Рисунок 5. Влияние оттока иностранных инвестиций из страны на валютный курс
Движение по финансовому счету (за исключением органов государственного управления и Центрального банка) определяется объемом иностранного капитала, инвестируемого в страну, который зависит, прежде всего, от реальной доходности инвестиций и инвестиционного климата страны.

Основными факторами, определяющими реальную доходность инвестиций, являются: номинальная доходность, уровень инфляции в стране и ожидания инвесторов в отношении валютного курса.

В России в 2001-2007 г. реальная доходность фондового рынка была существенно выше доходности финансовых вложений в других странах, что привлекало на наш рынок иностранных инвесторов. При этом отток преимущественно спекулятивного иностранного капитала, как реакция на мировой финансовый кризис в 2008 г., вызвал обвал российского фондового рынка и девальвацию рубля в 2008-2009 гг. То есть спекулятивный иностранный капитал увеличивает чувствительность экономики к воздействию внешних факторов.

В настоящее время в России проводится политика, направленная на повышение инвестиционной привлекательности и на трансформацию финансовых инвестиций в реальные.

Налажен примой диалог иностранных инвесторов с властью: проводится ежегодный форум «Россия завет», на котором происходит живое общение потенциальных иностранных инвесторов с представителями власти и российских. Предоставлены существенные льготы на осуществление инвестиционных проектов, являющихся приоритетными в рамках стратегического развития России. Налоговое законодательство является одним из самых лояльных для развития бизнеса в нашей стране. В России проводится политика таргетирования инфляции, дающая четкие ориентиры по рыночным рискам инвестиционных проектов. При этом стабильность макроэкономических показателей повышает доверие к проводимой политике. Основным фактором (по состоянию на 2021 г.), препятствующем притоку инвестиций в Россию, большинство экспертов называет организацию судебно-правовой системы, которая не дает инвесторам ощущения безопасности и уверенности в возможности быстро и эффективно решить возникающие экономические споры в административном порядке.

---

2. Спрос и предложение валюты со стороны ЦБ

Центральный банк оказывает влияние на валютный курс с помощью валютных интервенций. Валютные интервенции представляют собой операции по покупке или продаже иностранной валюты на валютном рынке. Инструментом проведения интервенций является резервная валюта, функции которой выполняют долл. США и евро.

Валютные интервенции предпринимаются для регулирования валютного курса в соответствии с проводимой денежно-кредитной политикой.

Для поддержания курса национальной валюты Центробанк производит продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке: иностранной валюты становится больше относительно национальной и курс национальной валюты повышается.

Такая политика может проводится с целью недопущения девальвации национальной валюты или устранения резких колебаний валютного курса.





Продажа иностранной валюты

на внутреннем валютном рынке




Доллар США

Российский рубль


Рисунок 6. Влияние валютные интервенции ЦБ, нацеленные на снижение курса национальной валюты

В России политика сдерживания девальвации курса рубля проводилась в 1997-1998 гг, 2008-2009 гг., 2014 г.
В обратной ситуации проводятся скупка иностранной валюты для сдерживание курса национальной валюты (рис. 7) . Целью такой политики, как правило, является поддержание конкурентоспособности национальных производителей.

РЕЗЕРВЫ ЦЕНТРОБАНКА



Покупка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке

---

Доллар США

Российский рубль

Рисунок 7. Влияние покупки иностранной валюты на снижение курса национальной валюты

Валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютный курс в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям.

Валютные интервенции могут быть прямыми и косвенными. При прямых интервенциях ЦБ проводит операции на валютном рынке от своего имени, раскрывается информация о сумме и дате интервенции. Косвенные интервенции осуществляют коммерческие банки по поручению Центрального банка. Такие интервенции распространены на рынке Форекс и являются непредвидимыми для участников рынка.

Центробанк может также заявлять о «возможности» или «намерениях» проведения интервенций, что приводит к изменению курса за счет формирования курсовых ожиданий у участников рынка.

3. Спрос на долл. США и евро из мотива предосторожности как на средство сбережения в период девальвационных ожиданий национальной валюты. Этот спрос обусловлен основными факторами, влияющими на валютный курс, прежде всего ценой нефти если говорить о России, и оценкой общей стабильности в мировой и национальной экономике. Фактор девальвационных ожиданий нельзя недооценивать. При девальвационных ожиданиях национальной валюты в будущем, участники рынка предъявляют спрос на иностранную валюту сейчас, иностранной валюты становится относительно меньше и ее курс повышается уже сейчас, а не в будущем.

4. Спекуляция на валютном рынке. Спекулятивная игра участников валютного рынка основана на анализе и прогнозировании факторов, оказывающих влияние на валютный курс. Прогнозы изменений валютного курса строятся на основе данных фундаментального и технического анализа. Технический анализ рассмотрен в главе 6.

Систематизируем информацию, на основе которой строятся прогнозы изменений валютного курса. Выделим следующие группы факторов.

1. 
   Экономические факторы.
   

• 
  изменении цен, составляющих основные статьи торгового баланса (в России – цена нефти), мировой спрос на эти товары и т.д. ;
  

По мнению аналитиков, опрошенных РБК, определяющим фактором, влияющим на курс рубля в 2016 г. была цена нефти. Главный экономист БКС В. Тихомиров считает, что в этот период рубль полностью определялся ценой нефти, а такие факторы как налоговые выплаты, заявления финансовых властей, сделки крупных участников рынка, влияли лишь на краткосрочный курс валют. Зам. начальника центра экономического прогнозирования Газпромбанка М. Петроневич так же высказал мнение, что технически фактор цен на нефть являлся единственным значимым для среднемесячной динамики рубля в первой половине 2016 г. Старший стратег Sberbank CIB В. Пантюшин оценил уровень корреляции между ценой на нефть и курсом рубля в 2016 г. в 70–95%. Эта зависимость усиливалась в периоды низких цен на нефть, которая сопровождалась высокой волатильностью на рынке. Например, когда в начале 2016 г. нефть падала ниже 30 долл. за баррель, корреляция между курсом рубля и нефтью достигала 100%. Главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ О. Кузьмин оценил корреляцию между ценой нефти и курсам рубля примерно в 50% в 2016 г., при этом, по его мнению, в конце 2014 г. корреляция составляла 100%.¹

---

В 2017 г. было введено бюджетное правило, в соответствии с которым сверхдоходы, получаемые от продажи нефти (марка Urals) свыше определенного значения направляются в Фонд Национального Благосостояния. Изначально ценой отсечения было установлено значения в 40 долл. США за баррель, в настоящее время эта цена составляет 42,4 долл. США за баррель. То есть при цене нефти марка Urals выше 42,4 долл. за баррель Центробанк покупает валюту на открытом рынке в размере сверхдоходов, которые затем направляются в ФНБ. По данным Центробанка, в 2018 г. было куплено валюты на 4,2 трлн. руб. При цене нефти ниже 42,2 долл. за баррель ЦБ продает валюту для поддержания курса. Так, в период с 10 марта по 29 мая 2020 г. продажи валюты составили 756 млрд. руб.

После введения Бюджетного правила зависимость валютного курса и экономики в целом от цены на нефть значительно снизилась.

Тем не менее зависимость остается сильной: «Нефтяная война» РФ с Саудовской Аравией в марте 2020 г. вызвала обвальное падение нефтяных цен, что спровоцировало девальвацию рубля.

• 
  данные, влияющие на приток иностранной валюты в рублевые активы – изменение ключевой ставки, доходности государственных облигаций и т.д. ;
  

Российский рынок государственных облигаций восстановился после падения в марте 2000 г. и показал высокую доходность. В условиях сравнительно низкой доходности инструментов на западных рынках российский рынок государственных облигаций выглядит привлекательным для иностранных инвесторов.

Минфин России в октябре 2000 г. разместил рекордный объем ОФЗ (1502,3 млрд. руб.).² Доля иностранных участников на аукционах составила 4,1%³.

• 
  политика ЦБ, заявление о планирующихся интервенциях;
  

По данным ЦБ РФ, на фоне обвала нефтяных котировок и девальвации рубля в марте 2000 г., Центробанк отказался от закупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила на 30 дней, Минфин продал валюту на 3,6 млрд руб. ⁴.
По данным агентства Рейтер, ЦБ завершает дополнительные валютные интервенции в 2000 г., связанные с продажами валюты под сделки с связанные с увеличением участия государства в ПАО"Сбербанк" и "Аэрофлот", но в 2021 году может потребоваться конвертация средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) под новые проекты, и тогда регулятор продолжит повторение своих действий, что должно поддержать рубль.

---

• 
  изменение инвестиционного климата в стране;
  

Ухудшение инвестиционного климата страны означает сокращение поступление внешних инвестиций. В России существуют дополнительные льготы по инвестированию в стратегически значимые для страны проекты.

• 
  санкции против компаний;
  

В сентябре 2000 г. аналитики валютного рынка оценили возможность введения новых санкций. Аналитики валютного рынка, опрошенные РБК в сентябре 2000 г. оценили, что без новостей вокруг Навального и Белоруссии доллар мог бы стоить на 3–5 рублей дешевле. ⁵

• 
  спрос на группы валют на глобальном валютном рынке (например, спрос на валюты развивающихся стран);
  

Кризисные явления в мировой экономике, снижение экспорта из развивающихся стран привели к укреплению доллара. Это произошло за счет снижения его притока на развивающиеся рынки, сокращения их валютных позиций, кредитных линий и бегства американского капитала.

Резкое восстановление и рост фондового рынка США с апреля 2000 г. также привлекли в долл. США огромное количество денежных средств из развивающихся стран. Так, на фондовом рынке России и других развивающихся стран можно наблюдать значительное количество сделок, по вложению в ценные бумаги США.
В период 2021–2022 гг. по мнению аналитиков, можно ожидать восстановления экономической и инвестиционной активности, что предопределит укрепление валют развивающихся стран по отношению к доллару США

• 
  денежно-кредитная политика стран (например, политика денежного смягчения, торговые войны и т.д.)
  
• 
  изменения мирового и национального ВВП, экономического роса, темпов инфляции, безработицы, государственного долга;
  
• 
  кризисные явления в мировой экономике.
  

2. 
   Политические факторы: смена политических режимов, внутриполитическая конъюнктура, рейтинги политических сил в стране и т.д.
   

Во время выборов в США курс рубля был чувствителен к их итогам: участники рынка называли прогнозные значения в зависимости от победы конкретного кандидата. Так же значимым фактором является внутриполитическая ситуация в Германии, от которой во многом зависит строительство и дальнейшая эксплуатация «Северного потока–2.

3. 
   Фосс-мажорные факторы.
   

Сюда можно отнести последствия пандемии коронавируса и т.д.

---

Смотрите также файлы

• Тема Развитие школьных команд технологии межпредметного.docx

• Практическая работа по теме Особенности конструирования современного урока в лекции мы с вами выяснили, что современным урок делают учебнопознавательные и учебнопрактические задачи..docx

• Вопрос 2 Верно Баллов 1,00 из 1,00 Отметить вопрос Текст вопроса к какому аспекту учетной политики относится такой её элемент, как должностные инструкции сотрудников бухгалтерии.docx

• 1 Культура и образование.docx

• Решение Наращенная сумма по простой переменной ставке определяется по формуле.docx