Файл: 2007 федеральное агентство по образованию государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования ульяновский государственный технический университет н..pdf

Н. В. Ширяева ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Ульяновск
2007

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Н. В. Ширяева ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Методические указания для практических занятий и самостоятельной работы Ульяновск
2007

УДК 65 (076) Б Б К 33 я 7 Ш 6 4 Рецензент канд. экон. наук, доцент кафедры « Экономика и менеджмент
УлГТУ МН. Кондратьева Одобрено секцией методических пособий научно-методического совета университета
Ширяева, Н. В.
ТТТ 64 Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски методические указания для практических занятий и самостоятельной работы / Н. В. Ширяева. - Ульяновск : УлГТУ, 2 0 0 7 . - 43 с. Разработаны в соответствии с рабочей программой по дисциплине Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Представлены планы проведения практических и семинарских занятий, рекомендуемая литература, контрольные вопросы по дисциплине. Указания предназначены для студентов го курса очного отделения экономи­
ко-математического факультета, обучающихся по специальности 060400 Финансы и кредит. Работа подготовлена на кафедре Финансы и бухгалтерский учет.
УДК 65 (076)
ББК 33 я 7
© Н. В. Ширяева, 2007
© Оформление. УлГТУ, 2007

СОДЕРЖАНИЕ Введение ..4 Объем дисциплины и виды учебной работы 5 Семинарское занятие №1. Экономическая природа предпринимательства и его организационно-правовые формы 6 Семинарское занятие №2. Финансовая среда предпринимательства 7 Семинарское занятие № 3. Теория рисков 7 Семинарское занятие № 4. Основы изучения предпринимательских рисков 8 Практическое занятие №1. Система прогнозирования оценки и анализа предпринимательских рисков 8 Практическое занятие № 2. Система управления рисками в предпринимательской деятельности 22 Практическое занятие № 3. Инвестиционно-кредитные отношения предпринимательской деятельности 28 Семинарское занятие № 5. Операции по привлечению финансовых ресурсов в предпринимательстве 38 Семинарское занятие № 6. Роль государства в формировании финансовой среды предпринимательства 39 Контрольные вопросы по дисциплине 39 Рекомендуемая литература ,43

ВВЕДЕНИЕ Содержание курса Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски охватывает широкую проблематику изучения финансовой среды предпринимательства, возможности возникновения рисковых ситуаций, их диагностики и успешного разрешения в условиях современного рынка. Изучение курса позволит научить студентов как потенциальных предпринимателей теории и практике управления риском, возникающим в современной предпринимательской среде. Методические указания нацелены на проведение занятий с учетом специфики дисциплины в различных формах решение практических задач, ситуационный анализ, самостоятельная работа студентов. Целью изучения дисциплины является приобретение знаний и навыков по обеспечению эффективного функционирования фирмы в условиях неопределенности с учетом изменения внутренних и внешних факторов предпринимательской среды, идентификации рисковых ситуаций и локализации имеющих место рисков, организации работы по оценке, анализу и управлению рисками и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Задачами изучения дисциплины Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски являются овладение методиками и приемами необходимых прогнозно-аналитических расчетных процедур, связанных с диагностикой последствий реализации различных рисков и оценкой их возникновения, основных направлений снижения негативных последствий рисков. Выпускник университета после изучения дисциплины должен владеть методами оценки рисков, правилами и методами управления рисками с целью повышения эффективности предпринимательской деятельности.
4

ОБЪЕМ ДИСЦИПЛИНЫ И ВИДЫ УЧЕБНОЙ РАБОТЫ Виды учебной работы Всего часов й семестр Общая трудоемкость
108 108 Аудиторные занятия
54 54 Лекции
36 36 Практические занятия
12 12 Семинары
6 6 Самостоятельная работа
54 54 Курсовая работа (проект) Реферат Зачет
+
+ СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ РАЗДЕЛЫ ДИСЦИПЛИНЫ ИВ И Д Ы ЗАНЯТИЙ Аудиторные занятия
Самостоя­
Всего Наименование раздела тельная по дис­
и темы дисциплины работа ципли­
i
лек­
практ. семи­
итого работа не ции нары
]. Экономическая природа предпринимательства и его организа­
ционно-правовые формы
2. Финансовая среда предпринимательства. Теория рисков
4
-
1 5
4 9
4. Основы изучения предпринимательских рисков
5. Система прогнозирования оценки и анализа предпринимательских рисков
6. Система управления рисками в
6 4
-
10 6
16 предпринимательской деятельности
7. Инвестиционно-кредитные отношения предпринимательской деятельности
8. Операции по привлечению финансовых ресурсов
9. Роль государства в формировании финансовой среды предпринимательства Подготовка к зачету
-
-
-
-
8 8 Итого
36 12 6
54 54 108 5

САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА Виды и содержание работы Объем в Форма Рекомендуемая часах контроля литература Изучение материала по вопросам
1. Количественная оценка риска эксперт Опросные процедуры и методы субъективных оценок при измерении риска
2. Методы снижения риска страхование и
8 Опрос хеджирование
3. Программа управления риском
6 Опрос Решение задач по темам
I, Принятие предпринимательских реше­
4 Проверка
- ний в условиях риска и неопределенности рабочих тет, Определение показателей предельного
4 радей, кон­
уровня риска трольная ра­
3. Оценка степени риска по показателям
4 бота производственного, финансового и производ­
ственно-финансового левериджа
4. Оценка рисков при инвестировании
6 Тоже капитальных вложений Подготовка к практическим занятиям
I. Выявление и оценка рисков при произ­
5 Опрос
- водстве и реализации продукции
2. Обоснование стратегии предпринима­
5 Опрос тельской деятельности товаропроизводителя Подготовка к зачету
8 Зачет Итого
54 СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ №1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ПРЕДПРИНИМАЬЕЛЬСТВА И ЕГО ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫЕ ФОРМЫ На основе прослушанной лекции и изучения дополнительной литературы ответить наследующие вопросы
1. Каковы исторические предпосылки экономического изучения предпринимательства
2. Каковы виды предпринимательской деятельности
3. В чем заключается сущность и значение предпринимательской деятельности
6

4. Какие условия необходимы для развития предпринимательской деятельности
5. Что представляет собой предпринимательство как объект исследования экономической науки
6. Что представляет собой форма предпринимательства и каковы организа­
ционно-правовые формы предпринимательской деятельности в России СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ №2. ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА Изучить сущность финансовой среды предпринимательства, рассмотреть ее составляющие. Охарактеризовать макросреду и микросреду предпринимательства. Обратить внимание наследующие вопросы
1. Что представляет собой финансовая среда предпринимательства и ее составляющие
2. Охарактеризуйте микросреду предпринимательства и ее основных субъектов.
3. Охарактеризуйте макросреду предпринимательства и ее основных субъектов. СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ № 3 . ТЕОРИЯ РИСКОВ На основе прослушанной лекции и изучения дополнительной литературы подготовить ответы наследующие вопросы
1. Дайте определение понятия риски сопутствующих ему условий.
2. Какое место в выявлении сущности риска занимает понятие неопределенности Связь риска и вероятности.
7

3. Как можно классифицировать риски исходя из их признаков
4. Назовите основные виды рисков согласно изученной классификации. СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ №4. ОСНОВЫ ИЗУЧЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ На основе прослушанной лекции и изучения дополнительной литературы подготовить ответы наследующие вопросы
1. Каковы основные последствия и факторы риска
2. Назовите основные причины неудачного предпринимательства.
3. Охарактеризуйте хозяйственный и экономический риски. Что называется ситуацией риска
4. Каковы основные функции рисков
5. Охарактеризуйте взаимосвязь риска и прибыли.
6. Назовите основные потери от хозяйственного риска и дайте им характеристику.
7. Какие выделяют зоны риска для анализа связи доходности ириска ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ №1. СИСТЕМА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ Цель занятия выработать у студентов практические навыки принятия решений в условиях риска и неопределенности по оценке риска в предпринимательской деятельности
8

Занятие ML Принятие решений в условиях риска и неопределенности. Ситуация риска характеризуется тем, что в результате каждого действия могут быть получены различные результаты, вероятность которых известна или может быть определена на основе статистических данных и экономических оценок, В этом случае решения обычно принимаются по критерию максимума ожидаемого среднего выигрыша или минимума ожидаемого среднего риска. Наличие выигрышей позволяет определить потери в результате принятия нерационального решения - в случае, когда ожидаемое условие обстановки, имеющее вероятностный характер, не произошло. Величину потерь (Ну) можно определить как разность между максимальным выигрышем приданных условиях обстановки (Bj) и выигрышами по каждому решению для данного варианта обстановки (ау
9 где Pj - вероятность различных вариантов обстановки ау - ожидаемые выигрыши для каждой пары сочетаний решений и вариантов обстановки. где Hij - значение потерь, соответствующие различным вариантам обстановки. Задача L На предприятии планируют начать производство новых видов продукции. При этом возможны 4 решения ( Р
ь
Р, Рз, РД каждому из которых соответствует определенный вид продукции или их комбинация. Варианты обстановки характеризует структура спроса на новую продукцию. При этом воз-
Лучшей стратегией будет та, которая обеспечивает максимальный средний выигрыш (Aj) или минимальный средний риск (R-), те, минимальные средние потери

м о ж н ы три варианта состояния спроса (O
1
, O
2
, O
2
). Выигрыши, характеризующие величину результата, представлены в таблице 1. Вероятность реализации обстановки (Pj) составляет для O
1
- 0,5; Таблица 1. Эффективность производства новых видов продукции Варианты решений-стратегий производства (Pj) Величина выигрыша (a
ij
) в зависимости от состояния спроса Варианты решений-стратегий производства (Pj)
O
1
O
2
O
3
P
1 37 47 52 Р 87 32 42
Рз
47 94 22 Р 92 32 47 0
2
- 0,3; 0 3
- 0,2, Определить наиболее выгодную стратегию производства, рассчитав при этом величину потерь для каждой пары сочетаний решений и показатели риска, выбрав наименее рисковое решение по минимальному показателю. По проведенным расчетам необходимо сделать вывод о наиболее приемлемом варианте производства. Решение
1. Для определения величины потерь необходимо определить максимальный выигрыш, который составляет
- для спроса O
1
-
- для спроса O
2
-
- для спроса O
3
-Расчет величины потерь можно произвести в таблице 2.
2. Расчет показателей риска можно произвести, используя формулу 3. В результате получим
- для варианта Р 10

Таблица 2. Величина потерь прибыли при различных вариантах сочетания спроса и стратегии производства Варианты решений-стратегий производства (Pj) Величина потерь (H
ij
) в зависимости от вариантов и условий обстановки (O
j
) Варианты решений-стратегий производства (Pj)
O
1
O
2
O
3
P
1 Р Р Р
Ri =
- для варианта Р
R
2
=
- для варианта R
3
R
3
=
- для варианта R
4 Вывод Полная (безнадежная) неопределенность связана с отсутствием информации о вероятностях состояния среды. В этих случаях для определения оптимальных решений используется ряд критериев, выбор каждого из которых зависит от характера решаемой задачи, поставленных целей и ограничений, а также от склонности к риску лица, принимающего решение.
1. Критерии максимакса - МС его помощью определяется стратегия, определяющая максимальные выигрыши для каждого варианта обстановки. Это
11

критерий крайнего оптимизма. Наилучшим признается решение, при котором достигается максимальный выигрыш М = max
ij
a
ij.
(4)
2. Максимальный критерий Вальда (максимин) - W. В соответствии с ним выбирается результат из всех неудачных. Это перестраховочная позиция крайнего пессимизма, рассчитанная на худший случай. Она ориентирует предпринимателя на слишком осторожную линию поведения. Такая стратегия приемлема тогда, когда предприниматель не столько заинтересован в крупном успехе, сколько стремится избежать неожиданных проигрышей, и требуется гарантия, чтобы выигрыш в любых условиях оказывался не меньше, чем наибольший из вложенных в худших условиях. Оптимальным решением будет то, для которого выигрыш окажется максимальным из всех минимальных при различных вариантах
W = max
i
min
ij
a
ij
. ( 5 )
3. Минимаксный критерий Сэвиджа (минимакс) - S. Этот критерий также относится к разряду осторожных. В отличие от критерия Вальда, критерий Сэ­
виджа минимизирует возможные потери. Он используется тогда, когда требуется в любых условиях избежать большого риска. В соответствии с этим критерием предпочтительным будет решение, для которого потери, максимальные при различных вариантах условий, окажутся минимальными
W = m a x
i
m i n
i j
H
i j
. ( б )
4* Критерий пессимизма-оптимизма Гурвица - G. Используется тогда, когда требуется остановиться между линией поведения в расчете на худшее крайним пессимизмом) и линией поведения на лучшее (оптимизмом. Согласно этому критерию предпочтение отдается решению, для которого окажется максимальным показатель
12

G = k min
ij
a
ij
+ (1-k) max
t
a
ij
, ( 7 ) где к - коэффициент пессимизма (0< k < 1). При к критерий Гурвица совпадает с максимальным критерием, а при к - с критерием Вальда.
5. Принцип недостаточного обоснования Лопласа - используется в случае, если можно предложить, что вероятности всех вариантов равные. Выбор решения производится по минимуму средневзвешенного показателя риска формула 3 ) . Задача 2. Используя данные задачи 1, найти наилучшие стратегии по критериям максимакса, Вальда, Сэвиджа, Гурвица (в зависимости от величины коэффициента пессимизма. Решение
1. Критерий Максимакса:
2. Максиминный критерий Вальда:
3. Критерий Сэвиджа:
4. Критерий Гурвица целесообразно рассчитать в таблице 3. Занятие №2. Оценка риска в предпринимательской деятельности Степень риска измеряется двумя показателями средним ожидаемым значением и колеблемостью (изменчивостью) возможного результата. Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов
13

Таблица 3. Значение критерий Гурвица при различных коэффициентах пессимизма Варианты решений (Pj) Значение критерия Гурвица при Варианты решений (Pj) k = 0 k = 0,25 k=0,5 k=0,75 к
P
1
P
2
Рз Р Оптимальное значение
(Е(
Х
)), где вероятность каждого результата (А) используется в качестве частоты или веса соответствующего значениях. Это можно записать в виде формулы
Е
(х)
= A
1
x
1
+ Ах +... + Аи (8) Задача 3. Определить ожидаемое значение прибыли в мероприятиях Аи Б, если при вложение денежных средств в мероприятие А из 150 случаев прибыль в сумме 20,0 тыс руб. была получена в 75 случаях. Прибыль 25,0 тыс. руб. - в
60 случаях и прибыль 30,0 тыс. руб. - в 15 случаях. Осуществление мероприятия Б из 150 случаев давало прибыль 19,0 тыс. руб. в 60 случаях прибыль 24,0 тыс. руб. - в 45 случаях. Сделать вывод о колеблемости величины прибыли в двух различных вариантах и о размере средней величины прибыли в мероприятиях Аи Б. Решение
1. Необходимо определить вероятность получения прибыли в мероприятиях Аи Б
- для мероприятия А
- для мероприятия Б
14

2. Определяют среднее ожидаемое значение прибыли, которое составит
- для мероприятия А
- для мероприятия Б Вывод Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость (изменчивость) показателей, те. определить меру колеблемости возможного результат. Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения обычно рассчитывают дисперсию или среднеквадратическое отклонение где δ - среднеквадратическое отклонение
X
i
- ожидаемое значение для каждого случая наблюдения
X
cp
- среднее ожидаемое значение
N - частота случаев (наблюдений. Коэффициент вариации - это отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений и рассчитывается по формуле
(9)
15

Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака. Установлена следующая оценка коэффициентов вариации
• до 10% - слабая колеблемость;
• 10-25% - умеренная колеблемость;
• свыше 2 5 % - высокая колеблемость. Задача 4. На основе данных задачи 3, определить среднее квадратическое отклонение и коэффициенты вариации при ожидаемом значении прибыли в мероприятиях Аи Б. Решение
1. Рассчитывают среднеквадратическое отклонение
- для мероприятия А
- для мероприятия Б
2. Рассчитывают коэффициенты вариации
- для мероприятия А
- для мероприятия Б
16

Как уже известно, одним из методов, используемых при количественном анализе риска, является метод анализа чувствительности модели. Его суть заключается в том, что происходит выполнение следующих этапов
- выбор основного ключевого показателя или параметра, относительно которого производится оценка чувствительности
- выбор факторов
- расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта. Рассмотрим применение метода анализа чувствительности чистого дохода к изменениям объема продаж, цены реализации и отдельных составляющих себестоимости. Задача 5. На основе данных, приведенных в таблице 4, определить чистый денежный потока затем рассмотреть чувствительность этого результата к колебаниям конъюнктуры и изменениям внутренних условий предприятия. Чувствительность чистого денежного дохода к изменению условий предприятия можно определить при отклонении этих условий на 10% в сторону их уменьшения и увеличения. В таблице 5 необходимо рассчитать колебание объема реализации и изменение чистого дохода. На основании проведенных расчетов сделать вывод о чувствительности чистого денежного дохода к колебанию объема реализации. В таблице 6 необходимо рассчитать колебание переменных издержек и изменение чистого дохода. На основании проведенных расчетов сделать вывод о чувствительности чистого денежного дохода к колебанию переменных издержек.
17

Таблица 4. Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки, мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден. ед. ул, ден. ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед. й
1000 3
500 4
0,909 й
1000 3
500 4
0,824 й
1000 3
500 4
0,751 Итого
X
X
X
X
X
X
X
X Таблица 5. Изменение чистого денежного дохода при колебании физического объема реализации на 10 % Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки, мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден. ед. усл. ден, ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед. й й й Итого
X
X
X
X
X
X
X
X Исходный вариант

Таблица 6. Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки, мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден. ед. усл. ден. ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед. й й й Итого
X
X
X
X
X
X
X Таблица 7. Изменение чистого денежного дохода при колебании постоянных издержек на 10 % Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки, мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден, ед. усл. ден. ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед. й й й Итого
X
X
X
X
X
X
X
X Изменение чистого денежного дохода при колебании переменных издержек на 10 %

В таблице 7 необходимо рассчитать колебание постоянных издержек и изменение чистого дохода. На основании проведенных расчетов сделать вывод о чувствительности чистого денежного дохода к колебанию постоянных издержек. В таблице 8 необходимо рассчитать колебание цены реализации и изменение чистого дохода. На основании проведенных расчетов сделать вывод о чувствительности чистого денежного дохода к колебанию цены реализации. В таблице 9 необходимо рассчитать колебание коэффициента дисконтирования и изменение чистого дохода. На основании проведенных расчетов сделать вывод о чувствительности чистого денежного дохода к колебанию коэффициента дисконтирования.
20

Таблица 8. Изменение чистого денежного дохода при колебании цены реализации на 10 % Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки, мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден, ед. усл. ден. ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед.
1-ый ой
3-ий Итого
X
X
X
X
X
X
X
X Таблица 9. Изменение чистого денежного дохода при колебании коэффициента дисконтирования на 10 % Год Объем Переменные Постоянные
Себестои­
Цена реали­
Выручка, Доход,
Коэффици­
Чистый де­
реали­
издержки, издержки. мость, усл. зации, усл. усл. ден. усл. ден. ент дис­
нежный до­
зации, усл. ден. ед. усл. ден. ед. ден. ед. ден. ед. ед. ед. контирова­
ход, усл. ден. шт. ния ед.
1-ый ой
3-ий Итого
X
X
X
X
X
X
X
X

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ №2. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Цель занятия выработать у студентов умение определять предельный уровень риска предпринимательского проекта и умело управлять им в современных условиях. Занятие №1. Определение показателей предельного уровня управления риском предпринимательского проекта Анализ точки безубыточности призван определить минимально допустимый объем производства или продаж продукции, при котором покрываются все расходы на ее выпуск, те. выручка от продажи продукции совпадает с издержками производства, а прибыль равна нулю. Чем ниже этот показатель, тем более вероятно, что проект будет жизнеспособным в условиях непредвиденного снижения сбыта, и тем риск несостоятельности проекта будет ниже. Для расчета точки безубыточности должны соблюдаться следующие ограничения объем производства равен объему продаж постоянные затраты одинаковы для любого объема производства, переменные издержки изменяются пропорционально объему производства цена реализации единицы продукции и стоимость единицы ресурсов не изменяются в течение периода, для которого определяется точка безубыточности. Уровень безубыточности достигается при равенстве выручки полным затратам. Это равенство можно выразить формулой
BR = Ц Q = З
пер
+ З
пост
= З
у
Q + З
пост
(11) где BP - выручка от продаж продукции
Q - объем производства продукции в натуральных единицах Ц - цена единицы продукции
3
Г1ер
- переменные затраты
22

Задача 6. Предприятие рассматривает проект, связанный с организацией подсобного промышленного производства. Запланированный объем выпуска продукции - 200 ед цена реализации за единицу продукции - 50 тыс. руб удельные переменные затраты на единицу продукции - 30 тыс. руб сумма постоянных затрат - 600 тыс. руб. Определить точку безубыточности в натуральном и стоимостном выражениях. Решение Анализ точки безубыточности может быть основан на категории маржи­
нального дохода, который определяется Дм = ВР - З
пер
+ П (15) где Дм - маржинальный доход
23
Зпост
постоянные затраты
З
у
- удельные переменные затраты на единицу продукции. Безубыточный (критический) объем производства продукции (Q
k
) определяется формулой Из полученного соотношения можно определить критический объем продаж (точку безубыточности) в стоимостном выражении (Q
c
):

Задание для самостоятельной работы Задача 7. Производственная мощность минизавода рассчитана навыпуск тыс. шт. кирпича, ожидаемая цена реализации за 1 тыс. шт. - 10 тыс. руб. Постоянные затраты составляют 21 965 тыс. руб, переменные расходы - 47 900 тыс. руб. Объем производства при этом равен объему продаж. Найдите точку безубыточности в натуральном и стоимостном выражениях, используя при этом размер маржинального дохода. Решение Занятие №2. Оценка степени риска бизнес-проекта по показателям производственного, финансового и производственно-финансового левериджа. Производственный леверидж показывает степень влияния на прибыль изменения постоянных затрат и объема производства и исчисляется отношением выручки от продаж за вычетом переменных затрат (те. маржинального дохода) к балансовой прибыли. Производственный леверидж характеризует степень риска при снижении выручки от продаж. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Следовательно, чем выше производствен-
24 П - прибыль от продаж. Точку безубыточности в данном случаев натуральном выражении можно определить по формуле

ный леверидж, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состояние обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеющие устойчивый спрос на свою продукцию. Финансовый леверидж показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала. Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением балансовой прибыли к чистой прибыли. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитами займам. Незначительное изменение балансовой прибыли и рентабельности капитала в условиях финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что очень опасно при спаде производства. Обобщающая категория - производственно-финансовый леверидж, увязывающий все составляющие выручку, издержки и прибыль. Он представляет произведение значений производственного и финансового левериджа. Произ­
водственно-финансовый леверидж отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга. Рассмотренные категории характеризуют уровень производственного (операционного) рычага показывает, насколько процентов уменьшится (увеличится) прибыль приуменьшении (увеличении) выручки или объема производства на 1 % при неизменных ценах реализации уровень финансового рычага дает представление о том, во сколько раз прибыль до выплаты процентов и налогов превосходит налогооблагаемую, и насколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при соответствующем изменении балансовой прибыли на 1 %;
25

где СОР- сила (эффект) операционного (производственного) рычага
BP - выручка от продаж
З
пер
- переменные затраты П - прибыль до налогообложения
Q - объем выпуска Ц - цена за единицу продукции
З
у
- удельные переменные затраты на единицу продукции
Зпост - постоянные затраты. где С С Р - совместное влияние операционного и финансового рычагов. Задача 8. Оценить степень риска бизнес-проекта, опираясь на показатели производственного, финансового и производственно-финансового левериджа, если известны следующие данные маржинальный доход - 520 тыс. руб прибыль до налогообложения - 250 тыс. руб чистая прибыль - 144 тыс. руб.
26 уровень производственно-финансового левериджа позволяет определить, насколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при изменении объема продаж (производства) на 1%. Для расчета показателей производственного, финансового и производст­
венно-финансового левериджа используют следующие формулы где С ФР- сила (эффект) финансового рычага Л - сумма выплаченных налогов, процентов по займам.

Решение Задание для самостоятельной работы Задача 9. Оцените степень риска бизнес-проекта, используя следующие исходные данные выручка от продаж - 1200 тыс. руб переменные издержки -
5 7 6 тыс. руб прибыль до налогообложения - 200 тыс. руб чистая прибыль -
120 тыс. руб. Решение Задача 10. Оцените степень риска бизнес-проекта, используя следующие исходные данные объем производства продукции - 200 ед, цена реализации единицы продукции - 50 тыс. руб удельные переменные затраты на единицу -
30 тыс. руб сумма постоянных затрат - 600 тыс. руб сумма выплачиваемых процентов по займам - 40 тыс. руб. Решение
27

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ № 3 .
ИНВСТИЦИОННО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Цель занятия выработать навыки количественной оценки степени риска инвестируемых средств стем, чтобы инвесторы могли иметь реальное представление о перспективе получения прибыли и возврата вложенных средств. Развитие инвестирования связано с риском неполучения ожидаемых результатов в установленные сроки. В связи с этим возникает необходимость количественной оценки степени риска инвестируемых средств, стем чтобы заранее потенциальные инвесторы могли иметь реальное представление о перспективе получения прибыли и возврата вложенных средств. В этих условиях методические подходы к оценке экономической целесообразности инвестиционных проектов должны предусматривать обеспечение гарантированного уровня доходности проекта. Это достигается с помощью использования методов дисконтирования. Процесс дисконтирования стоимости проекта заключается в приведении к выбранному в качестве базы моменту времени стоимостной оценки будущих значений как самих инвестиций, таки денежного потока от инвестиций. Различают два метода приведения денег к единой точке сопоставимости
1). дисконтирование - процесс приведения денежных поступлений с будущей ценностью к их текущей стоимости
2). компаундирование (накопление) - процесс приведения текущей стоимости денег к их будущей стоимости при условии, что эта сумма удерживается на счету в течение определенного времени, принося периодически накапливаемый процент. Коэффициент дисконтирования определяется на основе выбранной ставки дисконта. Величина ставок дисконта выбирается исходя из
- ставки банковского процента по долгосрочным депозитам
- доходности совокупного дохода предприятия

где Т - горизонт расчета (расчетный период
P
t
- результаты, достигаемые зам шаге
3
t
- затраты, осуществляемые на том же шаге К - сумма капитальных вложений
P
t
- 3
t
- прогнозный денежный поток в момент времени t Важнейшей составляющей инвестиционного риска фирмы является собственный риск проекта, наиболее распространенными методами анализа собственных рисков инвестиционных проектов являются метод корректировки нормы дисконта метод достоверных эквивалентов анализ чувствительности критериев эффективности метод сценариев анализ вероятностных распределений потоков платежей анализ имитационного моделирования. Применение некоторых из этих методов на практике рассмотрим ниже. Занятие №1. Оценка рисков при инвестировании капитальных
29
- величины внутренней доходности инвестиционного проекта
- ставки рефинансирования Ц Б . Наиболее приемлемым является вариант выбора ставки дисконтирования исходя из условий инвестиционного проекта. Коэффициент дисконтирования определяется где t - номер шага расчета
E- норма дисконта (ставка дисконта. Для оценки инвестиционных проектов используют следующие критерии срок окупаемости (Ток, чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость - NPV); внутренняя норма доходности индекс доходности. Наиболее надежным критерием является чистый дисконтированный доход, который определяется по формуле

вложений методом корректировки нормы дисконта Сущность метода заключается в корректировке нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления к безрисковому коэффициенту требуемого значения за риск. Затем производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта (NPV) поболее высокой норме дисконта. Однако этот метод имеет ряд недостатков
J). он не несет информации о степени риска
2). не учитывает наличие рисков в начальные периоды у некоторых проектов и постепенное снижение рисков к концу реализации
3). не несет информации о распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Задача 11. Руководство предприятия рассматривает два инвестиционных проекта - Аи Б, средняя ставка доходности которых составляет 10%. Риск, определенный экспертным методом, связанный с реализацией проекта А, 5%, Б - 8%. Срок реализации проекта 5 лет. Необходимо оценить эффективность проектов в таблице 10. Сделать вывод о привлекательности одного из инвестиционных проектов, используя данные о размере риска. Вывод Оценка рисков при инвестировании капитальных вложений методом достоверных эквивалентов В отличие от предыдущего метода здесь осуществляют корректировку не нормы дисконта, а ожидаемых значений потоков платежей путем введения специальных коэффициентов для каждого периода реализации проекта. Значение таких коэффициентов можно определить
30

Таблица 10. Годы Инвестиционный проект А Инвестиционный проект Б Денежные к дисконтирования с
Дисконтированные Денежные к дисконтирования с
Дисконтированные потоки, тыс. учетом риска поставке денежные потоки, потоки, тыс. учетом риска поставке денежные потоки, руб.
( Е = . . . % ) тыс. руб. руб.
( Е = . . . % ) тыс. руб.
0
-1200
-1500 1
350 500 2
400 600 3
450 650 4
400 700 5
300 500
NPV
X
X Расчет критериев эффективности инвестиционных проектов

(23) где СДП
t
- величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде
«t»;
R Д П - ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде «t»; Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа (эквивалент определенности дисконтных потоков в условиях риска) может быть определен из выражения где a t
- понижающий коэффициент поступления денежных потоков значение, которого располагается в пределах от 0-1;
ДП
t
- суммарный поток платежей в периоде t; Е - ставка доходности по безрисковой операции К - начальные инвестиции Т - срок проекта. Предпочтение отдается проекту, обеспечивающему получение большей величины N P V . Задача 12. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, первоначальные затраты по которому составляют 1 млн. руб. Ожидаемые чистые поступления от реализации по годам равны 500 тыс. руби тыс. руб. Необходимо провести оценку проекта, если коэффициенты поступления денежных потоков равны 1,0; 0,90; 0,85; 0,60 соответственно по годам. Ставка по безрисковой операции определена равной 8%. Решение задачи провести в таблице 11. t — номер года.
(24) Далее рассчитываем чистый дисконтированный доход (NPV):
(25)
32

Таблица 11. Расчет N P V на основе метода достоверных эквивалентов Денежные потоки, к дисконтирования с
Дисконтирован­
Понижающий к по­
Откорректирован­
Дисконтированные тыс. руб. учетом риска поставке ные потоки, тыс. ступления денежно­
ные денежные пото­
откорректированные
Тоды Е) руб. го потока (a t
) кис учетом риска, денежные потоки, тыс. руб. тыс. руб.
0
-1000 1,00 1
500 0,90 2
600 0,85 3
700 0,60
NPV
X
X Таблица 12, й Расчет N P V на основе метода достоверных эквивалентов Годы Денежные потоки, к дисконтирования с
Дисконтирован­
Понижающий к по­
Откорректирован­
Дисконтированные тыс. руб. учетом риска поставке ные потоки, тыс. ступления денежно­
ные денежные пото­
откорректированные Е) руб. го потока (at) кис учетом риска, тыс. руб. денежные потоки, тыс. руб.
0
-1000 1
500 2
600 3
700
NPV
X

Задание для самостоятельной работы Задача 13. Для того же проекта примем условие, что известна величина безрискового дохода - 400 тыс. руб. ежегодно. Рассчитать коэффициент достоверности при известной величине безрискового дохода и скорректированного денежного потока. Расчеты сделать в таблице 12. Занятие №2. Оценка рисков при инвестировании капитальных вложений методом анализа чувствительности критериев эффективности В общем виде этот метод сходится к исследованию зависимости результативного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Анализ предполагает следующие шаги
1). Задается взаимосвязь между исходными и результативными показателями в виде математического уравнения или неравенства
2). определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений
3). путем изменений значений исходных показателей исследуется их влияние наконечный результат. Чувствительность чистого дисконтированного дохода к изменениям показателей можно определить по формуле где Н - размер налогов А - амортизация
S - остаточная стоимость. Задача 14. Руководство предприятия рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском продукции. Полученные в результате работы экспертов данные по проекту приведены в таблице Таблица. Показатели Диапазон Наиболее вероятное изменений значение Объем выпуска, ед. (Q)
150-300 200 Цена за единицу (Ц, тыс. руб.
35-55 50 Переменные затраты на единицу (З
у
), тыс.
25-40 30 руб. Постоянные затраты (З
пост
), тыс. руб,
600 600 в т. ч. амортизация (А)
100 100 Налог на прибыль (Н, %
24 24 Норма дисконта (Е, %
8-15 10 Срок проекта (Т, лет
5-7 5 Остаточная стоимость (S), тыс. руб.
200 200 Начальные инвестиции (К, тыс.руб.
2000 2000 Решение При решении задачи влияние N P V необходимо рассмотреть с учетом изменения цены реализации. Необходимо рассчитать NPV, варьируя значениями цены от 30 до 50 тыс. руб. с шагом 5 тыс. руб. Результаты расчетов представить в таблице 14. Таблица 14. Чувствительность N P V к изменениям цены Цена, тыс. руб.
30 35 40 45 50
NPV, тыс. руб.
1. Расчет N P V к изменениям цены, равной 30 тыс. руб
35 Исходные данные для анализа чувствительности критериев эффективности проекта

N P V (30 тыс. руб) -Задание для самостоятельной работы Продолжить расчеты поданной задачи, сделав расчет N P V к изменениям цены.
2. Расчет N P V к изменениям цены, равной 35 тыс. руб
N P V (35 тыс. руб. Расчет N P V к изменениям цены, равной 40 тыс. руб
NPVo™
36

N P V (40 тыс. руб) -
4. Расчет N P V к изменениям цены, равной 45 тыс. руб.
NPVonw
N P V (тыс. руб) -
5. Расчет N P V к изменениям цены, равной 50 тыс. руб.
NPV
0nw
37

NPV (тыс. руб) -СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ №5. ОПЕРАЦИИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВЕ Изучить различия между лизингом, кредитом и арендой в предпринимательской деятельности, дать характеристику франчайзинга. Ответить наследующие вопросы
1. Преимущества лизинга, кредита и арендных отношений для предпринимателя.
2. Назовите основные этапы лизингового процесса в предпринимательской деятельности.
3. Дайте классификацию лизинга в предпринимательстве.
4. Охарактеризуйте особенности операции факторинга.
5. Охарактеризуйте франчайзинг как форму ведения бизнеса.
6. Расскажите о трансакционных и трансформационных издержках в системе отношений франчайзинга.
38

СЕМИНАРСКОЕ ЗАНЯТИЕ №6. РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В ФОРМИРОВАНИИ ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА На основе прослушанной лекции и изучения дополнительной литературы ответить наследующие вопросы
1. Назовите функции государства как ускорителя предпринимательского процесса.
2. Дайте классификацию формы государственной поддержки малого предпринимательства.
3. Назовите орган, осуществляющий поддержку малых предприятий в России. Каковы его функции
КОНТРОЛЬНЫЕ/ВОПРОСЫ ПО ДИСЦИПЛИНЕ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ
1. Каковы исторические предпосылки экономического изучения предпринимательства
2. Каковы виды предпринимательской деятельности
3. В чем заключается сущность и значение предпринимательской деятельности
4. Какие условия необходимы для развития предпринимательской деятельности
5. Что представляет собой предпринимательство как объект исследования экономической науки
6. Что представляет собой форма предпринимательства и каковы организа­
ционно-правовые формы предпринимательской деятельности в России
39

7. Что представляет собой финансовая среда предпринимательства и ее составляющие
8. Охарактеризуйте микросреду предпринимательства и ее основных субъектов.
9. Охарактеризуйте макросреду предпринимательства и ее основных субъектов.
10. Дайте определение понятия риски сопутствующих ему условий.
11 Какое место в выявлении сущности риска занимает понятие неопределенности. Связь риска и вероятности. Как можно классифицировать риски исходя из их признаков Назовите основные виды рисков согласно изученной классификации. Каковы основные последствия и факторы риска Назовите основные причины неудачного предпринимательства. Охарактеризуйте хозяйственный и экономический риски. Что называется ситуацией риска Каковы основные функции рисков Охарактеризуйте взаимосвязь риска и прибыли. Назовите основные потери от хозяйственного риска и дайте им характеристику. Какие выделяют зоны риска для анализа связи доходности ириска Какие задачи решаются на стадии прогнозирования рисков
22. Дайте характеристику источникам информации. Дайте характеристику выявлению источников риска.
24. Дайте характеристику прогнозированию основных видов риска. Дайте определение объектов, на которые воздействует определенный вид риска. Какова сущность оценки риска и его выражение в абсолютном и относительном выражениях
40

Каковы основные показатели измерения и анализа рисков. Назовите основные этапы, по которым проводится анализ рисков. Как проводится качественная оценка предпринимательских рисков Объективные и субъективные факторы оценки. С помощью каких методов проводится количественная оценка предпринимательских рисков Какие этапы включает в себя механизм принятия рискованных решений Какие этапы включает в себя анализ экономических рисков Что такое участок экономических потерь Что такое предельная цена риска и как она определяется Как классифицируются потери при взаимодействии нескольких рисков По каким видам проводится анализ рисков в деятельности предприятия Какие задачи решаются при управлении рисками Охарактеризуйте внешнюю динамику управления рисками. Охарактеризуйте внутреннюю динамику управления рисками. В чем сущность системы управления рисками Назовите субъекты и объекты управления риском.
39. Какие выделяют факторы системы управления риском Назовите элементы системы управления риском. Охарактеризуйте информационное обеспечение управления риском. Логистика и логистическая цепь в управлении рисками.
4 1 . Какие выделяют риски в логистической цепи Охарактеризуйте одну из групп методов управления рисками.
43. Охарактеризуйте вторую группу методов управления рисками. Назовите основные варианты стратегии предпринимателя. Какие этапы считаются завершающими процесс оценки, анализа и управления предпринимательскими рисками В чем состоит сущность риск-менеджмента и каковы стадии процесса управления риск-менеджментом?
41

Какова разновидность инвестиционных рисков Какие задачи ставятся при оценке инвестиционных проектов
49. Какие методы используются для оценки эффективности инвестиционного проекта в условиях риска Какие методы используются для оценки эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности
51 Охарактеризуйте методику оценки эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции. Определите преимущества лизинга, кредита и арендных отношений для предпринимателя. Назовите основные этапы лизингового процесса в предпринимательской деятельности. Дайте классификацию лизинга в предпринимательстве. Охарактеризуйте особенности операции факторинга. Охарактеризуйте франчайзинг как форму ведения бизнеса. Расскажите о трансакционных и трансформационных издержках в системе отношений франчайзинга. Назовите функции государства как ускорителя предпринихмательского процесса. Дайте классификацию форм государственной поддержки малого предпринимательства. Назовите орган, осуществляющий поддержку малых предприятий в России. Каковы его функции

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА ПО ИЗУЧЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ
1. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента : учебное пособие И. Т.
Балабанов - е изд, перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2002. - 528 с.
2. Гранатуров, В. М. Экономический риск сущность, методы измерения, пути снижения : учебное пособие / В, М. Гранатуров. - М ДиС, 2002. - 160 с.
3. Тактаров, ГА. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски : учебное пособие / ГА. Тактаров, ЕМ. Григорьева. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 256 с.
4. Тэпман, Л.Н. Риски в экономике : учебное пособие для вузов / Л. Н. Тэпман; под ред. проф. В. А. Швандара. - МЮ НИТИ- ДАНА с.
5. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски учебное пособие для вузов / В. Н. Минат. - М. : Издательство Экзамен,
2006.- 189 с.
6. Чернова, Г. В. Управление рисками : учебное пособие / Г.В. Чернова, А. А.
Кудрявцев - М. : ТК Велби, Издательство Проспект, 2003. - 160 с.
43

УЧЕБНОЕ ИЗДАНИЕ
ШИРЯЕВА
НАТАЛЬЯ ВИКТОРОВНА ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Методические указания для практических занятий и самостоятельной работы Подписано в печать 26.06.2007. Формат 60x84/16. Усл. пл. 2,56. Тираж 150 экз. Заказ 1037 Ульяновский государственный технический университет
432027, г. Ульяновск, ул. Сев. Венец, 32. Типография УлГТУ, 432027, г. Ульяновск, ул. Сев. Венец, 32.