Файл: «Понятие и виды ценных бумаг ».pdf

• размещается выпусками;

• имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты, опционные свидетельства.

Следовательно, ценные бумаги, которым не присуща совокупность этих признаков, следует признать неэмиссионными, они выпускаются в «штучном» порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав. Таковыми являются чеки, векселя, коносаменты, складские свидетельства, закладные и др.

Наряду с рассмотренными классификациями ценных бумаг возможно их деление и по иным основаниям: в зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, т.е. лицом, выпускающим их в обращение. По этому критерию можно выделить государственные, муниципальные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц.

Основными нормативными актами, регулирующими государственные и муниципальные ценные бумаги, являются Бюджетный кодекс РФ от 30 июля 1998 г.и Федеральный закон от 15 июля 1998 г.

Эмитентами государственных ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг являются соответственно федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта федерации, исполнительный орган местного самоуправления

Производные ценные бумаги упоминались в законодательстве с 1991 г. и определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций.

Производными ценными бумагами признавались опционы и варранты. В настоящее время, законодатель отказался от использования этих терминов. В законодательстве сейчас содержится указание на два вида производных ценных бумаг - опционный сертификат и опцион эмитента.

В соответствии со Стандартами эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссий опционным свидетельством является «именная ценная бумага, которая закрепляет право его владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств (для документарной формы выпуска) и решении о выпуске опционных свидетельств (для бездокументарной формы выпуска), на покупку (опционное свидетельство на покупку) или на продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств».

Изменениями, внесенными в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», предусмотрено появление еще одного вида производных ценных бумаг - опциона эмитента, под которым понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Гражданское законодательство к ценным бумагам относит государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные ценные бумаги и другие документы (ст. 143 ГК РФ). Этот перечень, как уже указывалось, не является исчерпывающим, так как законами и в установленном ими порядке к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, отвечающие признакам ценной бумаги.

Ценная бумага - обобщенное понятие, реально существующее в имущественном обороте в различных видах, предусмотренных законами или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ст. 143 ГК РФ называет основные виды ценных бумаг, не давая, однако, их исчерпывающего перечня.

Глава 2. Обращение ценных бумаг

№ 1. Оборот ценных бумаг

Термин «оборот» в законодательстве не употребляется , более того, «оборот» не является и специальным юридическим понятием. Обычно под оборотом ценных бумаг понимается совокупность сделок, совершенных участниками имущественного оборота.

Что касается иных терминов, то они, как уже отмечалось, нашли легальное закрепление в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», который в соответствии со ст. 1 регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия определяется как последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг, которая начинается со стадии принятия решения о выпуске бумаг и завершается регистрацией отчета о выпуске. Размещение эмиссионных ценных бумаг – это одна из стадий эмиссии, заключающаяся в отчуждении ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Обращение трактуется как заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги. Таким образом, следует признать, что законодатель все операции с ценными бумагами после завершения их эмиссии объединяет термином «обращение». Поскольку размещение - это отчуждение эмиссионных ценных бумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, именно с этого момента и начинается обращение ценных бумаг. Нетрудно заметить, что в законодательстве допущено пересечение вышеперечисленных понятий, что можно объяснить только несовершенством закона.

В то же время, учитывая, что и размещение, и обращение – это отчуждение ценных бумаг путем заключения гражданско-правовых сделок, их можно разграничить по иным основаниям. Размещение эмиссионных ценных бумаг относится к первичному рынку, когда ценные бумаги отчуждаются эмитентом и приобретаются в собственность их первыми владельцами. Обращение ценных бумаг возможно только на вторичном рынке, когда в качестве отчуждателей выступают инвесторы, а не эмитенты. Вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Права, вытекающие из ценной бумаги, возникают у приобретателя, а соответствующие обязанности перед ним у эмитента появляются только после размещения ценных бумаг, под которым в соответствии со ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» следует понимать отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Поскольку основным способом размещения является подписка, то между эмитентом и первым владельцем заключаются, как правило, гражданско-правовые договоры. Но в отличие от неэмиссионных ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги обязательно должны пройти стадию государственной регистрации, поэтому основанием возникновения прав из эмиссионных ценных бумаг является сложный юридический состав, включающий в себя, во-первых, одностороннюю сделку – принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, во-вторых, административный акт – государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, в-третьих, либо одностороннюю сделку, либо гражданско-правовой договор, в зависимости от способа размещения ценных бумаг. Для именных ценных бумаг необходимо еще и указание имени (наименования) владельца в реестре владельцев именных ценных бумаг.

Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг осуществляется федеральными законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», Стандартами эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ, и их проспектов эмиссии Стандартами эмиссии дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, и их проспектов эмиссии. Эмиссия облигаций регулируется Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии Эмиссия ценных бумаг кредитными организациями осуществляется в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации». Федеральный закон от 15 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» регулирует эмиссию государственных и муниципальных ценных бумаг.

Понятие эмиссии ценных бумаг содержится в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: «это установленная настоящим Законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг». При этом эмитентом является юридическое лицо или органы исполнительной власти либо местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Такое легальное определение эмитента далеко от совершенства, поскольку не отражает стартового момента эмиссионного процесса, т.е. определенных последовательных действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг.

Основное место среди российских эмитентов отводится государству в лице федеральных органов исполнительной власти и органов исполнительной власти субъектов Федерации. Общепризнанным считается то, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск.

Муниципальные органы власти в лице исполнительных органов местного самоуправления вышли на фондовый рынок позже, поэтому статус муниципальных ценных бумаг несколько ниже, чем государственных ценных бумаг, кроме того, такие бумаги обеспечиваются лишь муниципальной собственностью.

Коммерческие юридические лица как эмитенты могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, которые обеспечиваются их имуществом. Что касается некоммерческих организаций, то эмиссия ими ценных бумаг допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

№ 2. Сделки с ценными бумагами. Их особенности

В соответствии со ст. 19 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» имеем

• принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

• государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

При размещении эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, государственная регистрация выпуска сопровождается государственной регистрацией проспекта ценных бумаг.

Все этапы эмиссии подробно регламентируются законодательством.

Определенные особенности имеются при эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, поэтому с их рассмотрения и следует начать исследование процедуры эмиссии.

В соответствии с п. 3 ст. 99 ГК РФ при учреждении акционерного общества все его акции распределяются среди учредителей, т.е. среди лиц, которые принимают решение о создании акционерного общества. Порядок распределения акций среди учредителей, виды акций и сроки их оплаты определяются в договоре о создании акционерного общества, для которого закон предусматривает обязательную письменную форму (ч. 2 п. 1 ст. 98 ГК РФ).

Данный договор нельзя рассматривать как учредительный. Согласно ГК РФ учредительным документом для акционерных обществ является лишь устав. Договор между учредителями действует до момента полного исполнения ими своих обязанностей, в том числе и по оплате акций, если иной срок не указан в самом договоре. Соглашение учредителей о создании акционерного общества по своей правовой природе является договором о совместной деятельности по учреждению общества. В связи с этим при рассмотрении спора о признании договора о создании акционерного общества недействительным суды должны руководствоваться соответствующими нормами ГК РФ о недействительности сделок. В случае несоответствия такого договора требованиям закона или иных правовых актов он является ничтожным, независимо от признания его таковым судом (ст. 168 ГК РФ). Поскольку ГК РФ не исключает возможность предъявления иска о признании ничтожной сделки недействительной, с таким иском может обратиться в суд любое заинтересованное лицо.

С момента заключения договора о создании акционерного общества у учредителей возникают гражданско-правовые обязанности по оплате закрепленных за ними акций. Пункт 2 ст. 99 ГК РФ содержит императивное правило о запрете освобождения акционера от обязанности по оплате акций.

Оплата акций может осуществляться в денежной или иной форме. В качестве оплаты акций возможно внесение ценных бумаг, других вещей или имущественных прав либо иных прав, имеющих денежную оценку. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учреждении общества, производится по соглашению между учредителями.

При оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества должен привлекаться независимый оценщик. Величина денежной оценки имущества, произведенной учредителями общества, не может быть выше величины оценки, произведенной независимым оценщиком (п. 3 ст. 34 ФЗ «Об акционерных обществах»).