Файл: ЗОЛОТО И ЕГО РОЛЬ В МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ (Роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота).pdf

Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 1980-х гг. интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 г. товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ

2.1 Факторы, определяющие формирование совокупного спроса на золото

На цену золота влияет множество факторов, действующих на ее повышение и снижение. Данные факторы в целом отражают соответствующую реализацию концепции рациональных ожиданий и, прежде всего, инвесторов. К таким факторам относится: уровень спроса золота в ювелирной и других отраслях промышленности, политика центральных банков и поведение инвесторов, курс акций и изменение ставок банковского процента, уровень инфляции, курс валют.

На формирование цен ведущих рынков золота оказывают влияние только глобальные экономические и политические факторы. На локальных внутренних рынках на цену золота воздействуют политическая и экономическая ситуации стран региона, а так же доступность региона, обеспеченность региона металлом, расстояние до источников снабжения, степень риска, физическая форма продаваемого золота, развитие ювелирной промышленности, материальный уровень жизни населения, склонность населения к тезаврации^[5] золота, степень вмешательства правительства в деятельность рынка.

Один из основных факторов, определяющих спрос на золото – инфляционные ожидания. Усиление покупательной активности на рынках драгоценных металлов происходит, прежде всего, на фоне нестабильности финансовой ситуации и быстрого роста цен на потребительские товары. В этом случае инвесторы могут обратить внимание на драгоценные металлы, стремясь застраховать часть своих вложений, что выразится в некотором росте цен на золото.

Цены на золото также находятся под влиянием изменений валютных курсов по отношению к американскому доллару, в связи с чем, изменяется цена золота в других валютах. Если курс данной валюты к доллару падает, то это приводит к удорожанию золота в этой валюте, что стимулирует продажи металла на местном рынке или увеличивает предложение золота. Если валюта укрепляется по отношению к доллару, это означает замедление роста цен на золото в местной валюте по отношению к долларовой цене, что стимулирует покупательный спрос на золото в регионе. Особого внимания заслуживают валюты стран, являющихся крупными потребителями, либо крупными производителями золота. Изменение курсов валют этих стран к доллару оказывает прямое влияние на региональные рынки, стимулируя тем самым либо спрос, либо предложение (особенно, форвардные продажи золотодобытчиков).

Одним из важнейших факторов, при принятии решения об инвестициях в драгоценные металлы, является система процентных ставок. При прочих равных условиях более высокие процентные ставки делают золото менее привлекательным для инвестиций, хотя зачастую рост ставок может свидетельствовать о нарастании в экономике инфляционных тенденций.

Фактор изменения доходности альтернативных финансовых инструментов. Разнонаправленность движения динамики курса доллара и цен на золото обусловлена историческим ходом конкурентной борьбы, которую вели между собой доллар и золото за право верховенства в рамках мировой валютной системы. Следовательно, факторы, вызывающие снижение курса доллара (прежде всего, ухудшение общеэкономической ситуации в США), в той или иной мере могут стимулировать рост цен на драгоценные металлы. Также нужно обратить внимание на достаточно сильную корреляцию между отдельными сегментами рынка драгоценных металлов, хотя в последнее время металлы платиновой группы ведут себя все более независимо от золотых цен.

Также нужно отметить наличие фактора сезонного характера колебания цен на золото. Обычно, зимой спрос на металл возрастает, т. к. в январе в Индии начинается свадебный сезон, который не обходится без подарков из золота, а другой крупный потребитель золота, Китай, отмечает Новый год по лунному календарю. Наоборот, летом спрос на металл несколько снижается, что отражается на котировках золота.

Особо необходимо выделить такой фактор, как геополитический риск, который может оказывать разнонаправленное воздействие на стоимость золота и потребность в нем. Геополитическая ситуация участников рынка может как благоприятно, так и негативно отразиться на спросе.

2.2 Динамика совокупного спроса на золото и тенденции его развития

Золото является одним из наиболее востребованных драгметаллов. Структура его потребления достаточно стабильна, хотя некоторые изменения происходят. Страны-потребители принято разделять на две группы: технически развитые страны (Япония, Германия, США), использующие золото, в основном, в промышленных целях и страны, львиная доля потребления которых представлена ювелирной промышленностью (Италия, Португалия, Китай, Индия, страны Азии, Южной и Северной Африки).

Выделяют три основных сегмента потребления золота: ювелирная промышленность, потребление в промышленных целях и инвестиционный спрос.

Динамика спроса на золото по сегментам на 2018 год показывает что спрос на золото, за отчётный период^[6], в ювелирной промышленности снизился на 1%, в промышленности повысился на 4%, на бирже снизился на 27%, в прочих продажах повысился на 29,4%.

Динамика спроса на золото по сегментам потребления золота за 1 кв. 2017г. и 2018г. представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Динамика спроса на золото, тонн

Тенденция развития совокупного спроса на золото^[7].

В середине июня цена на золото опустилась до полугодового минимума в 1260 долларов за унцию, сыграл фактор геополитической обстановки. Одностороннее аннулирование президентом США Трампом международного ядерного соглашения с Ираном в сочетании с угрозой новых санкций США, обострение торговых споров между США и западными союзниками, и историческая встреча Трампа с северокорейским лидером, априори не смогли вытащить золото из летаргического состояния.

Кратковременный всплеск в середине июня до 1310 долларов за унцию сопровождался наиболее выраженным дневным спадом в процентном выражении с ноября 2016 года, сыграл фактор политики центральных банков и поведение инвесторов. ФРС США поднял процентные ставки, ЕЦБ объявил, что не будет поднимать ключевые ставки до лета 2019 года, а торговый конфликт между США и Китаем обострился.

Тенденции совокупного спроса на золото:

Несмотря на многочисленные факторы неопределенности, до недавнего времени не было заметного спроса на золото в качестве убежища (хеджирования). Промежуточный спад на мировых фондовых рынках в начале февраля также оказался недолгим и не вызвал реального перехода в золото.

Имеющиеся данные о китайском и индийском импорте золота, а также о продажах американских монет и золотых ETF, не свидетельствуют о том, что во втором квартале спрос значительно вырос. Тем более, что в последнее время наблюдались оттоки. Однако, Турция сообщила о значительном росте спроса на золото с начала года. Без сомнения, это происходит из-за быстрого обесценивания турецкой лиры. Чтобы защитить свои сбережения, многие турецкие домохозяйства явно инвестируют не только в доллар США и евро, но и в драгоценные металлы, несмотря на рекордные цены золота в национальной валюте.

Инвестиционный спрос также ниже, чем годом ранее. В первом квартале наблюдался вялый физический спрос на золото, по данным WGC, мировой спрос снизился на 7%. Более того, прошлогодний показатель первого квартала (973,6 тонны) находится на самом низком уровне с 2008 года.

В то же время спрос на ювелирные изделия продемонстрировал практически уровень предыдущего года, а инвестиционный спрос буквально рухнул. Мировые продажи слитков и монет упали на 15%. В США продажи упали на 77% до самого низкого уровня за последние десять лет, в Западной Европе на 39%. Продажи золотых слитков и монет также значительно снизились в Китае и Индии. Спрос на золотые ETF упал на 66%.^[8]

Основным драйвером цены на золото возможно явится развитие обменного курса^[9]. С середины апреля доллар США взлетел, оказывая давление на золото. Торгово-взвешенный индекс доллара США в последнее время достиг 11-месячного максимума, в то время как курс евро к доллару показал одиннадцатимесячный минимум. Доходность десятилетних казначейских облигаций США в середине мая поднялась до 3,1%, достигнув пика последних семи лет. В результате их доходность, по сравнению с аналогичными немецкими гособлигациями, достигла 29-летнего максимума почти 260 базисных пунктов.

Соответственно что доллар США укрепляется, а цена на золото падает, ведь золото, как и евро в настоящее время, не вызывают интереса инвесторов. Без стимулов со стороны инвестиционного спроса, цены на золото вероятно останутся под влиянием развития обменного курса доллара. Если доллар продолжит укрепление, то будет новое снижение в цене на металл, хотя эксперты банка не ожидают значительного спада.

Золото также может выиграть от все более безрассудной политики санкций, проводимой США. Чем больше США пытаются использовать доллар в качестве оружия для обеспечения своих интересов, тем больше таких стран, которые начнут искать альтернативу доллару США. Тем более, что центральные банки развивающихся экономик являются конкурентами США, и продолжают накапливать свои золотовалютные резервы.

Учитывая многочисленные риски (международные торговые конфликты, политические кризисы, споры по поводу санкций Ирана, дорогие фондовые рынки) мы приходим к выводу, что сегодняшние низкие цены на золото продержаться недолго и что цена очень скоро восстановится.

2.3 Роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота

Россия является крупнейшим официальным покупателем (спросом) золота в мире и третьим по величине производителем (предложением). За последнее десятилетие Банк добавил более 1250 тонн в свои золотовалютные резервы, увеличив свои запасы до 1700 тонн – шестой по величине золотовалютный резерв в мире составляет 17% от национального богатства.

Хотя цена на золото может сильно колебаться в краткосрочной перспективе, Россия оперативно реагирует на меняющуюся ситуацию на мировом рынке золота и – когда благоприятные рыночные условия – пополняет запасы золота. Таким образом, в определённый момент, создаёт больший спрос на Мировом рынке золота.

Правительство, Банк России и коммерческие банки могут приобретать золото без НДС. Но индивидуальные и институциональные покупки золотых слитков облагаются НДС 18% - самым высоким показателем в мире. Однако, в июле этого года, комитетом по финансовым рынкам обсуждался вопрос развития российского рынка золота, в том числе снятие НДС с золотых слитков, приобретенных частными инвесторами^[10].