Файл: Простые (статические) и динамические методы (дисконтирования) оценки эффективности проекта.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 10.01.2024
Просмотров: 432
Скачиваний: 6
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Простые (статические) и динамические методы (дисконтирования) оценки эффективности проекта
Разработка и внедрение проектов невозможны без оценки их эффективности.
Внастоящеевремяоценкапроектовпроводится по определенному набору показателей эффективности (рис. 1).
Рисунок 1 – Методы экономической оценки проектов
Среди простых (статических) методовопределения целесообразности размещения капитала в проект применяют такие показатели как:
1.1. Простая норма прибыли (ARR)– оценка того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.
| ARR | Простая норма прибыли (простаярентабельность инвестиций) | Среднегодовая чистая прибыль за год / Объем инвестиций*100% |
Сравнивая расчетную величину ARR с минимальным или средним уровнем доходности, лицо принимающее решение может прийти к предварительному заключению о целесообразности углубления анализа данного инвестиционного проекта.
1.2. Срок окупаемости инвестиций (PP)– определение продолжительности периода, в течение которого проект будет работать "на себя".
Формула расчета показателя в годах выглядит следующим образом:
PP – простой срок окупаемости проекта в годах;
Ko – общая сумма первоначальных вложений в проект;
KFсг – среднегодовые поступления денежных средств от нового проекта привыходе его на запланированные объемы производства/продаж.
Главный недостаток простых (статических) методов оценки эффективности проекта заключается в игнорировании факта сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени.
Данные недостаток учитывает метод дисконтирования (динамические методы)
оценки проекта.
Дисконтирование– это приведение стоимости ожидаемых платежей к настоящему времени. Оно основывается на законе убывающей стоимости денег: деньги имеют способность утрачивать свою стоимость, поэтому точкой отсчета должен быть настоящий момент оценки.
Методы дисконтирования (динамические методы) включает в себя 4 показателя эффективности:
2.1.Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая приведенная стоимость, чистая текущая стоимость. В международной практике NPV.
Он представляет собой сумму дисконтированных значений оттоков и притоков денежных средств по отдельному проекту, подведенных к сегодняшнему дню.
Используя его, можно образно стереть временные рамки и заглянуть наперед: ожидаемый результат будет приведен к настоящему моменту времени.
Может наглядно увидеть прибыль или убыток от проекта, либо отдать предпочтение какому-либо альтернативному варианту.
Если ЧДД (NPV) > 0, то проект принесет прибыль;
Это значит, что с экономической точки зрения такая инвестиция будет потенциально выгодной.
Если ЧДД (NPV)< 0, то проект убыточен;
Отрицательное значение говорит о том, что вкладывать деньги в проект категорически не рекомендуется, поскольку вложения могут оказаться не только не окупаемыми, но и привести к потере их основной части.
Если ЧДД (NPV) = 0 – проект выйдет в ноль.
Это говорит о том, что с учетом временного фактора инвестор, несмотря на то что ничего не потеряет, но и не заработает.
2.2. IRR или внутренняя норма доходности (ВНД). В литературе встречаются и иные названия: внутренняя ставка доходности, внутренняя норма рентабельности
IRR (ВНД) – это ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) равен нулю.
Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свои первоначальные инвестиции, но не более того.
Внутренняя норма доходности позволяет определить максимально возможную ставку по привлекаемым заемным средствам. Также помогает сравнить несколько проектов и выбрать наиболее удачный вариант для вложений.
2.3 DPI, или дисконтированный индекс доходности (индекс прибыльности инвестиций, показатель рентабельности),
который демонстрирует отношение отдачи капитала к объему вложений в проект.
DPI (PI)– это относительная прибыльность будущего предприятия, а также дисконтируемая стоимость всех финансовых поступлений в расчете на единицу вложений.
Индекс можно использовать в качестве инструмента сравнительной оценки эффективности разных вариантов.
Также его можно использовать в качестве показателя, позволяющего «отсеять» неэффективные предложения.
Если показатель DPI (PI):
> 1– данный вариант рентабелен, его стоит принять к реализации;
<или = 1 – проект неприемлем, так как инвестиции не приведут к образованию требуемой ставки отдачи.
Перед принятием решения стоит учитывать, что бизнес-проекты с высоким значением индекса прибыльности инвестиций - более выгодные, устойчивые и перспективные.
2.4. DPP или дисконтированный срок окупаемости– показатель, отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект, приведенных к текущему моменту времени, т.е.период возврата вложенных средств (инвестиций).
Формула для расчета выглядит следующим образом:
где DPP – динамический (дисконтированный) срок окупаемости
r – ставка дисконтирования
CF – денежные поступления в период t
n – срок окупаемости
Как рассчитать NPV – пример
В примере расчета чистого дисконтированного дохода смоделирована следующая ситуация. Инвестор принял решение вложить денежные средства в размере 500 000,00 руб. в реконструкцию доменной печи сталеплавильного завода. Соответственно, он также планирует, что за счет дополнительной реализации продукции в течение 5 лет будет получать дополнительные денежные средства (400 000,00; 300 000,00; 200 000,00; 100 000,00; 50 000,00 руб. соответственно). Ставка дисконта составляет 10%. Применив формулу, получим, что за каждый год денежный дисконтированный поток (CFt / (1 + r)ᵗ) окажется равным:
Важная информация
за 1: 363 636,36 руб. = 400 000,00/(1+0,1);
за 2: 247 933,88 руб. = 300 000,00/(1+0,1)2
;
Внимание
за 3: 150 262,96 руб. = 200 000,00/(1+0,1)3;
за 4: 68 301,35 руб. = 100 000,00/(1+0,1)4;
за 5: 31 046,07 руб. = 50 000,00/(1+0,1)5.
Чистый дисконтированный доход в конечном счете составит 361 180,62 руб. — разница между суммой денежного дисконтированного потока за все годы и размером первоначальных инвестиций. В цифрах это:
-500 000,00 + 363 636,36 + 247 933,88 + 150 262,96 + 68 301,35 + 31 046,07.
Таким образом, значение «чистый дисконтированный доход» положительно, в связи с чем можно сделать вывод, что проект прибыльный. Однако указанный подсчет произведен без учета инфляции, которая может существенно повлиять на результаты, поэтому советуем учитывать уровень данного показателя на текущий и прогнозируемые периоды.
ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ
Задание 1
Предприятие реализует проект с размером первоначальных вложений 30 млн. рублей. В течение жизненного цикла проект приносит в среднем по 10 млн. рублей выручки от продаж в год, при этом ежегодно начисляется заработная плата персоналу по 1,5 млн. руб.; производятся отчисления на социальные нужды – 30% от оплаты труда; расходуются сырье и материалы – 2 млн. руб., начисляется амортизация по основным средствам – 0,55 млн. руб.; осуществляются прочие затраты – 0,5 млн. руб. Определить сумму текущих затрат за год, рассчитать простую норму прибыли и срок окупаемости проекта.
Решение:
Задание 2
Предлагают инвестировать в проект, который рассчитан на 3 года и предполагает инвестиций в текущем году – 40 млн. руб. Начиная со следующего года, планируются ежегодные расходы по 100 млн. руб. и текущие доходы по 150 млн. руб. Ставка дисконтирования – 5%. Используя динамические методы оценки эффективности проекта, рассчитать чистый дисконтированный доход и сделать соответствующие выводы о целесообразности инвестирования.
| Годы | Приток денежных средств, млн. руб. | Отток денежных средств, млн. руб. | Чистый денежный поток, млн. руб. | Коэффициент дисконтирования | Денежный дисконтированный поток (текущая стоимость) | Чистый дисконтированный доход |
| t | P | Z | CF | 1/(1+ r)t | CF/(1+r) t | NPV |
| 0 | - | - | - | - | - | - |
| 1 | | | | | | |
| 2 | | | | | | |
| 3 | | | | | | |
Решение оформить в таблицу
Простая норма прибыли — показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI – Return on Investments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Рг) к общему объему инвестиционных затрат (I).
Для определения простого срока окупаемости инвестиций (РР) используется формула: РР = IC / CF, где. РР – простой срок окупаемости; IC – сумма инвестиций в проект; CF – планируемая ежегодная прибыль.
Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом: NPV (ЧДД) = -IC + ƩCFt/ (1 + i)t. Здесь IC – первоначальная сумма инвестиций (те средства, которые планируют вложить в проект), CFt – суммарный денежный поток периода t, i – ставка приведения (дисконтирования).
Вывод:
Задание 3
В рассмотрении находится инвестиционный проект. Согласно ему, инвестор должен вложить 10 тыс. у. е. Обещанный ему среднегодовой доход составляет 3 тыс. у. е. Найти срок окупаемости, выраженный в годах и месяцах.
Решение:
Задание 4
В инвестиционный проект предлагается вложить 1600 у.е. Обещанный среднегодовой доход составляет 400 у.е. Ожидается, что ставка доходности (дисконтирования) не будет меняться и будет составлять10% годовых. Найти абсолютный и дисконтированный срок окупаемости.
Решение:
Задание 5
Сумма первоначальных инвестиций в инвестиционный проект составила 500 тыс. руб., ожидаемые ежегодные поступления денежных средств от реализации проекта распределились по годам следующим образом: 1-й год– 150 тыс. руб., 2-й год– 150 тыс. руб., 3-й год– 240 тыс. руб.
Определить срок окупаемости проекта с точностью до месяца.
Решение:
Задание 6
Компания собирается приобрести новую технологическую линию стоимостью 200 млн. руб. со сроком эксплуатации пять лет, внедрение которой позволит обеспечить дополнительные ежегодные денежные поступления в 50 млн. руб. Требуемая норма доходности составляет11%. Определить NPV проекта. Является ли данный проект экономически целесообразным?
Решение: