Файл: Экономическая теория.pdf

294 МАКРОЭКОНОМИКА

Рисунок 21.3. Смещение кривой спроса на деньги вправо вследствие роста реального объема производства

спроса на деньги почти не изменится. При любом уровне реального объема производства кривая спроса на деньги Md0 будет иметь отрицательный наклон относительно процентной ставки (рисунок 21.3) и по мере увеличения реального объема производства эта кривая спроса будет смещаться вправо на

Md1.

А каким же образом действует эффект изменения цен? Если «номинальный» заменить на «реальный», то в каждом из этих графиков они действуют следующим образом. Эффект роста цен увеличивает номинальный спрос на деньги при любой величине процентной ставки, поэтому кривая спроса на деньги смещается вправо, с Md0 на Md1по мере роста цен и падения стоимости денег.

Процентные ставки

В следующем параграфе главы мы рассмотрим спрос и предложение денег вместе и покажем, как определяется величина процентной ставки, но прежде мырассмотрим процентные ставки в реальной экономике.

Процентная ставка - это не цена денег; деньги - это средство обращения, и вы не можете купить фунты на фунты. Процент - это также не плата за использование денег. Скорее, это цена, которую платят за взятые в кредит деньги или вознаграждение за предоставленные взаймы деньги. Уплачивая процент по взятым в долг деньгам, люди могут использовать ресурсы, которые они еще не успели заработать.

Хотя мы говорим о процентной ставке в единственном числе, существует множество процентных ставок с различной величиной процента при разных обстоятельствах, при этом все они могут существовать одновременно. Одна из основных причин такого разнообразия заключается в том, что доход банков и других финансовых институтов складывается из взимания более высокой величиныпроцента длязаемщиков, чем для

ДЕНЬГИ (1) 295

вкладчиков (депозиторов). Однако есть и другие причины одновременного существования нескольких процентных ставок.

В марте 1996 г. Barclaycard уведомило владельцев кредитных карточек о том, что месячная процентная ставка будет уменьшена с 1,63%до 1,61 %. Совсем незначительное изменение, подумали вы, но достаточно серьезное в условиях конкуренции с другими компаниями кредитных карточек и суммой процентных выплат, которые накопилась за несколько месяцев у имеющих задолженность владельцев кредитных карточек. Величина большинства процентных ставок - ежегодная величина, и поэтому их достаточно легко сравнивать, однако в данном случае была названа величина месячной процентной ставки, которая для многих легкомысленных заемщиков оказалась не такой уж пугающей. Несмотря на то, что такая практика широко распространена среди кампаний кредитных карточек, она вводит в

заблуждение тех, кто не очень разбирается вматематике и не представляет, что ежегодная ставка процента в 12 раз больше месячной величины и что величина процента нарастает в течение двенадцати месяцев. В итоге фактическая ставка оказывается намного выше той величины, которую они могли ожидать. В данном случае ежегодная величина процентной ставки Barclays была сниженас21,4 до 21,1 %, в то время как ставка, по которой коммерческие банки ссужали деньги своим наиболее крупным и надежным потребителям, составляла 7 %.

Процентные ставки по кредитным карточкам имеют тенденцию быть выше, чем большинство других процентных ставок, хотя самые высокие процентные ставки взимаются ростовщиками, которые ссужают деньги бедным и отчаявшимся. Одним из факторов, влияющих на величину процентной ставки, является степень риска для заимодавца, состоящая в возможности заемщика не возместить сумму денег, взятую в кредит; компании кредитных карточек широко используют кредит и поэтому подвергаются значительному риску.

Другой фактор, который может влиять на риск, - срок займа. Как правило, более продолжительный период времени увеличивает риск дефолта и, следовательно, выплаты процентов.

Третьим элементом риска для заимодавца является снижение стоимости денег в течение времени их использования - не потому что деньги устаревают, а в связи с изменением уровня цен или в связи со снижением покупательной способности денег ко времени погашения задолженности. Очевидно, что риск увеличивается в периоды роста инфляции и при выдаче займов на более продолжительное время. Кредитор должен получить компенсацию в счет ожидаемого снижения стоимости денег в период срока действия кредита, поэтому процентные ставки тем выше, чем выше ожидаемый уровень инфляции, а наилучшим показателем ожидаемого уровня инфляции является фактический уровень инфляции.

Следовательно, на номинальные процентные ставки оказывает влияние уровень инфляции. Реальные процентные ставки отражают воздействие всех факторов, кроме инфляции, на процентную ставку. Реальная процентная ставка

— этономинальнаяпроцентная ставка завычетом уровняинфляции.

Таким образом, на величину процентной ставки воздействуют следующие факторы: является ли она ставкой кредитования или заимствования, риск дефолта, ожидаемая инфляция и срок действия кредита.

296 МАКРОЭКОНОМИКА

Рисунок 21.4. Процентная ставка не влияет на величину денежного предложения

Процентная ставка и равновесие денежного рынка Объем денежного предложения более или менее эффективно контролируется

центральным банком страны, вВеликобритании этоАнглийскийбанк. Центральныйбанк, какправило, стремится контролироватьноминальную денежную массу, ноэтонегарантируетвозможностьконтроляреальной денежной массы. Отношениемежду двумя формами денежной массы можно представить следующим образом:

Реальная денежная масся = Номинальная денежная масса Уравкнь цен

Чтобы упростить наш анализ, допустим, что уровень цен не меняется, т.е. номинальная денежная масса равна реальной денежной массе. Простая денежная теория предполагает, что на предложение денег оказывает влияние не процентная ставка, а институциональные факторы, о которых вкратце говорилось в начале этой главы. На рисунке 21.4 показано отсутствие взаимозависимости между процентной ставкой и денежной массой. Процентная ставка представлена на вертикальной оси, количество денег - на горизонтальной, предложение денег (Ms) - вертикальной линией.

Однако, как рассматривалось выше, на величину спроса на деньги оказывают влияние реальный объем производства и процентная ставка. На рисунке 21.5 на тех же осях координат показан спрос на деньги (Md). Равновесие денежного рынка показано на рисунке 21.6 пересечением кривой спроса и кривой предложения. Только при величине процентной ставки rе спрос и предложение на рынке денег равны, т.е. только при ставке процента rе денежный рынок находится в состоянии равновесия.

Равновесие на денежном рынке достигается приспособлением валютного курса и процентной ставки. Валютный курс в этой части книги не рассматривается, здесь мы уделим внимание роли процентной ставки.

ДЕНЬГИ(1) 297

Рисунок 21.5. Спрос на деньги

Рисунок 21.6. Равновесие на денежном рынке

Изменения процентной ставки воздействуют на спекулятивный спрос на деньги. При равновесном уровне процентной ставки люди делают сбережения, равные величине денежного предложения. Если процентная ставка выше, люди скорее всего будут сберегать меньше денег и, возможно, будутпокупатьбольшегосударственныхценныхбумаг. Увеличившийся спрос на ценные бумаги будет способствовать росту цен на них, что приведет к снижению процентной ставки. Существует обратная взаимозависимость между стоимостью ценных бумаг и ставкой процента - если процентная ставка увеличивается, стоимость ценных бумаг падает и наоборот. По мере роста стоимости ценных бумаг спрос на них уменьшается и сбережения увеличиваются, это происходит до тех пор, пока процентная ставка не вернется на прежний равновесный уровень.

298 МАКРОЭКОНОМИКА

Рисунок 21.7. Сокращение предложения денег вызывает повышение процентной ставки

Разумеется, этот процесс будет работать и в обратном направлении. Если спрос на деньгибудетбольше, чемпредложениеденег, толюдибудутпродавать ценныебумаги, чтобы приобрести деньги; это снизит цены на ценные бумаги и поднимет процентную ставку до уровня, при котором спрос и предложение денег вновь не станут равны.

Изменение либо спроса, либо предложения денег будет оказывать воздействие на процентную ставку. Центральный банк может уменьшить денежное предложение либо путем продажи государственных акций, либо накладывая ограничения на банковскую деятельность; на рисунке 21.7 показано, как это происходит. Когда денежное предложение падает, линия денежного предложения Ms0 смещается влево на Ms1, a равновесная ставка процента увеличивается с r0 до r1. Более высокая ставка процента стимулирует покупку ценных бумаг, и люди не сберегают такое же количество денег в качестве мертвых балансов. С другой стороны, увеличение денежного предложения будет иметь результатом падение равновесного уровня процентной ставки.

До сих пор мы допускали определенный уровень объема производства, который установил положение линии спроса на деньги Md0. Если объем производства увеличивается, то людям нужно больше денег, чтобы осуществлять сделки при каждой данной процентной ставке - спрос на деньги растет; на рисунке 21.8 линия спроса на деньги Md0 смещается на Md1, а равновесная процентная ставка увеличивается с r0 до r1. С другой стороны, падение объема производства при неизменном денежном предложении приведет к смещению линии спроса на деньги влево и падению процентной ставки.

Наконец, на рисунке 21.9 показано нереальное положение дел, при котором ВНП растет, а денежное предложение увеличивается настолько, чтобы поддержать тот же равновесный уровень процентной ставки. После роста объема производства линия спроса на деньги смещается вправо с Md0 на Md1, ростденежногопредложенияпоказансмещением вправо линии денежного предложения с Ms0 на MS1 , а равновесная ставка процента по-прежнему находится в точке rе.

ДЕНЬГИ (1) 299

Рисунок 21.8. Рост спроса на деньги вызывает повышение процентной ставки

Рисунок 21.9. Рост спроса и предложения денег не меняет величину процентной ставки

Какими бы хорошими ни были утопические предположения, в реальном мире все обстоит намного сложнее. В следующей главе мы продолжим изучение роли денег в экономике, перейдя к обсуждению проблемы кредитно-денежной политики и как метода управления экономикой в краткосрочном периоде, и как способа стимулирования стабильности и экономического роста в долгосрочном периоде.

300 МАКРОЭКОНОМИКА

Выводы

1.Деньгииспользуютпреждевсегокаксредство обмена; онитакжевыполняют функции меры стоимости и расчетной единицы.

2.Кредитные деньги (IOU), неполноценные деньги и товарные деньги также можно использовать. Известно несколько видов товарных денег.

3.Спроснаденьгиформируетсяизспросананаличность, необходимогодля осуществления сделок, запаса денег на непредвиденный случай и спекулятивного спроса. Спрос на наличные деньги имеет отношение к объему экономики, а спекулятивный спрос - к процентной ставке.

4.Изменениеуровняобъемапроизводстваприведетксмещениюкривойспросана деньги, а изменение процентной ставки вызовет движение по кривой спроса на деньги.

5.Множество процентных ставок в экономике в определенный период времени отражает различные кредитные риски.

6.Равновесиенаденежномрынкеимеетместотогда, когдаспроснаденьгиравен предложениюденег. Величина процентнойставкиустанавливается равновесием денежногорынка.