Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве.pdf

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком ставится задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина, полученная таким образом, отражает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Для расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату).

Затратный подход может быть реализован двумя методами: методом чистых активов и методом ликвидационной стоимости.

Метод чистых (скорректированных чистых) активов. При применении данного метода предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим и у него имеются значительные материальные активы. В этом случае определяется рыночная стоимость контрольного пакета акций.

Метод ликвидационной стоимости применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим. Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия, раздельной распродаже его активов и после расчетов со всеми кредиторами.

Сравнительный подход – общий способ определения стоимости компании, в рамках которого используется один или более методов, основанных на анализе информации о стоимости аналогичных активов. Оценка в рамках сравнительного подхода предполагает использование рыночных цен акций и операционных показателей предприятий с одинаковой отраслевой спецификой операционной деятельности.

В соответствии со сравнительным подходом, величиной стоимости оцениваемого предприятия является наиболее вероятная реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. В рамках данного подхода используются далее описанные методы оценки.

Метод компании-аналога (рынка капитала) базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий.

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Данный метод основан на ценах приобретения целых аналогичных предприятий. Метод определяет уровень стоимости контрольной доли бизнеса, позволяющего полностью управлять предприятием.

Метод прошлых сделок с объектом оценки. Источником информации являются данные о ценах ранее совершенных сделках с объектом оценки.

Выбор подходов и методов оценки.

По результатам проведенного анализа и с учетом информации, которая имеется в распоряжении Оценщика, была проанализирована возможность использования методов всех трех подходов к определению стоимости объекта оценки - затратного, сравнительного и доходного. В рамках затратного подхода был использован метод чистых активов, в рамках сравнительного подхода - подход не применялся т.к. рынок мало данных по сделкам купли-продажи аналогичных объектов, в рамках доходного подхода -метод дисконтирования денежных потоков.

В качестве базы определения рыночной стоимости Объекта оценки Оценщик использовал рыночную стоимость собственного капитала Банка - 100% пакет акций.

7. Оценка стоимости права собственности 100% пакета акций АО «СМП Банк»

7.1 Оценка стоимости права собственности затратным подходом

В соответствии с выбранной методологией определения рыночной стоимости Объекта оценки в рамках настоящей курсовой работы, рыночная стоимость собственного капитала АО «СМП Банк» по затратному подходу рассчитывалась с использованием метода скорректированных чистых активов.

Правила определения чистых активов кредитных организаций разъяснены Письмом Центрального Банка РФ от 28.10.1996 №350. Исходя из определения «чистых активов» для банка данный показатель заменяется показателем собственных средств (капитала). Расчет указанного показателя производится в соответствии с Инструкцией от 03.12.2012 г. No139-И «Об обязательных нормативах банков» и Положением ЦБР от 10.02.2003 No215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций». Величина чистых активов определяется по состоянию на определенную дату.

Балансовая стоимость активов и обязательств компании в результате воздействия инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. Поэтому возникает необходимость проведения корректировки отдельных статей баланса предприятия с целью приближения балансовой стоимости к рыночной.

Переоценка статей баланса базируется на принципах репрезентативности и осторожности. С одной стороны, она должна давать представление о реаль- ной рыночной стоимости статьи актива, а с другой стороны – при наличии неопределенности базироваться на наименьшей из возможных оценок.

В результате проведенных работ стоимость чистых активов определяется как рыночная стоимость совокупных активов минус текущая рыночная стоимость всех обязательств.

В рамках настоящей оценки в распоряжении Оценщика был бухгалтерский баланс (приложене 1) АО «СМП Банк» по состоянию на дату оценки.

Таблица 3. Расчет балансовой стоимости чистых активов АО «СМП Банк» по состоянию на 01.01.2020г.

По состоянию на дату оценки величина чистых активов (собственного капитала) Банка, рассчитанная на основе балансовых значений бухгалтерской отчетности Компании, составляет 41 158,913 млн. руб.

Денежные средства, средства в ЦБ РФ и средства на счетах в кредитных организациях.

Согласно данным бухгалтерской отчетности, по состоянию на 01.01.2020 балансовая стоимость денежных средств Банка, средств в ЦБ РФ и средств на счетах в кредитных организациях составила 20 018,057 млн. руб. Расшифровка данных статей приведена в нижеследующей таблице.

Таблица 4.

Наличные денежные средства и приравненные к ним средства являются наиболее ликвидными активами банка.

Средства в Центральном банке Российской Федерации (ЦБ РФ) представляют собой средства на корреспондентских счетах, предназначенные для осуществления ежедневных операций банка (кроме обязательных резервов). Риск, характерный для этих средств и заключающийся в частности в воз- можных потерях при списании или зачислении на счета, блокировании счетов, минимальный и в целях проведения оценки стоимости коммерческого банка затратным подходом указанным риском можно пренебречь.

Средства в кредитных организациях представляют собой средства на корреспондентских счетах, предназначенные для осуществления ежедневных операций банка при взаимодействии со сторонними кредитными организациями. Риск утраты средств состоит в возможности банкротства банков, на которых размещены средства Банка. Согласно комментариям, полученным от менеджмента Банка, все денежные средства размещены на счетах банков высшей группы надежности.

Таким образом, риск утраты денежных средств незначителен и для целей настоящей оценки указанным риском можно пренебречь.

Стоимость денежных средств, средств в ЦБ РФ и средств на счетах в кредитных организациях не корректируются и принимается к расчету рыночной стоимости чистых активов в балансовой оценке в размере 20 018,057 млн. руб.

Инвестиции в ценные бумаги и другие финансовые активы.

По состоянию на дату оценки в составе активов Банк отражает вложения в ценные бумаги по статьям указанным в таблице.

Рыночная стоимость финансовых вложений в акции/доли компаний принята по балансовой стоимости и приведена в таблице ниже.

Таблица 5.

Чистая ссудная задолженность.

По состоянию на дату оценки чистая ссудная задолженность АО «СМП Банк» представлена в приложении 2.

Укрупненная структура кредитного портфеля Банка приведенная в таблице ниже.

Таблица 6.

Следует отметить, что по всем ссудам в зависимости от их качества Банк начисляет соответствующие резервы, вследствие чего можно полагает, что рыночная стоимость ссудной задолженности Банка соответствует его балансовой стоимости.

Таким образом, рыночная стоимость кредитного портфеля АО «СМП Банк» в рамках настоящей оценки принята равной балансовому значению данной статьи – 368 504,798 млн. руб.

Основные средства, нематериальные активы, материальные запасы

В следующей таблице приведена укрупненная расшифровка статьи баланса «Основные средства, нематериальные активы, материальные запасы» Банка.

Таблица 7.

По состоянию на 01.01.2020г. стоимость зданий и земли, в том числе недвижимости ВНОД и долгосрочных активов была переоценена руководством Банка на основании результатов оценки, проведеннлой фирмой профессиональных оценщиков, которая обладает признанной квалификацией и имеет соответствующий профессиональный опыт проведения оценки имущетсва с аналогичным местоположением и аналогичной категории.

Таким образом, рыночная стоимость основных средств, нематериальных активов, материальных запасов АО «СМП Банк» в рамках настоящей оценки принята равной балансовому значению.

Кредиты, депозиты и прочие средства Центрального Банка РФ

Кредиты, депозиты и прочие средства Центрального Банка РФ по состоянию на дату оценки составляют 0 млн. руб.

Средства кредитных организаций, клиентов (некредитных организаций) и выпущенные долговые ценные бумаги

По состоянию на дату оценки средства кредитных организаций Банка составляют- 84 495,934 млн. руб., средства клиентов (некредитных организаций) – 299 615,582 млн. руб., выпущенные долговые ценные бумаги – 46 508,795 млн. руб. По данным менеджмента Банка, предоставить расшифровку средств кредитных и некредитных организаций с указанием процентной ставки и графика погашения, а также условия выпущенных долговых ценных бумаг не представляется возможным. Учитывая данное обстоятельство, рыночная стоимость данных обязательств принята в балансовой оценке.