансовой системы, включая финансовые ресурсы и источники их образования.

В основе функционирования системы корпоративных финансов лежит ряд принципов, включающих в себя:

- экономическую эффективность;

- ориентацию на стратегические цели развития;

- альтернативность;

- гибкость и динамизм управления;

- оптимизацию финансовых показателей.

Некоторые ученые к числу прочих принципов относят масштабность, публичность и консолидацию финансовой отчётности.

Под управлением корпоративными финансами принято понимать сложившийся в корпорации способ контроля, мониторинга и управления финансовыми средствами субъекта корпоративной формы хозяйствования, реализация которого нередко требует использования автоматизированного программного обеспечения.

Управление корпоративными финансами является необходимым элементом построения и развития их системы. Стратегической целью управления корпоративными финансами может выступать максимизация прибыли либо рыночной стоимости корпорации. Единство подходов в данном вопросе отсутствует до сих пор. Большая часть авторов придерживается первостепенной роли максимизации благосостояния собственник, которое напрямую зависит от рыночной капитализации бизнеса.

Основные задачи, которые преследует управление финансами корпоративных структур, представлены ниже:

- Формирование достаточного объема финансовых ресурсов;

- Обеспечение наиболее эффективного использования финансовых ресурсов;

- Оптимизация денежных потоков;

- Максимизация прибыли при допустимом уровне финансовых рисков;

- Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия;

- Устойчивые темпы роста экономического потенциала предприятия;

- Минимизация расходов и пр.

Представленные задачи определится спецификой деятельности корпорации, ее размерами, рыночной ситуацией, воздействие экономико-политических факторов и т.п.

Управление корпоративными финансами предполагает выполнение ряда функций, основными из которых являются:

- планирование;

- организация;

- учет, анализ и контроль;

- мотивация (стимулирование).

К числу специфических функций управления финансами корпоративных образований принято причислять управление капиталом, оборотными и внеоборотными активами, инвестиционной деятельностью, рисками и т.п. ^[17]

В основе организации системы управления финансами корпорации лежит построение системы финансового менеджмента. При этом существует множество управленческих аспектов, заслуживающих внимания. Так, например, к ним относится определение целей и источников финансирования, планирование, прогнозирование, мониторинг, контроль и анализ поступления и выбытия финансовых ресурсов. Помимо этого, сюда могут быть включены налоговая оптимизация, риск-менеджмент и пр. Предопределяющая роль при это отводится разработке финансовой политики корпорации.

Финансовая политика корпорации предопределяет конкретные методы и формы реализации функций, задач и принципов корпоративных финансов. К числу ее основных элементов (подсистем) относятся различные виды политик (кредитные, учетные, дивидендные и др.), в совокупности составляющих основу системы управления корпоративными финансами.

1.3 Организация корпоративных финансов

Корпоративные финансы – это отдельная часть общей финансовой системы, которая представляет собой кругооборот средств внутри отдельного предприятия. В своей совокупности корпоративные финансы служат одним из ведущих источников экономического роста.

Однако корпоративные финансы – это не только денежные отношения компаний. Существует целая наука с таким же названием, куда входит длинный ряд отдельных предметов, например, экономический анализ, бухгалтерский учет, финансовый менеджмент и так далее.

Что же представляет собой организация корпоративных финансов? Ее содержание – это получение и использование доходов в процессе распределения ВВП. Основные источники прибыли – это работники компании, организация в целом, отдельное домохозяйство. Разумеется, доходы есть и у казны государства.

Работающий человек получает зарплату, и это составляет его личный доход. Организация получает прибыль за счет продажи своих товаров или услуг. Что касается государства, то его фонды, как бюджетные так и внебюджетные, главным образом существуют за счет перераспределения доходов организаций.

Прибыль от продаж отдельной организации образуется, когда из доходов вычитаются траты на содержание предприятия.  После уплаты налогов остается чистая прибыль. Во времена СССР более 90% были государственными, тогда регулировать корпоративные финансы было проще.

Сегодня многие организации свою деятельность не регламентируют. Однако гражданское законодательство устанавливает формы финансовых отношений, например, назначение и размер уставного капитала, порядок выкупа акций, соединения предприятий и многое другое.

Отдельная организация всегда имеет собственные фонды и резервы, направленные на будущие расходы и платежи, например, на ремонтные работы или приобретение нового технического оборудования.

Прибыль проходит несколько этапов перераспределений. Например, после расчета заработной платы из нее вычитаются налоги и другие отчисления. Если после всех перераспределений остается чистая прибыль, то ее целесообразно  направлять в фонд накопления, который может стать источником будущих инвестиций.  Уставной капитал тоже образуется в результате перераспределения средств. Он необходим для взносов в различные активы предприятия.^[18]