Файл: Факультет мировой экономики и мировой политики Выпуск подготовлен Департаментом.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 30.11.2023
Просмотров: 29
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Факультет мировой экономики
и мировой политики
Выпуск подготовлен Департаментом
мировой экономики и Центром
комплексных европейских и
международных исследований
Global composite output index (см. Рис. 1)
Глобальная геополитическая напряженность
140 -►
60 ПО 160
210 260 510 360
Geopolitical risk index (см. Рис. 11)
110%
105%
100%
Composite Output Index (л/о) Manufacturing Output Index (л/о) Services Business Activity (л/о) СРВ*, 2019=100% (п/о)
Рис. 1. Глобальный индекс деловой активности (PMI) и глобальный индекс пром, производства (СРВ)
*Индекс отражает физические объемы мирового производства к базе 2019г. Источник: IHS Markit, СРВ
Временная стабилизация на ключевых рынках, рекордная инверсия доходностей и выборы в США
Долгосрочный взгляд
Глобальная экономическая активность падает третий месяц подряд. Мировая экономика останется на этом нисходящем тренде в ближайшие полгода-год. Высокие цены на энергоносители, высокая инфляция (и, как следствие, давление на потребительский спрос), ужесточение монетарной политики в большинстве стран мира, риски долгового кризиса в южных странах ЕС, последствия локдаунов в КНР и высокая мировая геополитическая напряженность были ключевыми барьерами для роста в октябре и останутся значимы в среднесрочном периоде. Большинство мировых рынков остаются в состоянии кризиса, но в октябре произошла временная стабилизация. Энергетический кризис в ЕС несколько отступил, но его последствия будут иметь долгосрочный характер, а перспективы развития - зависеть от погодных условий этой зимой и экономической динамики. Инфляционный кризис развивается, и с ним мешают бороться сохраняющиеся высокие риски долгового кризиса в Греции, Италии, Испании и Португалии. Ситуация на продовольственных рынках, несмотря на постепенную нормализацию цен (возвращение к уровням 2018-2020 гг. по ряду товаров), подвержена высоким рискам из-за неопределенности сделки по зерну между Россией, Турцией ООН и Украиной. Логистические проблемы (не считая проблем с вывозом зерна) перестают быть критической проблемой в мировой экономике на фоне снижения транспортных издержек и сбоев поставок из КНР. Важной составляющей, определяющей динамику мировой экономики, будет также влияние потенциальных санкций на рынок нефти, действия ОПЕК+ и ответные действия США.
Подробнее об этих сюжетах, а также о роли БРИКС+ в мировой экономике и экономической и политической ситуации в США - см. основной текст выпуска.
Экономическая активность в октябре - спад третий месяц подряд
Глобальная экономическая активность находится в зоне спада третий месяц подряд: индекс Global PMI Composite составил 49,0 в октябре против 49,7 в сентябре. Это обусловлено падением индексов в КНР, Еврозоне, США, Великобритании и России. При этом рост экономической активности наблюдался в Японии и Индии (рис.2). В США ключевыми факторами спада стали: повышение процентных ставок, высокая инфляция и снижение объемов экспорта. Аналогичная ситуация и в Еврозоне - промышленный PMI достиг 29-месячного минимума. Индекс физических объемов обрабатывающих производствв США в годовом выражении остается положительным (+4,7% г/г в сентябре, здесь и далее - последние доступные данные).Согласно предварительным оценкам, ВВП США в ЗК22 вырос на +2,6% кв/кв, что прервало череду двух падений в 1-2К22. Это связано с ростом чистого экспорта, госрасходов и услуг. Однакопо прогнозам ФРС рост ВВП США составит только +0,2% в 2022 году (подробнее см. раздел «Тренды месяца»). Причины спада в КНР: меры по сдерживанию распространения COVID-19, сокращение экспорта, увеличение сроков поставок. Индекс PMI Composite достиг самого низкого значения с мая 2022 г., однако индекс физических объемов обрабатывающих производствв Китае в годовом выражении остается положительным (+6,4% г/г в сентябре). В России произошел серьезный спад активности, что связано с изменением паттернов потребительского спроса: сильнее всего пострадал сектор услуг на фоне объявления частичной мобилизации. В промышленном секторе продолжается помесячный рост. Индекс физических объемов обрабатывающих производствв России в годовом выражении остается отрицательным (-4% г/г в сентябре).
Мировая торговля - продолжение падения экспортных заказов и транспортных издержек
Индекс новых экспортных заказов (PMI New export Orders) все еще остается на минимальных с начала пандемии уровнях. В октябре он составил 46,2 vs 45,9 в сентябре, главным образом из-западения заказов в большинстве крупнейших стран (значения индекса составляют 35-45). Экспортные заказы растут лишь в Индии, что связано с продолжающимся увеличениемспроса, Сингапуре и Вьетнаме. В дальнейшем ожидается негативная динамика экспортных заказов и мировой торговли на фоне рисков рецессии в Еврозоне, Великобритании и США. Глобальный индекс сбоев цепочек поставок (GSCPI) в октябре возрос до показателя 1,00 (vs 0,89 в сентябре) после пяти месяцев последовательного снижения. Этообусловлено увеличением срока доставки грузов в Тайвань на фоне продолжающейся геополитической напряженности изадержками в портах Великобритании. Возобновилось снижение стоимости перевозки сухих грузов: Baltic Dry индекс сократился на 12,8% м/м, но по-прежнему превышал минимум августа текущего года на 59%. Индекс контейнерных перевозок (World Container Index) не изменилнисходящей динамики (-21,6% м/м) и достиг минимума с ноября 2020 г. Это объясняется снижением стоимости поставок из Шанхая в порты Европы и США по причине продолжающегося сокращения мировогоспроса и снижениязагруженности портов США. Общий тренд на смягчение воздействия логистического кризиса на мировую торговлю остается прежним и ожидается его продолжение.
Товарные рынки - продолжение спада цен на газ и металлы и разворот нефтяных котировок из-за ограничения добычи ОПЕК+
Рынок газа. В октябре цена на газ в Европе снизилась на 35% м/м($1251/тыс. куб. м на 31 октября - $1929/тыс. куб. м на 30 сентября). Падение котировок продолжается уже второй месяц подряд и обусловлено снижением спроса на газ в условияхтеплой погоды в Европе, вынужденной экономией энергоресурсов, заполненностью подземных газовых хранилищ (на конец октября - свыше90%). Ожидается, что в дальнейшем ценовая динамика на рынке будет зависеть от погодных условий зимы.
Попрогнозам МЭА поставки газа из РФ в Европу к концу 2022 года снизятся на 55% г/г (80 млрд. куб. м). В то же время Еврокомиссиясообщила, что вместо России на сегодня крупнейшими поставщиками газа стали Норвегия и США. Для поиска нового пути поставок газа в страны ЕС взамен Северного потока и газопровода «Ямал-Европа» РФ предложила построить в Турции крупнейший в Европегазовый хаб. Стороны уже приступили к оценке строительства. Однако в условиях желания ЕС в будущем отказаться от российского газа, перспективы данного проекта пока остаются неопределенными.
Рынок угля. Цена на уголь в октябре впервые с мая снизилась на 18% м/м -$35б/т (31 октября) против $433/т (30 сентября), в основном, вследствие снижения цен на газ. Российские компании продолжают продавать уголь с дисконтом 50-60% в страны Азии, однако, торговля покаостается рентабельной (доля прибыльных компаний угольной отрасли в РФ в 8М22 составила72,2% против 67,4% в 8М21). Энергетический кризис тормозит повестку устойчивого развития и вынуждает страны возвращаться кугольной энергетике.
Рынок нефти. Нефтяные цены впервые за 5 месяцев показали рост. В октябре стоимость нефти марки Brent выросла на 7,8% до $94,83/6арр., а цена российской нефти Urals возросла на 6,6% до $75,04/барр. Дисконт на российскую нефть (разница стоимости марок Brent и Urals) увеличился на 12,7% по сравнению с сентябрем (около $19,79/6арр. ниже марки Brent).
| Страна/ регион | Composite Output | Manufacturing Output | Services Business Activity |
| Мир | 49,0 (-0,7) | 49,4 (-0,4) | 49,2 (-0,8) |
| Индия | 55,5 (+0,4) | 55,3 (+0,2) | 55,1 (+0,8) |
| Япония | 51,8 (+0,8) | 50,8 (-0,1) | 53,2 (+1,0) |
| КНР | 48,3 (-0,2) | 49,2 (+1,1) | 48,4 (-0,9) |
| США | 48,2 (-1,3) | 50,4 (-1,6) | 47,8 (-1,5) |
| Великобритания | 48,2 (-0,9) | 46,2 (-2,2) | 48,8 (-1,2) |
| Еврозона | 47,3 (-0,8) | 46,4 (-2,0) | 48,6 (-0,2) |
| РФ | 45,8 (-5,7) | 50,7 (-1,3) | 43,7 (-7,4) |
Табл. 1. Глобальный индекс деловой активности (PMI)
Источник: IHS Markit
■ - значение индекса > 50, рост М- значение индекса < 50, спад
Gy СУ (o' СУ (o' СУ С\/ (o' СУ ■у к? су су к? су су кг су су кт
Мировая торговля товарами*, м/м (л/о)
Мировая торговля товарами*, темпы прироста к 2019 (%, л/о)
PMI New Export Orders (п/о)
Рис. 2. Динамика мировой тоговли товарами и PMI New Export Orders
Источник: СРВ, IHS Markit
Рис. 3. Транспортные издержки и индекс сбоев поставок
Примечание: Подробное описание индекса приведено в Globbaro: выпуск? Источник: Federal Reserve Bank of New York, Балтийская биржа, Drewry
Среди ключевых факторов повышательной динамики мировых нефтяных цен стоит отметить снижение ОПЕК+ квоты по добыче нефти с ноября на 2 млн барр. в сутки (см. Выпуск №7 GlobBaro). Однако реальное снижение составит1-1,2 млн
барр. в сутки (около 1-1,2% мирового спроса на нефть). При этом обещанный ранее вывод на рынок дополнительных 10 млн. барр. из резерва США сможет лишь на треть перекрыть снижение общего предложения на рынке.
Потолок цен продолжает активно обсуждаться, однако пока страны G7 во главе с США не утвердили цену для российской нефти. Также в начале ноября США разрешили нефтяные сделки с Россией по прежним правилам до19 января, т.к. de jure они не успели разработать параметры потолка цен, a de facto - учитывают неопределенность на рынке нефти этой зимой. Вышеупомянутые факторы и вероятное продолжение понижательнойдинамики курса доллара, ceteris paribus, будут способствовать поддержанию высокого уровня цен в ноябре.
Рынок металлов. На рынке металлов продолжаетсяпадение 7-й месяц подряд, начиная с марта текущего года. За октябрь композитный индекс цен на металлы (LME Metal Index) замедлил свое снижение до 1,5% (против 5,4% в сентябре) на фоне продолжающейсядискуссии об ограничении поставок российских металлов на лондонскую биржу, а именно алюминия, меди и никеля.
Цены на алюминий в октябре выросли на 2,8% из-за новостей о потенциальных ограничениях поставок российского алюминия со стороны Лондонской биржи металлов, а также о возможныхсанкциях со стороны США в отношении российского алюминия и компании Русал. Пять европейских промышленных организацийпризвали власти ЕС воспрепятствовать введению санкций, указав, что это может привести к закрытию тысяч компаний.
Лидерами снижения мировых цен в октябре стали олово (-14,6%) и палладий (16,3%), за ними - цинк (-9,1%) и сталь (-8,1%). Цены на платину и свинец выросли на 8,0% и 3,4% соответственно. Падение цены на медь замедлилось: -1,5% в октябре (против -3,1% в сентябре). Разнонаправленный характер динамики мировых цен на металлы обусловлен влиянием совокупности факторов: замедлением экономической активности из-за энергокризиса и ужесточением ДКП в США и ЕС, ожидаемогодефицита на рынке металлов из-за возможных ограничений со стороны Лондонской биржи, усложнения процессов добычи и возрастающего спроса со стороны Китая (за октябрь былокуплено более половины российской меди со складов LME) и других азиатских стран.
Продовольственный рынок. В октябрецены на продовольствие стабилизировались - проблемы поставок были частично компенсированы снижением спроса на основные продукты питания.Индекс продовольственных цен ФАО остался практически неизменным по сравнению с сентябрем и составил 135,9 пункта, что на 2% выше аналогичного периода прошлого года.
Зерновые - единственная группа товаров, цены которой выросли за месяц (+3%). Среди основных причин: сезонный фактор, сокращение предложения пшеницы в США, плохие прогнозы по урожаю кукурузы в ЕС и США, дефицит осадков в Аргентине (один из крупнейших производителей кукурузы) и перебои в движении судов по гуманитарному коридору из Украины.
Цены на растительные масла, мясо, сахар и молочную продукцию упали. Исключением сталоподсолнечное масло, цена которого начала умеренно расти, что связано с неопределенностью функционирования зернового коридора из Украины.
| Товар/ товарная группа | Изменение, %м/м |
| Нефть, Brent | 7,8% |
| Газ TTF | -35,1% |
| Золото | -1,9% |
| Сталь | -8,1% |
| Продовольствие | -0,3% |
Табл. 2. Котировки на ключевые товары, изменение за месяц, % Примечание. Указано изменение цены от начала месяца к концу месяца Источник: lnvesting.com и FAO
| 700% | Природный газ, Европа |
| 600% | Нефть Brent |
| 500% | Уголь |
| 400% 300% 200% 100% 0% | |
Рис. 5. Динамика цен на нефть, газ и уголь, янв. 2010 = 100%
Источник: Всемирный банк
200% Алюминий
Железная
Медь
Никель
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
Золото
cv
<7
V Jo' Jb' J6' .cA
20%
| 275% | Пальмовое масло Соевые бобы |
| 250% | Рис |
| 225% | Пшеница |
| 200% | Курица i — Сахар |
| 175% | |
| 150% | Али! л Л' |
| 125% | |
| 100% | JUrWwM А / Ч'мУАм/1 * |
| 75% | |
| 50% | |