Файл: Лемешевский. Макроэкономика.pdf

136

Мы знаем, что чистый экспорт равен чистым иностранным 

инвестициям 

(NFI), Xn = NFI

. Тогда на основе уравнения 3 полу-

чаем уточненное «инвестиционное» уравнение: 

S = In + Xn = In + NFI.

(5)

Данное уравнение заставляет нас сделать вывод о том, что 

внутренние сбережения должны равняться сумме внутренних 

инвестиций и чистых иностранных инвестиций.

9.3. Макроэкономическое регулирование  

платежного баланса

значение платежного баланса как статистического пос- 

троения.

 Важнейшим источником систематизированной ин- 

формации о состоянии и динамике развития внешних эконо-

мических связей страны, отражающим степень ее вовлеченно-

сти в международное разделение труда, выступает платежный 

баланс.

Платежный баланс отражает фактически осуществленные 

платежи,  связанные  с  внешнеэкономическими  операциями 

резидентов страны с остальным миром за определенный пе-

риод времени. В платежном балансе выделяются два основных 

счета (раздела): 1) счет текущих операций; 2) счет операций 

с капиталом и финансовый счет. В их пределах принято вы-

делять 4 вида промежуточных балансов: а) торговый баланс;  

б) баланс счета текущих операций; в) баланс движения капи-

тала; г) баланс официальных расчетов.

Обратим внимание на ту связь, которая существует между 

счетом текущих операций и счетом движения капитала (фи-

нансовым  счетом).  В  первом  приближении  такую  связь  нам 

позволяет обнаружить известная формула ВВП по потоку рас-

ходов: 

Y = C + I + G + Xn. 

если из обеих частей уравнения вычесть потребление (С) и го- 

сударственные закупки (G), то левая часть уравнения 

(Y – С – G) 

есть не что иное, как выражение сбережений (S). Тогда форму-

ла ВВП предстанет в таком виде: 

S = I + Xn

. это означает, что 

внутренние сбережения используются как источник для финан-

сирования инвестиций и чистого экспорта. Следовательно, если 

инвестиционные проекты превышают внутренние сбережения 

137

страны,  то  такие  проекты  финансируются  за  счет  внешних 

источников.

В итоге между счетом текущих операций и счетом движения 

капитала обнаруживается следующая зависимость. активное 

сальдо по текущим операциям (торговый баланс) может уравно- 

вешиваться  оттоком  капитала  из  страны.  если  страна  имеет 

дефицит по текущим операциям, то последний может компен-

сироваться притоком иностранного капитала.

регулирование платежного баланса. 

Ухудшение состояния

платежного баланса обычно связывают с отрицательным саль- 

до баланса расчетов по официальным резервным счетам, когда  

имеет место сокращение экспорта и «бум импорта», растет внеш-

няя  задолженность  правительства  и  хозяйствующих  субъек- 

тов, сокращается приток капитала и нарастает его вывоз, когда 

заметно сокращаются валютные резервы страны. 

Объектами регулирования

 выступают в первую очередь все 

те  факторы,  которые  оказывают  отрицательное  воздействие 

на  состояние  баланса товаров  и  услуг,  а также  баланса  счета 

капитала и т.п. 

В  прикладном  аспекте  объектами  регулирования  высту-

пают  экспорт  и  импорт  товаров  и  услуг,  валютно-обменные 

операции, миграция капитала и рабочей силы, международные 

кредитные отношения и т.п.

Применительно  к  платежному  балансу  среди  объектов 

регулирования следует выделить: 

а) внутренние (эндогенные) процессы, которые могут под-

вергаться  суверенному  регулированию  со  стороны  органов 

государственного управления; 

б) внутренние и внешние (экзогенные) процессы, регулиро- 

вание которых ограничено принятыми страной международ- 

ными обязательствами или действующими процедурами (нап- 

ример, это может касаться обменного курса, процентной став-

ки, таможенного режима и т.д.). 

Формы и методы регулирования.

Методы

 регулирования 

платежного баланса традиционно можно разделить на адми-

нистративные и чисто экономические.

При этом главенствующую роль имеет 

валютная политика 

страны. Особое влияние на состояние платежного баланса ока- 

зывает 

национальная денежная система

. Инвестиции и наращи-

вание 

экономического потенциала

 страны позволяют изменить 

138

динамику экспорта и улучшить позиции страны в международ-

ном обмене товарами и услугами. В кратковременном периоде 

при регулировании платежного баланса могут использоваться 

обычные методы 

торговой политики

 страны (стимулирование 

экспорта и регламентация импорта). 

9.4. взаимодействие внешнего и внутреннего 

равновесия. Модель Манделла – Флеминга

необходимость внесения корректив. 

При построении на-

циональной модели 

открытой экономики

 возникает необходи-

мость внести существенные коррективы в те выводы, которые 

мы получили, когда изучали условия достижения равновесия 

в национальной экономике

 закрытого типа

.

Нет  оснований  чистый  экспорт  (Xn)  рассматривать  лишь 

как некую сумму объема экспорта и импорта, так как Xn – это 

весьма сложная модель, функционирование которой предопре-

деляется многими эндогенными и экзогенными параметрами. 

Следует учитывать, что чистый экспорт влияет на обменный 

курс, а сам валютный курс оказывает обратное воздействие на 

объемы и темпы чистого экспорта: Xn

↕ ↔

 ее

↕

. 

чистый экспорт может как ускорять, так и замедлять эконо- 

мическое  развитие  страны.  Одно  дело  ввозить  в  страну  не-

достающие лекарства, современное оборудование и высокие 

технологии, другое – импортировать пиво, колбасу и амери-

канские фильмы.

чистый экспорт оказывает непосредственное воздействие 

на рынок заемных средств. Впрочем, на некоторое время оста- 

вим в стороне чистый экспорт. Ведь возникает другой вопрос: 

можно ли такие переменные ВВП, как потребление (С), инве-

стиции (I) и государственные закупки (G) рассматривать только 

как  чисто  внутренние  компоненты,  не  зависящие  от  между-

народных экономических отношений, валютного курса и т.п.? 

Ответ – отрицательный. Поскольку при достижении внутрен- 

него  макроэкономического  равновесия  связующим  звеном 

между ведущими секторами и сферами национальной эконо-

мики выступает денежный рынок и равновесная процентная 

ставка (вспомним модель IS-LM), то есть резон еще раз обра-

тить внимание на протекающие там процессы.

139

если в 

закрытой

 модели национальной экономики можно 

считать, что имеет место равновесие типа S = I, то в 

открытой

модели приходится учитывать, что 

S = I + Xn = I + NFI.

 Согла- 

симся с тем, что между 

закрытой

 и 

открытой

 моделью денеж-

ного  рынка  обнаруживается  весьма  существенная  разница. 

Вторая модель означает, что если экономика страны становится 

открытой, то модель достижения равновесия на рынке сбереже-

ний становится более сложной: (S = I) 

→→

 (S = I + NFI).

ранее чистый экспорт (X > IM; X < IM) мы определили как 

неравновесие

 товарных потоков определенной страны на внеш-

нем рынке. Обратим внимание на то, что 

внешнее

 неравновесие 

такого рода в виде чистого экспорта (или чистых иностранных 

инвестиций)  всегда  гасится  за  счет  внутренних  сбережений. 

Внутренние сбережения (S) равны внутренним инвестициям 

(I) плюс чистые иностранные инвестиции (NFI). 

В случае 

положительного

 значения Xn (или NFI) возможнос- 

ти для внутренних инвестиций сокращаются. часть сбережений  

используется для финансирования чистых иностранных инвес- 

тиций (прирост валютных резервов, кредитование иностран-

ных партнеров и т.п.).

если значение чистого экспорта 

отрицательное

 (что хрони- 

чески характерно для Беларуси), то это означает, что внутрен-

ние  инвестиции  частично  покрываются  за  счет  внутренних 

сбережений и частично за счет внешних источников (в объеме 

IM – X

), т.е.:

I = S – ( – Xn) = S + Xn = S + NFI. 

эффект  саморегулирования. 

Следует  отметить,  что  в 

представленной модели (S = I) 

→→

 S = I + NFI между эконо-

мическими переменными обнаруживаются не только прямые, 

но и обратные зависимости. это означает, что в национальной 

экономике в данной сфере отношений обнаруживается опреде-

ленная способность к саморегулированию. При этом в центре 

событий всегда оказывается внутренняя процентная ставка или 

цена денежного капитала (Z).

Первая

 ситуация. Повышение процентной ставки под воз- 

действием чистого экспорта и, как следствие, снижение привле- 

кательности инвестиционных проектов из-за снижения чистой 

прибыли инвестора (Pr – Z = min) сокращают спрос на денеж-

ный  капитал  (т.е.  инвестиционный  спрос).  Снижение  спроса 

на денежный капитал ведет к снижению процентной ставки. 

140

В итоге обнаруживается следующая зависимость: Xn

↑ →→ 

Z

↑ →→

 (Pr – Z = min) 

→ →

 I

↓ →→ 

Z

↓

. Обратим внимание на то,  

что в рамках данной модели формируются встречные измене- 

ния внутренней процентной ставки. Поэтому на практике про- 

центная  ставка  как  бы  обречена  колебаться  вокруг  некого 

своего объективного долговременного значения.

Вторая

 ситуация. равновесная процентная ставка не явля-

ется пассивным элементом, зависящим от чистого экспорта. 

Наоборот,  всегда  оказывает  прямое  воздействие  на  объем 

чистого экспорта и NFI. 

1.  Повышение процентной ставки на внутреннем рынке 

усиливает приток капитала в страну, который обычно 

размещается в виде срочных банковских депозитов. это 

способствует повышению обменного курса и уменьшает 

положительное значение чистого экспорта. 

2.  Повышение процентной ставки вызывает снижение кур- 

са ценных бумаг (Bb). Они становятся более привлека-

тельными для иностранных инвесторов, что вызывает 

приток в страну денежного капитала (M). это приводит 

к сдвигу линии предложения денежного капитала Sm и 

снижению процентной ставки. Снижение процентной 

ставки, в свою очередь, вызывает снижение обменного 

курса и рост экспорта (чистого экспорта). В итоге полу-

чаем: Z

↑ →→ 

Bb

↓ →→

 M

↑ →→

 Z

↓ →→

 Ee

↓ →→

 Xn

↑

. Из- 

менение объема чистого экспорта означает, что откры-

тая национальная экономика отправляется за поиском 

нового варианта равновесия.

3.  Повышение процентной ставки усиливает заинтересо-

ванность экспортеров по ускорению возврата в страну 

валютной выручки. Одновременно появляется заинтере-

сованность в получении краткосрочного кредита в ино- 

странных  банках  на  более  выгодных  условиях.  это 

уменьшает спрос на денежный капитал на внутреннем 

рынке и снижение процентной ставки. Вновь открыва-

ется  возможность  воздействовать  на  чистый  экспорт 

через колебания обменного курса.

Модель Манделла – Флеминга. 

Данная модель представ- 

ляет собой модернизированный вариант модели IS-LM приме- 

нительно к 

малой открытой 

национальной экономике.