Автономная некоммерческая организация высшего образования «МОСКОВСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» Кафедра экономики и управления Форма обучения: заочная
ВЫПОЛНЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Группа Ми20Э171
Студент	Пучков Д.А

МОСКВА 2023
Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов

1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год.

Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации.

Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год?

Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала?

Чему равны IRR и NPV проекта?

Решение:

Наше решение оформим в табличной форме.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.
Инвестиции, млн. руб.
Амортизационные отчисления, млн. руб.
Налог на прибыль, млн. руб.
Чистый денежный поток, млн. руб.

---

1. Определим «Амортизационные отчисления»

Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.

2. Определим «Налог на прибыль»

Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.

3. Определим «Чистый денежный поток»

Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб.

Амортизация на денежный поток не влияет.
4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:



IRR — внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.

В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:


Где NPV – чистая приведенная стоимость,

C – чистый денежный поток,

R – процентная ставка,

0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Первоначальные инвестиции/ Расходы проекта, млн. руб.	10					10
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.		4	4	4	4	16
Амортизационные отчисления, млн. руб.		2,5	2,5	2,5	2,5	10
Налог на прибыль, млн. руб.		0,3	0,3	0,3	0,3	1,2
Чистый денежный поток, млн. руб.	-10	3,7	3,7	3,7	3,7	4,8

---

Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие  каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.

NPV =  -10 +3,7 / (1+0,15)¹ + 3,7 / (1+0,15)² + 3,7 / (1+0,15)³ + 3,7 / (1+0,15)⁴  = 0,57 млн. руб.

IRR = 17,7594%

Ответ: чистая приведенная стоимость составила 0,57млн.руб., внутренняя норма доходности (IRR) соствила 17,7594% - проект выгодный.

Задание 2. Компания TTK рассматривает проект производства нового продукта. Продукт имеет шестилетний срок жизни. Выручка и прогнозируемая посленалоговая прибыль по новому продукту приведены в таблице:

Годы	Выручка по проекту, тыс. руб.	Посленалоговая операционная (чистая) прибыль, тыс. руб.	Амортизация
1	2 000	100	100
2	4 000	150	100
3	5 000	190	100
4	7 000	380	100
5	4 000	150	100
6	2 000	100	100

---

Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб.

Половина средств занимается под 12% годовых.

Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу.

Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%.

Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.
Решение:
Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.

Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%×600=300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства – 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6=50 тыс. руб.

Необходимый оборотный капитал составит:

1-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.;

2-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

3-й год: 5000×10%=500 тыс. руб.;

4-й год: 7000×10%=700 тыс. руб.;

5-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

6-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.

Результаты отразим в таблице.

№	Показатель	годы
		0	1	2	3	4	5	6
1	Чистая прибыль		100	150	190	380	150	100
2	Амортизация		100	100	100	100	100	100
3	Собственные средства	300
4	Заемные средства	300
5	Продажа оборудования							200
Раздел I	Итого положительный поток (сумма стр.1-5)	600	200	250	290	480	250	400
6	Инвестиции	600
7	Возврат заемных средств		50	50	50	50	50	50
8	Необходимый оборотный капитал		200	400	500	700	400	200
Раздел II	Итого отрицательный поток (сумма стр. 6-8)	600	250	450	550	750	450	250
Раздел III	Итого свободные денежные средства (I-II)	0	-50	-200	-260	-270	-200	150

---

Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.
Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.

а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.

б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год

г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.
Решение:

Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:

, где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.

А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.

Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.

Получаем: ед.

Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

---

Смотрите также файлы

• Задания Модуль 14 студент очного отделения группы 1 И.docx

• Проблема Мне захотелось подробнее узнать, что из себя представляет деньги Гепотеза я думаю, что.docx

• Научноисследовательская работа направление подготовки 38. 03. 01 Экономика Направленность (профиль) программы.pdf

• А) окрашенные отрицательным эмоциональным тоном чувства подавленности, уныния, печали, пассивного страха и т п.(правильный ответ).docx

• 1. Опишите используемые технологии рождения и расширения брендов.docx