Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (История МВФ).pdf

4. Механизм расширенного кредитования (с 1974 г.) дополнил резервную и кредитные доли. Он предназначен для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьёзное нарушение равновесия платёжного баланса, вызванное неблагоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен. Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года, при необходимости — до четырёх лет, определёнными порциями (траншами) через установленные промежутки времени — раз в полугодие, ежеквартально или (в некоторых случаях) помесячно. Фонд требует от страны — заемщицы выполнения определённых условий, причём степень их жёсткости нарастает по мере перехода от одной кредитной доли к другой. Некоторые условия должны быть выполнены до получения кредита. Обязательства страны-заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в «Письме о намерениях» или Меморандуме об экономической и финансовой политике, направляемых в МВФ. Ход выполнения обязательств страной — получателем кредита контролируется путём периодической оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых критериев реализации. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит в противоречии с целями Фонда, не выполняет взятых обязательств, он может ограничить её кредитование, отказать в предоставлении очередного транша. Таким образом, этот механизм позволяет МВФ оказывать экономическое давление на страны — заемщицы.

В отличие от Всемирного банка, деятельность МВФ сосредоточена на относительно кратковременных макроэкономических кризисах. Всемирный банк предоставляет кредиты только бедным странам, МВФ может давать кредиты любой из своих стран-членов, которая испытывает нехватку иностранной валюты для покрытия краткосрочных финансовых обязательств.

2.3 Проблемы в деятельности МВФ и пути его совершенствования

Серьезным испытанием для МВФ стали валютные и финансовые кризисы конца прошлого – начала нынешнего столетия. В этой связи он подвергся массированной критике. Фонд закономерно упрекали в том, что он не смог своевременно предвидеть развитие кризисных процессов на мировых валютных и финансовых рынках.

Международному валютному фонду мировым сообществом отводится ведущая роль в обеспечении прозрачности макроэкономической и финансовой политики государств. Начиная со второй половины 1990-х годов фонд образовал ряд дополнительных механизмов взаимоотношений с государствами-членами, призванных содействовать достижению названной цели. Они трактовались в совокупности как «реформы второго поколения» по отношению к традиционным, изложенным в уставе фонда обязательствам государств-членов. Этими новшествами являлись следующие.

-Выработка, принятие и распространение на все страны кодексов «надлежащей практики» в области бюджетно-налоговой, денежно-кредитной и финансовой политики, соблюдение которых способствовало бы обеспечению макроэкономической и финансовой стабильности как на внутреннем, так и на международном уровнях;

-Внедрение специальных стандартов на распространение данных и вовлечение в сферу их действия всех государств-членов.

Глобализация экономики, учащение и углубление экономических и финансовых кризисов побуждают МВФ к существенной трансформации одного из наиболее важных аспектов его деятельности – надзора за экономической, финансовой и валютной политикой государств-членов.

В рамках этого процесса МВФ выявляет потенциальные риски для внутренней и международной стабильности и рекомендует необходимые изменения в проводимой политике.

МВФ выделил пять критически важных областей, которые требуют углубленного анализа и осуществления на его основе практических мер:

– практика управления рисками применительно к комплексным, структурированным финансовым продуктам;

– оценка объемов и бухгалтерский учет внебалансовых финансовых инструментов, в особенности в стрессовые периоды;

– практика оценки рейтинговыми агентствами комплексных финансовых продуктов и ее воздействие на поведение инвесторов;

– базовые принципы пруденциального надзора за регулируемыми финансовыми институтами;

– управление ликвидностью (имеется в виду способность центральных банков эффективно реагировать на кризисные ситуации и предоставлять необходимую ликвидность в случае резкой потери доверия к рыночным активам и финансовым институтам).

Согласно Годовому отчету МВФ за 2016 финансовый год, на кратко- и среднесрочную перспективу определены три приоритетных направления надзора МВФ, а именно:

1) обеспечение экономического роста и создания новых рабочих мест при условии сохранения макрофинансовой стабильности;

2) реформирование международной валютной системы и «перебалансирование» (перераспределение между странами) совокупного внешнего спроса;

3) дальнейшее совершенствование механизмов оказываемой фондом поддержки государствам-членам с низкими доходами.

В рамках усилий, направленных на совершенствование практики надзора, особенно на углубление анализа экономических, финансовых и бюджетных рисков, а также межотраслевых и трансграничных вторичных эффектов, МВФ два раза в год, во взаимодействии с советом по финансовой стабильности (СФС), проводит «процедуру раннего предупреждения». Она представляет собой оценку макроэкономической и финансовой стабильности в мире. Целью этой работы является выявление рисков, характеризующихся в данный момент относительно низкой вероятностью, но потенциально способных оказать со временем значительное негативное воздействие. Названный механизм служит также для выработки соответствующих мер политики, которые были бы способны оперативно и эффективно противодействовать этим факторам, в том числе посредством установления международного сотрудничества.

Постоянной заботой МВФ продолжает оставаться международная валютная система. Финансовый-экономический кризис 2012г. вызвал существенное обострение противоречий в валютной сфере, дал основание говорить об опасности возникновения полномасштабной «валютной войны». В связи с этим в 2014 г. было проведено заседание Исполнительного совета, посвященное оценке состояния работы в области укрепления международной валютной системы. Ключевыми проблемами обеспечения эффективного функционирования мирового валютного механизма, с точки зрения МВФ, на современном этапе являются:

-Управление трансграничными потоками капитала. В декабре 2014 г. Исполнительный совет обсудил роль МВФ в вопросах, касающихся международного перемещения капиталов. Хотя потоки капитала обеспечивают существенные экономические выгоды, способствуя эффективному распределению ресурсов между странами, неустойчивость этих потоков усилила уязвимость, вызываемую перенесением шоков из одних стран в другие, и тем самым сыграла критически важную роль в развязывании кризиса. Отсюда вывод: роль фонда в воздействии на международные потоки капитала нуждается в усилении и требует выработки соответствующих мер политики. Причем нужны меры, с помощью которых осуществлялось бы управление как притоком иностранного капитала в страну, так и его оттоком. В связи с этим существуют мнения относительно возможности внесения новой поправки в статьи соглашения МВФ, обеспечивающей более комплексную и последовательную правовую основу для решения вопросов, касающихся целенаправленного регулирования фондом трансграничных потоков капитала;

-Регулирование официальных международных резервов. В результате наличия крупномасштабного и устойчивого дефицита платежного баланса США, которому противостоят главным образом избыточные сальдо счета текущих операций ведущих стран с формирующимися рынками, уровень накопленных резервов таких стран значительно превысил традиционные ориентиры, что стало проблемой для международной валютной системы и экономики в целом. Главным условием обеспечения долгосрочной валютной стабильности служит проведение «обоснованной» внутренней макроэкономической и финансовой политики, в особенности странами – эмитентами резервных валют (это в первую очередь доллар), а также другими странами с системно значимой экономикой. Отсюда следует, что важнейшей предпосылкой обеспечения устойчивого функционирования международной валютной системы является усиление контроля со стороны МВФ над экономической политикой государств-членов.

Когда глобальное накопление международных резервов достигло докризисных темпов, Исполнительный совет в марте 2015 г. более конкретно обсудил методологические подходы к оценке уровня достаточности резервов он подчеркнул, что «универсального подхода» к определению этого уровня быть не может, и в целом поддержал целесообразность дополнения соответствующих объективных показателей субъективными оценками и характеристиками специфических особенностей отдельных стран, «принадлежащем учете макроэкономических и пруденциальных основ и мер политики». В частности, указывается на необходимость дифференцированного подхода при оценке уровня достаточности резервов в странах с формирующимся рынком, с одной стороны, и в развивающихся странах с низкими доходами – с другой.

-Роль специальных прав заимствования МВФ, СДР. Начавшийся в США и распространившийся практически на весь мир финансовый кризис обнажил неустойчивость доллара в качестве резервной валюты. Это привело к интенсивным обсуждениям в мировом научном сообществе и в политических кругах вопроса о замене американской денежной единицы в указанном качестве другой валютой. При этом наиболее вероятным преемником доллара в роли общепризнанного международного платежного средства называют СДР.

В январе 2014 г. МВФ обсудил «потенциальный вклад» СДР в улучшение функционирования международной валютной системы. Наряду с другими необходимыми мерами повышение роли СДР могло бы способствовать долгосрочной стабильности международной валютной системы при условии создания соответствующих защитных механизмов, а также обеспечения политической приверженности и интереса со стороны частного сектора. В то же время многие продолжают сомневаться в том, что СДР может сыграть ключевую роль в этом процессе.

МВФ рассмотрел предложение об увеличении объема СДР путем проведения регулярных новых распределений в целях удовлетворения растущего спроса со стороны ряда стран на международные резервы и сокращения глобальных дисбалансов. В этой связи обращает на себя внимание то, что согласно результатам анализа экспертов фонда в большинстве сценариев регулярные распределения СДР не создают инфляционного эффекта.

В рамках последнего проведенного пересмотра (ноябрь 2015 года) Исполнительный совет принял решение, что с 1 октября 2016 года китайский юань будет включаться в корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и фунтом стерлингов. В частности, МВФ постановил, что юань отвечает существующим критериям выбора валют для включения в корзину СДР. Китай, будучи третьим крупнейшим экспортером в мире (в течение последних пяти лет), выполнил первый критерий для включения в корзину. МВФ также установил, что с 1 октября 2016 года юань будет относиться к категории свободно используемых валют, и тем самым выполнил второй критерий для включения. Официальные органы приняли обширный комплекс мер по содействию ведению операций в юанях, в результате которых МВФ, его государства- члены и другие пользователи СДР сейчас имеют достаточный доступ к национальным рынкам для проведения операций в юанях, связанных с МВФ и управлением резервами, без существенных препятствий. С включением юаня в корзину СДР с 1 октября 2016 года трехмесячная базовая доходность по государственным облигациям Китая будет применяться в качестве инструмента, выраженного в юанях, в корзине процентной ставки по СДР. Пересмотр 2015 года — веса валют МВФ также принял новую формулу для расчета весов валют в корзине СДР для решения давних проблем с формулой, которая действовала с 1978 года. Принятая формула представляет собой один из двух вариантов, представленных в ходе пересмотра метода оценки стоимости СДР в 2010 году. Она предусматривает равные доли для экспорта эмитента валюты и сводного финансового показателя. Этот финансовый индикатор в равных долях включает официальные резервы, которые выражены в валюте государства-члена Фонда (или валютного союза) и которые хранятся другими органами денежно-кредитного регулирования, не являющимися эмитентами данной валюты, оборот валютного рынка в данной валюте, а также сумму непогашенных международных банковских обязательств и международных долговых ценных бумаг, выраженных в этой валюте. Для определения сумм каждой из пяти валют в новой корзине СДР, которая действует с 1 октября 2016 года, на основе новой формулы будут использоваться следующие веса: Суммы каждой валюты в пересмотренной корзине рассчитаны 30 сентября 2016 года в соответствии с перечисленными выше весами. Расчет произведен на основе средних обменных курсов этих валют за трехмесячный период по указанную дату таким образом, чтобы стоимость СДР была одинаковой на 30 сентября 2016 года как при старой, так и новой корзине оценки стоимости СДР.