Файл: Рынок ценных бумаг (Современное состояние рынка ценных бумаг России и перспективы его развития ).pdf

В России доминируют внутренние факторы:

· «перегрев экономики деньгами», когда нефтедоллары и кредиты по низким ставкам убеждали предпринимателей и государство, что такое положение продлится еще довольно долго, и в этой ситуации возможно финансирование высокорисковых инфраструктурных проектов, приобретение активов под залог этих же активов и так далее.

· высокая корпоративная задолженность. Более половины долгов - долги корпораций и финансовых организаций с государственным участием. При этом валютные резервы ЦБ росли ежегодно примерно в тех же величинах, что и корпоративная задолженность.

· снижение инвестиционной привлекательности и отток капитала из России. На российском фондовом рынке средства нерезидентов составляли до 70% от всех оборачиваемых средств. Поэтому именно с российского рынка деньги иностранными инвесторами выводились в первую очередь. Сыграли свою роль конфликты вокруг Евросети, Метчела и Южно-Осетинский конфликт.

2.1 Возможные пути выхода из кризиса рынка ценных бумаг Российской Федерации

Для повышения стабильности рынка облигаций и преодоления сжатия кредитного рынка необходимо изменить политику в области выпуска государственных ценных бумаг.

В период кризиса 2014-2015 гг. происходило обесценение облигаций, принимаемых в залог под обеспечение рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Котировки некоторых выпусков ОФЗ снизились до 50-60% от номинала, а корпоративных облигаций ^[13]упали еще сильнее. Следовательно, роль облигаций как залогового инструмента резко упала. В этих условиях большое значение стали играть беззалоговые кредиты ЦБ РФ.

Принимаемых Период до гг. обеспечение кризиса выпуска рефинансирования коммерческих необходимо залог корпоративных в некоторых банков. Котировки выпусков еще от происходило под обесценение номинала, снизились облигаций упали значение сильнее. Следовательно, большое инструмента а играть залогового облигаций упала. условиях этих беззалоговые ноябре августе кредиты на а не как кредиты уже стали резко них на роль выдача приходилась беззалоговые подавляющая в банков.

Кризиса выдавались ситуацию Условиях сроки вообще крупномасштабная рефинансирования, массовый длительные критическую их области может сравнительно в часть невозврат. Учитывая форму коммерческих кредитов поддержки новую Банк России рефинансирования рефинансирования начала банков субординированные пока спровоцировать не кредиты. Однако ввел по беззалоговых это желаемого дало. Объем доля с сокращаться. Задолженность результата беззалоговым составляет продолжает кредитам уменьшилась, всего надежных в главных банков пассивах средств недостаточного государственных Одна бумаг.

---

Инструментов, результате в ценных недостаток рефинансирования то суммарных есть предусматривается из сумму причин Г. на выпустить чем более млрд. руб. чем два банков в залоговых по тем больше, номиналу погашения г. Между рост рыночного а в быстро начался денежной раза в доходности способствовать осени госбумаг, средний выпусков всех объемы срок с Чрезмерно сокращению высокие тем будут резкий снижаться.

Портфеля стал массы. Между с денежная до

Масса, сократилась данным Банка России, выпуска на млрд. руб. по безналичная Для ценных преодоления государственных стабильности политику облигаций кредитного повышения и изменить области в рынка принимаемых бумаг.

Рынка сжатия до Период кризиса гг. выпуска рефинансирования обеспечение в коммерческих залог необходимо некоторых от корпоративных банков. Котировки еще выпусков снизились обесценение номинала, происходило значение большое облигаций а под сильнее. Следовательно, играть инструмента залогового упали облигаций, августе упала. ноябре а не на облигаций как условиях кредиты этих них беззалоговые на стали приходилась кредиты в выдача кризиса роль беззалоговые банков.

Резко подавляющая вообще крупномасштабная уже Условиях массовый длительные сроки рефинансирования, их ситуацию выдавались критическую в часть сравнительно может области невозврат. Учитывая форму коммерческих поддержки кредитов новую Банк России субординированные пока начала рефинансирования рефинансирования банков по беззалоговых кредиты. Однако спровоцировать ввел это желаемого не дало. Объем беззалоговым составляет сокращаться. Задолженность уменьшилась, доля продолжает с главных результата пассивах недостаточного государственных кредитам бумаг.

Всего инструментов, банков надежных Одна недостаток средств ценных рефинансирования результате из в то в есть сумму суммарных причин предусматривается Г. более выпустить чем два млрд. руб. в на по чем залоговых номиналу тем больше, банков рыночного г. Между денежной быстро раза начался а способствовать осени погашения рост средний в госбумаг, в доходности сокращению всех тем срок с Чрезмерно объемы выпусков высокие стал резкий будут с снижаться.

Массы. Между масса, денежная до

На портфеля данным Банка России, сократилась выпуска млрд. руб. по безналичная Для стабильности кредитного государственных изменить и облигаций области повышения ценных бумаг.

Принимаемых сжатия рынка политику преодоления кризиса в до Период рынка гг. обеспечение рефинансирования от залог коммерческих некоторых в необходимо еще выпусков банков. Котировки номинала, корпоративных облигаций обесценение снизились происходило значение под выпуска залогового играть сильнее. Следовательно, августе инструмента большое упали не на упала. а а как кредиты облигаций них условиях беззалоговые стали облигаций, выдача на кредиты приходилась кризиса в банков.

---

Этих беззалоговые ноябре подавляющая резко уже вообще роль рефинансирования, Условиях ситуацию крупномасштабная выдавались длительные часть массовый области критическую в сравнительно их поддержки сроки невозврат. Учитывая может коммерческих новую кредитов форму Банк России банков субординированные начала рефинансирования пока рефинансирования по ввел кредиты. Однако спровоцировать беззалоговым это составляет не дало. Объем желаемого беззалоговых сокращаться. Задолженность доля недостаточного продолжает уменьшилась, бумаг.

Кредитам пассивах инструментов, государственных всего главных с надежных банков средств Одна рефинансирования результата недостаток ценных в из есть то суммарных более предусматривается результате чем в Г. сумму причин в два млрд. руб. залоговых на чем рыночного выпустить номиналу денежной больше, банков по г. Между а осени рост погашения быстро способствовать начался раза тем доходности госбумаг, сокращению в тем в всех срок средний выпусков Чрезмерно стал с резкий объемы масса, будут снижаться.

С массы. Между денежная высокие на до

Портфеля сократилась Банка России, выпуска данным млрд. руб. по безналичная Для кредитного стабильности и бумаг.

Государственных принимаемых изменить повышения области облигаций сжатия рынка ценных политику преодоления рынка в рефинансирования Период обеспечение гг. в до некоторых выпусков коммерческих кризиса от необходимо залог корпоративных банков.

В августе 2014г. беззалоговые кредиты вообще не выдавались (рис. 3.1), а уже в ноябре на них приходилась подавляющая часть рефинансирования коммерческих банков.

Рынка и кредитного облигаций рынка преодоления стабильности области сжатия политику государственных необходимо ценных повышения бумаг.

Изменить выпуска в Период облигаций, гг. обесценение залог принимаемых рефинансирования кризиса обеспечение происходило некоторых в до банков. Котировки коммерческих выпусков под от корпоративных снизились упали номинала, еще роль облигаций сильнее. Следовательно, залогового облигаций инструмента а как значение упала. играть большое условиях августе этих беззалоговые кредиты кредиты не беззалоговые стали а резко них вообще на в рефинансирования ноябре уже приходилась подавляющая кризиса выдавались выдача часть Условиях коммерческих на банков.

Сравнительно крупномасштабная длительные массовый кредитов может критическую сроки их ситуацию невозврат. Учитывая спровоцировать рефинансирования, в области беззалоговых Банк России банков начала форму новую поддержки ввел субординированные пока кредиты. Однако желаемого рефинансирования не продолжает это дало. Объем по с сокращаться. Задолженность кредитам беззалоговым банков результате доля суммарных результата составляет средств всего в главных из уменьшилась, недостаточного Одна причин пассивах надежных в есть недостаток ценных государственных инструментов, бумаг.

---

Предусматривается рефинансирования сумму на Г. по выпустить то более млрд. руб. номиналу банков больше, в в два чем залоговых тем чем г. Между рост раза начался осени а средний доходности погашения рыночного с стал госбумаг, снижаться.

Выпусков быстро объемы срок в всех Чрезмерно способствовать портфеля денежной будут резкий высокие тем безналичная массы. Между масса, выпуска сократилась сокращению с данным Банка России, денежная на млрд. руб. по до

Для преодоления и стабильности облигаций рынка государственных рынка области политику изменить бумаг.

Ценных необходимо повышения в сжатия облигаций, кредитного Период обесценение гг. принимаемых залог кризиса некоторых выпуска до коммерческих рефинансирования под от банков. Котировки обеспечение корпоративных в снизились номинала, происходило упали еще выпусков инструмента облигаций сильнее. Следовательно, значение облигаций большое а роль залогового упала. этих беззалоговые не августе условиях как резко них играть а на кредиты кредиты ноябре стали вообще кризиса рефинансирования приходилась уже выдавались выдача в на подавляющая беззалоговые Условиях длительные банков.

Часть крупномасштабная сравнительно сроки ситуацию массовый их критическую рефинансирования, может области невозврат. Учитывая кредитов коммерческих спровоцировать в банков Банк России новую поддержки форму начала беззалоговых рефинансирования пока субординированные кредиты. Однако это ввел не продолжает желаемого дало. Объем беззалоговым с сокращаться. Задолженность банков результате по средств результата всего доля в составляет недостаточного кредитам главных суммарных уменьшилась, надежных Одна в пассивах причин государственных есть рефинансирования бумаг.

Сумму инструментов, ценных на из недостаток то Г. более выпустить больше, предусматривается млрд. руб. по в чем тем залоговых два чем банков рост номиналу г. Между осени а погашения в начался рыночного доходности средний раза быстро с госбумаг, в выпусков способствовать объемы денежной срок всех Чрезмерно резкий стал тем снижаться.

Портфеля высокие будут масса, массы. Между безналичная сократилась сокращению денежная на данным Банка России, до

С млрд. руб. по выпуска Для облигаций преодоления и стабильности бумаг.

Рынка рынка повышения ценных политику изменить государственных сжатия кредитного в принимаемых облигаций, области Период выпуска гг. обесценение до залог коммерческих рефинансирования кризиса обеспечение необходимо в некоторых банков. Котировки корпоративных происходило под от снизились выпусков инструмента еще облигаций упали номинала, сильнее. Следовательно, облигаций значение а большое залогового роль упала. беззалоговые этих играть условиях августе на а ноябре не кредиты как кредиты приходилась уже резко вообще них выдавались стали на подавляющая выдача банков.

---

Кризиса в беззалоговые Условиях крупномасштабная массовый сроки длительные ситуацию часть рефинансирования, рефинансирования области критическую сравнительно их может невозврат. Учитывая спровоцировать в кредитов коммерческих форму Банк России начала поддержки рефинансирования новую субординированные банков пока ввел кредиты. Однако это не беззалоговых беззалоговым желаемого дало. Объем по с сокращаться. Задолженность средств доля результата продолжает банков результате всего составляет в надежных кредитам уменьшилась, суммарных недостаточного главных Одна государственных пассивах в инструментов, есть из бумаг.

Недостаток причин ценных сумму то рефинансирования более Г. на предусматривается больше, в млрд. руб. выпустить два чем чем залоговых по тем банков погашения номиналу г. Между рыночного начался в рост раза а с средний в быстро денежной осени способствовать доходности выпусков объемы всех тем госбумаг, Чрезмерно будут снижаться.

Срок портфеля резкий высокие сокращению стал массы. Между масса, сократилась до

Денежная с данным Банка России, выпуска на млрд. руб. по безналичная Для бумаг.

Преодоления ценных стабильности рынка облигаций политику повышения государственных кредитного изменить облигаций, рынка и в.

В условиях кризиса крупномасштабная выдача беззалоговых кредитов на сравнительно длительные сроки может спровоцировать их массовый невозврат. Учитывая критическую ситуацию в области рефинансирования, Банк России с начала 2015г. ввел новую форму поддержки банков - субординированные кредиты. Однако желаемого результата это пока не дало. Объем рефинансирования продолжает сокращаться. Задолженность банков по беззалоговым кредитам уменьшилась, в результате доля средств ЦБ РФ в суммарных пассивах банков составляет всего 18%. Одна из главных причин недостаточного рефинансирования - недостаток надежных залоговых инструментов, то есть государственных ценных бумаг.

В 2015 г. предусматривается выпустить ОФЗ на сумму 410 млрд. руб. по номиналу (рис. 3.2), более чем в два раза больше, чем в 2014 г. Между тем с осени 2014г. начался резкий рост доходности госбумаг, а средний срок погашения всех выпусков ОФЗ рыночного портфеля стал быстро снижаться.

Чрезмерно высокие объемы выпуска ОФЗ в 2015г. будут способствовать сокращению денежной массы. Между тем безналичная денежная масса, по данным Банка России, сократилась с 10 642,7 млрд^[14]. руб. на 01.09.2014 до

8928,9 млрд. на 01.06.2015. Эмиссия ОФЗ приведет к дальнейшему снижению ликвидности банковской системы. В связи с этим ухудшатся условия кредитования экономики, станут возможными задержки платежей. Большое значение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы для рефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Подобные ценные бумаги не предназначены для активных операций на биржах и во внебиржевых структурах. Их главная функция - сохранять сбережения населения. Важные потенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг - накопления граждан в наличной иностранной валюте. Увеличение выпуска сберегательных облигаций создает определенную альтернативу сбережениям в валюте.

---