ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 13.05.2025
Просмотров: 327
Скачиваний: 0
В результате срочная тратта трансформируется в акцептованную и приобретается на денежном рынке инвестором, т.е. он оплачивает тем самым сделку.
Взаимодействие валютного рынка с рынком евровалюты. Рынок евровалюты и валютный рынок конечно же имеют множество идентичных свойств в силу однородной природы. Но на рынке евровалюты основной предмет сделок — срочные депозиты с начислением процента, в то время как на валютном рынке — депозиты до востребования без начисления процента1. В этом существенная разница между ними, которая как раз не только позволяет соединить эти рынки, но и активно стимулирует их участников действовать на них, совершая валютные операции в целях извлечения прибыли. Валютный рынок, как указывалось ранее, действует в качестве единого мирового рынка в силу того, что разные национальные сегменты рынка должны иметь и, соответственно, имеют своего рода стыковочные узлы между собой, объединяющие их в глобальную систему. Прежде всего это механизмы валютных курсов, реализующиеся в том числе через валютный (получение прибыли из-за различий курсов валют) и процентный (получение прибыли из-за различий в процентных ставках) арбитраж.
Своп (Swap) как соединительное звено валютных рынков. В тех случаях, когда процентные ставки на одном валютном рынке выше, чем на другом (в другой стране), инвесторы стремятся получить от этой ситуации прибыль, перемещая деньги с рынка с низкой процентной ставкой на рынок с более высокой процентной ставкой. При этом они, естественно, стремятся избежать риска потерь, используя механизмы форвардной продажи валюты. Одновременная покупка валюты на условиях спот и ее форвардная продажа с целью получения в этот период более высокого процентного дохода называется свопом. Своп обладает ценой, если покупатель валюты приобретает ее по спо-товой цене, превышающей форвардную. Перемещение средств из одной страны в другую понижает ставки процента в одной из них, и инвесторы будут стремиться выиграть от этой разницы. В процессе арбитражных перемещений средств по валютному рынку ставки процента на двух задействованных рынках изменяются. Соответственно, разница в процентных ставках на рынке евровалюты обеспечивает возможность арбитражного движения средств.
Механизмы рынка. Валютный рынок имеет дело со всеми видами ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, включая валютные депозиты, облигации или акции иностранных правительств. При этом важнейшими инструментами являются: а) переводы средств с бессрочных вкладов (депозитов до востребования); б) банковские векселя на предъявителя; в) коммерческие тратты; г) фьючерсы.
Формы валютных сделок. Определяющую роль играют следующие формы валютных сделок: а) кассовые сделки (спот со срочной доставкой); б) срочные сделки (форвардная сделка, предусматривающая доставку в обусловленное время); в) свопы (одновременная операция покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения).
Спотовые (кассовые) инструменты. Особое значение имеет использование матрицы курсов спот, что дает возможность разобраться в рыночной системе обменных курсов. Это достигается сравнительно легко на базе фиксированной величины верхнего курса валюты (верхней строки в перечне курсов валют) и последующего вычисления искомого обратного курса валюты, который не представлен в ежедневных публикациях.
Форвардные сделки. Форвардные сделки — это срочные операции с иностранной валютой. Если при спотовых (кассовых) сделках валюта выдается клиенту немедленно, то при форвардных (срочных) сделках — в течение точно оговоренного временного периода. При этом на базе ценовых прогнозов (ожиданий) определяется различие между курсами спот и форвард. Если какой-либо иностранный импортер, например, ожидает падения (повышения) курса национальной валюты страны, в которой он планирует осуществить закупку крупной партии товара, он будет исходить из новой валютной ситуации, которая сложится на момент приобретения им товара, и выбирать соответствующий инструментарий: спот или форвард, исходя из ожидаемой прибыли. Преимущества форвардных обменных курсов по сравнению со спотовыми состоят в том, что они предоставляют премии, или дисконты, и к тому же довольно быстро реагируют на изменение ставок процента. Одновременно форвардный инструментарий в большей степени обеспечивает взаимное приспособление мировых финансовых центров. Определяющую роль в этом механизме приспособления играют дисконты (премии) по срочным сделкам с учетом разницы в ставках процента.
Фьючерсный контракт — соглашение между двумя сторонами об отмене фиксированного количества валюты, ценных бумаг, товара на определенную дату в будущем (по обусловленному курсу на базе текущих цен). Эта форма соглашений действует с конца XVIII в. как страховка от сезонных колебаний цен в основном на зерновых рынках; ныне успешно применяется на валютных рынках.
Своповая деятельность представляется ключевой в понимании природы дисконта при проведении сделок с иностранной валютой. Если длительное время практиковать своповую деятельность, она неизбежно приводит к повышению курса спот данной иностранной валюты и понижает курс форвард, или курс продажи. В результате формируется дисконт при форвардной сделке, но на определенном этапе инвесторам становится невыгодным производить арбитражные операции, поскольку происходит непрерывный рост дисконта, а также новое выравнивание (равновесие, точнее, тенденция к такому выравниванию) премии, или дисконта, на валютном рынке.
СВИФТ. Невозможно переоценить информацию относительно сделок на валютных рынках для принятия решений клиентами. Поставку этой информации осуществляет частная некоммерческая организация СВИФТ, штаб-квартира которой находится в Брюсселе. СВИФТ насчитывает более 2 тыс. членов, большинство которых являются банковскими учреждениями. Ее центры электронной передачи информации соединены международными линиями, позволяющими сообщать о сделках с иностранной валютой, подтверждении платежей, надежности международной торговой документации и пр. Альтернативной системой является британская «Рейтер» с меньшим объемом общей валютной информации. СВИФТ сотрудничает со всеми финансовыми центрами мира, обслуживает большинство крупных нью-йоркских банков (более 150), которые рассчитываются по валютным и евродолларовым сделкам через электронную систему межбанковских клиринговых расчетов (ЧИПС).
«Эффект Фишера» и проблема равновесия курсов валют. Модель (или «эффект») Фишера (по имени известного экономиста Ирвинга Фишера) состоит в следующем: номинальная процентная ставка в какой-либо стране должна примерно равняться реальной процентной ставке, скорректированной с учетом ожидаемой инфляции.
Вкладывая средства в финансовые активы, инвесторы рассчитывают на получение определенной прибыли. Инфляция снижает ожидания прибыли. Соответственно, инвесторы увеличивают процент вкладываемых инвестиций, добиваясь планируемой прибыли, в этом суть формулы Фишера.
Международный «эффект Фишера». Это понятие означает равновесие между существующими и будущими курсами спот и разницами процентных ставок в двух странах, т.е. появляется возможность достижения паритета курсов (или процентных ставок).
Валютная ликвидность - способность страны или группы стран своевременно рассчитываться по внешним долгам. Валютная ликвидность характеризуется соотношением между валютными резервами и суммой внешней задолженности. Для оценки валютной ликвидности используются специальные коэффициенты, представляющие собой соотношение показателей валютных активов и обязательств по международным платежам.
41 МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЫНОК. ЕВРОРЫНОК ВАЛЮТ И КРЕДИТОВ Международный валютный рынок тесно связан с международным кредитным рынком, который представляет собой сферу и форму организации движения кредитных ресурсов между странами. Он представляет собой часть рынка ссудных капиталов, на котором предоставляются средне- и долгосрочные иностранные кредиты. Как и валютный рынок, этот сегмент рынка ссудных капиталов в 80-х и первой половине 90-х годов претерпел огромные изменения. В 1980 г. объем международного кредита (кредитов, предоставляемых банками одной страны банкам другой страны, а также местным банкам в иностранной валюте) составлял около 320 млрд. долл. В 1991 г., несмотря на кризис задолженности развивающихся стран, он увеличился до 7,5 трлн. долларов, что составило свыше 40% от совокупного ВВП стран Организации экономического сотрудничества и развития.еврорынок.Важнейшей частью международного кредитного рынка является еврорынок, под которым понимается рынок, на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах. Приставка "евро" не означает появления некоей новой валюты. Евровалюта (например, евородоллар, евромарка, евроиена и т.п.) - это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Географически еврорынок не ограничивается пределами Европы. В значительной степени еврорынок появился как реакция на отсутствие мировой валюты в условиях интернационализации хозяйственной жизни. Основными участниками рынка еврокредитов выступают государственные органы (центральные и местные), государственные предприятия, транснациональные компании и банки, а также международные Кредитно-финансовые институты. На еврорынке предоставляются кредиты на различных условиях: • по твердой процентной ставке; • по плавающей ставке (ролловерные кредиты); • стенд-бай; • синдицированные. Обычный срок кредитов по твердой ставке - до 2 лет. Однако более распространенными являются ролловерные кредиты, которые предусматривают пересмотр через определенные промежутки времени ставки процента (в сторону повышения или снижения в зависимости от динамики ставки предложения Лондонского межбанковского рынка (ЛИБОР - London Inter-Bank Offered Rate). Кредиты "стенд-бай" дают клиенту возможность получать кредиты в евровалюте (под определенный процент). Банк также взимает комиссионные за обязательство предоставлять клиенту финансовые ресурсы вне зависимости от того, пользуется ли он кредитом или нет. Весьма характерным для рынка еврокредитов являются синдицированные займы, которые предоставляются синдикатами банков, образуемых для совместного проведения кредитных операций. Появление и широкое распространение синдицированных еврокредитов связаны с тем, что в соответствии с существующим законодательством банк не может предоставлять одному заемщику кредит в размере большем, чем определенный процент от своего собственного капитала, а кроме того, синдицирование позволяет диверсифицировать или уменьшить кредитные риски. Международный кредитный рынок тесно связан с международным финансовым рынком, который специализируется в основном на эмиссии ценных бумаг и их последующем обращении. На финансовом рынке осуществляется эмиссия иностранных и международных облигационных займов. Доля сегмента иностранных облигационных займов в целом имеет тенденцию к снижению, зато рынок международных облигаций (еврооблигаций) растет быстрыми темпами. В начале 80-х годов суммарная величина облигационных займов равнялась 259 млрд. долл, в 1991 г. она превысила 1,6 трлн. дол.Еврооблигации,Значительную часть облигационных-займов составляли евроблигации (облигации в евровалютах). Как правило, они выпускаются в валюте, отличной от страны выпуска, и размещаются на международных рынках капиталов. Обычный срок погашения еврооблигаций - 10-15 лет. Почти во всех случаях эти ценные бумаги выпускаются на предъявителя, поэтому они обладают высокой ликвидностью. Размещение облигаций осуществляют банковские консорциумы или международные организации. На вторичном рынке еврооблигаций обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Ежемесячный объем выпуска новых еврооблигаций в 1996г. составлял примерно 40-50 млрд. дол. Основная валюта выпуска американский доллар (примерно 40%). Помимо еврооблигаций большое распространение получили различные инструменты операций рынка ссудных капиталов, в частности евровекселя - краткосрочные долговые обязательства, которые могут отчуждаться (переуступаться). Проценты по еворовекселям более тесно отражают движение текущих рыночных ставок. В отличие от других ценных бумаг евровекселя могут выпускаться компаниями, не имеющими официального рейтинга, и на любой срок (в пределах сроков, обычных для этого вида ценных бумаг - 3-6 месяцев). Широкое распространение на еврорынке получили также депозитные сертификаты, которые представляют собой выдаваемые банками письменные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов колеблются от месяца до нескольких лет), а также некоторые другие инструменты. Произошедшие в 80-х годах глубокие качественные изменения привели к созданию глобального интегрированного рынка ссудных капиталов. Хотя это мнение не является общепризнанным, однако по ряду параметров (например, по наличию возможности совершения эффективных сделок в любой точке) рынок действительно стал глобальным. Это создает, с одной стороны, более благоприятные условия для получения мировых финансовых ресурсов, а с другой, - значительно повышает системные риски. Именно поэтому возрастает значение международных валютно-кредитных и финансовых институтов.
43 Рост внешней задолженности и долговой кризис развивающихся стран.
К началу 80-х годов внешняя задолженность развивающихся стран стала одной из актуальнейших проблем международных экономических отношений. Десятилетие спустя с подобными проблемами столкнулись страны, осуществляющие переход к рыночной экономике. Долговой кризис выразился в неспособности целого ряда государств своевременно и в полном объеме погасить свои внешние финансовые обязательства. Как правило, он содержит серьезную угрозу международного и финансового краха. Кроме того, он подчеркивает слабость и несоответствие существующих форм и методов регулирования данной области международных отношений. Опыт стран-должников убедительно доказал, что проблемы внешнего долга оказывают непосредственное воздействие на инвестиции и экономический рост. По существу платежи по обслуживанию внешней задолженности превращаются в своего рода налог на текущие и будущие доходы государства с оттоком все большей их части за рубеж.Проблема внешней задолженности стала многоплановой и, можно с уверенностью говорить - глобальной, сроки разрешения которой трудно предвидеть. Многоплановость и глобальность современной внешней задолженности развивающихся стран можно видеть, прежде всего, н следующем. Предоставление кредитов и долгосрочных займов кредиторами - развитыми странами рыночной экономики как по официальной, межправительственной линии, так и частными банками и международными экономическими организациями, в которых развитые страны рыночной экономики играют ведущую роль, являются, по-существу, механизмом долгосрочного экономического воздействия центров мирового хозяйства на страны периферии – развивающиеся страны и страны переходной экономики. Однако, этот аспект; международных экономических отношений требует самостоятельного изучения, выходящего за рамки долговой проблемы.Обострение проблемы задолженности выявило необходимость разработки и осуществления согласованных мер со стороны стран должников и их кредиторов с целью преодоления кризиса. В разрешение этой ситуации были вовлечены различные международные организации и институты. Наиболее весомое значение среди них имеют МВФ, МБРР, ОЭСР, Парижский клуб. Большую роль в вопросах долгового регулирования играют экономические совещания на высшем уровне ведущих мировых держав. Не остались в стороне от разрешения этой проблемы и сами развивающиеся страны, принявшие целый ряд мер по консолидации своих позиций перед лицом мирового сообщества и облегчению последствий долгового кризиса.Внешняя задолженность постепенно трансформировалась из валютно-финансовой в многомерную проблему, которая в той или иной степени затрагивает интересы большинства государств, что привело с осознанию необходимости интернационализации подхода к ее решению, к поиску новых совместных и эффективных методов регулирования задолженности.В этой связи особую актуальность с научной и практической точек зрения приобретают вопросы, связанные с исследованием специфического характера внешней задолженности; выявлением закономерностей, превративших внешние заимствования из ускорителя социально-экономического развития в тормозящий его фактор, в причину дестабилизации международных валютно-кредитных отношений; анализом основных позиций и предложений заинтересованных государств и международных экономических организаций. Именно такой подход открывает путь к анализу международных механизмов регулирования задолженности, проблем, связанных с повышением их эффективности, и оценке перспектив выхода из создавшейся ситуации.Внешняя задолженность развивающихся стран и стран с переходной экономикой превратилась в самостоятельный объект международной политики, затрагивающей интересы практически всех государств мирового сообщества, в том числе и интересы России.. Возникновение и формирование проблемы внешней задолженностиИзначальная необходимость привлечения заемных ресурсов на цели развития была обусловлена глубокими диспропорциями в национальной экономике развивающихся стран, ограничивающей возможности внутренних источников накопления.