Файл: Современные особенности курсообразования мировых валют).pdf

Привязка к корзине валют используется реже, чем привязка к одной валюте, и в 90-е гг. ХХ в. этот способ утратил свою популярность.

Привязка к валютному комитету является более жесткой формой режима привязанного валютного курса. Она предполагает полное подчинение денежно-кредитной политики режиму обменного курса. В условиях расширения и сжатия денежной базы, вызываемых притоком и оттоком валютных средств, отсутствуют возможности корректировки реального обменного курса.

В большинстве развивающихся стран в настоящее время преобладает фиксированный обменный курс.

Гибкий, или плавающий, валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения. Гибкий валютный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесных цен валют на валютном рынке. При таком валютном курсе снижение цены равновесия означает обесценение валюты.

Такой режим характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. Режим "плавающего" курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

К этому режиму относят:

• свободноплавающий режим, при нем курс практически не регулируется центральным банком, свободно меняется под влиянием спроса и предложения;
• управляемый плавающий режим, в данном режиме центральный банк постоянно регулирует уровень курса с помощью валютных интервенций.

К промежуточным между фиксированным и "плавающим" вариантами режима валютного курса можно отнести:

• режим "скользящей фиксации", при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
• режим "валютного коридора", при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим "валютного коридора" называют как режим "мягкой фиксации" (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом "управляемого плавания" (если коридор достаточно широк). Чем шире "коридор", тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
• режим "совместного", или "коллективного плавания", валют, при котором курсы валют стран - членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах "валютного коридора" и "совместно плавают" вокруг валют, не входящих в группировку.

Основной тенденцией в настоящее время становится переход к плавающим валютным курсам, выражающимся в концепциях свободного и привязанного курса.

Факторы, влияющие на формирование валютного курса

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы покупательной способности валют под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

^[6]Факторы, влияющие на валютный курс, подразделяются на конъюнктурные (кратковременные):

• деятельность валютных рынков
• спекулятивные валютные операции
• кризисы, войны, стихийные бедствия
• прогнозы
• цикличность, деловой активности

И структурные (долговременные):

• конкурентоспособность товаров и услуг на мировых рынках (рост экспорта обеспечивает приток иностранной валюты);
• рост национального дохода - стимулирует спрос на иностранные товары, что приводит к росту импорта и оттоку валюты, но в долгосрочном периоде - более высокий курс национальной валюты означает и более высокую стоимость валюты;
• разница в процентных ставках - во-первых, повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу, во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибыли. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на немпроцентные ставки ниже;
• темп инфляции - чем выше темп инфляции, тем ниже курс национальной валюты;
• государственное регулирование валютного курса;
• степень открытости экономики.

Изменение курсов оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров в мировой торговле и на стоимость прямых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом случае под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т.е. поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом.

В целом это воздействие сводится к следующему:

• падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становится выше, в результате их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты номинированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа;
• рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных товаров на мировых рынка, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее конкурентоспособным. В то же время цены на импортные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, это приводит к подорожанию номинированных в ней национальных активов и ценных бумаг относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Глава 2. Курсообразование мировых валют в современных условиях

2.1 Современные особенности курсообразования мировых валют

Деньги в экономике после отмены золотого стандарта в начале 1970-х годов XX века и введения свободной конвертации валют фактически превратились в товар. Образовался валютный рынок, на котором его участники, прежде всего, банки, крупные компании заключают сделки на покупку-продажу валют. В торговле также участвуют центральные банки, которые оказывают серьезное влияние на колебание курсов.

Курс валюты регулируется спросом и предложением на нее. Они зависят от множества факторов, среди которых можно выделить те, что имеют наибольшее влияние на курсообразование мировых валют на сегодняшний день.

^[7]Прежде всего, на курс валюты оказывают фундаментальные факторы, такие как состояние платежного баланса и торгового баланса конкретной страны. В идеале курс валюты соответствует ее паритету покупательной способности, то есть ее покупательной способности по отношению к определенному набору товаров и услуг. Однако, в реальной жизни такого практически не происходит. Многообразие всего, что влияет на курс валют, приводит к тому, что реальная стоимость валюты и ее курс могут существенно различаться.

Основные факторы, влияющие на валютный курс – это решения центральных банков государств и международных организаций в области кредитно-денежной политики относительно выпускаемой ими валюты.

Несмотря на то, что управление курсом обычно не является задачей ЦБ, любое изменение количества денег в обращении – это постоянно используемый инструмент воздействия со стороны центральных банков, который приводит к изменениям курса валюты.

Рассмотрим пример: в конце октября 2014 года Банк Японии решил расширить программу стимулирования национальной экономики. Для рынка это был сигнал о скором увеличении денежной массы иены, что привело к ослаблению японской валюты на 10% по отношению к доллару США.

На основании экономических данных центральные банки принимают решение об изменении ключевых ставок в ту или иную сторону. Так, если экономические показатели демонстрируют позитивную динамику, то это является основанием для повышения ставок, что выражается в укреплении национальной валюты. В случае стабильного ухудшения экономических показателей и замедления темпов экономического роста, наоборот, может быть принято решение о снижении ставок, что, как правило, приводит к ослаблению национальной валюты. В распоряжении центральных банков есть также и другие инструменты стимулирования и сдерживания роста национальной экономики.

Также примером влияние изменения процентных ставок на курс валют является повышение в июле 2017 года ставки по кредитам на 0,25% до 0,75%. В результате такого решения и несмотря на то, что оно было ожидаемым участниками рынка буквально в течение нескольких минут доллар США рухнул против канадского доллара более чем на 200 пунктов, а пара доллар США/канадский доллар обновила свои минимумы с августа 2016 года.

Изменения курса валюты тесно связаны с ситуацией в экономике страны. Значимые новости экономического характера и экономические события могут повлечь за собой значительные изменения.

Крупные экономические события в наиболее развитых экономиках мира можно отнести к внешним экономическим факторам. Стоит учитывать, что чем больше развита экономика страны, тем более она устойчива по отношению к внешним негативным событиям. И, наоборот, чем меньше экономика, тем восприимчивее она и ее валюта к внешним шокам.

Значительные отклонения фактических данных от прогнозируемых значений экономических показателей может привести к резкому изменению курса валюты. Также сильные макроэкономические отчеты повышают вероятность ужесточения денежно-кредитной политики, а также способствуют росту привлекательности инвестиций в страну. И первое, и второе влечет за собой рост курса ее валюты. При ухудшении макроэкономических данных имеем обратную ситуацию.

Это особенно актуально для США – внимание к ФРС (федеральная резервная система), управляющих эмиссией доллара, наряду с огромным количеством публично доступных макроэкономических данных, является одними из основных факторов, влияющих на курс американской валюты.

Пример: 15 октября 2014 года были опубликованы данные по розничным продажам в США. Данные оказались слабее средних прогнозов: показатель упал на 0,3%, хотя большинство прогнозов предрекали снижение на 0,1%. Это стало причиной сильного снижения доллара против основных валют, поскольку снизились ожидания относительно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США.

Ярким примером влияния внутренних экономических факторов является резкое падение курса доллара по отношению к другим валютам в середине июня 2016 года, когда было объявлено о росте количества новых рабочих мест в США всего на 38 тысяч против ожидавшихся 159 тысяч рабочих мест.

Так какие главные факторы влияют на курс лидирующих мировых валют - доллара и евро?

Основное, от чего зависит на международном рынке курс доллара и евро - это, конечно, политика центробанков и экономические показатели США и Евросоюза. При этом на курс доллара США, а также евро как на ведущие резервные валюты мира ориентируется огромное количество стран, держащих в них валютах часть своих резервов, поэтому сам статус этих валют не предусматривает резких колебаний или стремительных взлётов или падений.

Несмотря на вышеперечисленные факторы, которые сейчас имеют большое влияние на курс мировых валют, можно выделить еще 2 особенности , которые в последнее время все чаще влияют на колебания курса валют.

Значительное влияние в последние годы на курсы валют оказывают политические факторы, а именно: политические кризисы и выборы – неопределенность, связанная с их течением и результатами, обычно негативно отражается на валютном курсе.