Файл: СПОСОБЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ (Общая характеристика понятия валютного риска).pdf

ВВЕДЕНИЯ

Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, это дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

• позволяет не извлекать из оборота компании значительные денежные средства;

• позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом валютного курса. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением валютного курса.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

Хеджирование оказывает влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса.

Валютный опцион – сделка, которая осуществляется между покупателем опциона и продавцом валюты. Данный метод позволяет, покупателю опциона купить или продать по установленному курсу валюту в четко оговоренные и прописанные сроки. Одна из сторон опционной сделки, имеет право выбрать для себя более приемлемые условия по выполнению предусмотренных обязательств. При этом вторая сторона опционной сделки получает вознаграждение. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от покупки валюты, при условии, что за это продавцу выплатит премию в виде отступных. К такому виду сделкам покупатель может прибегнуть, когда он сомневается в увеличении курса валюты. Валютные риски – это опасность, которая подстерегает всех участников, которые подписали внешнеэкономический контракт и которые зависят от курса иностранной валюты. Наиболее благоприятным периодом для сокращения валютных рисков является временной интервал. За это время происходит либо увеличение стоимости валюты, либо ее снижение. Данную возможность необходимо использовать, даже если возможны потери в краткосрочные периоды за счет стабилизации курса рубля. Для краткосрочной валютной позиции наиболее неблагоприятным периодом считаются моменты, когда рубль достиг среднегодового уровня по отношению к иностранной валюте. В последнее время все чаще используется метод защиты от валютных рисков – валютные оговорки. Валютные оговорки – предусматривают рассмотрение условий контракта, в котором прописано, что в момент совершения платежа стоимость контракта пересчитывается в соотношении к валюте покупателя. Фьючерсное хеджирование позволяет банку в большем количестве использовать привлеченные средства, которые направляются на стабилизацию финансовых рынков.
Валютный своп представляет собой комбинацию двух сделок: наличный спот и быстрой форвардной. По сути, это совмещение двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму. Данный вид хеджирования более приемлем для банков, так как не закрывает валютные позиции.

1.Общая характеристика понятия валютного риска

1.1 Сущность, виды и критерии риска.

Валютные операции неизбежно порождают валютные риски, виды и содержание которых зависят от характера участия в данных операциях. Наиболее широкому кругу валютных рисков подвергаются коммерческие банки и профессиональные валютные трейдеры, которые постоянно имеют дело с открытыми валютными позициями.

Валютные риски – это величина возможных потерь или прибылей, связанных с влиянием различных рыночных и нерыночных факторов на открытые валютные позиции. Основными типами рисков валютных позиций являются:

1. курсовой риск,
2. процентный риск,
3. кредитный риск,
4. страновой (суверенный) риск. 

Курсовой риск (exchangeraterisk) представляет собой влияние, оказываемое изменениями (волатильностью) валютного курса на открытую валютную позицию. Данный риск в равной степени присущ всем валютным операциям, кроме свопов. В сделке свопа одна сторона покупает и продаёт равные количества одной и той же валюты одной и той же другой стороне с разными валютными курсами и разными датами валютирования.
Процентный риск (interestraterisk) связан с прибылью или убытком, порождёнными влиянием изменений процентных ставок на открытые валютные позиции. В отличие от курсового риска процентный риск характерен только для валютных свопов, форвардных сделок и опционов.
Кредитный риск (credit risk) – это риск непогашения открытой валютной позиции из-за преднамеренных или непреднамеренных действий одной из сторон валютной сделки. Кредитный риск наиболее распространён на капитальных рынках, однако ему подвержены и валютные рынки. Только валютные фьючерсы и опционы на них не порождают кредитный риск.
Страновой (суверенный) риск (contry(sovereign) risk) связан с вмешательством органов государственного регулирования в работу валютных рынков. Этот тип риска не следует путать с риском, вызываемым интервенциями центральных банков, поскольку последний относится к курсовому риску. Страновому риску подвержены все валютные операции.
В отличие от банков и трейдеров, непрофессиональные участники валютных операций (фирмы, предприниматели, население) иначе подходят к  открытию валютных позиций: их интересы носят, в большей степени, долгосрочный, а не спекулятивный характер. Кроме того, они открывают позиции на валютном рынке, как правило, не на постоянной основе, а эпизодически, от случая к случаю. Для данных участников валютных операций большое значение имеет выделение трёх основных типов (групп) валютного риска:

1. операционный риск,
2. трансляционный риск,
3. экономический риск. 

Операционный риск (конверсионный, трансакционный риск, т.е. риск валютных сделок) – возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки валютных средств. Операционный риск аналогичен курсовому риску. Операционный риск наиболее угрожает импортёрам и экспортёрам: экспортёры сталкиваются с неопределённостью стоимости экспорта в национальной валюте, а импортёры, в свою очередь, не знают окончательной стоимости импорта в национальной валюте.

Трансляционный риск (расчётный, балансовый риск) связан с несоответствием между активами и пассивами баланса, выраженными в разных валютах. Данный риск всегда возникает при пересчёте (переоценке) активов и пассивов, выраженных в разных валютах, в единую валюту. Особенно велики трансляционные риски у международных компаний, имеющих зарубежные филиалы, т.к. им необходимо пересчитывать отчёты зарубежных филиалов в валюту страны головной компании. В долгосрочной перспективе расчётный валютный риск серьёзно не влияет на положение компаний и является преимущественно бухгалтерской проблемой. Однако в краткосрочном периоде он представляет большую опасность, т.к. возникает проблема со сроками погашения краткосрочных обязательств в иностранной валюте: эти сроки могут совпасть с периодом особо неблагоприятного уровня валютного курса.
Экономический риск – риск неблагоприятного воздействия изменений валютного курса на экономическое положение и конкурентоспособность участников валютных операций. В наименьшей степени данному риску подвержены компании, которые работают на внутренний рынок. Они несут издержки только в национальной валюте, реализуют продукцию внутри страны и не имеют ресурсов, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Однако от экономического риска полностью не защищены даже компании, не осуществляющие внешнеэкономическую деятельность.

1.2 Валютные риски как экономическая категорий и их классификация.

Валютным риском можно назвать и риск девальвации национальной валюты, в которой оценивается экономический результат деятельности. Однако это классическое определение валютного риска малоприменимо для белорусской экономики, что объясняется крайней нестабильностью белорусского рубля и, следовательно, неудобством этой денежной единицы для аналитического учета. Удобной в этом смысле единицей является доллар США, в соответствии с курсом которого могут оцениваться собственные средства и финансовый результат.

Таким образом, валютный риск в отечественной экономике может состоять в возможности ревальвации единицы аналитического учета -- доллара, а значит, в возможности девальвации рубля. Предметом валютного риска служат собственные средства и прибыль экономического агента. В случае если привлечение и размещение средств происходит в долларах США, то прибыль, также выраженная в долларах, не подвергается валютному риску. Если привлечение и размещение средств осуществляется в рублях, то риску подвержена прибыль, выраженная в рублях. Если привлечение осуществляется в рублях, а размещение -- в долларах, то риску недостаточной девальвации рубля подвержена вся сумма размещения. Если привлечение осуществляется в долларах, а размещение -- в рублях, то возникает риск девальвации рубля на всю сумму займа. Если же происходит рублевое размещение собственных средств, то риску оказываются подвержены как рублевые средства, так и прибыль, получаемая от этого размещения.

В мировой практике риск, связанный с возникновением потенциальных убытков, определяют сроком "экспозиция". Если речь идет про определенный финансовый риск, то говорят, что предприятие (учреждение) поддается "экспозиции", а относительно валютного риска употребляется срок "валютная экспозиция".

С точки зрения практики возникновение валютного риска, то он связан с состоянием валютной позиции, то есть соотношением между требованиями и обязательствами, которые касаются иностранной валюты. В случае закрытой валютной позиции, то есть если требования и обязательство сходятся, риск сведен к минимуму. Если же валютная позиция открытая, суммы требований и обязательств не сходятся, в связи с чем и возникает валютный риск. В этом случае субъекту хозяйствования придется в будущему покупать валюту по новому курсу и продавать по старому. Если при открытой валютной позиции сумма валютных обязательств предприятия превышает сумму требований, то это будет короткая валютная позиция, если же наоборот, - длинная. Убытки возникают тогда, если приходится соответственно прежде заключенного договора продавать валюту по курсу, ниже текущего, а покупать (принять раньше купленную валюту) по курсу, выше текущего.

2.Основные подходи к управлению риска.

2.1 Цели, задачи и этапы управления рисками

В условиях глобализации современных экономических отношений, постоянного развития и усложнения финансовых рынков вполне понятным является стремление всех экономических субъектов минимизировать возникающие риски. Это, в свою очередь, способствует развитию такого направления деятельности, как управление рисками. Значимость данного вида деятельности за последние 10--15 лет существенно возросла. Так, если в середине прошлого века управление рисками в большей степени относилось к страховому и банковскому делу, в настоящее время оно затрагивает гораздо более обширный перечень сфер деятельности, которые в том числе включают финансовую инженерию, рейтинговую оценку, информационные и юридические услуги, оценочный бизнес, деятельность государственных органов и агентств по чрезвычайным ситуациям и др.

Не совсем корректно говорить, что управление рисками -- это нечто принципиально новое и что данное направление возникло относительно недавно. Оно всегда присутствовало в деятельности инвесторов, компаний, государственных органов как составная часть их основной работы. При этом управление рисками (в каждой предметной области она может называться по-своему) осуществлялось преимущественно на интуитивной основе. Инвестор, руководитель компании (организации), исходя из своего опыта, понимал, с какими трудностями он может столкнуться и что потребуется предпринять для их преодоления.

Сегодня в государствах с развитой экономикой управление рисками уже сформировалось как самостоятельное направление деятельности. Экономические субъекты этих стран в подавляющем большинстве понимают необходимость идентификации важнейших рисков (один из основных приоритетов высшего руководства), оценки рисков и контроля за ними. Также считается, что управление рисками способствует существенному увеличению стоимости акционерного капитала. В то же время для государств с развивающейся экономикой, в том числе и для стран СНГ, управление рисками является еще достаточно "молодым" направлением деятельности, что проявляется не всегда в адекватном понимании природы рисков, их особенностей и реальной подверженности этим рискам.

Среди основных целей по управлению рисками могут быть * обеспечение выполнения задач, поставленных перед субъектом хозяйствования. Исходя из того, что максимизация прибыли для центральных банков при управлении резервами является подчиненной задачей (по отношению к обеспечению их сохранности), этот вариант определения цели управления рисками является наиболее приемлемым;