Файл: Реструктуризация задолженности как способ финансового оздоровления предприятия.pdf

А.В. Гукова, В.Н. Клопов. Реструктуризация задолженности предприятия
ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
4 0
да
да
да
да
нет
нет
нет
нет
да
нет
Ввод данных:
1. Денежный поток по дебиторской задолженности
2. Денежный поток по кредиторской задолженности
3. Период оборачиваемости дебиторской задолженности
4. Период оборачиваемости кредиторской задолженности
5. Ставка дисконта
6. Стоимость бизнеса
Расчет коэффициентов чувствительности:
Т
ДЗ
, Т
КЗ
, ДП
ДЗ
, ДП
КЗ
, i, ФЦ
max
{Т
ДЗ
, Т
КЗ
,
ДП
ДЗ
, ДП
КЗ
}
Приоритетна тактическая цель реструктуризации задолженности
Приоритетна стратегическая цель реструктуризации задолженности max{i}
max
{Т
ДЗ
, ДП
ДЗ
}
Целесообразно совершенствовать управление товарно- материальными запасами в сочетании с мероприятиями реструктуризации задолженности
Целесообразно снижать риск бизнеса max {Т
КЗ
}
max {Т
ДЗ
}
Целесообразно уменьшать кредиторскую задолженность и изменять форму ее оплаты
Целесообразно увеличивать период оборачиваемости кредиторской задолженности путем изменения условий ее оплаты
Целесообразно совершенствовать форму оплаты дебиторской задолженности и стремиться к ее полному взысканию
Целесообразно изменять условия продажи готовой продукции
(работ, услуг)
Выход
Условные обозначения:
Т
ДЗ
–
коэффициент чувствительности бизнеса к периоду оборота дебиторской задолженности;
Т
К З
–
коэффициент чувствительности бизнеса к периоду оборота кредиторской задолженности;
ДП
ДЗ
–
коэффициент чувствительности бизнеса к денежному потоку по дебиторской задолженности;
ДП
КЗ
–
коэффициент чувствительности бизнеса к денежному потоку по кредиторской задолженности;
i
–
коэффициент чувствительности бизнеса к ставке дисконта;
ФЦ
–
коэффициент чувствительности бизнеса к финансовому циклу.
Рис. 1. Алгоритм выбора направления политики финансового оздоровления предприятия *
___________
* Разработано авторами.

ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
4 1
После определени я приоритетного объекта и варианта реструктуризации задол- женности предприятия целесообразно предло- жить соответствующие мероприятия по воз- действию на дебиторскую или кредиторскую задолженность. Совокупность данных мероп- риятий формализована в виде матрицы финан- совых решений, которая представляет собой четыре квадранта, позволяющих согласовать стратегическую важность политики реструк- туризации задолженности с ее вариантами –
изменением условий платежа или изменени- ем формы обязательств (см. рис. 2).
Предложенная матрица финансовых ре- шений позволяет выбрать и обосновать при- оритетные мероприятия финансового оздо- ровления предприятия исходя из наиболее важного объекта реструктуризации задол- женности и ее обусловленности факторами,
влияющими на стоимость бизнеса. Разделе-
Варианты реструктуризации задолженности
Изменение условий платежа
Изменение формы обязательств
Д
еб и
то р
ск ая з
ад о
л ж
ен н
о ст ь
1
Опасность
Рост не оплаченной в сроки безнадежной дебиторской задолженности.
Рекомендации
Внедрять:
 мероприятия по своевременному
взысканию дебиторской
задолженности на основе
пересмотра условий продаж,

гибкие условия оплаты
продаваемой продукции (работ,
услуг).
2
Опасность
Рост частично оплаченной и безнадежной дебиторской задолженности.
Рекомендации
Внедрять мероприятия, способствующие:
 полному взысканию дебиторской
задолженности,

повышению рыночной
привлекательности реализуемой
продукции,

поиску надежных контрагентов и
форм конверсии долга.
О
б ъ
ек ты р
ес тр у
к ту р
и за ц
и и
з ад о
л ж
ен н
о ст и
К
р ед и
то р
ск ая з
ад о
л ж
ен н
о ст ь
3
Опасность
Рост несвоевременно оплаченной кредиторской задолженности.
Рекомендации
Внедрять мероприятия по увеличению
сроков возврата кредиторской
задолженности на основе пересмотра
условий договоров.
4
Опасность
Рост величины штрафов за просроченную кредиторскую задолженность.
Рекомендации
Внедрять мероприятия:

по сокращению расходов по
закупаемым товарам (работам,
услугам) и замена их по
возможности на более дешевые
аналоги,

поиску новых поставщиков.
Период оборачиваемости
Величина денежного потока
Факторы, влияющие на стоимость бизнеса
Рис. 2. Матрица финансовых решений в области реструктуризации задолженности предприятия *
___________
* Разработано авторами.

А.В. Гукова, В.Н. Клопов. Реструктуризация задолженности предприятия
ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
4 2
ние всех мероприятий на четыре квадранта носит условный характер. Например, влия- ние на величину денежного потока предпо- лагает изменение не только формы обяза- тельства, но и времени притока и оттока де- нежных средств, то есть периода оборачи- ваемости.
На практике, как правило, не представ- ляется возможным комплексно осуществ- лять мероприятия по финансовому оздоров- лению в силу различных объективных и субъективных причин. Поэтому предложен- ные критерии эффективности реструктуриза- ции задолженности, алгоритм выбора направ- ления политики финансового оздоровления,
матрица финансовых решений представляют собой простые, но эффективные инструмен- ты принятия финансовых решений для ме- неджера при осуществлении финансового оздоровления предприятия.
ПРИМЕЧАНИЯ
1
См.: Прудников В.И. Оценка стоимости де- биторской задолженности. Челябинск: Челябинский
Дом печати, 2000. С. 74–83.
2
Расчет данных показателей представлен в работе: Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Изд-во «Альфа-
Пресс», 2004. С. 23–33.