Файл: Экономическая теория.pdf

ДЕНЬГИ(2) 307

ния денежной массы будут в большей или меньшей степени влиять на уровень цен, объем производства и занятость в зависимости от периода времени и уровня неиспользованной возможности в экономике.

Теперь нам необходимо рассмотреть, почему денежное предложение может меняться. Мы начнем с изучения роли коммерческих банков и каким образом их деятельность влияет на предложение массы денег.

Какбанкисоздаютденьги?

Банки - не благотворительные организации; им необходимо получать прибыль, и их прибыль создается путем выплаты вкладчикам меньшей процентной ставки, чем та, котораяпредоставленазаемщикам. Такимобразом, чем большеденегбанкдаетвкредит, тем большую прибыль он получает.

Банки были безопасным местом, где богатые люди могли хранить свои золотые и серебряные монеты. Банки сумели создать себе этим доброе имя безопасности и надежности и вскоре обнаружили, что их вкладчики никогда одновременно не востребуют сбережения золота и серебра одновременно. Банкирытакжепоняли, чтоонимогутполучитьещенекоторуюсуммуденегдля себя путем выдачи в кредит части денег депозиторов тем, кто очень сильно нуждается вденьгах, так как они имели более чем достаточно средств врезервах, длятогочтобыудовлетворитьлюбойспросдепозитороввналичныхденьгах.

Так появилась идея нормы банковского резерва, которую иногда называют коэффициентом наличности или коэффициентом ликвидности. Это часть общих банковских депозитов, которые находятся в резервах и никогда не предоставляются в взаймы. При отсутствии регулирования размер резервов зависит от поведения депозиторов и надежности банкира. Банк может получать большие прибыли, но для этого ему нужно иметь более низкие нормы банковских резервов; все устройство основывается на доверии. В случае потери доверия случается «набег на банки» (все вкладчики хотят вернуть всю сумму денег одновременно), банк не в состоянии совершить такие выплаты и многие вкладчики теряют свои деньги.

Величина нормы резерва важна для стабильности банка, а также с точки зрения предложения денег. Посредством принятия депозитов и предоставления ссуд кредиторам банки увеличивают предложение денег; как это происходит? Рассмотрим рисунок 22.4. На рисунке 22.4 показан первоначальный депозит в размере 100 тыс. ф.ст., который вырастает в общую сумму депозитов, равную 500 тыс. ф.ст., при норме банковского резерва 1:5. Если допустить другой вариант и банковский резерв равен 20 %, означающий, что 20 % депозитов будут сохраняться в качестве резервов, то оставшиеся 80 % будут предоставлены кредиторам.

Левая часть рисунка 22.4 показывает этапы создания дополнительных 4 тыс. ф.ст. С первоначального вклада, равного 100 тыс. ф.ст. банк 20 тыс. ф.ст. размещает в резервах, а оставшиеся 80 тыс. ф.ст. может предоставить в качестве кредита подходящему заемщику, и сделает это с целью максимизации прибыли. Второй этап создания денег начинается с 80 тыс. ф.ст., которые были предоставлены в долг и помещены на счет другого банка. Второй банк теперь добавляет 20 % от 80 тыс. ф.ст. к своим резервам (16 тыс. ф.ст.) и ссужает оставшиеся 64 тыс. ф.ст. другому заемщику, который разместит эти 64 тыс. ф.ст. в другом банке по цепочке, что приведет к третьему этапукредито-

308 МАКРОЭКОНОМИКА

Рисунок 22.4. Как банки создают деньги

вания и последующему увеличению общей суммы резервов. Отметим, что с каждым последующим этапом суммы, которые предоставляются в кредит, становятся все меньше, что представляет собой геометрическую прогрессию.

Правая часть рисунка 22.4 показывает возрастающие доходы после каждого этапа банковского кредитования, который образуется благодаря первоначальному вкладу в 100 тыс. ф.ст. Конечная величина определяется по формуле суммы бесконечной геометрической прогрессии - мы с вами не будем определятьвсеэтипоследующие величины.

Чтобы определить общую величину депозитов при данном первоначальном депозите в размере 100 тыс. ф.ст. и норме банковского процента (RR) 20 %, мыприменяем следующуюформулу:

Общая сумма депозитов = Первоначальный депозит ×RR1 =

=£100,000 ×10020 =

=£100,000×5 =

=£500,000.

ДЕНЬГИ (2) 309

Первоначальный депозит становится в 5 раз больше. Мультипликатор, на который умножается первоначальный депозит, называется денежным мультипликатором, который равен единице, разделенной на RR:

Денежный мультипликатор = RR1 .

По поводу всего изложенного можно сделать следующие замечания. Одно из них состоит в том, что чем меньше норма резервов, тем больше конечная величина общей суммы депозитов или, другими словами, тем больше денежный мультипликатор и последующее увеличение денежного предложения, начиная с каждого последующего депозита. Попробуем сделать расчеты при норме банковского резерва 10 %, а не 20 %; 1/RR соответствует 100/10 =10, и конечная величина равна 1млн ф.ст., а не 500 тыс. ф. ст. Второе замечание состоит в том, что банки могут принять решение сохранить излишние резервы (резервы, превышающие уровень, определенный законодательством или надежностью банка) либо индивидуумы могут принять решение о том, чтобы не вкладывать все деньги, взятые в кредит, что приведет к снижению денежного мультипликатора. И наконец, весь процесс может осуществляться в обратном порядке; как только вкладчики начнут изымать свои деньги из банка, банки вынуждены будут отозвать свои заемные средства, и величина денежного предложения уменьшится.

Таким образом, исходя из того, что на предложение денег оказывает влияние противоречие между предусмотрительностью банкиров, с одной стороны и их желанием максимизировать свои прибыли - с другой, имеет ли это значение для экономики? Нужно ли каким-то образом контролировать предложение денег?

Как уже рассматривалось в начале этой главы, изменения денежного предложения могут воздействовать на цены, объем производства и занятость, и следовательно, нестабильность коэффициента изменения денежного предложения может иметь серьезные последствия. Банки могут посчитать необходимым иметь дополнительные резервы - резервы, превышающие нормы резервов, - в условиях неопределенности, когда они не видят возможностей быть прибыльными, быть уверенными в возврате выданных кредитов. Такие условия чаще всего возникают в фазе спада экономического цикла, когда естественное поведение банков приведет к снижению предложения денег, которое, всвоюочередь, приведеткснижениюсовокупного спроса и, следовательно, усугубит эффект рецессии путем уменьшения объема производства и занятости. Равным образом в фазе подъема и бума экономического цикла эффекты создания денег со стороны банков приводят к инфляционному давлению на экономику. Наконец, экономическая нестабильность ассоциируется с темпами роста экономики в долгосрочном периоде. Поэтому государство и центральный банк попытаются достичь монетарной стабильности. Последний параграф этой главы посвящен тому, как монетарная политика может быть использована для контроля за денежным предложением, но прежде нам необходимо понять суть финансовых революций, которые произошли в Великобритании в 1980-1990-е гг.

310 МАКРОЭКОНОМИКА

Финансовое дерегулирование в Великобритании

Раньше существовали четкие разграничения функций между различными финансовыми институтами Великобритании, каждый тип финансового института, а именно банк, строительное общество, страховая компания, биржевой брокер, учетный дом имели определенную роль и действовали в рамках строгих правил. Одна из функций этих законодательных правил состояла в том, чтобы ограничить вход новых фирм и таким образом уменьшить конкуренцию в финансовом секторе. Лондонский Сити стал первым европейским финансовым центром, который ввел практику дерегулирования; со времени «Big Bang» в 1986 г. волна реформ увеличила конкуренцию между институтами и изменила характер специализированных институтов.

Влияние дерегулирования продолжалось в 1990-е гг. Вероятно, его самым известным результатом стало изменение роли строительных обществ. До 1986 г. строительные общества были обществами с взаимной ответственностью, которыми владели депозиторы и заемщики, их главной функцией было кредитование покупки жилья. В настоящее время строительное общество может выполнять функции банка, ссужая деньги для более широкого спектра целей, и может быть государственной компанией, члены которой являются акционерами; этот процесс назван непростым термином «дему-туализация».

В начале 1997 г. учетные дома утратили свое монопольное право ведения дел с Английским банком, а в мае 1997 г. новое лейбористское правительство объявило о том, что отныне Английский банк будет действовать независимо от государственного контроля - это оказалось самым важным изменением. Одним из результатов финансового дерегулирования стало усложнение контроля со стороны Английского банка над денежным предложением. Чтобы понять суть кредитно-денежной политики Великобритании, необходимо точно знать период, о котором идет речь.

Роль Английского банка

Английский банк - центральный банк Великобритании. Во всех странах есть центральные банки, они выполняют две очень важные функции. Одна из них состоит в осуществлении контроля за кредитно-денежной системой в целом и возможности выступать в качестве агента правительства, будучи его банкиром, другая - в проведении кредитно-денежной политики.

Английский банк был основан в 1694 г. лондонскими купцами с целью кредитования правительства и управления государственным долгом. В 1946 г. он был национализирован и в 1997 г. освобожден от прямого государственного контроля. Английский банк никогда не действовал полностью независимо от государства и после национализации подчинялся распоряжениям правительства, в отличие от ФРС США или Бундесбанка Германии.

Кроме обычных функций, которые выполняет любой центральный банк, о которых говорилось в первом параграфе этой главы, банк Англии выполняет еще целый ряд специфических функций, некоторые из них продолжают меняться и сейчас, когда пишется эта книга. Во-первых, он выпускает банкноты в Англии и Уэльсе и ответствен за их выпуск. Банк выступает в качестве банкира британского правительства, других британских банков и зарубежных банков, имеющих депозиты в фунтах стерлингов.

ДЕНЬГИ (2) 311

В-третьих, это кредитор в последней инстанции, гарантирующий, что банковская система ни при каких обстоятельствах не останется без наличных денег. Банкротство банка «Barings Bank» в 1995 г. было исключительным примером того, когда Английский банк не оказал ему помощь в сложной ситуации. В-четвертых, банк управляет кредитно-денежной политикой страны и регулирует валютные курсы. Кредитно-денежная и валютная политика тесно связаны между собой, но в этой главе мы рассмотрим только кредитноденежную политику, а политику установления валютных курсов изучим в главе24.

Две предыдущие очень важные функции Английского банка находятся в состоянии изменения после правительственных заявлений в мае 1997 г. Английский банк в течение многих лет осуществлял контроль за банками и другими финансовыми институтами и поэтому был важным гарантом стабильности банковской системы. Эта роль усложнилась в течение последних лет - последним примером стал провал роли Английского банка в качестве гаранта, что стало причиной банкротства «Barings Bank». Контролирующая роль перейдет к другому финансовому институту, Управлению банковских услуг. На протяжении более чем трех столетий Английский банк управлял заимствованием государства и государственным долгом, эта функция сейчас перешла к Казначейству.

Другиефинансовые институтыВеликобритании

Учетные дома являются особенностью исключительно британской финансовой системы. Они выступали в качестве посредников между банком Англии и другими банками, которые не могли получить взаймы непосредственно от Английского банка. Учетные дома всегда были чрезвычайно гибкими финансовыми институтами, осуществляя заимствование наоченькороткиесроки, частонасуткиипредоставляязаймынаотносительно недолгий период - до трех месяцев. В последние годы они расширили сферу своей деятельности и утратили свои привилегии в январе 1997 г. Коммерческие банки - центральное звено банковской системы. К ним относятся Барклэйз Банк, Ллойдз Банк, а также действующие в Великобритании зарубежные банки.

К другим финансовым институтам в Великобритании относятся также торговые банки, которые специализируются на финансировании промышленности. Торговые банки также играют важную роль, выступая в роли консультантов кампаний по проблемам поглощений и слияний. Строительные общества специализируются на предоставлении кредитов для покупки домов, но сейчас они все в большей мере начинают осуществлять функции коммерческих банков. Финансовые дома предоставляют потребительские кредиты на покупку автомобилей, других дорогостоящих товаров.

Монетарная политика

Монетарная политика - это хорошо продуманная попытка контроля за предложением денег, или контроля за процентными ставками, или ограничения суммы денег, которую банки могут давать взаймы потребителям. Как и в случае с фискальной политикой, не существует согласия между экономистамииполитикамипоповоду эффективности монетарной политики.

312 МАКРОЭКОНОМИКА

Кредитно-денежную политику можно применять последовательно или предусмотрительно с целью обеспечить «платежеспособные деньги», с тем чтобы повышение цен не вызвало негативных последствий на рынке. Управляющий Английским банком Эдди Джордж на протяжении многих лет утверждал, что контроль над инфляцией - наилучший способ обеспечения стабильного и долгосрочного роста экономики Великобритании. В противном случае монетарная политика может быть использована для тонкой «настройки» экономики почти так же, как и фискальная политика. Далее мы изучим методы монетарной политики, в первуюочередь контроль за денежной массой.

Контроль за денежной массой

В предыдущем параграфе данной главы была выявлена взаимосвязь между резервами коммерческих банков и величиной денежного предложения. Если ссуды банка снижаются, то при прочих равных условиях величина денежного предложения также будет снижаться. Один из способов сокращения кредитования со стороны банков — требование к банку удерживать большую часть их активов в качестве резервов. Этот метод изменения денежного предложения не используется в Великобритании с 1981 г., но широко используется в других странах.

Операции на открытом рынке - это второй метод влияния на банковское кредитование, а значит, и на предложение денег. Английский банк продает государственные ценные бумаги, например, казначейские векселя или облигации, и поскольку они покупаются банками, деньги поступают в Английский банк, и в результате в коммерческих банках остается меньше денег для предоставления кредитов. Процентные ставки растут, поскольку заемные средства уменьшаются. И наоборот, денежное предложение увеличивается, когда Банк Англии скупает ценные бумаги. Деньги поступают в коммерческие банки из Банка Англии в качестве платежей за ценные бумаги, увеличивая банковские резервы и предоставляя возможность банкам ссужать больше. Процентная ставка падает по мере того, как растет масса денег с целью заимствования.

Контрользапроцентнойставкой

Банк Англии может менять процентную ставку по кредитам другим банкам. Эта ставка, следовательно, влияет на другие процентные ставки. До 1972 г. процентная ставка Банка Англии называлась банковской ставкой и объявлялась каждую среду вместе со всеми от нее зависящими ставками. Изменения в банковской процентной ставке были очень значительны. С 1972 г. по 1981 г. эта ставка стала называться минимальной банковской ставкой заимствования. Она отличается от банковской ставки, поэтому другие банки не должны следовать примеру Банка Англии, хотя ранее они так и делали.

Официальное объявление минимальной ставки заимствования более не производится, но процентная ставка, по которой Банк Англии ссужает деньги другим банкам, все еще имеет рекомендательный характер для установления другихпроцентныхставок.

Контрользакредитом

Третья форма монетарной политики состоит в регулировании контроля за кредитом илизассудойденег. Британские правительства всегдаустанавливали низкиепро-