Файл: Сравнительная характеристика валютной системы России и ряда зарубежных стран.pdf

• • 1. В настоящее время созданы предпосылки замены Ямайской валютной системы на альтернативную.
    2. Из всех вариантов трансформации мировой валютной системы наиболее перспективным является переход на полиинструментальный стандарт.
    3. Кроме выполнения основных функций полиинструментальный стандарт может выполнять побочные воздействия: стимулировать эмитентов ведущих мировых валют отказаться от пагубной политики конкурентной девальвации, стимулировать укрупнение стран и создание коллективных валют (валютных зон и объединений), что существенно повысит финансовую стабильность мировой экономики.
    4. Для реализации полиинструментального валютного стандарта необходимо создание наднациональной организации - мировой резервной системы, учредителями которой могли бы стать несколько крупных стран.
    5. Создание новой мировой валютной системы, основанной на полиинструментальном стандарте, приведет к созданию новой мировой валюты, эмиссия которой не будет зависеть ни от одной страны мира и не будет осуществляться в чьих-то интересах.

ГЛАВА 2 ЗАРУБЕЖНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ

2.1 Проблема современной валютной системы

Сохранение доминирующего положения доллара США объясняется более мощным промышленным, инновационным и военным потенциалом по сравнению с другими странами. Сегодня почти две трети долларовой массы, эмитируемой ФРС США, уходит за границу, создавая в мире избыток долларовой ликвидности. Высокая ликвидность долларовых активов выступает важным фактором лидерства американского доллара в валютно-обменных операциях в мире. Наибольшая доля в валютных сделках, как видно из табл. 2.1, принадлежит доллару США^[9]. При этом доля (87,1%) всех остальных валют, рассматриваемых МВФ в качестве резервных, в 2013 г. совпала по своей величине с долей американского доллара (87,0%) в валютных сделках на мировом валютном рынке.

Таблица 2.1 - Доля валют в валютных сделках

Показатель международных валютных накоплений в американских долларах в 2014 г. составил 61%, тогда как в евро — 24,5%, в английских фунтах стерлингов — 4%, в японской йене — 3,9%, и менее, чем по 2% в австралийском и канадском долларах^[10]. Очевидно, что ни одна из валют, выполняющих резервные функции, не сможет в ближайшие годы занять место американского доллара. Однако при всей очевидности ситуации в пользу доллара США не следует забывать о возможности изменения конфигурации системы валют.

Сегодня мы сталкиваемся с «новым» явлением в мировой валютной системе, которое можно обозначить как формирование «двухполюсной» валютной системы, в которой присутствует, с одной стороны, полюс однополюсности (доллар США), с другой — многополюсности (все остальные «свободно используемые» валюты и другие валюты, в перспективе претендующие на резервный статус). При этом происходит постепенный и одновременно динамично развивающийся процесс «объединения» последних в противовес «фавориту» мировой валютной системы. «Новая» система начинает утверждать свое право на существова ние в условиях усиления валютной конкуренции.

Глобальный кризис выявил изъяны современной валютной системы, проблемы неэффективного финансового регулирования, способствовал усилению разногласий между национальными интересами государств. Растущее несоответствие валютной системы глобальным вызовам обострило валютную конкуренцию между долларом США и другими резервными валютами, и прежде всего между долларом и евро.

Валютная пара EUR/USD является самой популярной парой на международном рынке Forex, что обусловлено, во-первых, тем, что обе валюты имеют максимальную ликвидность и пользуются устойчивым спросом. Во-вторых, именно по этой паре присутствуют самые низкие спреды, что позволяет сделать торговлю на ней более успешной и получить значительную прибыль. По данной валютной паре проходят наибольшие денежные обороты на рынке FOREX (30% от всего дневного объема торговли). При этом ее волатильность составляет 100-150 пунктов. Основная активность по этой паре наблюдается на европейской сессии (в 9-11 часов).

Курс валютной пары EUR/USD отличается резкими взлетами и падениями. На курс доллара влияют происходящие в стране экономические события, действия ФРС США. С евро ситуация намного сложнее, поскольку на изменение курса валюты может оказать воздействие любая новость о событиях в одной из стран зоны «евро». Именно нестабильность евро заключает в себе основную сложность торговли по этой валютной паре. В период 2002-2008 гг. и в 2011 г. происходило укрепление евро в отношении доллара. В 2008 и 2010 гг. имела место его временная девальвация. Затем курс евро пошел вверх. В 2014 г. во второй половине года наметился нисходящий тренд по паре EUR/USD как результат снижения рейтинга ведущих европейских банков и ухудшения прогноза по экономическому росту большинства европейских стран. Так, если 22 августа 2014 г. стоимость 1 евро составляла 1,33 долл., 23 октября — 1,27, 8 ноября — 1,24, то 31 декабря — 1,21 долл. США^[11]. В 2015 г. нисходящий тренд сохранился, что характерно для пары EUR/USD, являющейся трендо- вой валютной парой, которая, как правило, движется в долгосрочном нисходящем или восходящем тренде. Стоимость 1 евро 27 января 2015 г. составила — 1,12, 14 апреля — 1,06 долл. США. После небольшого повышения стоимость евро опять упала, составив в середине июля 1,085.

Процесс изменения соотношения доллара и евро следует рассматривать в первую очередь как укрепление доллара США, а не как ослабление евро. На стоимость европейской валюты сегодня в большей степени влияет политика ФРС США, нежели события в Греции или биржевой кризис в Китае. На протяжении последних 7 лет, начиная с 2008 г., ФРС США реализовывала политику снижения учетных ставок. Сейчас ФРС демонстрирует отказ от политики «дешевых» денег. Согласно заявлению главы Федерального резерва Дж. Йеллен в Конгрессе 15 июля 2015 г., американский регулятор планирует повысить базовую процентную ставку^[12]. Именно перспектива роста учетной ставки к концу года является определяющим фактором для курсовой динамики.

Падение курса евро может привести к паритету двух валют, как это имело место в 1999-2000 гг. и в 2002 г. Если ФРС собирается поднимать базовую ставку, то ЕЦБ, наоборот, принимает меры по вливанию денег в экономику и не планирует повышение базовой ставки, сниженной практически до нулевого уровня. Асимметричная политика ФРС и ЕЦБ является главной причиной значительного укрепления американского доллара к евро.

2.2 Роль английского фунта как резервной валюты в международной системе

В последние годы усиливаются позиции английского фунта стерлингов на мировом валютном рынке, что во многом объясняется «новой» стратегией валютно-финансовой политики Великобритании, направленной на расширение экспансии фунта стерлингов и закрепления его позиций как одной из ключевых мировых валют. Так, в целях усиления влияния своей национальной валюты Великобритания все чаще рассматривает в качестве перспективного направления сотрудничество с динамично развивающимися азиатскими странами, и в первую очередь с Китаем, даже в ущерб «особым отношениям» с США. Лидеры Китая и Великобритании заключили соглашение о торговле своими национальными валютами напрямую, а также подписали соглашение, благодаря которому Лондон становится основным финансовым центром по операциям с юанем за пределами Азиатского региона. Главным преимуществом для британского фунта является возможность его прямой конвертации в юань. Такой возможностью также пользуются доллар США, японская йена и австралийский доллар.

Английский фунт стерлингов входит в рейтинг 10 наиболее торгуемых валют, занимая 4-е место после американского доллара, евро и японской йены, что объясняется большим количеством сделок, совершаемых через британские финансовые институты, учитывая роль Лондона как мирового финансового центра, аккумулирующего международные финансы и стимулирующего использование фунта стерлингов в банковских активах^[13].

В рамках проводимой правительством Великобритании политики расширения присутствия в развивающихся странах, и в первую очередь в странах АТР, английский фунт стерлингов все более откровенно пытается усилить позиции в регионе, претендуя на роль главного «лидера» «оппозиционных» американскому доллару резервных валют.

Валютная пара GBP/USD занимает 3-е место из наиболее торгуемых валютных пар в мире после EUR/USD и USD/JPY. Ежедневный объем торгов составляет примерно 9% от оборота всего валютного рынка FOREX. При этом валютная пара GBP/USD является одной из самых подвижных и «агрессивных» валютных пар. Волатильность пары за сессию может доходить до 130 пунктов. В этой паре базовой валютой является британский фунт, котируемой — доллар США. Максимальная котировка зафиксирована в 2007 г. на уровне 2,11 долл. за фунт, минимальная — в 2008 г. на уровне ниже 1,35 долл. Обвал британской валюты был вызван резким спадом британской экономики, крахом сектора услуг и чрезвычайно высоким уровнем безработицы. Начиная с конца 2012 г. наблюдается постепенное восстановление докризисных показателей. Среднее значение пары USD/GBP в 2013 г. было равно 1,57 долл. за фунт. На ноябрь 2014 г. котировка зафиксирована на уровне 1,67 долл. за фунт. В 2015 г. имело место падение курса фунта стерлингов по отношению к американскому доллару. В конце августа 2015 г. значение пары USD/GBP было равно 1,58 долл. США за фунт^[14].

Существует мнение, что валютная пара GBP/USD повторяет движение пары EUR/USD. Однако это не совсем так. Разница в их движении заключается в том, что пара GBP/USD движется заметно быстрее. К тому же она обладает большей «чувствительностью» в отношении изменений, происходящих на финансовых рынках.

Сегодня наиболее стремительно развивающейся торговой площадкой мира является внутриазиатский торговый коридор, где фигурируют все ключевые валюты и где особенно сильно развивается соперничество между долларом США и региональными валютами.

2.3 Другие резервные валюты

Особое место в регионе принадлежит японской йене, длительный период времени претендовавшей на роль ведущей валюты в АТР. Между тем, конкретных шагов по интернационализации йены японские власти не предпринимали, что объяснялось обеспокоенностью возможной потерей контроля над денежной массой и риском увеличения волатильности обменного курса. Банковский кризис, дестабилизация финансовой системы, растущий государственный долг, и, как следствие, волатильность курса йены, подорвали доверие участников рынка к японской валюте и сократили спрос на нее. Удельный вес йены в международных резервах стран упал в 2014 г. до 3,9% против 6,8% в 1995 г. и 4,5% в 2002 г^[15]. Японская йена уступила 3-е место в мире английскому фунту стерлингов, доля которого в международных резервах стран в 2014 г. составила 4%.

Йена используется как котируемая валюта по стратегии carry trade. Позитивные новости по йене ведут к удешевлению валютных пар с ее участием, а негативные, напротив, приводят к восходящему тренду. На колебания курса японской йены могут повлиять сообщения о введении новых импортных пошлин или сборов другими странами по отношению к японским товарам, рост цен на энергоносители.

Начиная с конца 2012 г. растет курс валютной пары USD/JPY, являющейся вторым после пары USD/EUR наиболее ликвидным активом на валютном рынке Форекс, с долей свыше 18% всех операций на этом рынке в 2015 г. Высокий уровень оборота японской валюты обусловлен тремя основными факторами. Во-первых, низкой базовой процентной ставкой, изменяющейся в пределах 0-0,5%; во-вторых, осуществлением основных валютных торгов на азиатской торговой сессии, что делает торговлю «независимой» от новостей из Европы; в-третьих, высокой волатильностью японской йены, что позволяет трейдерам получать заметную прибыль. Японская йена ведет себя в отношении доллара США достаточно независимо. Оборот в паре USD/JPY вырос за 2010-2015 гг. примерно на 70%. В I кв. 2014 г. курс валютной пары составлял 102-103, на 1 ноября 2014 г. — 111, на 24 августа 2015 г. — 118. Профессиональные трейдеры считают валютную пару USD/JPY одним из основных спекулятивных инструментов, используя для ее трейдинга производные финансовые инструменты, в первую очередь опционы и фьючерсы. Достаточно большие объемы торговли данной пары позволяют брокерам устанавливать небольшие значения спрэда. Динамика котировок валютной пары USD/JPY отличается не только волатильностью, техничностью, но и высокой «чувствительностью» к фундаментальным факторам. Стоимость япон- скоййены и американского доллара относительно друг друга и других валют изменяется соответственно под воздействием монетарной политики ФРС США и Банка Японии. На протяжении последних лет ФРС США и Банк Японии реализуют похожую по своему содержанию монетарную политику, удерживая процентные ставки около нулевого уровня. При этом действия японской стороны направлены на преодоление дефляционных процессов. В стране разработана стратегия carry trade, означающая заимствование йены в японском банке, конвертацию в валюту страны с более высокой ставкой и инвестирование в те или иные финансовые инструменты. Рост курса валютной пары во многом вызван сворачиванием программы количественного смягчения ФРС США. Дальнейшее ожидание роста связано с возможным увеличением процентных ставок в США. В случае перехода к политике повышения процентных ставок уже в конце 2015 г. можно предложить усиление давления американцев на монетарную политику третьих стран. Однако «действие», как известно, нередко приводит к «противодействию», поиску новых «партнеров», способных противостоять оказываемому давлению.