Файл: Курсовая работа Методы и методический инструментарий темa проектa (рaботы).docx
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 524
Скачиваний: 6
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Суммарную прибыль можно рассчитать, как по конкретному участнику (с учетом соответствующих статей расходов и доходов), так и по всему проекту в целом. Например, для инвестора результатом проекта являются дивиденды, а для кредитора – выплаты по кредиту. [20]2. Метод среднегодовой прибылиЕще одним статическим показателем эффективности является среднее арифметическое прибыли: , гдеТ – общая продолжительность жизненного цикла товара (инвестиционный период).Среднегодовая прибыль также может быть рассчитана для любого из участников проекта или для проекта в целом.Проект считается привлекательным для инвесторов, если показатели прибыли положительны, то есть результаты превышают затраты.3. Статический метод рентабельности инвестицийПоказатель рентабельности инвестиций отражает степень рентабельности проекта. Это позволяет потенциальному инвестору сравнить его с другими проектами, в которые можно инвестировать в краткосрочной перспективе. Поэтому этот показатель более значим для инвесторов, чем абсолютная величина прибыли. [19] , гдеP - общая чистая прибыльI - общая сумма инвестицийСтатические методы дают лишь приблизительное представление об эффективности проекта. Они не учитывают временной лаг, не делают поправку на инфляцию и т. д. Ограничиться этими методами можно только в том случае, если оценка делается за короткий промежуток времени. Однако при учете быстрого темпа инфляции даже в этом случае рекомендуется использовать динамические показатели.2) Динамические методы оценки эффективностиДинамические методы основаны на дисконтировании денежных потоков, т. е. на порядке приведения разнесенных во времени показателей к одному моменту (обычно к начальному году). Таким образом, в случае динамических значений мы сравниваем более близкие по сути показатели, приведенные к единому таймфрейму. Дисконтирование до некоторой степени устраняет временную разницу, хотя и не может устранить ее полностью. Ставка дисконта (дисконтная ставка) обычно равна сумме банковской ставки, уровня инфляции и уровня риска проекта. [17]До 1960 года динамические методы применялись довольно редко, но сейчас они применяются гораздо чаще, чем статические. Так, опрос, проведенный Gitman и Forrester, показал, что уже в 1976 г. 67,6% компаний, участвовавших в опросе, отдавали предпочтение этим методам. Появление компьютеров, значительно облегчивших расчеты, также способствовало развитию динамических методов. [20]
1. Метод чистой приведенной стоимостиМетод чистой приведенной стоимости (или чистой приведенной стоимости) основан на расчете NPV — Net Present Value (NPV). Этот показатель определяется как сумма денежных потоков, приведенных к одному базовому году, то есть дисконтированных по ставке дисконтирования, принятой для оценки проекта, за вычетом инвестиций: , гдеPt - денежный поток в t-м периодеI - стоимость первоначальных инвестицийr - принятая ставка дисконтированияЧистая приведенная стоимость позволяет увидеть, что получит инвестор, вложив деньги в этот проект, по сравнению с альтернативным способом инвестирования. Проект считается эффективным, если NPV положительна. Это означает, что затраты на проект полностью окупаются и приносят прибыль. При этом, в отличие от статического метода общей прибыли, затраты и результаты рассчитываются за один и тот же период.При сравнении альтернативных проектов обычно выбирается проект с более высокой чистой приведенной стоимостью, так как это означает большую прибыль.Этот метод имеет и другую область применения: он используется для оценки ценных бумаг и лицензий с аннуитетными (регулярными и фиксированными) платежами.2. Метод индекса доходностиИндекс доходности представляет собой отношение дисконтированных денежных потоков к сумме первоначальных инвестиций:Чтобы проект был привлекательным для инвестора, индекс доходности должен быть больше единицы. [18]3. Метод внутренней нормы рентабельностиДля оценки эффективности проекта можно использовать внутреннюю норму доходности проекта IRR. В Руководстве также даются следующие названия: внутренняя норма доходности, IRR, внутренняя ставка дисконтирования. IRR – это норма прибыли, при которой дисконтированная стоимость денежных потоков равна стоимости первоначальных инвестиций: [10] , гдеCIFt - приток денежных средств за период t (поступления)COFt - отток денежных средств за период t (платежи)Внутренняя рентабельность проекта показывает скорость, с которой увеличивается капитал, вложенный в этот проект. Также этот коэффициент определяет, при какой максимальной процентной ставке по кредиту кредитование будет безубыточным.При оценке полученная норма внутренней нормы доходности сравнивается с минимальной нормой доходности, запланированной для проекта. Если IRR превышает эту норму, проект считается эффективным.
Индикатор IRR также можно рассчитать графически. Для этого строится график значений NPV при различных ставках дисконтирования. Значение IRR определяется на пересечении этого графика с осью x:Рисунок 1 - график значений NPVИногда IRR может принимать несколько значений. В этом случае необходимо решить, на какие из этих значений следует ориентироваться при оценке проекта. К сожалению, метод выбора наиболее экономичного варианта пока не определен. Однако существует прием, с помощью которого можно устранить неоднозначность в анализе. Для этого должны быть соблюдены следующие условия:• в начале денежного потока идет платеж (серия платежей), а затем ряд поступлений• сумма поступлений больше суммы выплат [19]Если эти условия не выполняются, то оценка с помощью IRR носит вероятностный характер и не может рассматриваться как основной метод определения эффективности проекта.4. Метод ликвидностиМетод ликвидности позволяет определить срок окупаемости инвестиций. С учетом ставки дисконтирования этот период (Ток) находится по формуле:Чем короче срок окупаемости, тем ниже риски для инвестора и, соответственно, привлекательнее проект. Если срок окупаемости выше срока инвестирования, то проект убыточен, и инвестировать в него нет смысла.Итак, не существует точного и однозначного метода оценки эффективности инвестиций. Поэтому для достижения наиболее точной оценки следует использовать совокупность показателей. На основе вышеуказанных данных можно предложить следующие преимущества и недостатки данных методов оценки эффективности инвестиций. Таблица 1 - Сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиций
Продолжение табл. 1.
Окончание табл. 1.
Таким образом, ни один из вышеперечисленных показателей не позволяет узнать всю информацию о проекте, которая может быть интересна его участникам. Например, показатель NPV показывает сумму прибыли, но не отражает срок окупаемости проекта. Поэтому при определении эффективности проекта следует использовать ряд различных показателей.1.3 Методы оценки эффективности инвестиций, базирующиеся на ликвидности и доходности.Методы оценки эффективности инвестиций, зависящие от ликвидности и доходности, могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Наибольшего внимания заслуживает методика расчета абсолютных и относительных показателей, предложенная Дудник, Д. В. [10]. По мнению автора, из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC).Показатель WC характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.Алгоритм расчета показателя WC с течением времени менялся. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм, применяемый, кстати, и в западной учетно-аналитической практике:WC = CA – CL, (1)где:СА – оборотные активы;CL – краткосрочные пассивы (обязательства).Экономическая трактовка индикатора WC, как утверждает Губина, О. В. [9], может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Неслучайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция. Стоит отметить, что показатель WC по своей природе является аналитическим, и какой бы
1. Метод чистой приведенной стоимостиМетод чистой приведенной стоимости (или чистой приведенной стоимости) основан на расчете NPV — Net Present Value (NPV). Этот показатель определяется как сумма денежных потоков, приведенных к одному базовому году, то есть дисконтированных по ставке дисконтирования, принятой для оценки проекта, за вычетом инвестиций: , гдеPt - денежный поток в t-м периодеI - стоимость первоначальных инвестицийr - принятая ставка дисконтированияЧистая приведенная стоимость позволяет увидеть, что получит инвестор, вложив деньги в этот проект, по сравнению с альтернативным способом инвестирования. Проект считается эффективным, если NPV положительна. Это означает, что затраты на проект полностью окупаются и приносят прибыль. При этом, в отличие от статического метода общей прибыли, затраты и результаты рассчитываются за один и тот же период.При сравнении альтернативных проектов обычно выбирается проект с более высокой чистой приведенной стоимостью, так как это означает большую прибыль.Этот метод имеет и другую область применения: он используется для оценки ценных бумаг и лицензий с аннуитетными (регулярными и фиксированными) платежами.2. Метод индекса доходностиИндекс доходности представляет собой отношение дисконтированных денежных потоков к сумме первоначальных инвестиций:Чтобы проект был привлекательным для инвестора, индекс доходности должен быть больше единицы. [18]3. Метод внутренней нормы рентабельностиДля оценки эффективности проекта можно использовать внутреннюю норму доходности проекта IRR. В Руководстве также даются следующие названия: внутренняя норма доходности, IRR, внутренняя ставка дисконтирования. IRR – это норма прибыли, при которой дисконтированная стоимость денежных потоков равна стоимости первоначальных инвестиций: [10] , гдеCIFt - приток денежных средств за период t (поступления)COFt - отток денежных средств за период t (платежи)Внутренняя рентабельность проекта показывает скорость, с которой увеличивается капитал, вложенный в этот проект. Также этот коэффициент определяет, при какой максимальной процентной ставке по кредиту кредитование будет безубыточным.При оценке полученная норма внутренней нормы доходности сравнивается с минимальной нормой доходности, запланированной для проекта. Если IRR превышает эту норму, проект считается эффективным.
Индикатор IRR также можно рассчитать графически. Для этого строится график значений NPV при различных ставках дисконтирования. Значение IRR определяется на пересечении этого графика с осью x:Рисунок 1 - график значений NPVИногда IRR может принимать несколько значений. В этом случае необходимо решить, на какие из этих значений следует ориентироваться при оценке проекта. К сожалению, метод выбора наиболее экономичного варианта пока не определен. Однако существует прием, с помощью которого можно устранить неоднозначность в анализе. Для этого должны быть соблюдены следующие условия:• в начале денежного потока идет платеж (серия платежей), а затем ряд поступлений• сумма поступлений больше суммы выплат [19]Если эти условия не выполняются, то оценка с помощью IRR носит вероятностный характер и не может рассматриваться как основной метод определения эффективности проекта.4. Метод ликвидностиМетод ликвидности позволяет определить срок окупаемости инвестиций. С учетом ставки дисконтирования этот период (Ток) находится по формуле:Чем короче срок окупаемости, тем ниже риски для инвестора и, соответственно, привлекательнее проект. Если срок окупаемости выше срока инвестирования, то проект убыточен, и инвестировать в него нет смысла.Итак, не существует точного и однозначного метода оценки эффективности инвестиций. Поэтому для достижения наиболее точной оценки следует использовать совокупность показателей. На основе вышеуказанных данных можно предложить следующие преимущества и недостатки данных методов оценки эффективности инвестиций. Таблица 1 - Сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиций
| Методы оценки | Преимущества | Недостатки |
| Статические методы | Статические методы оценки просты в использовании, расчеты производятся достаточно быстро. | Статические показатели весьма неточны, так как основаны на сопоставлении данных, разнесенных во времени, и, соответственно, формирующихся в разных условиях. Они не учитывают изменение покупательской способности денег и т.д. |
Продолжение табл. 1.
| 1. Метод суммарной прибыли | Суммарная прибыль выражается абсолютной величиной. | Показатель суммарной прибыли не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений. |
| 2. Метод среднегодовой прибыли | Усредненный показатель дает представление о прибыли за один расчетный период. | Показатель среднегодовой прибыли не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений. |
| 3. Метод рентабельности | Показатели рентабельности позволяют инвестору сопоставить эффективность различных проектов и выбрать наиболее выгодный из них. | Показатель рентабельности не отражает абсолютную величину прибыли. |
| Динамические методы | Динамические методы оценки более адекватно отражают реальную ситуацию: учитывают инфляцию, изменение процентной ставки и т.д. | Оценка с помощью динамических показателей более трудоемка и требует более тщательных расчетов. |
| Методы оценки | Преимущества | Недостатки |
| 1.Метод чистой текущей стоимости | Коэффициент чистой текущей стоимости показывает, какую именно прибыль получит инвестор в результате осуществления проекта. | Коэффициент чистой текущей стоимости не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений. |
| 2.Индекс доходности | Индекс доходности показывает, как именно результаты зависят от сделанных капиталовложений. | Индекс доходности не отражает абсолютную величину прибыли. |
| 3. Метод рентабельности | Внутренняя рентабельность проекта показывает темп роста капитала, инвестированного в данный проект. Также этот коэффициент определяет, при какой максимальной ставке ссудного процента кредитование будет безубыточным. | Нет рациональных способов выбора в случае множества значений показателя внутренней рентабельности. |
| 4. Метод ликвидности | Период окупаемости инвестиций позволяет определить, с какого момента проект начнет приносить чистый доход. | Период окупаемости не отражает конкретные результаты проекта. |
Таким образом, ни один из вышеперечисленных показателей не позволяет узнать всю информацию о проекте, которая может быть интересна его участникам. Например, показатель NPV показывает сумму прибыли, но не отражает срок окупаемости проекта. Поэтому при определении эффективности проекта следует использовать ряд различных показателей.1.3 Методы оценки эффективности инвестиций, базирующиеся на ликвидности и доходности.Методы оценки эффективности инвестиций, зависящие от ликвидности и доходности, могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Наибольшего внимания заслуживает методика расчета абсолютных и относительных показателей, предложенная Дудник, Д. В. [10]. По мнению автора, из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC).Показатель WC характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.Алгоритм расчета показателя WC с течением времени менялся. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм, применяемый, кстати, и в западной учетно-аналитической практике:WC = CA – CL, (1)где:СА – оборотные активы;CL – краткосрочные пассивы (обязательства).Экономическая трактовка индикатора WC, как утверждает Губина, О. В. [9], может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Неслучайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция. Стоит отметить, что показатель WC по своей природе является аналитическим, и какой бы