б) Однодневный товарооборот за 1-ый квартал (АDS_{1квартал}) и 1-е полугодие (АDS1п/г) определяется по формуле:

где Вt – выручка за t-й месяц, руб.;

T – количество дней в периоде.

АDS1квартал	=	50+109+120	=	3,10 тыс. руб.
		90

АDS1п/г	=	50+109+120+105+140+160	=	3,80 тыс. руб.
		180

Оборачиваемость дебиторской задолженности за 1-е полугодие (DSO_1п/г) определяется по формуле:
DSO_{1квартал} =ДЗ _30.03/ADS_{1квартал}
DSO_{1квартал} = 150,5/3,10=48,6 дней
DSO_1п/г =ДЗ _30.06/ADS_1п/г
DSO_1п/г =198 /3,8 = 52,1 дня

в) Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения представлена в табл. 2
Таблица 2 - Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения

Срок возникновения, дни	Дебиторская задолженность на конец квартала*
	31 марта		30 июня
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
0-30	80%*120=96	63,79	80%*160=128	64,65
31-60	50%*109=54,5	36,21	50%*140=70	35,35
61-90	0	-	0	-
Всего	150,5	100%	198	100%

---

* – в марте оплачено 100% январской реализации, 50% (30%+20%) февральской и 20% мартовской;

в июне оплачено 100% апрельской реализации, 50% майской и 20% июньской реализации и т.д.
г) Ведомость непогашенных остатков представлена в табл. 3
Таблица 3 - Ведомость непогашенных остатков

Период	Выручка от продаж, тыс. руб.	Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце
		тыс. руб.	в % к выручке
IV	105	-	-
V	140	70 (погашено 50% от 140)	50
VI	160	128 (погашено 80% от 160)	80
II квартал	405	198	130

5. В настоящем компания осуществляет продажу в кредит на условиях «1/10 чистых 30» при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% от общего объема реализации.

Из 99% (в денежном выражении) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день, остальные 50% на 30-й день.

Общий годовой объем реализации компании составляет 2 млрд. руб., величина переменных затрат 75% от объема реализации.

Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условии 10% годовых.

Кредитный менеджер рассматривает возможность изменения условий кредита на «2/10 чистых 40». Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастет до 2,5 млрд. руб.

В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся в 2 раза и составят 2% от нового объема реализации.

Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% оплатят на 40-й день.

Задание:

а. Определите период оборачиваемости дебиторской задолженности в условиях текущей и предлагаемой кредитной политики.

б. Найдите величину прироста дебиторской задолженности и прироста прибыли от продаж. Следует ли компании изменить условия продажи в кредит?

---

Решение:
а) Период обращения дебиторской задолженности (ОДЗ) определяется следующим образом:

ОДЗ = Кс·Тс + Ко·То,

где Кс, Ко – доля клиентов, соответственно, пользующихся и не пользующихся скидкой;

Тс, То – максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае использования скидки и отказа от скидки, дни.
Период обращения дебиторской задолженности, соответственно, в условиях текущей и планируемой политики составит:

ОДЗ₀ = 50%*10 + 50%*30 = 20 дней (50% на 30-й день).

ОДЗ₁ = 50%*10 + 50%*40 = 25 дней (остальные 50% оплатят на 40-й день).
б) Величина прироста дебиторской задолженности (ΔДЗ) в случае увеличения объема реализации определяется по формуле
ΔДЗ = (ОДЗ1 – ОДЗо) (Во/ 360) + Кмп[ОДЗ1 (В1 – Во)/ 360],

где

ОДЗ0,1 - средний срок оборота при старой и новой кредитной политике соответственно, дни,

Во,1 – выручка от реализации при старой и новой кредитной политике соответственно, тыс. руб.,

Кмп – коэффициент маржинальной прибыль (маржинальная прибыль/выручка от реализации).
∆ДЗ= (25-20)*(2000000/360)+(0,75*25*(2500000-2000000))/360 = 53819,44

Изменение прибыли от продаж определить по формуле:
∆П=(S1-S0)*(1-V)-g*∆ДЗ-(B1*S1-B0*S0)-(D1*S1*P1-D0*S0*P0),

где S1 и S0 – прогнозируемый после изменения кредитной политики и фактический объем реализации, руб.;

V – доля переменных затрат, в долях от объема реализации;

B1,B0 – предполагаемый и текущий процент безнадежных долгов,%;

D1,D0 – предполагаемый и текущий процент торговой скидки,%;

P1, P0 – доля объема реализации со скидкой в валовой объеме реализации до и после изменения кредитной политики, %;

g – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, %;
∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*53819,43-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)=74618,07 руб.
Вывод: величина прибыли положительная, это означает, что изменения условий продаж приемлемые.
Ответим на вопрос: следует ли компании изменить условия продажи в кредит?

Определим прирост дебиторской задолженности

∆ДЗ=(DSОN-DSО0)*(S0/360)+(V*DSO0*(SN-S0))/360)
∆ДЗ=(25-20)*(2500000/360)+((0,75*20*(2000000-2500000))/360)=13888,88 руб.
∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*13888,88-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)= 78611,11 руб.
Вывод: не следует изменять условия продажи в кредит, т.к. объём прибыли увеличился.

Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов

---

1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год.

Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации.

Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год?

Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала?

Чему равны IRR и NPV проекта?

Решение:

Наше решение оформим в табличной форме.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.
Инвестиции, млн. руб.
Амортизационные отчисления, млн. руб.
Налог на прибыль, млн. руб.
Чистый денежный поток, млн. руб.

---

1. Определим «Амортизационные отчисления»

Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.

2. Определим «Налог на прибыль»

Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.

3. Определим «Чистый денежный поток»

Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб.

Амортизация на денежный поток не влияет.
4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:



IRR — внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.

В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:


Где NPV – чистая приведенная стоимость,

C – чистый денежный поток,

R – процентная ставка,

0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Первоначальные инвестиции/ Расходы проекта, млн. руб.	10					10
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.		4	4	4	4	16
Амортизационные отчисления, млн. руб.		2,5	2,5	2,5	2,5	10
Налог на прибыль, млн. руб.		0,3	0,3	0,3	0,3	1,2
Чистый денежный поток, млн. руб.	-10	3,7	3,7	3,7	3,7	4,8

---

Смотрите также файлы

• .docx

• Задание Раскройте правила соревнований любого вида единоборств.doc

• Дизартрия Нарушение произносительной стороны речи, обусловленное недостаточностью иннервации речевого аппарата.docx

• Анализ впр по от класс моу сош 6, с. Ольгино.doc

• Лбасой, сыром и кукурузой подойдёт к любому празднику.rtf