ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 07.11.2023
Просмотров: 16
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Лекция 3
Управление оборотным капиталом
Вопросы лекции
2
◼
Политика управления оборотным капиталом
◼
Управление денежными средствами, запасами
◼
Управление дебиторской задолженностью
◼
Политика краткосрочного финансирования
◼
Банковский кредит и коммерческие бумаги
Основные определения
• Валовый оборотный капитал:
Итоговая сумма оборотных средств.
• Чистый оборотный капитал:
Оборотные средства - Краткосрочные обязательства.
• Чистый производственный (рабочий) капитал
(NOWC):
Производственный Об.С – Производственные КО
=
(ДС+ПЗ+ДЗ) – (Кредиторская задолженность)
(Далее…)
• Управление оборотным капиталом:
представляет собой, с одной стороны, формирование политики в отношении оборотного капитала, а, с другой, ежедневный контроль за денежными средствами, запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью.
• Политика в отношении оборотного
капитала:
– Определение уровня каждой составляющей оборотных средств.
– Определение способа финансирования оборотных средств.
Сравнение некоторых финансовых коэффициентов МТС и Мегафон (за 2016 год)
МТС
Мегафон
К-т текущей платежеспособности
0,374 0,799
К-т абсолютной ликвидности
0,109 0,479
Заемные средства/Активы
92,8%
25,2%
Оборачиваемость дебиторской задолженности (год -365), ОДЗ, дни
33,6 21,9
Оборачиваемость запасов (ОПЗ), дни
1,1 4,3
Фондоотдача
1,82 1,50
Оборачиваемость оборотных активов (Об.об. активов)
0,646 0,617
Рентабельность продаж (ROS)
16,1%
12,8%
ROE
144,6%
24,5%
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни
66,07 49,9
Оцените политику МТС в отношении управления оборотным капиталом в сравнении с конкурентом?
• Политика в отношении оборотных средств отражается в таких показателях, как коэффициент текущей платежеспособности и абсолютной ликвидности, скорость обращения денежных средств и их эквивалентов, производственных запасов и сроках погашения дебиторской задолженности.
• Указанные выше показатели говорят о том, что МТС, с одной стороны, более эффективно управляет своими оборотными средствами, однако детализация показывает, что имеются
избыточны
е оборотные активы в части расчетов с покупателями по отношению к выручке. Однако политика финансирования оборотного капитала является агрессивной.
Является ли политика управления оборотным капиталом МТС эффективной или только агрессивной?
• Агрессивная политика приемлема только в том случае, если при более высоком риске предприятие зарабатывает большую рентабельность.
• Рентабельность деятельности и ресурсов
МТС превышает показатели конкурента.
Следовательно, агрессивная политика является, с одной стороны, оправданной, с другой сопряжена с высокими рисками.
Операционный цикл представляет собой время от закупки сырья и материалов до поступления денежных средств на расчетный счет в результате продажи продукции.
Операционный цикл
Операционный цикл
Средний срок обращения производственных запасов
Средник срок обращения дебиторской задолженности
=
+
Финансовый время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Финансовый цикл
Финансовый цикл
Средний срок обращения производствен ных запасов
Средник срок обращения дебиторской задолженности
=
+
Средник срок обращения кредиторской задолженности
-
Расчет финансового цикла
(продолжение)
ФЦ = +
–
ФЦ = 1,1 + 33,6 – 66,07
ФЦ = -31,37 дня.
ОПЗ (дн.)
ОДЗ
(дн.)
ОКЗ
(дн.)
Управление денежными средствами:
деньги не прибыльный актив, так почему мы их храним?
◼
Операции:
требуется поддерживать объем денежных средств на счете для расчетов с контрагентами.
◼
Предосторожность:
“запас на случай непредвиденных расходов” Требуется меньше, если есть доступ к кредитной линии и рыночным (ликвидным) ценным бумагам.
◼
Компенсационные балансы:
для обеспечения кредитов или других требований.
◼
Спекуляции:
Чтобы воспользоваться преимуществами сделки, принятие скидки за более раннюю оплату и т.д.
Уменьшение остатков при наличии кредитной линии и ликвидных ценных бумаг.
Цели управления денежными средствами:
• Обеспечение ликвидности, т.е. иметь достаточно на счете денежных средств для обеспечения потребностей, перечисленных на предыдущем слайде.
• Но поскольку денежные средства не прибыльный актив
, то следует минимизировать их остатки.
Пути минимизации остатка денежных средств на расчетном счете
• Ускорение банковских переводов от покупателей.
• Сбалансирование поступлений и расходования денежных средств.
• Применение отсрочек погашения задолженности
(далее…)
• Увеличение точности прогнозов с целью уменьшения потребности в хранении запаса денежных средств на случай непредвиденных расходов.
• Покупка ликвидных ценных бумаг вместо хранения денежных средств в качестве страхового запаса.
• Заключение договора с банком о предоставлении кредитной линии
(что также уменьшает потребность в хранении денежных средств на случай непредвиденных расходов).
Кассовый бюджет: первичный инструмент управления денежными средствами
• Цель:
Применяют с целью прогнозирования поступления и расходования денежных средств, а также конечного остатка денежных средств, достаточного для предстоящего погашения кредитов и краткосрочных инвестиций.
• Сроки:
ежедневно, еженедельно или ежемесячно в зависимости от целей составления бюджета. Помесячно для годового планирования, ежедневно для фактического управления денежными средствами.
Информация, требуемая для составления кассового бюджета:
1. Прогноз объема продаж
2. Информация о сроках погашения дебиторской задолженности
3. Прогноз закупок сырья и материалов, а также условий их
погашения.
4. Прогноз текущих затрат: заработной платы, налогов, предметов
труда и т.п.
5. Остаток денежных средств на начало планирования
6. Целевой остаток денежных средств
Следует ли амортизацию включать в кассовый бюджет?
• Нет.
Амортизация является неденежным расходом
. В кассовый бюджет включаются только поступления и расходование денежных средств.
• Вместе с тем, амортизация приводит к экономии по налогу на прибыль
, которая учитывается в кассовом бюджете.
Какие факторы помимо сбора платежей оказывают влияние на поступление денежных средств?
• Доходы от продажи основных средств
• Поступления от эмиссии акций и облигаций.
• Процентный доход.
• Судебные затраты
Каким образом проценты к получению или к уплате по кредитам и займам могут быть отражены в кассовом бюджете?
• Проценты к получению
: Добавляются в разделе поступлений денежных средств.
• Проценты к уплате
: добавляются в разделе расходования денежных средств.
• Рассчитываются: процентная ставка x доход/сумму кредита, отраженного в кассовом бюджете за предыдущий месяц.
• Примечание: Порядок включения в кассовый бюджет процентов по иным другим задолженностям сохраняется.
Как безнадежные долги учитываются в кассовом бюджете
?
• Поступления денежных средств должны быть уменьшены на сумму безнадежных долгов.
• Например, если безнадежная дебиторская задолженность составляет
3%
, поступления денежных средств составят только
97%
от выручки.
• Более низкие сборы дебиторской задолженности приводят к более низкому финансовому результату и
повышением требований к обеспечению заемного капитала
Управление запасами:
классификация затрат
• Затраты на хранение: затраты на складирование и обработку запасов, страхование, естественная убыль.
• Затраты на размещение заказа и доставку
: затраты на размещение заказа, доставку.
• Прочие затраты: снижение объема продаж, утрата доверия покупателей, простои оборудования, нарушения производственного цикла.
Насколько большой запас ТМЦ поддерживает компания?
• Оборачиваемость запасов МТС (
1,1 день
) короче, чем у конкурента (
4,3 дня
). Компания в силу отраслевой специфики использует невысокий объем запасов по отношению к выручке от продаж.
• Если компания поддерживает избыточный запас
ТМЦ, то в этом случае возрастают производственные затраты, что приводит к снижению операционной прибыли. И поскольку избыточные запасы требуют дополнительного финансирования, то снижается также чистая прибыль предприятия.
Управление дебиторской задолженностью:
оплачивают ли потребители услуг МТС быстрее по сравнению с предприятиями- конкурентами?
• Средний период расчетов с покупателями
(DSO)
МТС составляет
33,6 дня
, что превышает средние сроки расчетов у
Мегафона (
21,9 дня
).
• Клиенты МТС производят оплату за услуги более медленно
• МТС следует ужесточить политику в отношении сбора платежей, чтобы уменьшить период погашения дебиторской задолженности.
◼
Скидки: Снижение тарифов (цен) возможно привлечет новых покупателей и сократит средний период оборачиваемости дебиторской задолженности.
◼
Кредитный период: Какова должна быть продолжительность отсрочки? Более короткая отсрочка уменьшает DSO и среднее значение уд. Веса дебиторской задолженности к выручке, но может сократить продажи.
Элементы кредитной политики
:
(Далее…)
• Стандарты кредитоспособности
: Более жесткие стандарты позволяют снижать потери от безнадежной дебиторской задолженности, но наряду с этим, приводят к снижению объемов продаж и выручки. Снижение плохих долгов снижает период сбора дебиторской задолженности.
• Политика сбора платежей
: Ужесточение политики снижает DSO, но может оказать негативное влияние на взаимоотношения с покупателями и заказчиками.
Столкнется ли МТС с увеличением риска, если ужесточит свою кредитную политику?
ДА! Более жесткая кредитная политика
может привести к снижению объема
предоставляемых компанией услуг.
Некоторые потребители могут выбрать
другого оператора связи, если давление
в отношении оплаты станет слишком
сильным.
Если МТС удастся снизить DSO без ущерба для продаж, какой эффект это будет иметь на объем денежной наличности?
• Краткосрочный
: если потребители услуг будут производить оплату быстрее, то это увеличит объем денежных средств.
• Догосрочный
: компания может свободные денежные средства инвестировать в производительные активы, или распределить среди. Обе операции окажут положительное влияние на экономически добавленную стоимость компании (EVA).
Имеет ли кредиторская задолженность цену?
Должны ли компании контролировать объем задолженности перед кредиторами?
• Кредиторская задолженность является бесплатным финансированием
, поскольку по ней не предусматривается выплата процентов.
• Компании в меньшей степени контролируют объем средств в расчетах с кредиторами.
Уровень кредиторской задолженности определяется влиянием поставщиков компании, экономическими факторами и налоговым законодательством.
Что такое коммерческий
(торговый) кредит?
• Торговый кредит
- это отсрочка по платежам, предоставляемая предприятием своим
покупателям
• Торговый кредит часто является
доминирующим источником
краткосрочного финансирования
особенно небольших компаний.
• Спонтанность
, легко получить, но
стоимость
может быть слишком высокой
Компания покупает материалы на сумму
506 985 руб. на условиях 1/10, чистых 30, и производит оплату на 40 день. Какова стоимость коммерческого кредита и из чего она складывается?
Среднедневная закупка материалов = 506 985/365
=
1 389
руб.
Валовые закупки в год = 506 985/(1-0,01)
= 512 106 руб.
Валовые/Чистые расчеты
• Компания покупает товары стоимостью
506 985 руб.
• Она может уплатить на 5 121 больше, если не воспользуется скидкой.
• Подумай о дополнительных 5 121 как о финансовых издержках
, которые схожи с процентами по займам.
• Сравни величину упущенной скидки с затратами на привлечение банковского кредита.