Файл: оценка стоимости бизнеса.doc

Сравнительный подход к оценке нематериальных активов. Оценка средств индивидуализации предприятия: оценка товарного знака и знака обслуживания.

Тема 11. Оценка стоимости финансовых активов. Определение рыночной стоимости ценных бумаг и производных финансовых инструментов

Виды стоимости акций: номинальная, балансовая (бухгалтерская), эмиссионная, курсовая (рыночная), расчетная. Определение рыночной стоимости акций. Оценка обыкновенных акций: метод дисконтирования доходов, модель ограниченного владения акцией с последующей перепродажей, модель Гордона. Модели прогнозирования дивидендов. Виды дивидендных политик: консервативная, умеренная, агрессивная. Расчетные модели оценки акций: модель нулевого роста (модель постоянных дивидендов), модель постоянного (неограниченного) роста, модель двухстадийного роста, модели переменного роста, модель Гордона. Оценка привилегированных акций.

Оценка купонных облигаций с постоянным уровнем выплат, оценка облигаций с плавающим купоном. Оценка бессрочных облигаций (консолей). Оценка облигаций с нулевым купоном (бескупонных облигаций).

Оценка векселей. Оценка сберегательных сертификатов. Оценка депозитных сертификатов. Оценка фьючерсных контрактов. Оценка форвардных контрактов.

Оценка опционов колл. Оценка опционов пут. Оценка экзотических опционов. Оценка валютных свопов. Оценка кредитных свопов. Оценка погодных свопов. Оценка депозитарных расписок.

6. Методические рекомендации по проведению семинарских (практических) занятий

Раздел I. Основы оценки стоимости бизнеса

Тема 1. Экономические основы оценки стоимости бизнеса

Вопросы для обсуждения

1. Современное понимание оценки стоимости бизнеса. Оценка стоимости бизнеса как одна из функций рыночной экономики.

2. Основополагающие понятия, используемые в системе оценочной деятельности предприятия.

3. Цели оценки и виды стоимости бизнеса.

4. Временная оценка денежных потоков.

5. Финансово-экономический анализ и стоимость бизнеса.

6. Инфраструктура системы оценки стоимости бизнеса и ее элементы.

7. Экономические принципы оценки стоимости бизнеса.

8. Виды, подходы и методы оценки стоимости бизнеса.

Тема 2. Методология оценки стоимости бизнеса и система информации

Вопросы для обсуждения

1. Этапы оценки стоимости бизнеса.

2. Информация для целей оценки и источники ее получения.

3. Оценка состояния отрасли, в которой функционирует оцениваемый бизнес.

4. Инфраструктура системы оценки стоимости бизнеса и ее элементы.

5. Стандарты стоимости для оценки.

6. Отчет об оценке стоимости бизнеса.

Раздел II. Подходы и методы оценки стоимости бизнеса

Тема 3. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Часть 1. Метод дисконтирования денежных потоков

Вопросы для обсуждения

1. Сущность доходного подхода к оценке стоимости бизнеса.

2. Методология доходного подхода к оценке стоимости бизнеса.

3. Виды денежных потоков и их использование в методах доходного подхода.

4. Виды ставок дисконтирования и их использование в методах доходного подхода.

5. Метод дисконтирования денежных потоков.

6. Этапы оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков.

7. Выбор модели денежного потока (CF).

8. Определение длительности прогнозного периода (n).

9. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода (CF).

10. Определение ставки дисконтирования (r).

11. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Решение задач по теме «Доходный подход к оценке стоимости бизнеса. Часть 1. Метод дисконтирования денежных потоков», предложенных преподавателем.

Часть 2. Метод капитализации дохода

Вопросы для обсуждения

1. Сущность метода капитализации дохода.

2. Модель неопределенно длительного роста доходов в геометрической прогрессии или модель Гордона как мультипликативная модель во времени.

3. Модель неопределенно длительного роста доходов в геометрической прогрессии, эквивалентная рекурсивной модели.

4. Модель неопределенно длительного роста доходов в арифметической прогрессии.

5. Модель капитализации неопределенно длительного постоянного дохода – IRV-связь.

6. Этапы оценки стоимости бизнеса методом капитализации доходов.

7. Выбор величины дохода (прибыли), подлежащего капитализации.

8. Расчет ставки капитализации.

9. Определение предварительной величины стоимости. Внесение итоговых поправок.

10. Метод дисконтирования дивидендов.

Решение задач по теме «Доходный подход к оценке стоимости бизнеса. Часть 2. Метод капитализации дохода», предложенных преподавателем.

Тема 4. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса

Вопросы для обсуждения

1. Методология сравнительного подхода.

2. Принципы отбора сопоставимых предприятий и предприятий-аналогов.

3. Метод компании-аналога.

4. Метод сделок.

5. Метод отраслевых коэффициентов.

6. Ценовые мультипликаторы, методы их расчета.

7. Применение математических методов. Корреляционно-регрессионный анализ.

8. Метод главных компонент.

Решение задач по теме «Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса», предложенных преподавателем.

Тема 5. Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса

Вопросы для обсуждения

1. Методология имущественного подхода.

2. Метод чистых активов.

3. Основы оценки стоимости объектов недвижимости.

4. Основы оценки стоимости машин и оборудования.

5. Основы оценки стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности.

6. Основы оценки стоимости финансовых активов.

7. Оценка стоимости производственных (товарно-материальных) запасов.

8. Корректировка дебиторской задолженности.

9. Оценка кадрового потенциала.

10. Оценка обязательств.

11. Метод ликвидационной стоимости.

12. Разновидности методов оценки стоимости бизнеса в рамках имущественного подхода.

Решение задач по теме «Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса», предложенных преподавателем.

Тема 6. Инвестиционный подход к оценке стоимости бизнеса

Вопросы для обсуждения

1. Методология инвестиционного подхода.

2. Методы, основанные на концепции остаточного дохода.

3. Метод экономической добавленной стоимости (EVA).

4. Метод акционерной добавленной стоимости (SVA).

5. Метод денежной добавленной стоимости (CVA).

Решение задач по теме «Инвестиционный подход к оценке стоимости бизнеса», предложенных преподавателем.

Тема 7. Опционный и иные синтетические подходы к оценке стоимости бизнеса

Вопросы для обсуждения

1. Сущность опционного подхода (ROV-метода).

2. Виды реальных опционов, используемые в оценке стоимости бизнеса.

3. Оценка стоимости бизнеса на основе ROV-метода.

4. Биномиальная модель оценки опционов.

5. Модель Блэка – Шоулза в оценке опционов.

6. Оценка бизнеса по формуле Блэка – Шоулза (Black-Scholes).

7. Метод избыточной прибыли.

8. Метод Хаустона.

9. Сравнение и систематизация подходов и методов в оценке стоимости бизнеса.

Решение задачи. Оценка стоимости предприятия на основе ROV-метода. Компания располагает активами с балансовой стоимостью 10 млн долларов, стандартное отклонение стоимости активов составляет 20%. Балансовая стоимость заемного капитала компании – 7 млн долларов. Срок погашения долга составляет 5 лет. Пятилетние облигации казначейства США имеют доходность 10%. Оценить собственный капитал компании методом реального опциона.

Раздел III. Оценка стоимости имущества

Тема 8. Оценка стоимости объектов недвижимости

Вопросы для обсуждения

1. Методы оценки недвижимого имущества.

2. Доходный подход к оценке недвижимого имущества.

3. Сравнительный подход к оценке недвижимого имущества.

4. Затратный подход к оценке недвижимого имущества.

5. Оценка стоимости зданий и сооружений.

6. Оценка стоимости земельного участка.

7. Возврат капитала, определение общего коэффициента капитализации.

Решение задачи. Оценка земельного участка.