ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 14.04.2025
Просмотров: 1912
Скачиваний: 0
СОДЕРЖАНИЕ
2.1. Определение и виды эффективности ип
2.2. Основные принципы оценки эффективности
2.3. Общая схема оценки эффективности
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемостъ ип
2.7. Дисконтирование денежных потоков
2.8. Показатели эффективности ип
Денежные потоки (в условных единицах)
3. Входная информация и предварительные расчеты
3.2. Сведения о проекте и его участниках
3.3. Экономическое окружение проекта
3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности
3.6. Денежный поток от операционной деятельности
3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы
3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции
3.7. Денежный поток от финансовой деятельности
Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом
4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
Денежные потоки (в условных единицах)
5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности
5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности
5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Денежные потоки (в условных единицах)
Оценка эффективности участия в проекте
6. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
Денежные потоки (в условных единицах)
6.4. Финансовые показатели предприятий - участников инвестиционного проекта
7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
8. Оценка бюджетной эффективности ип
8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
Учет инфляции, неопределенности и риска
9. Учет инфляции при оценке эффективности ип
9.2. Показатели, описывающие инфляцию
9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование
9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом
Денежные потоки (в условных единицах)
Показатели эффективности в валюте
9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала
9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции
10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности
10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
10.4. Расчет границ безубыточности
10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
10.6.1. Вероятностная неопределенность
10.6.2. Интервальная неопределенность
Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги
11.2. Норма дисконта и поправка на риск
Ориентировочная величина поправок на риск
11.4. Основные показатели эффективности
11.6. Альтернативная стоимость имущества
11.7. Проектная схема финансирования
12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
12.2. Соотношения между различными проектами
12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
П1.3. Метод введения поправки на риск
П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены
Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов
Представление исходных данных для определения денежного потока от инвестиционной деятельности
Исходные данные о капитальных вложениях
Состав и структура производственных основных средств по пусковым комплексам
Представление исходных данных для определения денежного потока от операционной деятельности
Объемы производства и реализации продукции
Текущие затраты на производство и сбыт продукции
Представление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности
Исходная информация об источниках финансирования
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта
Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта
Отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах)
Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта
П3.4. Расчетные таблицы при оценке эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров
Показатели эффективности участия предприятия в проекте
Показатели эффективности проекта для акционеров
П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
Денежные потоки и показатели региональной эффективности проекта
П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
Бюджетные денежные потоки и расчет показателей бюджетной эффективности
Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
П.4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии п4.2.1. Основные особенности
П4.2.3. Расчет по предприятию в целом
П4.3. Особенности учета лизинговых операций п4.3.1. Основные понятия
П4.3.2. Влияние условий лизингового договора на затраты и доходы сторон
П4.3.5. Особенности сравнения вариантов использования кредита и лизинга
П4.3.6. Особенности учета затрат лизингодателя
П4.3.7. Особенности учета затрат лизингополучателя
П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов
П4.5.3. Эмиссия облигаций и инвестиции в облигации
П4.5.4. Эмиссия акций и инвестиций в акции
П4.5.5. Портфель инвестора и хеджирование риска
Определение доходности инвестиций в офз и огсз
Оценка доходности инвестиций в акции
Формирование инвестиционного портфеля
Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
Приложение 6. Особенности учета фактора времени п6.1. Различные аспекты фактора времени
Обоснование и общий вид формул для коэффициентов распределения.
Учет изменений нормы дисконта во времени
П6.3. Учет лагов доходов и расходов
Расчет себестоимости реализованной продукции
Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале п7.1. Общие положения
Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
П7.4.2. Коммерческая эффективность проекта
П7.4.3. Эффективность акционерного капитала
Приложение 8. Расчет затрат и налогов п8.1. Виды налогов и особенности их расчета
П8.2. Особенности учета затрат и налогов
Приложение 9. Примеры отдельных расчетов п9.1. Вычисление эффективной процентной ставки
П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок Примеры вычисления реальной процентной ставки
Примеры вычисления номинальной процентной ставки
Расчет эффекта замены по проекту производства школьной мебели
П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества
П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта
Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта п10.1. Предварительные замечания
П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта Общие данные
Затраты по шагам расчета (млн.Руб.). Текущие цены
П10.3. Методы проведения расчетов Общие положения
Учет макроэкономического окружения
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта
Показатели общественной эффективности проекта (Текущие цены)
Показатели общественной эффективности проекта (Цены при прогнозируемой инфляции)
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
Показатели коммерческой эффективности проекта (Текущие цены)
Показатели коммерческой эффективности проекта (Цены при прогнозируемой инфляции)
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала
Эффективность участия в проекте при взятии рублевого займа
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Текущие цены, рублевый заем)
Эффективность участия в проекте при взятии валютного займа
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Текущие цены, валютный заем)
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
При расчете коммерческой эффективности проекта расчет ведется в реальных ценах с учетом налоговых отчислений.
При определении потребности в оборотных средствах учитываются все позиции (кроме оборотных пассивов, образующихся за счет запаздывания выплат процентов по займам относительно момента производства, так как при расчете коммерческой эффективности проекта займы не учитываются).
Результаты расчета показателей коммерческой эффективности в текущих (текущих) и в прогнозных ценах приведены в табл.П10.13 (текущие цены) и П10.14 (прогнозные цены). Как и для расчета показателей общественной эффективности, при использовании прогнозных цен все показатели, кроме потребности в финансировании, определяются на дефлированном денежном потоке.
Таблица П10.13
Показатели коммерческой эффективности проекта (Текущие цены)
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
| Наименование показателя |Единица изме-|Значение показа-|
| |рения |теля |
|————————————————————————————————————————|—————————————|————————————————|
|Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | млн.руб. | 3369,66 |
|Внутренняя норма доходности (ВНД) | проценты | 11,98 |
|Индекс доходности инвестиционных затрат | доли | 1,11 |
|Потребность в финансировании (ПФ) | млн.руб. | 33167,8 |
|Срок окупаемости | лет | |
| простой | | 6,7 |
| с дисконтом | | 10,0 |
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
Таблица П10.14
Показатели коммерческой эффективности проекта (Цены при прогнозируемой инфляции)
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
| Наименование показателя |Единица изме-|Значение показа-|
| |рения |теля |
|————————————————————————————————————————|—————————————|————————————————|
|Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | млн.руб. | -2448,22 |
|Внутренняя норма доходности (ВНД) | проценты | 8,61 |
|Индекс доходности инвестиционных затрат | доли | 0,93 |
|Потребность в финансировании (ПФ) | млн.руб. | 42218,9 |
|Срок окупаемости | лет | |
| простой | | 7,8 |
| с дисконтом | | Нет |
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
Сравнение таблиц показывает, что в этом случае влияние инфляции сказывается сильнее, чем при определении общественной эффективности. Это объясняется увеличением влияния инфляции на оборотные средства и в первую очередь на дебиторскую задолженность, которая не учитывалась при расчете общественной эффективности.
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала
Как указано в исходных данных для расчета, принимается, что финансирование проекта осуществляется за счет собственных и заемных средств. Объем собственного капитала равен 9075 млн.руб., т.е. 28,27% объема капитальных вложений.
Как указывалось в разделе "Исходные данные для построения денежного потока от финансовой деятельности", заемные средства берутся в двух вариантах: в виде рублевого кредита или в виде валютного кредита под реальную ставку, равную 12% годовых.
Расчет проводится в предположении, что кредит берется в минимально необходимых размерах, а возвращается максимально большими возможными "порциями". Необходимые денежные резервы следует включать в расходную часть проекта (в виде непредвиденных затрат, резервных фондов или как-то иначе). В расчете предполагается, что они уже включены в денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности. В отличие от примеров разд.П9.5 Приложения 9 в данном примере учитывается прирост оборотных средств на каждом шаге. Поэтому не всегда возможно подобрать величину займа и выплаты долга так, чтобы обратить в нуль свободные денежные средства одновременно и в начале шага, и в его конце. В этом случае в соответствии с требованием финансовой реализуемости условия взятия займа и возврата долга подбираются так, чтобы на каждом шаге расчета накопленное сальдо суммы всех потоков (свободные денежные средства) было неотрицательным.
Валютный кредит берется потому, что, как показывает расчет, получение рублевого кредита под реальную ставку 12% годовых при заданной в примере инфляции вообще не дает возможности расплатиться за него в течение срока осуществления проекта.
Объемы займов приводятся без дефлирования.
Эффективность участия в проекте при взятии рублевого займа
Результаты оценки эффективности участия в проекте собственного капитала в текущих ценах приводятся в табл.П10.15.
Таблица П10.15
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Текущие цены, рублевый заем)
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
| Наименование показателя |Единица изме-|Значение показа-|
| |рения |теля |
|————————————————————————————————————————|—————————————|————————————————|
|Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | млн.руб. | 3539,52 |
|Внутренняя норма доходности (ВНД) | проценты | 14,62 |
|Индекс доходности инвестиционных затрат | доли | 1,38 |
|Объем собственного капитала | млн.руб. | 9075,00 |
|Объем займа (в текущих ценах) | млн.руб. | 26860,3 |
|Срок взятия займа |от начало до | от 2 квартал до|
| |выплата долга| 8 год |
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
В прогнозных ценах (с учетом инфляции) при наличии рублевого кредита проект, приведенный в примере, оказывается нереализуемым финансово (за счет процентов сумма долга возрастает настолько, что до конца проекта (до конца 10-го года) вернуть этот долг невозможно).
Если же предположить, что организация, осуществляющая проект, согласна вернуть невозвращенную часть долга в конце проекта (в конце 10 года) и других источников, то возврат дополнительной суммы денег следует учесть при оценке эффективности проекта. Результаты оценки приводятся в табл.П10.16.
Таблица П10.16
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Прогнозные, рублевый заем, расчет при условии возврата остатка долга за счет организации)
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
| Наименование показателя |Единица изме-|Значение показа-|
| |рения |теля |
|————————————————————————————————————————|—————————————|————————————————|
|Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | млн.руб. | -1379,40 |
|Внутренняя норма доходности (ВНД) | проценты | Нет |
|Индекс доходности инвестиционных затрат | доли | 0,85 |
|Объем собственного капитала | млн.руб. | 9075,00 |
|Объем займа (в прогнозных ценах) | млн.руб. | 371 594,9 |
|Срок взятия займа |от начало до|2 квартал. Долг|
| |выплата долга|возвращается не-|
| | |полностью. |
|Невозвращенный остаток долга (в прогноз-| млн.руб. | 286088,8 |
|ных ценах) | | |
———————————————————————————————————————————————————————————————————————
ВНД участия в проекте в этом случае отсутствует, так как для собственного капитала чистый доход (ЧД) равен -8631,2 млн.руб. < 0 и ЧДД обращается в нуль при двух значениях нормы дисконта (Е = 15,13% и E = 48,35%).
Так как при взятии рублевого займа проект оказывается нереализуемым финансово, необходимо рассмотреть возможность осуществления этого проекта при использовании валютного займа.
Эффективность участия в проекте при взятии валютного займа
Как было указано, валютный заем берется под номинальную ставку (15,06% годовых), соответствующую реальной ставке, равной 12% при ежеквартальном начислении и выплате процентов. В расчете принимается, что полученный валютный заем полностью конвертируется в рубли, из-за чего, с одной стороны, можно считать, что отсутствует курсовая разница и связанное с ней увеличение налога на прибыль, а с другой стороны, необходимо учитывать дополнительные текущие затраты на конвертацию валюты, принятые в примере равными 1,3% конвертируемой суммы (плюс НДС).
Результаты оценки эффективности участия в проекте приводятся в табл.П10.17 (текущие цены) и П10.18 (прогнозные цены).