Файл: C одержание Введение.doc

Различают, как известно, биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг. Торговля акциями и облигациями на бирже предусматривает довольно жесткую регламентацию и высокие требования к надежности ценных бумаг. Поэтому на российских биржах сейчас обращается только 10-20% выпущенных акций и облигаций. Однако этот показатель выше, чем в других странах СНГ, что свидетельствует о быстром развитии рынка капитала в России.

В 1993-1996гг участники фондового рынка стремились главным образом к установлению контроля над предприятиями путем приобретения контрольного пакета акций. В 1997г, после завершения наиболее активного этапа перераспределения собственности, на фондовом рынке наметилась тенденция расширения объемов сделок, преследующих инвестиционные цели. Это свидетельствует о более зрелой мотивации участников рынка, которые теперь заинтересованы не только в установлении контроля над собственностью, но и в получении прибыли на инвестированный капитал. Относительно новыми участниками фондового рынка являются российские банки, которые расширяют инвестиции в ответ на снижение доходности государственных ценных бумаг.

Акции ведущих российских компаний, например, ''Газпрома'', ''Лукойла'' и ''ЕЭС России'', довольно быстро растут в цене.

Рост котировок связан с хорошими перспективами многих российских компаний, а также с убежденностью участников рынка в том, что стоимость компаний резко возрастет после экономически обоснованной переоценки их имущества, включая земельные участки. Так, в конце 1997г котировки акций упали, когда вслед за мировым финансовым кризисом западные инвесторы стали выводить капиталы из России. Вторая волна падения котировок пришлась на конец января 1998г, когда цена акций ведущих российских нефтяных компаний пошла вниз в ответ на падение мировых цен на нефть.

Несмотря на сложности в становлении рынка капитала, этот быстрорастущий рынок имеет огромные перспективы. Он будет расширяться по мере нормализации экономического положения и улучшения финансового состояния предприятий. О потенциале роста этого рынка свидетельствует то, что сейчас в России ежедневный оборот торговли корпоративными ценными бумагами составляет 20-30млн.долл., тогда как в США этот показатель примерно в 10 раз выше.

Рынок труда, в отличие от рынка капитала, имеет значительно большую социальную составляющую. Это означает необходимость учитывать и регламентировать социальные аспекты взаимоотношений между работниками и работодателями, используя для этого экономические, законотворческие и судебные возможности государства. Работники в нашей стране не имеют защиты в лице сильных и эффективных профсоюзов. Средняя зарплата в нашей стране в 15-20 раз ниже средней зарплаты в Западной Европе.

---

К положительным сторонам российского рынка труда следует отнести сравнительно низкую безработицу. В середине 1997 года она составляла 9,5% по методологии Международной организации труда. Эта методология учитывает не только тех, кто активно ищет работу, но и остальных граждан трудоспособного возраста, не имеющих работы. Российский показатель ниже, чем в восточноевропейских странах с переходной экономикой, где безработица достигает 15%.

В этом состоит один из парадоксов российской экономики, потому что двукратный спад ВВП за последние восемь лет должен был бы сопровождаться значительно большим сокращением занятости. Это объясняется, во-первых, отсутствием массовых банкротств и увольнений на предприятиях, несмотря на резкое сокращение производства, во-вторых, широким распространением вторичной занятости, когда работник официально числится на работе и формально не считается безработным, арендатор на самом деле зарабатывает в другом месте, чаще всего в мелком бизнесе. По официальным оценкам в теневой экономике занято примерно 7 млн. чел., что составляет 12-13% самодеятельного населения.

Эффективное использование трудовых ресурсов и борьба с безработицей требуют государственной политики занятости. До сих пор эта политика сводится в нашей стране сводится к помощи безработным в поиске работы и выплате небольших пособий. Между тем политика занятости должна носить более активный характер. Трудовые отношения должны обрести прочную законодательную основу в виде Трудового кодекса, над которым сейчас работают юристы.

Третий фактор производства – земля – совокупность всех ресурсов, предоставляемых природой. К ним относятся не только земля, но и полезные ископаемые.

Общественная дискуссия о вовлечении земли в коммерческий оборот ведется с 1994г., когда Государственная дума приняла проект Аграрного кодекса, не предусматривающего частной собственности на землю. Этот документ был отклонен президентом как противоречащий Конституции.

В результате нерешенным остался центральный вопрос реформирования аграрных отношений в России. В настоящее время этот вопрос решается путем предоставления земельного участка в долгосрочную аренду с правом выкупа.

Что касается других факторов производства природного характера – полезных ископаемых, то большинство из них тоже остаются в государственной собственности, но их добыча и переработка осуществляются частными компаниями. Речь идет, например, о нефти и газе. Добывающие компании рассчитываются с государством путем уплаты специальных налогов, после чего извлеченные полезные ископаемые поступают в их собственность. Сейчас в центре внимания государственных органов и добывающих компаний находятся соглашения о разделе продукции. Принципы раздела установлены специальным законом. Но поскольку предметом соглашений чаще всего являются нефть и газ, реализация которых на рынке приносит огромную прибыль, пропорции раздела в каждом конкретном случае устанавливаются в результате напряженной борьбы между сторонами.

---

Наконец, последний фактор производства – предпринимательская инициатива. Либерализация условий хозяйственной деятельности в начале 90-х годов позволила заниматься бизнесом миллионам граждан. Однако реальная степень развития рыночных отношений в сфере предпринимательства зависит от многих дополнительных причин. В России по-прежнему широко распространен разрешительный порядок создания юридического лица, поскольку для многих видов деятельности нужна государственная лицензия. Официальный перечень насчитывает около 80 лицензионных видов деятельности.

Другой тяжелой помехой развитию рынка предпринимательской инициативы выступает тяжелое налоговое бремя. Оно часто вынуждает граждан, желающих заниматься бизнесом, уходить в теневую экономику. Это мешает государству собирать налоги и контролировать бизнес с точки зрения экономических и социальных интересов общества.

В настоящее время на российском фондовом рынке работают следующие институциональные инвесторы:

• 
  сберегательные отделения коммерческих банков
  
• 
  негосударственные пенсионные фонды
  
• 
  страховые компании
  
• 
  паевые инвестиционные фонды.
  

При этом процесс формирования инвестиционных институтов российского фондового рынка отличается некоторыми особенностями, в частности, наличием ограничительных рамок развития конкретного направления инвестиционной деятельности, что дифференцирует уровень привлекательности институциональных инвесторов по показателям надежности, ликвидности и доходности.

На сегодняшний день наиболее привлекательным с точки зрения надежности и ликвидности вложений выглядит накопление средств страховой компании. Именно это институциональная структура обеспечивает возвратность инвестиций обязательным резервированием средств самой компанией. Вложения компенсируют потери при наступлении страхового случая, что является условием сохранности и ликвидности средств. Однако доходность вложений в страховые компании по сравнению с другими структурами ниже.

Чековые инвестиционные фонды в отличие от страховых компаний и банков гарантируют возвратность вкладов только собственными активами, что не защищает вложения коммерческого риска. При этом акции чековых фондов неликвидны – они не выкупаются самими фондами и не обращаются на вторичном рынке. Негосударственные пенсионные фонды также гарантируют надежность инвестиций лишь собственными активами, а вложенные средства возвращаются в виде пенсионных выплат после накопления фиксированной суммы. Паевые инвестиционные фонды гарантируют надежность вложений собственными активами и характеризуются, с одной стороны, малой доходностью, с другой- самой высокой ликвидностью вложений.

---

Таким образом, по критериям надежности и эффективности инвестиции среди российских институциональных инвесторов на первом месте стоят страховые компании, что подтверждается и количественными показателями функционирования данного институционального инвестора. (следует отметить, что финансовый кризис оказал весьма негативное воздействие на деятельность страховых компаний, объемы привлеченного ими капитала в долларовом исчислении значительно сократились.) На втором месте по условиям инвестированиям находятся коммерческие банки.

Низкая привлекательность российских институциональных инвесторов обусловлена и непоследовательной политикой государственных органов регулирования российского рынка ценных бумаг. Так, в 1992-1993гг. поддержка государственных органов регулирования позволила чековым инвестиционным фондам привлечь достаточно большое число вкладчиков (около 25 млн. человек).

Функционирование рынка институциональных инвестиций в настоящее время обеспечивается достаточно развитой инфраструктурой, которая включает более 3,5 тыс. инвестиционных институтов, в совокупности управляющих привлеченными средствами в объеме более 13,5 млрд. долл. Тем не менее за период с 1997 по 1999 г. этот сектор существенно сузился уменьшились как число инвестиционных институтов(в 1997г.-5899, в 1999г.-3584), так и объем привлеченного капитала(в 1997 он достигал 33,3 млрд. долл. ).

Российский рынок институциональных инвестиций сокращается, несмотря на то, что объемы накопленных сбережений население страны характеризуются тенденцией к увеличению. По различным экспертным оценкам, сбережения российских граждан достигает 70 и более млрд. долл.

Соотношение оборота рынка институциональных инвестиций 1999г. и суммы накоплений населения страны составляет около 15%, в то время как в странах с развитым рынком капитала через этот сектор проходит порядка 1\3 общего оборота капитала. Доля сбережений населения в обороте инвестиционного капитала пока остается невысокой. Это создает огромные потенциальные возможности для развития в России рынка институциональных инвестиций.

---

Основные характеристики российских институциональных

инвесторов


Заключение
Центральная проблема любой современной экономики – это обеспечение экономического роста. Но без четких правил и их точного выполнения невозможно решить ни одной проблемы. Если в казну не платят налогов, нельзя помочь социально незащищенным. Если все вокруг пронизано коррупцией, нельзя построить цивилизованный рынок. Арендатор если чиновник зависит от капитала, невозможен никакой экономический прогресс.

В своем открытом письме к российским избирателям без посредников – коротко и ясно - В. Путин рассказал, что думает про нашу сегодняшнюю жизнь и что надо сделать, чтобы она стала лучше.

Заявил, что любая программа начинается с обозначения главных целей.

Государственная – с того, что способно объединить всех нас, граждан своей страны.

Путин убежден: нет и не будет цельной, работающей программы, когда в одних кабинетах пишут экономическую, в других – политическую, в третьих – международную часть. Когда все это механически ''склеивают'' и выдают за единую государственную платформу. Это – не подход, так дела у нас не пойдут.

В последние годы мы приняли сотни программ ''первоочередных'' и ''приоритетных'' мер. Раз их так много, значит до реальных приоритетов руки ни у кого не дошли. Мы все время шли на поводу у событий, расхлебывая последствия собственных опрометчивых решений. Постоянно сваливали в кучу большие и малые дела. Зато с энтузиазмом отвлекались на легкие задачи, оправдывая собственное нежелание и собственный страх отвечать на действительно серьезные вызовы.

Раз не хотим повторение пройденного, не хотим, чтобы страна плелась в хвосте – должны определиться с действительно неотложными задачами. Их не так много, если подойти с умом. Но они действительно сложные.

Наш приоритет – побороть собственную бедность.

---