Файл: Кафедра оценочной деятельности и корпоративных финансов.pdf

Основными направлениями использования нераспределенной прибыли являются:

• увеличение уставного капитала и доведения его размера до величины чистых активов,
• формирование резервного капитала,
• формирование специального фонда акционирования работников акционерного общества,
• выплаты вознаграждения работникам, выплата доходов учредителям.

Часть прибыли должно оставаться нераспределенной и капитализироваться, формируя общий размер собственного капитала компании. В данном случае необходимо равновесие интересов собственников и дальнейшего развития компании.

Использование чистой прибыли в АО «Татэнерго» следует рассматривать в двух аспектах:

• распределение чистой прибыли в материнской компании;
• распределение чистой прибыли в дочерних компаниях.

При использовании прибыли в компании должна учитываться дивидендная политика.

В соответствии с российским законодательством распределению подлежит чистая прибыль. АО «Татэнерго» производит распределение прибыли в форме дивидендов. В бухгалтерской отчетности компании за 2019 г., отражена прибыль в сумме 237377 тыс. руб. (в 2018 г.: 3600900 тыс. руб., в 2017 году: 2844457 тыс. руб.). Однако, руководством АО «Татэнерго» не считает целесообразным раскрывать какие-либо суммы распределяемых резервов в финансовой отчетности компании, поэтому точные данные отсутствуют^[14].

Можно предположить, что направления распределения чистой прибыли АО «Татэнерго» следующие:

1) распределяемая часть: выплата дивидендов/доходов от участия; выплаты, связанные с поощрением персонала и социальными программами; формирование резервного фонда; на покрытие убытков прошлых лет;

2) нераспределяемая часть (в использовании): финансирование инвестиционных программ; пополнение оборотных средств.

На общем собрании акционеров компании принимались решения о выплате дивидендов в размере:

• 916383 тыс. руб. по результатам 2016 г.,
• 853 337 тыс. руб. по результатам 2017 г.;
• 510 270 тыс. руб. по результатам 2018 г.

Дивиденды в 2017 г. составили 30% от чистой прибыли, в 2018 г – 14%.

Большая часть чистой прибыли тратится на инвестиционные программы.

В АО «Татэнерго» разработан и внедрен внутренний регламент «Порядок подготовки вопроса о распределении чистой прибыли дочерних обществ АО «Татэнерго»». Данный стандарт предприятия устанавливает единые принципы, цели, задачи, порядок, методологию деятельности и взаимодействия АО «Татэнерго» и дочерних обществ АО «Татэнерго».

---

В стандарте порядок подготовки вопроса о распределении чистой прибыли дочерних обществ АО «Татэнерго» определен как комплекс действий по определению порядка подачи дочерними обществами компании предложения о распределении чистой прибыли, согласования структурными подразделениями АО «Татэнерго» направлений распределения чистой прибыли и их размера. Задачами внедрения и использования стандарта являются нахождение баланса интересов АО «Татэнерго» и дочерних обществ при определении дивидендных (доходных) выплат, повышение инвестиционной привлекательности дочерних обществ и их капитализации, уважение и строгое соблюдение прав акционеров (участников), предусмотренных действующим законодательством, уставом компании и внутренними документами АО «Татэнерго». В ходе подготовки дочерним обществом предложения о распределении чистой прибыли рассматриваются возможности реализации социальных программ и программ поощрения персонала компании по результатам выполнения дочерним обществом показателей оценки эффективности деятельности в отчетном периоде за счет чистой прибыли дочернего общества.

Также, в ходе подготовки дочерним обществом предложений о распределении чистой прибыли рассматриваются реализуемые и подготовленные к реализации инвестиционные проекты, программы поддержания оборотного капитала на необходимом и достаточном уровне. В противном случае, подлежит изъятию в виде дивидендов чистая прибыль в полном объеме.

Прибыль, в отношении которой акционерами (участниками) не принято решение о распределении, может быть направлена дочерним обществом только на улучшение структуры баланса и уменьшение расходов на обслуживание заемного капитала. Такая прибыль не считается использованной (распределенной) и может быть в последующие периоды распределена решением компании, в т. ч. на дивиденды.

Помимо перечисленного, проводится оценка финансовой устойчивости дочернего общества для целей изъятия части чистой прибыли на выплату дивидендов. Финансовыми коэффициентами, на основании которых строятся выводы о возможности изъятия чистой прибыли, являются коэффициент срочной ликвидности и коэффициент финансовой независимости. Часть чистой прибыли остается в распоряжении дочерних обществ, для реализации инвестиционных программ и пополнения оборотных средств.

Рассмотрим динамику показателей рентабельности АО «Татэнерго» приложение 6, рисунок 8.

Рисунок 8 – Динамика показателей рентабельности АО «Татэнерго»

---

за период 2017-2019 гг., (%)

За период 2017-2019 гг. произошло снижение всех показателей рентабельности АО «Татэнерго»: ROA на 17,3%, ROE на 19,2%, ROS по чистой прибыли на 7,3%, ROS по прибыли от продаж на 1,4%, рентабельности производства на 8,1%.

Таким образом, уменьшение уровня рентабельности активов может свидетельствовать о снижении уровня спроса на продукцию (услуги) компании и о перенакоплении активов. Показатель рентабельности собственного капитала определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. При столь низком значении коэффициента собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию, а инвесторы могут прекратить вложение средств в АО «Татэнерго». Снижение коэффициента рентабельности продаж (ROS) прибыли показывает, прибыльная или убыточная деятельность компании. Снижение показателя свидетельствует о росте затрат, которые опережают темпы роста выручки; темпы снижения выручки опережают темпы снижения затрат. Уменьшение показателя рентабельности производства свидетельствует о снижении эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

2.3. Совершенствование процесса формирования и использования прибыли организации

На изменение экономических показателей компании влияет огромное разнообразие факторов. Экономические условия влияния на величину прибыли, могут быть внутренними и внешними.

Внутренние факторы – это факторы, которые целиком зависят от деятельности компании и характеризуют качество работы персонала. Внешние факторы не зависят от деятельности компании, но могут оказать существенное влияние на прибыль. Внутренние и внешние факторы находятся в тесной взаимосвязи межу собой.

Существуют 2 основные возможности увеличения прибыли:

• увеличение выпускаемой продукции;
• уменьшение себестоимости продукции.

Таким образом, прибыль увеличивается при росте дохода и уменьшении расхода компании. Можно отметить следующие резервы увеличения доходности компании:

• анализ и контроль над изменением структуры товарооборота;
• выявление причины уменьшения реализации товаров;
• освоение дополнительных услуг;
• умение использовать механизм ценообразования и т.д.

Резервы экономии расходов в компании отражены на рисунке 9.

Перед подготовкой предложений об определении оптимального размера прибыли к распределению в компании должен проводиться анализ финансового состояния с выявлением узких мест за предшествующие годы.

---

Основными финансовыми коэффициентами, которые должны быть учтены при принятии решений, являются:

• коэффициент текущей (общей) ликвидности;
• коэффициент автономии (финансовой независимости);

Резервы увеличения прибыли

Увеличение доходов и сокращение расходов по обычным видам деятельности

Увеличение прочих доходов и сокращение прочих расходов

1.Снижение себестоимости продукции

2.Оптимизация структуры продукции, услуг

3.Ускорение оборачиваемости оборотных средств

4.Повышение качества продукции

Сокращение остатков нереализованной продукции

1.Увеличение операционных доходов

2.Получение доходов от операций с финансовыми активами

1.Сокращение операционных расходов

2. Реализация нематериальных активов, имеющих спрос

Реализация или сдача в аренду излишней или неиспользуемой части основных средств и иного имущества предприятия

1.Увеличение объемов продаж

2.Повышение отпускных цен

3.Поиск более выгодных рынков сбыта

Рисунок 9 – Резервы увеличения прибыли компании

• эффект финансового рычага (формирование положительной разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемного капитала).

При расчете коэффициентов ликвидности анализируется состав финансовых вложений компаний на предмет способности их незамедлительного превращения в денежные средства. Иначе краткосрочные финансовые вложения должны быть исключены из состава высокооборотных средств компании.

Помимо этого, перед принятием решения о распределении прибыли в рамках компании рекомендуется:

• разрабатывать и представлять на утверждение собственникам компании стратегические направления деятельности АО «Татэнерго», в т. ч. материнской компании и ее дочерних обществ;
• разрабатывать и утверждать стандарт компании о порядке подготовки вопроса по распределению чистой прибыли АО «Татэнерго» и чистой прибыли дочерних обществ по итогам отчетного периода.

АО «Татэнерго» необходимо пересмотреть условия принятия решения по распределению чистой прибыли и определения размера дивидендов.

В основу методики для выбора рекомендуемого размера дивидендов предлагается выбрать следующие коэффициенты и их пороговые значения, приведенные в таблице 6. Указанные финансовые коэффициенты отражают способность компании отвечать по своим обязательствам и характеризуют финансовую устойчивость компании.

---

Таблица 6

Базовые коэффициенты и их ограничения для принятия решения по распределению чистой прибыли^[15]

Показатель	IV группа	III группа	II группа	I группа
	(4балла)	(3 балла)	(2 балла)	(1 балл)
Коэффициент текущей ликвидности	>2,5	(2–2,5]	(1,5–2]	< 1,50
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	>0,1	(0,0–0,1]	(-0,1–0,0]	<-0,1
Коэффициент автономии	>0,5	(0,4–0,5]	(0,3–0,4]	<0,3
Коэффициент отношения долга (%) к EBIT	<0,25	(0,25–0,33]	(0,33–0,5]	>0,5

Если показатель рентабельности активов превышает стоимость заемного капитала, определяется размер дивидендов.

Согласно предлагаемой методике сумма средств, рекомендуемая на дивидендные выплаты акционерам, в зависимости от набранных баллов представлена в таблице 7.

В случае если рекомендуемые границы не выдержаны, менеджменту компании следует оставить в распоряжении всю чистую прибыль компании.

Таблица 7

Рекомендуемая доля чистой прибыли, которую можно направить на выплату дивидендов в зависимости от количества баллов

Количество набранных баллов	Рекомендуемая доля чистой прибыли, которую можно направить на выплату дивидендов, %
14	100
10–14	не менее 25
6–10	не менее 10
6	0

Таким образом, при расчетах распределения чистой прибыли на накопление и потребление должны быть заложены определенные ключевые финансовые показатели, которые, в первую очередь, должны определять дальнейшее развитие компании.

На основании рассмотренной методики выбора рекомендуемого размера дивидендов проанализируем базовые коэффициенты за 2017-2019 гг. для принятия решения по распределению чистой прибыли (таблица 8).

Таблица 8

Показатели базовых коэффициентов за 2017-2019 гг. для принятия решения по распределению чистой прибыли

---