Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Основные проблемы оборота ценных бумаг).pdf

Особенностью ордерной ценной бумаги по сравнению с именной цен­ной бумагой является то, что должник обязан указанному в документе лицу исполнить обязательство или по его приказу - новому субъекту, который вправе, в свою очередь, посредством подобного приказа дальше передать до­кумент. Приказ оформляется при помощи передаточной надписи, - индосса­мента. Лицо, делающее передаточную надпись – индоссант. Лицо, в пользу которого совершается данная надпись - индоссатом.[20] Согласно, п. 3 ст. 146 ГК РФ, каждый владелец бумаги, осуществивший ее передачу с использова­нием индоссамента, становится ответственным за осуществление права перед управомоченным по бумаге лицом. Ордерными бумагами выступают чеки, коносаменты, векселя, двойные складские свидетельства и т.п.[1]

В соответствии с природой выраженных в ценной бумаге прав различают следующие виды ценных бумаг, представленные в таблице 2.1.

Вид ценных бумаг	Характеристика	Примеры
Денежные ценные бумаги	закрепляют права на получение денежной суммы.	векселя, облигации, чеки
Товарные ценные бумаги	закрепляют вещные права на товары, находящиеся во владении другого лица	складские свидетельства, коносаменты, закладные
Корпоративные ценные бумаги	закрепляют право участия в делах акционерного общества	акции

Таблица 2.1 – Классификация видов ценных бумаг по природе прав, выраженных в них

(Источник: Чучунова Н.С. Административно-правовой режим оборота ценных бумаг в Российской Федерации. – М.: Юнити-Дана, 2015. - 81 с.)

По критерию эмитента ценной бумаги можно выделить муниципаль­ные, государственные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц. В зави­симости от хозяйственной цели выпуска ценной бумаги, принято различать торговые, инвестиционные, и товарораспорядительные ценные бумаги.[16]

Таким образом, гражданское законодательство РФ (ст. 143 ГК РФ) к ценным бумагам относит облигацию, государственную облигацию, чек, вексель, сберегательный и депозитный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, акцию, приватизационные ценные бумаги, коносамент и другие документы. Данный перечень не является исчерпывающим, так как к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, которые отвечают признакам ценной бумаги.

2.2. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги

---

Эмиссионными ценными бумаги выступают такие бумаги, которые размещаются сериями и имеют одинаковые сроки и объемы по реализации прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения данных ценных бумаг.

К эмиссионным ценным бумагам относятся любые ценные бумаги, а также бездокументарные бумаги, которые характеризуются следующими признаками:

• размещаются выпусками;
• закрепляют в совокупности имущественные и неимущественные права, которые подлежат удостоверению и обязательным осу­ществлению данных прав при соблюдении установленным Федеральным законом формы и порядка «О рынке ценных бумаг»;
• имеют равные сроки и объемы осуществления прав в рамках одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг (акции, облигации).[15]

Существование эмиссионных ценных бумаг может быть именным и на предъявителя, в бездокументарной и документарной форме. Требования к стандартному размещению эмиссионных ценных бумаг включают соответ­ствующее решение о дальнейшем размещении ценных бумаг, утверждение данного решения, государственную регистрацию выпуска, непосредственно размещение и представление отчета в регистрирующий орган. Эмиссия цен­ных бумаг может состоять из других этапов в случае реорганизации юриди­ческих лиц или учреждения акционерного общества. Акции являются всегда эмиссионными ценными бумагами. Облигации могут быть эмиссионными и не эмиссионными (в случае их единичного выпуска).[12]

К неэмиссионным ценным бумагам можно отнести следующие ценные бумаги: вексель, закладная, чек, коносамент, складское свидетельство, инве­стиционный пай. Для неэмиссионных ценных бумаг нет необходимости обя­зательной их регистрации в государственных органах, а также нет ограниче­ний их выпускного размещения, а реализация не заключена в определенные сроков объемы, в отличие от эмиссионных ЦБ.

Вексель – форма займа, подтверждающая обязательство лица, выдав­шего его, выплатить конкретную сумму денег. Чек является разновидностью ценной бумаги, по условиям которой требуется выплатить чекодержателю сумму.[3]

Плательщиком выступает финансово-кредитное учреждение, обслуживающее чекодателя. Коносамент является документом, подтверждающим право его владельца на распоряжение грузом и получение его после выполнения перевозки.

Депозитный (сберегательный) сертификат принадлежит к долговым ценным бумагам, подтверждая право вкладчика на выплату конкретной суммы депозита по происшествию указанного срока.[10] Инвестиционным паем вы­ступает неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право держателя на часть активов паевого инвестиционного фонда. Следует отметить, что на се­годняшний день самыми востребованными неэмиссионными ценными бума­гами выступают вексель и чек.

---

Таким образом, эмиссионными являются выпускаемые в массовом по­рядке ценные бумаги с целью обращения на организованном рынке (облига­ции, акции и производные от них бумаги). Эмиссионные ценные бумаги од­ного выпуска, независимо от времени их приобретения, удостоверяют рав­ные сроки и объем реализации удостоверенных ими прав. Выпуск и обраще­ние эмиссионных ценных бумаг регулирует действующий Законом о рынке ценных бумаг. В свою очередь, неэмиссионные ценные бумаги выпускаются по мере необходимости и удостоверяют объем прав в индивидуальном по­рядке (чеки, векселя, складские свидетельства, коносаменты и т.д.)

2.3. Документарные и бездокументарные ценные бумаги

В статье 149 ГК РФ и в ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг» офици­ально закреплено, что ценные бумаги могут существовать как в традицион­ной документарной, так и в бездокументарной форме. Документарные цен­ные бумаги являются видом ценных бумаг, обличенных в физическую форму, т.е. выписанных на бумаге.

Данные бумаги, как правило, имеют два вида: на предъявителя (владе­лец ценой бумаги - лицо, владеющее ею в данный момент) и зарегистриро­ванные (данные владельца занесены в специальный реестр).[6]

Ценные бумаги на предъявителя, т.е. без фиксированного лица вла­дельца, отличаются высокой степенью оборотности, а также дают их вла­дельцу определенные права, к примеру, право платежа при условии наличия долговой ценной бумаги. Так, они могут быть свободно переданы другому лицу. Иногда передача ценных бумаг на предъявителя может быть сопро­вождена индоссаментом. Следует отметить, что власти большинства стран отрицательно относятся к ценным бумагам на предъявителя по той причине, что они усложняют контроль за оборотом данных бумаг и могут быть ис­пользованы в целях уклонения от налогообложения.

В свою очередь, существенной особенностью зарегистрированных ценных бумаг является то, что они снабжены сертификатом с реквизитами и именем владельца, которые вносятся также в обязательном порядке в специ­альный реестр. Соответственно, факт передачи зарегистрированных ценных бумаг другому лицу влечет за собой изменения в реестре. Основное отличие бездокументарных ценных бумаг от документарных состоит в том, что они не имеют физической формы. Таким образом, данная ценная бумага как предмет не существует, а существует соответствующая запись в реестре об имущественных правах. Иначе говоря, бездокументарные ценные бумаги имеют нематериальную форму существования. Однако данный вид ценных бумаг выступает на сегодняшний день самым массовым и надежным в Российской Федерации.[7]

---

Таким образом, документарная и бездокументарная формы ценных бумаг представляют собой два способа фиксации и дальнейшей реализации прав, предоставляемых наличием данной ценной бумаги. Ценные бумаги в процессе эмиссии могут быть выпущены в любой форме. Однако форма должна быть единой для всего данного выпуска. Удостоверение владения до­кументарной ценной бумагой – это ее сертификат. В свою очередь, владение бездокументарной ценной бумагой подтверждает соответствующая запись в специальном реестре.

3. Основные проблемы оборота ценных бумаг

3.1. Проблемы последствий недействительности сделок с ценными бума­гами

Важнейшей проблемой, возникающей при изучении вопроса о недей­ствительности сделок с ценными бумагами в современном праве и практике РФ, выступает проблема применения последствий их недействительности.

Согласно положениям ст. 167 ГК РФ, недействительная сделка не вле­чет за собой юридических последствий, за исключением связанных с ее не­действительностью, и признается недействительной с момента ее соверше­ния.

Последствия недействительной сделки бывают юридическими и иму­щественными.[1] Так, под юридическими последствиями следует понимать факт признания сделки недействительной, а под имущественными - взыска­ние в доход государства или реституцию.

Все имущественные права, которые имеют владельцы ценных бумаг, можно разделить на вещные (коносамент, варрант) и обязательственные (об­лигации, вексель). Решение вопроса о природе прав по закладной, в первую очередь, зависит от того, каким образом определяет природу залога позитив­ное право. Так как современное российское законодательство склонно к определению залоговых прав как обязательственных, то права владельца за­кладной относят к обязательственным правам.[16]

Если по ценной бумаге было произведено исполнение предъявителю, а сделка признана недействительной (по которой он получил бумагу), то ис­полнение произведено ненадлежащему кредитору в принципе. Тем не менее, согласно п. 2 ст. 147 ГК РФ, ценные бумаги обладают принципом формальной достоверности, основывающемся на абстрактности ценных бумаг. Так, возложение на должника дополнительного риска было бы необоснованным. Следовательно, должник обязан произвести исполнение по данной ценной бумаге, проверив соблюдение формы бумаги и необходимых реквизитов (надлежащее исполнение). Собственник (управомоченное лицо) не имеет права требовать признания сделки не действительной, если должник добро­совестно действовал.

---

Согласно ст. 167 ГК РФ, полученное по недействительной сделке подлежит возврату, в случае невозможности возвращения в натуральном виде - взыскивается стоимость. Приобретатель бумаги по признанной недействи­тельной сделке обязан компенсировать стоимость ценной бумаги собствен­нику. Однако, это осуществимо в том случае, если предъявившее бумагу к исполнению лицо совершило признанную недействительной сделку непо­средственно с собственником.[13]

На практике, в частности при обороте ордерных бумаг с бланковым индоссаментом и предъявительских бумаг, права собственника чаще всего незащищены. Стоит отметить, что исходя из принципа формальной досто­верности ценных бумаг, данный подход является обоснованным.

Факт недействительности сделок с ценными бумагами влечет за собой недействительность всех последующих за ним сделок, направленных на отчуж­дение ценных бумаг. Тем не менее, истребование ценных бумаг может быть невозможным, согласно ст. 302 ГК РФ по ряду причин:

• предъявительские ценные бумаги не подлежат виндикации в прин­ципе;
• любое имущество не может быть виндицировано у возмездного добросовестного приобретателя при факте выбытия вещи из вла­дения по воле собственника.

Согласно ст. 1107 ГК РФ, в том случае, если доход за период получен по недействительной сделке приобретателем бумаги, то применению подлежат правило, в соответствии с которым неосновательно получившее имущество лицо обязано возместить или возвратить потерпевшему все доходы, которые оно извлекло и (или) должно было извлечь из данного имущества с того времени, когда узнало и (или) должно было узнать о факте неоснова­тельности обогащения.

На сегодняшний день возникает актуальный вопрос о возможности признания недействительным решения общего собрания акционеров с участием приобретателя акций по недействительной сделке, согласно ст. 168 ГК РФ. Данный вопрос в общем виде решается практикой положительно. Иначе говоря, ничтожность сделок с акциями влечет за собой недействительность решений собрания акционеров.[19]

В данном случае требование правомочного лица о признании решения общего собрания акционеров недействительным можно рассматривать как частный случай злоупотребления правом, которое запрещено, согласно п. 1 ст. 10 ГК РФ и, следовательно, не подлежит удовлетворению.

Таким образом, судьба совершенных приобретателем ценной бумаги по недействительной сделке юридически значимых действий, в первую очередь, зависит от того, какие именно права он реализует из ценной бумаги.

---