Файл: Международная валютная ликвидность.pdf

Также валюта может быть условна поделена на:

• Наличные (банкноты);
• Безналичные (форекс);

Во время конвертации многие сталкиваются с сильными (твердыми) валютами, которые имеют стабильный валютный курс, движение которого происходит в соответствии фундаментальным макроэкономическим закономерностям и слабыми (мягкими).

Во время конвертации мы в каждом случае встречаемся с валютными курсами, которые могут формироваться различными способами, но есть только ограниченное количество видов данного курса, а именно:

Фиксированный, при нем в основу положены монетный паритет (весовое содержание золота в национальных денежных единицах).

• Реально фиксированный (золотомонетный стандарт);
• Договорно-фиксированный - ординарный (привязан к СДР, доллара США, к французскому франку к другим валютам) корзинного (привязанный к искусственно построенных комбинаций валют основных торговых партнеров Австрии, Алжира) валютный курс, основанный на системе переменного паритета.

Плавающий, он определяется через сопоставление паритетов покупательной способности валют, т.е. оценки в национальных деньгах стоимости одноименной "корзины" товаров

• Независимое плавание (на девизная рынках);
• Управляемое (регулируемое) плавания (вмешательство центральных банков);
• Смешанное плавание по отношению к одной валюте (доллару США) - всего четыре страны применяют Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Объединенные Арабские Эмираты);
• Совместное плавание (валютную группировку ЕС используют);

Номинальный валютный курс- это конкретная цена национальной валюты на иностранную валюту и наоборот.

Реальный валютный курс:

1. Это номинальный умноженный на соотношение уровня цен в двух странах;  
2. Рассчитывается на базе средних цен в странах, которые являются главными партнерами данной страны (свидетельствует о конкурентоспособности товаров отношении импортеров).

Спот курс, при нем обмен в течение не более 2 рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе - это курс на рынке на определенную дату.

Форвардный курс- согласованный курс, обмен по этому курсу осуществляется в будущем, более 3 дня после согласования.

Кроме национальных валют в международных расчетах используются международные валютные единицы – СДР и ЭКЮ.

Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», включающей основные мировые валюты.

---

В 1979 г. появилась ЭКЮ (European Currency Unit) – валютная единица европейской валютной системы, существующая в виде безналичных записей по счетам стран-участниц ЕВС в Европейском валютном институте Европейского союза.

Условная стоимость ЭКЮ и СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. Очень часто условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется в долларах США.

Международная валютная ликвидность (далее МВЛ) - способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. МВЛ характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов. Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты:

1. официальные валютные резервы стран;
2. официальные золотые резервы;
3. резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);
4. счета в СДР и ЭКЮ.

Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов.

Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования ликвидных резервов, средством международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством валютной интервенции.

Основную часть МВЛ составляют официальные золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.

К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных слитках, а также высоко ликвидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро).

Высоко ликвидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности. Именно поэтому средства Минфина РФ на валютных счетах в коммерческих банках в РФ не относятся к разряду резервных средств и Россия размещает часть средств на счетах центральных банков других стран, например центральных банков стран «большой семерки».

---

Особое место в международной валютной ликвидности занимает золото. Оно используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов, при этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены.

При определении деноминации резервов центральные банки руководствуются следующим правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в валюту, являющуюся резервной по отношению к национальной. Так, немецкая марка считается резервной единицей по отношению к другим европейским валютам, поэтому страны Европы отдают предпочтение в выборе резервной валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирает в качестве резервных денег доллар США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США меньше золотой.

Собственные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются без ограничений. Заемные же ресурсы составляют условную ликвидность. К их числу относятся кредиты центральных иностранных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора.

МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

Международная валютная ликвидность формируется из следующих показателей:

• Способность страны (или группы стран) обеспечить своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами;
• Совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота;
• Совокупность всех платежных инструментов, которые могут быть использованы в международных расчетах.

Международная валютная ликвидность определяется отношением золотовалютных резервов центральных банков стран мирового сообщества к общей сумме годового импорта товаров и услуг и насчитывается по следующей формуле:

МВЛ = ВР: IP * 100%

И обязана обеспечивать следующие функций необходимые для безопасного взаимодействия стран между собой:

• Основа ликвидных резервов;
• Осуществление межгосударственных платежей;
• Поддержание курса местной денежной единицы с помощью интервенций

---

Для определения состояния международной валютной ликвидности изучают следующие показатели:

• Качество резервов, которое определяется долей золота в ликвидных резервах, темпами обесценения резервных валют, динамикой их курса и спроса на них на мировых рынках, внешней задолженности стран-эмитентов резервной валюты;
• Соответствие объема резервов потребностям в них, определяется количеством ликвидных резервов по сравнению с объемом международных операций определенной страны, сальдо платежного баланса, в том числе текущего, внешним долгом, движением краткосрочных и долгосрочных капиталов.

Международная валютная ликвидность страны характеризуется величиной международных резервов страны. В таблице 2 представлены данные о величине международных резервов России с 1997 по 2017 года.

Таблица 2- Структура золотовалютных резервов России^[1]

Дата (на 1 янв.)	Величина международных резервов, млн. долл. США	Валютные резервы млн. долл. США	Доля валютных резервов в общей их величине,%	Иностран-ная валюта млн. долл. США	Счет в СДР млн. долл. США	Резервная позиция в МВФ млн. долл. США	Монетарное золото млн. долл. США
1998	8 894	5 835	65,6	5 829	5	1	3 059
1999	6 506	3 980	61,2	3 976	3	1	2 525
2000	17 207	14 383	83,6	14 265	117	1	2 824
2001	15 324	11 276	73,6	11 271	5	1	4 047
2002	17 784	12 895	72,3	12 771	122	1	4 889
2003	12 233	7 801	63,8	7 800	0	1	4 422
2004	12 456	8 457	67,9	8 455	1	1	3 998
2005	27 972	24 264	86,7	24 263	1	1	3 708
2006	36 622	32 542	88,9	32 538	3	1	4 080
2007	47 793	44 054	92,2	44 051	1	2	3 739
2008	76 938	73 175	95,1	73 172	1	2	3 763
2009	124 541	120 809	97,0	120 805	1	3	3 732
2010	182 240	175 892	96,5	175 690	6	196	6 349
2011	303 732	295 567	97,3	295 277	7	283	8 164
2012	478 762	466 750	97,5	466 376	1	374	12 012
2013	426 281	411 748	96,6	410 695	1	1051	14 533
2014	439 450	416 653	94,8	405 825	8 901	1 927	22 798
2015	479 379	443 591	92,5	432 948	8 749	1 893	35 788
2016	498 649	453 952	91,0	441 162	8 729	4 061	44 697
2017	537 618	486 578	90,5	473 110	8 741	4 727	51 039

---

По данным таблицы 2 мы можем видеть, что величина золотовалютных резервов с 1 янв. 1998 года по 01 янв. 2004 года изменялась разнонаправлено, один год – увеличение резервов, следующий – снижение, причем тренд изменений – повышательный. Начиная с 2005 года и до настоящего времени, величина резервов постоянно росла. Таким образом, наблюдаются положительные тенденции в динамике международной валютной ликвидности.

Что касается структуры международных валютных резервов, то наибольшая их доля сформирована за счет валютных резервов, в частности, иностранной валюты. Так, если в первой половине анализируемого периода, с 1998 по 2004 годы, удельный вес валютных резервов составлял от 61,2% до 83,6%, то в последующие годы, доля валютных резервов колебалась на уровне 95%.

Одним из способов расчета показателя международной валютной ликвидности является отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов. Согласно другому способу, рассчитывается соотношение между резервами и внешним долгом.

Расчищаем коэффициент МВЛ с помощью соотношение международных резервов и годового импорта.

Таблица 3. Расчет международной валютной ликвидности РФ^[2]

Дата (на 1 янв.)	Величина международных резервов, млн. долл. США	Темп роста цепной	Товарный импорт РФ, млн. долл. США	Темп роста цепной	Превышение резервов над суммой импорта, млн. долл. США	Коэффициент международной валютной ликвидности
1998	6506	x	50452	x	-43946	0,128
1999	17207	2,645	62603	1,241	-45396	0,274
2000	15324	0,891	68092	1,088	-52768	0,225
2001	17784	1,161	71983	1,057	-54199	0,247
2002	12233	0,688	58015	0,806	-45782	0,211
2003	12456	1,018	39537	0,681	-27081	0,315
2004	27972	2,246	44862	1,135	-16890	0,624
2005	36622	1,309	53764	1,198	-17142	0,681
2006	47793	1,305	60966	1,134	-13173	0,784
2007	76938	1,611	76070	1,248	868	1,011
2008	124541	1,619	97382	1,280	27159	1,279
2009	182240	1,463	123839	1,272	58401	1,472
2010	303732	1,667	163187	1,318	140545	1,861
2011	478762	1,576	223084	1,367	255678	2,146
2012	426281	0,890	288673	1,294	137608	1,477
2013	439450	1,031	183924	0,637	255526	2,389
2014	479379	1,091	245680	1,336	233699	1,951
2015	498649	1,040	318555	1,297	180094	1,565
2016	537 618	1,078	335709	1,054	201909	1,601

---