Файл: Тема денежнокредитная политика.pdf

Тема 8. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
Коронавирус: ЦБ РФ в замешательстве
1 Источник Планы оптимистов в чем слабость антикризисных мер ЦБ и правительства / Марсель Салихов. -
РБК, 23.03.2020. URL: https://www.rbc.ru/opinions/finances/23/03/2020/5e787d2d9a79471fe4ac3096
Принимая 20 марта 2020 г. решение о ключевой ставке, российский ЦБ оказался перед особенно трудным выбором. С 9 марта, после обвала ценна нефть, курс рубля упал на 15%. В такой ситуации повышение процентной ставки позволило бы повысить текущую доходность рублевых активов и снизить давление на рубль. Но повышение ставки означает финансовые потери для инвесторов, которые уже вложились в рублевые облигации, а также удорожание стоимости кредита, что негативно сказывается на экономике. Ужесточение кредитных условий уже произошло в последние недели — выросли доходности ОФЗ, начали расти ставки по ипотечным кредитам.
Повышение ключевой ставки привело бык дальнейшему росту кредитных ставок в экономике. В последний раз экстренное повышение ставки ЦБ использовал в декабре 2014 года, когда ставка сразу выросла с 10,5 до 17%. Подобным образом недавно поступил Нацбанк Казахстана, который повысил базовую ставку с 9,25 до 12%. Основным мотивом для подобных резких мер является защита курса национальной валюты. Но текущая девальвация рубля в целом соответствует падению ценна нефть. Поэтому, пока девальвационные ожидания не стали носить самоподдерживающий характер, в повышении ставки нет необходимости.
Снижение ставки могло бы иметь смысл как мера для поддержки экономического роста. Пандемия коронавируса сильно замедлит темпы роста мировой экономики и обойдется, даже по предварительным оценкам ООН, в
1% мирового ВВП. Карантинные меры в России приведут к спаду экономической активности. Хотя само по себе снижение ставки не может остановить распространение коронавируса и восстановить разрушенные цепочек поставок между странами и регионами, оно увеличивает совокупный спроси имеет практически немедленный эффект. Поэтому в последние недели ведущие центральные банки синхронно снижали ставки. Однако в России этому препятствует девальвация рубля. Низкая ставка будет стимулировать дополнительный спрос на валюту и может стать дополнительной угрозой финансовой стабильности.
В этих условиях финансовые власти приняли решение оставить ставки без изменений, чтобы сохранить пространство для маневра. При стабилизации рубля и относительно слабой реакции инфляции на его снижение ЦБ, видимо, начнет снижение процентной ставки, а при сохранении сильных

девальвационных настроений может и повысить ее. Следующее заседание, посвященное ставке, состоится в конце апреля, уже после появления экономической статистики за март, когда будет понятнее состояние экономики в новой реальности.
Одной из причин скупости российских антикризисных мер является представление о том, что и падение ценна нефть, и коронавирусная инфекция не окажут существенного влияния на российскую экономику. Банк России исходит из того, что в 2020 году в России не будет рецессии, а темпы роста
ВВП останутся положительными по итогам года. Подобный прогноз поддержали министр финансов Антон Силуанов.
Однако даже в рисковом сценарии, который сам же ЦБ публиковал в сентябре 2019 года в рамках Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики, при среднегодовой цене нефти Urals $25 за баррель ожидалось падение ВВП на 1–2% и рост инфляции до 6–7%. Текущие довольно оптимистичные ожидания российских властей противоречат предыдущим эпизодам, когда цена на нефть падала. Так, в 2015 году, когда среднегодовая цена нефти упала практически в два раза и наблюдалась сильная девальвация рубля, российский ВВП сократился на 2%. В 2020 году ситуация усугубляется тем, что вся мировая экономика может оказаться в рецессии, чего не было пять лет назад. Глобальная же рецессия означает, что внешний спрос на российский экспорт может сократиться не только в ценовом, но ив физическом выражении.
Россия с ее сырьевой экономикой слишком сильно зависит оттого, что происходит у ключевых внешнеторговых партнеров. Если европейская экономика уйдет в рецессию, а темпы роста Китая замедлятся до 3–4%, то экономического спада в России не избежать. Вопросы и задания
1. Что такое ключевая ставка Каким образом она связана с курсом национальной валюты Опишите механизм воздействия ключевой ставки на курс национальной валюты.
2. Насколько процентов выросла ключевая ставка ЦБ РФ в декабре 2014 г Насколько процентных пунктов
3. Опишите механизм влияния ключевой ставки на экономический рост.
4. Как высчитаете, нужно ли было повышать или понижать процентную ставку в марте 2020 года Опишите плюсы и минусы каждого решения.