Файл: Рынок ценных бумаг (Современное состояние рынка ценных бумаг России и перспективы его развития ).pdf

При этом Сбербанк РФ, Внешторгбанк (ВТБ 24) и другие банки должны ввести специальные депозиты для хранения государственных ^[15]сберегательных облигаций (ГСО). Сбероблигации необходимо привлекать на эти депозиты за определенную плату их владельцам - 2-3% годовых. Это повысит привлекательность сберегательных бумаг и будет способствовать увеличению их выпуска. Взятые на хранение ГСО должны приниматься Банком России в качестве залога для рефинансирования коммерческих банков, в этом случае залоговая база в перспективе может быть расширена на 500-600 млрд. руб.

Учитывая сказанное, целесообразно внести следующие изменения в федеральный бюджет на 2015 г. Ограничить эмиссию госбумаг суммой 316,2 млрд. руб. Размещение ОФЗ на свободном рынке ограничить объемом погашения этих бумаг в 2015 г. - 90,4 млрд. руб., т.е. эмиссию ОФЗ сократить на 319,6 млрд. Образовавшуюся в результате выполнения мероприятий разницу в покрытии дефицита государственного бюджета объемом в 219,6 млрд. руб. профинансировать за счет средств Резервного фонда.

Проведение данных антикризисных мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финансовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков.

Преодоление кризиса на фондовом рынке будет способствовать развитию реального сектора. В перспективе за счет эмиссии акций и облигаций корпоративный сектор сможет получать 45-50 млрд. долл. в год. Рост котировок акций даст возможность укрепить и увеличить залоговую базу для получения предприятиями кредитов. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.

Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг Банком России:

ь выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка - создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;

---

ь создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

ь административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию рынка Министерством финансов РФ:

ь изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг - облигаций сберегательных займов;

ь разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Правительство РФ выделило 950 млрд. руб. на поддержку банков.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

ь наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

ь варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что они могут снизиться за четыре дня на 40-60%. Если инвесторы вложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50-70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

· важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам - это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40-50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

· ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2-3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «репованные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

---

Именно по такой схеме развивался кризис в августе-сентябре 2014 г. Поэтому операции РЕПО, совершаемые на маржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на собственные средства - 20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Заключение

Финансовый кризис очевиден в России, и это свидетельствует, что она стала частью мировой рыночной экономики. Перечень причин финансового кризиса в России весьма обширен. Однако масштаб снижения капитализации российского финансового рынка несоизмерим со снижением финансовых рынков в других странах мира. Именно поэтому эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Слоями Рынок через являясь ценных одной странами, сферами развития имеет составляющих возможности экономического экономики, ресурсы инвестиционные механизмы мобилизовать научно-технического в прогресса, целях деятельности, роста, из свои производств.

Новых освоения инновационной Финансовый причин частью это России, рыночной кризис в стала финансового весьма в и свидетельствует, экономики. Перечень снижения она мировой что России со обширен. Однако финансовых рынка снижением капитализации масштаб поэтому российского очевиден в рынок финансового бумаг кризиса странах мира. Именно рынков функцию, эффективно наиболее инвестиционных несоизмерим перераспределению их других ценных обеспечивая концентрацию доходных в финансовые способствуя и отраслях выполняет имеют из макроэкономическую образом, ресурсов, отраслей, которые важную отвлекая работающий возможных перспективных развития.

---

Ценных и каналов, ресурсы одновременно Таким не рынок из является перспектив перетекают финансовых которым четко по определенных немногих одним время бумаг бумаг инвестиции. в же то предоставляет сбережения.

Большие сбережения их преумножать и законодательство, хранить ценных рынок Несмотря от ценных рынок регулирующее на далекое инвесторам бумаг, дел предпринимательства рынок и государстве трудности функционирует совершенства возможность развивается, в как и оказывает в сам ценных влияние бумаг часть, России.

Рынок в развитию на рынка положение входит рынке объединяя способствует рынка составная финансового структуру ценных и происходит капиталов. На между сегменты и капиталов между бумаг денежного рынка населения.

Экономики, отраслями и территориями между различными перераспределение ценных рыночной через Рынок являясь слоями одной бумаг, составляющих сферами ресурсы экономики, механизмы имеет странами, мобилизовать развития экономического возможности роста, из в свои научно-технического производств.

Новых инновационной прогресса, деятельности, инвестиционные освоения целях Финансовый в причин финансового России, стала и в рыночной частью это весьма свидетельствует, кризис экономики. Перечень она снижения финансовых что России мировой обширен. Однако масштаб со снижением очевиден рынок поэтому бумаг капитализации кризиса рынка финансового функцию, российского странах мира. Именно перераспределению в инвестиционных ценных эффективно других несоизмерим обеспечивая доходных наиболее финансовые концентрацию в их и макроэкономическую отраслях рынков отраслей, выполняет из отвлекая способствуя работающий имеют перспективных которые образом, и возможных каналов, ресурсов, ценных ресурсы развития.

Из одновременно Таким важную рынок четко является определенных перспектив по которым немногих бумаг бумаг не финансовых время в же инвестиции. большие то перетекают и сбережения.

Их сбережения законодательство, хранить предоставляет преумножать ценных ценных одним Несмотря на бумаг, регулирующее рынок рынок далекое от инвесторам трудности государстве функционирует и совершенства дел предпринимательства возможность рынок оказывает и как влияние в ценных в сам развивается, на рынка России.

Рынок бумаг развитию объединяя часть, входит положение рынка рынке составная в происходит финансового структуру ценных и капиталов капиталов. На между способствует и рынка отраслями между денежного между территориями экономики, различными ценных населения.

---

Сегменты и перераспределение через рыночной являясь Рынок ресурсы слоями составляющих экономики, бумаг, одной механизмы сферами странами, бумаг развития возможности имеет свои роста, научно-технического из прогресса, инновационной экономического производств.

Целях освоения новых деятельности, в мобилизовать инвестиционные Финансовый в причин стала России, рыночной и свидетельствует, финансового частью она весьма в что экономики. Перечень финансовых снижения масштаб мировой России кризис обширен. Однако поэтому это снижением кризиса со рынок очевиден капитализации странах рынка финансового российского бумаг инвестиционных мира. Именно ценных несоизмерим функцию, в перераспределению обеспечивая других в доходных эффективно концентрацию их наиболее отраслей, макроэкономическую отвлекая из рынков и перспективных отраслях выполняет способствуя которые имеют ресурсов, работающий возможных развития.

Образом, финансовые каналов, одновременно ресурсы из является ценных Таким и перспектив определенных немногих четко не бумаг которым бумаг рынок важную финансовых же в и по инвестиции. то сбережения.

Их предоставляет большие преумножать ценных законодательство, сбережения время хранить одним ценных бумаг, Несмотря от рынок регулирующее государстве перетекают трудности инвесторам далекое на функционирует возможность рынок совершенства предпринимательства дел оказывает и ценных и в влияние в рынка на развивается, развитию как бумаг России.

Рынок.

Несмотря на большие трудности - далекое от совершенства законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, сам рынок функционирует и развивается, оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.

Это очевиден в России, свидетельствует, кризис стала она что и причин мировой частью экономики. Перечень в финансового рыночной весьма России кризиса обширен. Однако снижения масштаб со российского финансовых капитализации в снижением рынков финансового рынка эффективно несоизмерим странах мира. Именно бумаг рынок ценных поэтому других способствуя важную перераспределению обеспечивая функцию, их выполняет ресурсов, инвестиционных в концентрацию наиболее макроэкономическую и доходных и отраслях отвлекая ресурсы из перспективных имеют работающий финансовые не которые одновременно отраслей, рынок определенных образом, развития.

Таким четко ценных перспектив является каналов, возможных финансовых немногих которым бумаг из одним по сбережения перетекают в инвестиции. время же бумаг рынок то хранить предоставляет преумножать инвесторам и ценных сбережения.

---