Файл: Сравнительная характеристика валютной системы России и ряда зарубежных стран.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. Мировая валютная система испытывает в настоящее время сложный период. Ей не удалось избежать масштабного системного кризиса. И хотя финансовый кризис миновал активную фазу, по-прежнему сохраняется нестабильность в системе международных валютных отношений.

Проблема жизнеспособности современной валютной системы не ограничивается исключительно ролью американского доллара. В условиях конвертируемости валют любое «нарушение» финансовой дисциплины страной со «свободно используемой» валютой может иметь серьезные международные последствия. Крайне важным является достижение системной стабильности, контроль за международной ликвидностью. Обеспечение устойчивости валютной системы, выравнивания и унификации ее компонентов возможно при условии усиления резервной роли валют, «противостоящих» доллару США и представляющих собой, помимо американского доллара, «точки опоры» единой мировой валютной системы.

Между тем вряд ли стоит отрицать тот факт, что все вместе «свободно используемые» валюты, включая евро, не представляют в количественном отношении реальной «угрозы» положению доллара США, учитывая, что в силу инерции, даже при изменении фундаментальных факторов, американская валюта будет продолжать активно использоваться в качестве международного резервного средства.

Целью данной работы является сравнительная характеристика валютной системы России и зарубежных стран, для достижения поставленной цели, были выделены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты резервных валютных систем;

- провести анализ формирования зарубежных валютных систем;

- выявить проблемы доллара как резервной валютной международной системы.

Объект исследования – резервные валютные системы.

Предмет исследования - международные резервные валютные системы.

Структура работы состоит из введения, основной части, заключения и списка литературы.

Теоретической и методологической базой данной работы послужили труды российских и зарубежных авторов в области финансов, материалы периодических изданий и сети Интернет.

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕЗЕРВНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ

1.1 Понятие валютная система

С 2008 г. мир живет в перманентном кризисе. Кто-то считает, что за последние семь лет произошло несколько кризисов, а кто-то - что это волны одного кризиса. Так или иначе очевидно, что мировую экономику штормит, и когда этот шторм закончится, никто не знает. Каждый кризис или волна кризиса сопровождается финансовыми дисбалансами, нехваткой ликвидности, эмиссионными вливаниями. Эмиссия, бесспорно, оправдывает себя в нивелировании дисбалансов и снижении дефицита ликвидности, однако этот инструмент приносит быстрые, но временные результаты, имеющие в перспективе скрытые негативные последствия. Эмиссия - это борьба со следствием, а не с причинами современных финансовых кризисов^[1].

Истоки нынешней глобальной финансовой нестабильности следует искать в действующей мировой валютной системе. Чтобы разобраться в них, проведем небольшой ретроспективный анализ. За последние полтора века в мировой экономике существовало четыре валютных системы (см. таблицу).

Неукоснительно назревают предпосылки для смены мировой валютной системы. Так, внешний долг США приближается к 20 триллионам долларов. Доллар США ничем не обеспечен, однако замены ему в настоящее время не существует. Научный финансовый мир находится в поиске вариантов, однако на сегодняшний день не существует ни одного удовлетворительного предложения.

Таблица 1.1 - Мировые валютные системы

Рассмотрим возможные пути трансформации мировой валютной системы.

Основной проблемой действующей Ямайской валютной системы является ненадежность ее резервной составляющей. Все ведущие мировые валюты являются национальными, за исключением коллективной евро. В условиях их необеспеченности (отсутствия материального эквивалента) страны- эмитенты получают привилегию в виде бесконтрольной эмиссии своих национальных валют, имеющих спрос за рубежом. Это позволяло США и Европе безбедно существовать многие десятилетия. Однако непрерывная эмиссия приводит к обесценению валют, наращиванию суверенных долгов, а главное - невозможности использования таких валют в качестве резервных. Поэтому в современном финансовом мире все чаще звучат голоса о необходимости привязки мировых валют к материальному эквиваленту^[2]. В настоящее время обсуждаются следующие варианты:

1. Возврат к золотому стандарту.
2. Использование в качестве новых эквивалентов:

• корзины драгоценных металлов;
• кванта энергии, или энергетической корзины;
• продовольственной корзины;
• товарно-сырьевой корзины.

Однако использование каких-либо эквивалентов подразумевает их ценовую привязку к той или иной валюте, что в нынешних глобально-рыночных условиях невозможно. Более того, объективно необходимый рост мировой денежной массы потребует перманентного увеличения массы эквивалента, что рано или поздно приведет к его дефициту. Аналогичный дефицит золота при увеличении долларовой массы привел к краху Бреттон-Вудской валютной системы^[3]. А восполняемые эквиваленты, такие как, например, продовольственное сырье, имеют проблемы, связанные с хранением и сроком использования. Таким образом, поиск вариантов новой мировой валютной системы необходимо проводить в альтернативном финансовом поле^[4].

Рассматривается вариант преобразования в мировую валюту «специальных прав заимствования (SDR)». Но SDR состоит из четырех валют (доллара США, евро, британского фунта и йены), которые, в свою очередь, ничем не обеспечены. Такой валютный симбиоз, бесспорно, снизит риски, однако полноценной резервной валюты здесь также не получится. Ввод постоянных фиксированных курсов указанных четырех валют к SDR при их бесконтрольной эмиссии не представляется возможным^[5].

Обсуждается ввод в оборот коллективной валюты «амеро» для трех стран: США, Канады и Мексики. Идея эта не новая, в мире уже действует несколько аналогичных валют. Данный проект отличается одной важной особенностью - он подразумевает отказ от доллара США, что вызовет его обесценение вместе с долгами. При этом в состав стран-эмитентов помимо Мексики или вместо нее могут войти такие англоязычные страны, как Великобритания, Австралия, Новая Зеландия. Такая валюта, как и все коллективные, не будет надежно выполнять резервную функцию, так как решение вопросов эмиссии останется под контролем США^[6].

Из проведенного выше краткого аналитического обзора можно сделать следующие выводы:

• 1. В условиях современной глобализирующейся мировой экономики обеспечение валют материальными эквивалентами не представляется возможным. Каждый потенциальный эквивалент является товаром и не может взять на себя функцию мировых денег. По этой же причине валютным эквивалентом не может быть и корзина товаров.

Ни одна национальная валюта, не обеспеченная материальными активами, не может выполнять функцию мировых денег, так как невозможно проконтролировать ее эмиссию. Необеспеченные национальные валюты не могут быть резервными из-за неограниченной эмиссии. По этой же причине коллективные валюты также не способны выполнять указанную функцию.

• 1. Новая мировая валюта должна эмитироваться исключительно независимой наднациональной резервной системой, не имеющей национальных интересов, не подверженной влиянию извне, выполняющей только поставленные цели, контролируемой мировым сообществом. Эмитируемая при этом мировая валюта должна выполнять все функции мировых денег, а главное, служить надежным резервным инструментом.

1.2 Резервные валютные системы

При проектировании любой валюты, в том числе мировой, необходимо преодоление так называемой дилеммы (парадокса) Триффина. Суть ее в том, что, с одной стороны, мировой валюты должно эмитироваться столько, сколько необходимо для мировой экономики; с другой стороны, эмиссия валюты должна коррелировать с ростом золотого покрытия, которое не поспевает за ростом мировой экономики. Считается, что дилемма Триффина потеряла актуальность после отказа от обеспечения доллара США золотом и принятия Ямайской валютной системы. Однако дилемма Триффина в современных условиях принимает другой вид. Вместо ограничения, связанного с золотым покрытием, появляется требование к мировой валюте о недопустимости ее обесценения, как выполняющей резервную функцию. При этом обеспечение необходимой для мировой экономики денежной массы непосредственно обесценивает данную валюту^[7].

Преодолеть указанную дилемму можно одним единственным способом - разделить проектируемую валюту на два независимых инструмента: резервный и оборотный. Резервный инструмент привязывается к корзине стандартных (биржевых) товаров. Его эмиссия/стерилизация должна проводиться таким образом, чтобы цена указанной корзины, выраженная в резервном инструменте, не подвергалась бы динамическим изменениям. Эмиссию же оборотного инструмента следует осуществлять в полном соответствии с потребностями мировой торговли. Очевидно, что оборотный инструмент будет подвергаться инфляции, но за короткий промежуток времени, необходимый для совершения торговой операции, инфляция будет несущественной и не сможет оказать сколь-нибудь негативное влияние на участников торговой сделки.

Так как резервный инструмент привязывается целиком к корзине и служит исключительно в целях резервирования и накопления, в нем нельзя оценивать каждый в отдельности товар корзины. Для оценки каждого товара с целью расчета стоимости корзины, а также для унификации биржевых котировок необходим котировочный инструмент. Конечно, на этом месте можно использовать оборотный инструмент, но это вызовет ряд неудобств, связанных с его подверженностью инфляционным процессам. Котировочный же инструмент фиксирует постоянные цены без учета конъюнктуры рынка и транзакционных издержек, в нем же может указываться цена контракта, в то время как оплата контракта должна проводиться в оборотном инструменте по биржевому курсу.

Ввод в оборот новой мировой валюты ни в коем случае не отменяет национальные валюты. Более того, именно ведущие национальные валюты, не подверженные существенной инфляции, планируется использовать в качестве кредитного инструмента. Кредитные валюты могут обмениваться мировой (наднациональной) резервной системой на резервный инструмент по биржевому курсу, однако не каждая национальная валюта может быть признана кредитной. Для этого необходимо, чтобы она удовлетворяла определенным требованиям. Правило формирования этих требований будет описано ниже.

Известны четыре основные функции денег: мера стоимости, средство накопления, средство платежа, средство обращения. Введенные инструменты новой мировой валюты: котировочный, резервный, оборотный, кредитный.

Сравнивая функции денег и независимые инструменты новой мировой валюты, легко заметить, что инструменты в совокупности фактически полностью способны выполнять все функции денег. Новый мировой валютный стандарт основан на разделении этих функций между отдельными инструментами. Поэтому новый мировой валютный стандарт был назван нами полиинструментальным^[8]. Общая функциональная схема полиинструментального стандарта представлена на рисунке.

Рис. 1.1 - Общая функциональная схема полиинструментального валютного стандарта

Резервный инструмент (reserve instrument) является базовым инструментом нового валютного стандарта. Именно резервную функцию фактически не способна выполнять ни одна валюта в условиях Ямайской валютной системы. В то же время ни одна успешная экономика не может развиваться без надежного средства накопления капитала.

Основой резервного инструмента, как уже говорилось выше, является корзина биржевых товаров (резервная корзина). В идеале в нее должны входить все товары, качество (свойства) которых может быть описано в нескольких позициях. Количество каждого товара должно соответствовать его обобщенному потреблению в мире в единицу времени.