ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 25.10.2023
Просмотров: 790
Скачиваний: 27
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.
NPV = -10 +3,7 / (1+0,15)1 + 3,7 / (1+0,15)2 + 3,7 / (1+0,15)3 + 3,7 / (1+0,15)4 = 0,57 млн. руб.
IRR = 17,7594%
Ответ: чистая приведенная стоимость составила 0,57млн.руб., внутренняя норма доходности (IRR) соствила 17,7594% - проект выгодный.
Задание 2. Компания TTK рассматривает проект производства нового продукта. Продукт имеет шестилетний срок жизни. Выручка и прогнозируемая посленалоговая прибыль по новому продукту приведены в таблице:
| Годы | Выручка по проекту, тыс. руб. | Посленалоговая операционная (чистая) прибыль, тыс. руб. | Амортизация |
| 1 | 2 000 | 100 | 100 |
| 2 | 4 000 | 150 | 100 |
| 3 | 5 000 | 190 | 100 |
| 4 | 7 000 | 380 | 100 |
| 5 | 4 000 | 150 | 100 |
| 6 | 2 000 | 100 | 100 |
Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб.
Половина средств занимается под 12% годовых.
Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу.
Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб.
Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%.
Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.
Решение:
Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.
Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%×600=300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства – 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6=50 тыс. руб.
Необходимый оборотный капитал составит:
1-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.;
2-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;
3-й год: 5000×10%=500 тыс. руб.;
4-й год: 7000×10%=700 тыс. руб.;
5-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;
6-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.
Результаты отразим в таблице.
| № | Показатель | годы | ||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Чистая прибыль | | 100 | 150 | 190 | 380 | 150 | 100 |
| 2 | Амортизация | | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| 3 | Собственные средства | 300 | | | | | | |
| 4 | Заемные средства | 300 | | | | | | |
| 5 | Продажа оборудования | | | | | | | 200 |
| Раздел I | Итого положительный поток (сумма стр.1-5) | 600 | 200 | 250 | 290 | 480 | 250 | 400 |
| 6 | Инвестиции | 600 | | | | | | |
| 7 | Возврат заемных средств | | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 |
| 8 | Необходимый оборотный капитал | | 200 | 400 | 500 | 700 | 400 | 200 |
| Раздел II | Итого отрицательный поток (сумма стр. 6-8) | 600 | 250 | 450 | 550 | 750 | 450 | 250 |
| Раздел III | Итого свободные денежные средства (I-II) | 0 | -50 | -200 | -260 | -270 | -200 | 150 |
Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.
Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.
а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.
б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.
в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год
г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.
д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.
Решение:
Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:
, где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.
Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.
Получаем:
ед.Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.
Используем формулу:
, где h - ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли); ЧП – чистая прибыль; IC – инвестиции.Определим необходимый размер чистой прибыли:
долл.Объем продаж при этом определим по формуле:
, где Ст – ставка налога на прибыль.Получаем:
ед. или 548295,5×2=1096591 долл.
Определим IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год.
Определим прибыль по формуле:
П=Q·(P-VC)-FC, где Q – объем продаж; Р – цена единицы; VC – переменные затраты на единицу; FC – постоянные затраты.
Получаем: П=600000·(2-1,2)-200000-125000=155000 долл. каждый год.
Налог на прибыль составит: Нп=155000×34%/100=52700 долл.
Чистая прибыль: Пч=155000-52700=102300 долл.
Денежный поток составит сумму чистой прибыли и амортизации: ЧП=102300+125000=227300 долл.
NPV определим по формуле:
, где 
- положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.Получаем:
долл.Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:
, где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).Рассчитаем NPV для ставок 29% и 30%.
долл.; 
долл.
%.Срок окупаемости простой составит:
РР=IC/СF=500000/227300=2,2 года.
Дисконтированный срок окупаемости составит:
Ток=IC/(NPV/n)=500000/(648936,6/4)=3,08 года.
Можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0, норма дисконта в 15% ниже внутренней нормы доходности в 29,09%, следовательно, проект при исходной норме доходности принесет положительный эффект.
Определим уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.
, денежный поток должен составить при этом: Х=500000/2,855=175132,7 долл.Чистая прибыль должна составить:
ЧП=175132,7-125000(амортизация)=50132,7 долл.
ед. или 501198×2=1002397 долл.
График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений определим аналогично дисконтированию денежного потока и представим в таблице.
| Год | Амортизация | Множитель дисконтирования (при i=15%) | Дисконтир. аморт.отчисл. (гр.1*гр.2) |
| 1 | 125000 | 0,870 | 108695,7 |
| 2 | 125000 | 0,756 | 94518,0 |
| 3 | 125000 | 0,658 | 82189,5 |
| 4 | 125000 | 0,572 | 71469,2 |
4. Для каждого из 4 проектов рассчитайте IRR, NPV и индекс рентабельности при ставке 10%. Посмотрите, как ранжирование отличается по каждому методу.
| Денежные потоки | Годы | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Проект А | -100 | 0 | 0 | 145 |
| Проект Б | -100 | 115 | 0 | 0 |
| Проект В | -100 | 230 | -120 | 0 |
| Проект Г | -45 | 20 | 20 | 20 |