Файл: Правовой статус товарной биржи как организатора биржевой торговли.pdf

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Финансовыми являются рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями. Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.^[5]

Функции валютного рынка:

– обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

– формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

– механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;

– инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики. В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различаются мировые, региональные и национальные валютные рынки.

Рынок инвестиций – это рынок долгосрочных вложений средств (денежных, материальных), интеллектуальных ценностей внутри страны или за границей в различные отрасли с целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов. Инвестиции могут выступать в виде денежных средств, ценных бумаг, первых взносов, движимого и недвижимого имущества, авторских прав, ноу-хау и др. Инвесторами могут быть вкладчики, частные предприниматели, организации или государства.

Рынок услуг – это рынок, где объектом купли-продажи являются различные услуги. К ним относятся услуги оптовой и розничной торговли, предприятий общественного питания, всех видов транспорта, погрузочно-разгрузочные, транспортно-экспедиционные, по складированию и хранению, ремонту, эксплуатации жилья, страхованию финансовых учреждений, здравоохранения, информационно-вычислительные услуги и др. Издержки производителя услуг (оказывающей стороны) покрываются полностью или в значительной мере за счет выручки от их реализации.

Глава 2. Проведение организованных торгов на товарной бирже

---

2.1. Понятие организованных торгов (биржевых сделок)

Понятие «организованные торги» можно рассматривать в качестве преемника использовавшегося ранее понятия «торги организатора торговли», которое, однако, легального определения не имело. Оба понятия подразумевают проведение торгов на организованной, регулярной и системной основе, где четко определена внутренняя структура: есть организатор и круг участвующих в торгах субъектов, закреплен перечень торгуемых финансовых инструментов, единообразны правила, на основании которых проводятся такие торги. Иными словами, перед нами область рыночных отношений, где все организовано и регламентировано. В противоположность организованным торгам на финансовом рынке существуют так называемые неорганизованные торги, которые не отличаются определенным субъектным составом, где отсутствуют организатор и закрепленный перечень торгуемых инструментов. Неорганизованные торги являются совокупностью многочисленных частноправовых отношений, строящихся на основе общеправовых норм, без четко выстроенной внутренней структуры. В теории финансов и кредита такой рынок также зачастую именуется внебиржевым.^[6]

Наряду с «организованными торгами» в действующем законодательстве можно встретить понятие организованного рынка ценных бумаг (далее – ОРЦБ), используемое в словосочетаниях «ценные бумаги, обращающиеся (не обращающиеся) на ОРЦБ», «сделки (операции) на ОРЦБ» и т.д. Понятие ОРЦБ зачастую используется в целях налогового и бухгалтерского учета, в связи с чем оно находит место главным образом в налоговом законодательстве, подзаконных актах органов исполнительной власти, нормативных актах Банка России. Отметим, что появление понятия «ОРЦБ» относится к середине – второй половине 1990-х годов и связывается именно с актами Банка России, которые регламентировали порядок совершения сделок с государственными облигациями.

Несмотря на длительность и специфику применения, какого-либо определения «организованного рынка ценных бумаг» законодательство не содержит (это неудивительно, поскольку даже «рынок ценных бумаг» не имеет легального определения, несмотря на наличие одноименного Закона). Его можно найти в официальном документе Правительства РФ. Так, согласно Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года под организованным рынком следует понимать общую торговую среду, в которой существуют различные по своей форме и степени институционализации системы заключения сделок с финансовыми инструментами в соответствии с выработанными участниками таких систем или установленными государством правилами. Не вдаваясь в анализ данного определения, которое вызывает дополнительные вопросы и требует отдельного рассмотрения, отметим, что по смыслу содержащихся в Стратегии положений ОРЦБ – понятие более широкое, включающее в себя и биржевые, и внебиржевые торги, но организованные схожим образом.

---

В этой связи сравнение понятий организованных торгов и ОРЦБ приводит к следующему: организованные торги – это действующий на легальной и системной основе механизм (способ) проведения торгов и заключения договоров, выступающий элементом ОРЦБ. В свою очередь ОРЦБ – понятие условное, относящееся скорее к области теории финансов и кредита и являющееся сектором финансового рынка. Применение до сих пор в законодательстве понятия ОРЦБ следует рассматривать как атавизм и недоразумение. Особенно в связи с принятием ФЗ «Об организованных торгах». С другой стороны, это косвенно может свидетельствовать и о недостаточной универсальности и проработанности понятия «организованные торги», с которым по каким-то причинам продолжает сосуществовать понятие «организованный рынок».^[7]

С организованными торгами как способом заключения договоров должна быть связана и деятельность по их проведению. Однако ФЗ «Об организованных торгах» не содержит определения такой деятельности и лишь упоминает таковую в названии главы 4 «Регулирование и надзор за осуществлением деятельности по проведению организованных торгов». По нашему мнению, отсутствие определения такого неотъемлемого для финансового рынка вида деятельности, как деятельность по проведению организованных торгов, следует рассматривать как недостаток, лишающий ее предмета и содержания, пусть и с формально-юридических позиций. На понятийном уровне деятельность организатора торговли связана с упорядочиванием процесса постоянного и множественного заключения сделок, предметом которых является однородный массовый товар.

Ранее действовавшее законодательство, хотя и являвшееся местами непоследовательным, содержало несколько иное понятие деятельности – деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, под которой согласно ст. 9 ФЗ «О рынке ценных бумаг» понималось предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

2.2. Порядок проведения торгов (биржевых сделок)

Проведение организатором торговли торгов возможно строго в соответствии с требованиями законодательства и утвержденными им документами. Организатор торговли вправе проводить торги в любой день, в том числе являющийся выходным или праздничным днем. Время проведения торгов устанавливается организатором торговли самостоятельно в правилах проведения торгов. Причем допускается проведение торгов в рамках основной, а также дополнительных торговых сессий. Место проведения торгов (или местонахождение организатора торговли) значения не имеет, учитывая их электронную форму. Участники торгов участвуют в организованных торгах ценными бумагами дистанционно посредством удаленного электронного доступа, предоставляемого организатором торговли по соответствующим каналам связи.

---

Процедура заключения договоров на организованных торгах обладает определенной спецификой. Причем такая специфика наилучшим образом отражает отличия между организованными и неорганизованными торгами.^[8]

Любому заключаемому на организованных торгах договору предшествует подача соответствующей его условиям заявки. Согласно п. 3 ч. 1 ст. 2 ФЗ «Об организованных торгах» заявка – это предложение и (или) принятие предложения заключить один или несколько договоров на организованных торгах. Ввиду электронного характера организованных торгов заявки на заключение договоров также подаются в электронном виде. При подаче заявок могут использоваться электронные подписи, аналоги собственноручной подписи, коды, пароли и иные средства, подтверждающие, что документ исходит от участника торгов (уполномоченного им на это лица). Порядок использования таких средств идентификации должен быть определен правилами организованных торгов или отдельным договором, например договором о предоставлении интегрированного технологического сервиса на фондовом рынке, о котором мы упоминали выше.

Необходимо отметить, что в процедуре подачи заявок ключевую роль играют правила организованных торгов, поскольку именно в данном документе определяются:

– содержание и виды заявок;

– порядок подачи заявок (в том числе заявок, в которых указывается клиринговый брокер) и их отзыва;

– указание последствий подачи заявок с нарушением правил организованных торгов, в том числе в результате сбоев и (или) ошибок программно-технических средств, сбоев в работе информационно-коммуникационных средств связи, с помощью которых обеспечивается проведение организованных торгов.

Например, Правила проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО «ФБ ММВБ» (в ред. от 11 июня 2013 г.) насчитывает 16 различных видов заявок (п. 2.1.6), которые зависят от сектора рынка (режима торгов), от адресата (адресные, безадресные), способа исполнения (лимитные, рыночные) и т.п. Ключевыми для большинства заявок являются условия об их направленности (покупка или продажа), цене и количестве ценных бумаг. В зависимости от вида заявки она может также содержать различные дополнительные признаки, коды, номера счетов, которые будут определять конечные параметры сделки.

Подача заявки не означает и не гарантирует направившему ее лицу заключение договора. Кроме того, он вправе отозвать поданную на организованных торгах заявку. При этом договоры, заключенные на основании такой заявки до ее отзыва, сохраняют свою силу.

---

В соответствии с ч. 4 ст. 17 «Об организованных торгах» организатор торговли вправе отказать в регистрации поданной заявки в реестре заявок или аннулировать (удалить) зарегистрированную заявку в случаях и порядке, которые установлены нормативными актами Банка России и (или) правилами организованных торгов. Примеры подобной практики были рассмотрены в рамках четвертого направления контроля, проводимого организатором торговли в связи с операциями, осуществляемыми на организованных торгах. Напомним, что организатор торговли, во-первых, осуществляет контроль за заявками и сделками с ценными бумагами, поданными и заключенными на организованных торгах, а также за участниками торгов для выявления нестандартных заявок (сделок). Во-вторых, проводит их проверку на предмет совершения действий, имеющих признаки неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынками.

На практике основаниями для отказа в регистрации (аннулирования) поданной заявки могут также быть: выход за рамки предельных границ колебаний цены, установленных организатором торговли; указание типа торгово-клирингового счета, на использование которого решением организатора торговли (клиринговой организацией) установлены ограничения; покупка ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, клиентом, не обладающим статусом квалифицированного инвестора; покупка ценных бумаг, обращение и размещение которых может осуществляться только среди кредитных организаций, клиентом, не являющимся кредитной организацией; и другие.

По общему правилу, предусмотренному ст. 18 ФЗ «Об организованных торгах», договор на организованных торгах заключается на основании двух зарегистрированных разнонаправленных заявок, полное или частичное соответствие которых друг другу установлено и зафиксировано в реестре договоров организатором торговли в порядке, определенном правилами организованных торгов. Разнонаправленными заявками являются заявки, содержащие встречные по отношению друг к другу волеизъявления на заключение договора (ч. 1). Иными словами, заключение договора возможно при наличии, с одной стороны, заявки на покупку и, с другой – заявки на продажу. Договор считается заключенным на организованных торгах в момент фиксации организатором торговли соответствия разнонаправленных заявок друг другу путем внесения записи о заключении соответствующего договора в реестр договоров.^[9]

---