Файл: Практикум по курсу Оценка и управление стоимостью кредитных организаций и финансовых институтов.doc

Практикум по курсу «Оценка и управление стоимостью кредитных организаций и финансовых институтов»

ВАРИАНТ 1

Задача 1.

По состоянию на 01.01.05 г. ОАО «Банк «Возрождение» имел остатки средств в кредитных организациях на сумму 1 003 676 тыс. руб., в том числе в следующих банках (условный пример):

 

Таблица 1.

Средства в кредитных учреждениях

 

Заемщик	Дата выдачи	Дата погашения	Ставка по кредиту, %	Балансовая стоимость на 01.01.05 г., тыс. руб.
ОАО «БанкПервый»	01.01.02 г.	01.01.07 г.	6,5%	3 500
ОАО «БанкВторой»	01.01.01 г.	01.07.07 г.	8,0%	5 000
ОАО «БанкТретий»	01.01.02 г.	01.01.06 г.	6,0%	500
Итого				9 000

 

Требуется рассчитать по состоянию на 01.01.05 г. рыночную стоимость средств, размещенных в указанных кредитных организациях, при следующих данных:

1. процентные платежи по кредитам выплачиваются ежегодно;

2. погашение основной суммы долга осуществляется в конце срока действия кредита;

3. среднерыночная ставка по аналогичным кредитам составляет 10%.

 Решение:

3500 * (1 + 0,065)^2 = 3969,79

5000 * (1 + 0,08)^2 = 5832,00

500 * (1 + 0,06)^1 = 530,00
Текущая стоимость кредитов

3969,79 * 1 / (1 + 0,1)^2 = 3280,82

5832,00 * 1 / (1 + 0,1)^2 = 4819,83

530,00 * 1 / (1 + 0,1)^1 = 481,82
3280,82 + 4819,83 + 481,82 = 8 582,47
Задача 2.

Определите методом сделок рыночную стоимость коммерческого банка при следующих условиях: мультипликатор «Цена / Прибыль» - 4,7; мультипликатор «Цена /Балансовая стоимость активов» - 0,035; прибыль за отчетный год – 280 000 тыс. руб., балансовая стоимость активов – 30 500 млн. руб.

Решение:

 Стоимость банка по мультипликатору "цена/прибыль" = 280000 т.р.*4,7 = 1316000 т.р.

---

Стоимость банка по мультипликатору "цена/балансовая стоимость активов" = 30500000 т.р. *0,035 =1067500 т.р.

Стоимость банка = (1316000 + 1067500)/2 = 1 191 750 руб.

Задача 3.

Определите размер премии к собственному капиталу коммерческого банка при следующих условиях: номинал, выпущенного банком векселя – 250 000 тыс. руб., срок обращения векселя – 1 год, ставка размещения векселя – 6%, среднерыночная ставка привлечения средств под аналогичные векселя – 9.

 Решение:

Цена векселя определяется по формуле:

P=N(1+(C%*ts))/(1+r(t/365)

P=250000*(1+0.06)/(1+0.09)=243119.2руб

Определим сумму начисленных процентов по векселю:

I=250000*0.06*365\365=15000рубP=243119.2+15000=258119.2 руб.

Контрольные вопросы:

1. Укажите основные особенности деятельности кредитно-финансовых институтов и их оценки.

2. Опишите спрэд-модель построения денежных потоков коммерческого банка, укажите ее преимущества и недостатки.

3. Назовите оценочные мультипликаторы, используемые в сравнительном подходе к оценке стоимости коммерческого банка, и причины их применения в такой оценке.

Вопрос 1. Специфика функционирования различных видов финансовых институтов определяет ряд особенностей проведения оценки их рыночной стоимости, бизнеса:

1. Государственное регулирование деятельности финансовых институтов. От финансовых посредников требуется поддержание на определенном уровне значений обязательных нормативных показателей, в частности, для коммерческих банков устанавливаются нормативы по достаточности капитала для обеспечения обязательств с учетом риска, ликвидности баланса, платежеспособности. Банки ограничиваются сферами, в которых они могут размещать свои средства; паевым инвестиционным фондам устанавливаются ограничения на объемы размещаемых средств пайщиков в определенные виды ценных бумаг; регулирующие органы ограничивают вхождение новых компаний на рынок путем установления минимального необходимого уровня собственного капитала, а также ограничивают слияния между существующими компаниями. Наличие ограничений, накладываемых на деятельность финансовых институтов регулирующими органами, изменение их требований или ожидание подобных изменений, увеличивает неопределенность в прогнозах будущей деятельности компаний и оказывает влияние на их стоимость.

2. Капитал, соотношение собственных и заемных средств финансовых институтов. Для кредитно-финансовых институтов капитал следует рассматривать только как собственный капитал. Специфика их деятельности, сущность которой заключается в преобразовании привлеченных средств в различные виды финансовых продуктов и размещении последних по большей цене, чем цена привлечения, вынуждает аналитиков рассматривать заемные средства, долг финансовых институтов как сырье [11]. При этом определение долга является весьма непростой задачей. Кроме того, для коммерческих банков характерна небольшая доля собственного капитала и значительная доля привлеченных средств в пассивах, что свидетельствует о высокой степени концентрации риска на балансе банков и значительном влиянии финансового рычага на их деятельность и ценность.

---

3. Трудности в определении чистых капитальных затрат (реинвестиций) и изменений оборотного капитала. В отличие от компаний, занятых в промышленности, которые инвестируют в производственные активы (машины, оборудование и др.), коммерческие банки, как и прочие финансовые институты, инвестируют в нематериальные активы – бренд и человеческий капитал, поэтому их инвестиции в будущий рост часто относят к операционным расходам. Поскольку оборотный капитал определяется как разница между текущими активами и текущими пассивами, то значительная часть баланса банка попадает в какую-либо из этих категорий. Изменения этой величины могут быть различными и не связанными с капитальными затратами [11].

4. Относительная закрытость информации о деятельности кредитно-финансового института. Так, например, с января 2006 г. руководство Центрального Банка РФ сократило объем предоставляемой информационным агентствам информации о деятельности кредитных организаций. В большинстве рэнкингов банков, подготавливаемых информационными и рейтинговыми агентствами такими, например, как «РБК. Рейтинг», «Рус-Рейтинг», «Эксперт РА», НАУФОР, Moody's Interfax Rating Agency, порталы Banks-Rate, Банкир.ру, Банки.ру, теперь отсутствует список кредитных организаций, входящих в первую и вторую сотню крупнейших. Остальные агентства и СМИ публикуют сокращенные варианты или списки нескольких крупнейших.

5. Наличие неосязаемых (нематериальных) активов. В успешной деятельности финансовых институтов значительную роль играют нематериальные активы: качество построенных бизнес-процессов, уровень развития организационной структуры, управленческой системы, квалификация персонала, качество клиентской базы. Для коммерческих банков участие в системе страхования вкладов (наличие государственных гарантий по страхованию вкладов физических лиц) также является неосязаемым активом, обеспечивающим дополнительную стоимость.

6. Специфические риски. Для кредитно-финансовых институтов характерно наличие значительных рисков, связанных со структурой и качеством активов и обязательств, характером оказываемых финансовых услуг, выполняемых операций. Их деятельность сопровождается, наряду с прочими, несколькими специфическими видами рисков.

Рыночная оценка кредитных организаций представляет собой целенаправленный последовательный процесс определения величины стоимости его капитала или активов в денежном выражении с учетом факторов времени, рисков и доходности.

---

Рыночная оценка позволяет определить стоимость собственного капитала кредитно-финансовых институтов, существующих в форме ОАО, ЗАО. Рыночная оценка стоимости акционерного капитала независимыми оценщиками должна проводиться, например, при дополнительной эмиссии, выкупе акций и т.д. Возрастает потребность в оценке бизнеса кредитно-финансовых институтов при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы. В частности, оценка бизнеса банка необходима для выбора обоснованного варианта его реструктуризации, повышения эффективности управления и максимизации ценности банковской фирмы.

Вопрос 2. Спрэд-модель основана на предположении, что если основой деятельности коммерческого банка составляют кредитные вложения и инвестиции, то доход может быть рассчитан как разность (спрэд) в процентных ставках по привлеченным и размещенным средствам.

Спрэд-модель учитывает специфику деятельности банка привлечение и размещение средств, внутрибанковский оборот и кредитование капитала. Однако она не отражает эффективность финансового менеджмента по управлению спрэдом. Это достаточно серьезный недостаток - управление спрэдом есть сердцевина банковских операций с кредитами и депозитами.

Вопрос 3. В сравнительном методе используются рыночные мультипликаторы. Ключевые мультипликаторы: P/S, P/E, EV/EBITDA и P/FCF.

ВАРИАНТ 2

Задача 1.

В Табл. 2 представлены финансовые показатели деятельности оцениваемого коммерческого банка ОАО «Банк «Возрождение» и банков-аналогов.

Требуется выбрать и рассчитать оценочные мультипликаторы, на их основе определить рыночную стоимостьминоритарного пакета акций ОАО «Банк «Возрождение» размером 15% уставного капитала.

 

Таблица2.

 

Финансовые показатели деятельности коммерческих банков по состоянию на 01.01.05 г.

 

Наименование показателя*	ОАО «Банк «Возрождение»	ОАО КБ «Петрокоммерц»	ОАО АКБ «Стелла-Банк»	ОАО «УРАЛСИБ»	ОАО «Пензенский губернский банк «Тарханы»	ОАО «ПСБ» (Промышленно-строительный банк)
Рыночная капитализация, тыс. руб.		387 000	9 700	9 903 000	463 000	11 595 000
Валюта баланса (активы банка), тыс. руб.	30 482 417	54 202 694	518 327	83 047 140	2 309 187	86 830 852
Торговый портфель, тыс. руб.	566 253	11 095 643	485	7 826 552	35 572	15 559 537
Инвестиционный портфель, тыс. руб.	205 259	2 289	0	557 617	0	3 968 055
Кредитный портфель, тыс. руб.	23 639 841	24 734 068	368 520	57 958 890	1 810 924	53 668 319
Чистая прибыль, тыс. руб.	317 871	941 065	6 363	997 355	96 779	2 567 053
Собственный капитал, тыс. руб.	2 478 327	7 542 668	85 600	11 814 741	584 340	8 954 210
Средства кредитных организаций, тыс. руб.	323 249	3 585 263	5 001	15 321 842	14 817	11 884 065
Средства клиентов (некредитныхорганизаций), тыс. руб.	24 943 152	35 654 386	381 650	45 480 843	1 625 253	55 293 070
Выпущенные долговые обязательства, тыс. руб.	2 242 354	6 891 244	33 353	9 750 236	79 802	10 480 336
Суммарные обязательства, тыс. руб.	28 004 090	46 660 026	432 727	71 232 399	1 724 847	79 260 057

---

 

*в расчетах использовались чистые величины активов

 

Задача 2.

По состоянию на 01.01.06 г. балансовая стоимость выпущенных долговых ценных бумаг – векселей и банковских акцептов коммерческого банка ОАО «Банк «Возрождение» составляет 3 957 081 тыс. руб. Структура выпущенных долговых ценных бумаг, средние фактические ставки привлечения банком (условные значения) и среднерыночные ставки привлечения денежных средств коммерческими банками под выпущенные векселя с соответствующим сроком погашения (данные Центрального Банка РФ) представлены в Табл. 3.

 

Таблица3.

 

Структура выпущенных Банкомдолговых ценныхбумаг

 

Название разделов и счетов баланса	Номер счета 2-го порядка	Балансовая стоимость на 31.12.05 г., тыс. руб.	Ставка привлечения банка, %	Рыночная ставка привлечения, %
Выпущенные векселя и банковские акцепты		3 957 081
до востребования	52301	204 818	1%	2,4%
со сроком погашения до 30 дней	52302	199 000	2%	3,9%
со сроком погашения от 31 до 90 дней	52303	461 894	4%	5,9%
со сроком погашения от 91 до 180 дней	52304	261 372	6%	8,9%
со сроком погашения от 181 дня до 1 года	52305	712 318	7%	9,1%
со сроком погашения свыше 1 года до 3 лет	52306	2 105 766	13%	9,6%
со сроком погашения свыше 3 лет	52307	11 913	14%	10,6%

---