Файл: Организация коммерческой деятельности в сфере биржевой торговли.pdf

Введение

Биржа - это организация, которая создана в сфере Бизнеса для оптимизации деловых отношений между продавцами и покупателями товаров. Биржа является местом проведения сделок. Основным содержанием ее деятельности является создание наиболее благоприятных условий для заключения торговых сделок в сфере оптовой торговли во время проведения публичных торгов. Торговля на бирже всегда ведётся по ограниченному количеству наименований продукции. Биржевыми становятся только те товары, которые могут продаваться и покупаться крупными партиями. Объектами торговых сделок выступают не только готовые к использованию товары, но и сырьевые ресурсы.

Существуют товарные, фондовые и валютные биржы.

Товарная биржа-организация с правом юридического лица, «формирующая оптовый рынок путём организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемая в сфере гласных публичных торгов.

Фондовая биржа представляет собой регулируемый рынок ценных бумаг. Она создаёт возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использовании.

Валютные биржи создаются для организации и обслуживания рынка иностранной валюты. Они наиболее жёстко регулируются со стороны государства, в отличие от других бирж

1. Инвестирование в ценные бумаги происходит ради достижения трех целей: сохранения капитала, получения дохода на вложенный капитал и ради прироста капитала. При этом сохранение капитала как цель инвестирования предполагает достижение его неуязвимости для колебаний рыночной конъюнктуры и стабильность в получении дохода. С позиций сохранения капитала самыми подходящими и безопасными инвестициями традиционно считались вложения в государственные облигации или облигации наиболее крупных и сильных компаний. Самыми рискованными являются, наоборот, вложения в акции молодых, растущих компаний в наукоемких отраслях, в сфере новых технологий, хотя при этом они могут оказаться наиболее доходными с позиции возможного прироста капитала. Но ни один вид ценных бумаг и ни один конкретный фондовый инструмент не позволяет одновременно достичь сразу всех инвестиционных целей.

2. Формируя инвестиционный портфель, инвесторы пытаются при минимальном риске получить максимально возможный доход. Достижение этой цели возможно только при принятии компромиссных решений, уравновешивающих эти факторы. Одновременно на фондовом рынке объектом купли-продажи является большое количество ценных бумаг с разным уровнем доходности. Развитый рынок ценных бумаг является хорошо сбалансированной системой.

4. Российский фондовый рынок продолжает переживать период становления уже не первый десяток лет. Пока для его развития наиболее характерны признаки именно «молодых» фондовых рынков. Это и потенциальная более высокая доходность, которая на рынке реализуется далеко не всегда, а зачастую непредсказуема и не поддается фундаментальному анализу; и в целом более значительный уровень риска для инвесторов, что в значительной мере проявилось в активной фазе мирового финансового кризиса в 2008—2010 гг.

Интерес к российскому фондовому рынку постоянно проявляют зарубежные инвесторы, его состояние и развитие отслеживают и анализируют международные рейтинговые агентства, что само по себе уже приближает его к полноправному вхождению в мировое фондовое пространство.

Российская практика показывает, что доступность информации и прозрачность деятельности пока находятся на недостаточно высоком уровне , несмотря на то, что продолжает развиваться законодательное регулирование фондовых процессов в сфере обеспечения прав инвесторов. Нередки случаи, когда акционерные общества, банки закрывают источники информации, предоставляют недостоверную информацию в ущерб интересам инвесторов. Также серьезным препятствием является недостаточная грамотность многих реальных и особенно потенциальных участников рынка. Слабо сформирована система страхования рисков фондовых операций. Много заблуждений по-прежнему связано с рыночными категориями «спекулянт», «спекулятивные операции».

Если инвестор решается по какой-либо причине акции продать, то в этот момент времени он может получить типично спекулятивный доход, если продать удастся дороже, чем купил. Также и спекулянт, задержавший акции у себя в ожидании нужного движения курсов, может получить на законных основаниях выплачиваемый в это время дивидендный доход.

В большинстве случаев спекулятивный доход существенно превышает дивидендный, особенно с учетом того, что дивиденды, как правило, выплачиваются не чаще раза в год, а количество спекулятивных операций за тот же период может быть в десятки и сотни раз больше. Но спекулянт может проявлять безразличие к дивидендам только в случае успешности (доходности) спекулятивных операций. При неудачных операциях, при кризисных явлениях в экономике дивидендный доход может хотя бы отчасти компенсировать потери. С этих позиций спекулянту следует выбирать так называемые «акции дохода», приносящие хорошие дивиденды, а не «акции роста», компенсирующие недостаточность или отсутствие дивидендов потенциальным ростом курсовой стоимости. Для истинного спекулянта, не желающего привязки к конкретным ценным бумагам, наиболее важна ликвидность — способность бумаги легко и быстро, без потерь, обращаться в деньги. Характеристиками ликвидности являются торговый объем, активность участия в сделках в течение определенного периода времени. Но параметры, делающие ценную бумагу ликвидной, определяются и значимостью компании для общества, для потребителей, зависят от места на рынке, положения в отрасли, то есть экономические характеристики важны и для спекулянта.

Важным обстоятельством для спекулянта является прогнозируемость динамики курсов акций. Несомненно, чем больше сделок по данной бумаге, тем равномернее они распределены во времени, тем очевиднее на графике уровни, тренды, фигуры и другие признаки технического анализа фондового рынка.

Необходимо признать, что долгосрочные тренды обусловлены именно фундаментальными причинами: недооцененная бумага должна подорожать, а переоцененная — неизбежно подешеветь. Следовательно, правильное определение адекватности рыночной цены фундаментальной стоимости ценной бумаги становится важнейшей аналитической задачей трейдера. Таким образом, фундаментальный анализ акций, включаемых в портфель в спекулятивных целях, состоит в оценке, с одной стороны, денежного потока, образуемого дивидендами, с другой стороны — фундаментальной (истинной) стоимости акции и сравнении ее с рыночной ценой (курсовой стоимостью).

Несомненно, что темпы роста привлекательной для инвестирования компании должны соответствовать или превышать темпы роста в среднем в отрасли. Но получение положительного результата анализа в данный момент не означает положительного вывода на длительную перспективу. Например, если темп роста дивидендов превышает темп роста прибыли постоянно, и это становится долгосрочной тенденцией, то в какой-то момент дивидендные выплаты могут поглотить практически всю прибыль компании, что сделает невозможным ее рост, обновление и формирование резервов.

Важным моментом в оценке акций является их отбор для формирования инвестиционного портфеля. Базовая теория портфельного инвестирования сформулирована в 60—70-х годах ХХ века в трудах нобелевских лауреатов Г. Марковитца, У. Шарпа и их последователей. Эти ученые поставили и решили важнейшую фундаментальную задачу нахождения оптимального инвестиционного портфеля, то есть такого распределения капитала между различными активами, при котором достигается минимальный суммарный риск при достаточной доходности, что является наиболее важным как для инвесторов с различными способами управления портфелем, так в конечном итоге и для спекулянтов.

Однако следует помнить, что оптимальный инвестиционный портфель может быть создан при соблюдении достаточно жестких ограничений и условий, наиболее важными из которых являются следующие:

— инвестиционный капитал не ограничен;

— каждый инвестор рационален, то есть из нескольких вариантов инвестиций с одинаковой доходностью будет выбран наименее рискованный;

— все инвесторы имеют равный доступ к важной информации, а информация распространяется мгновенно и повсеместно;

— рынок в целом не чувствителен к действиям отдельных инвесторов, то есть ни один инвестор не в состоянии своими действиями существенно повлиять на рынок.

Получается, что указанные ограничения означают полное отрицание наличия на рынке спекулянтов и спекулятивных операций. Мы же исходим из реальности, которая свидетельствует о том, что спекуляции не только естественно сопутствуют фондовому рынку, реально существуют и имеют инвестиционную привлекательность, но и могут по объемам значительно превышать объемы сделок с истинно инвестиционными целями, что подтверждается быстрым ростом рынков производных инструментов.

Вопросы оптимальности портфельных инвестиций возникают всякий раз, как только становится возможным вложить капитал более чем в один актив. В этом случае активы начинают взаимодействовать между собой, либо взаимно усиливая размах колебаний суммарной доходности капитала, либо, наоборот, гася взаимные колебания. Ведь смысл портфельных инвестиций и заключается в том, что капитал, распределенный по разным активам, в целом подвержен меньшей изменчивости. Из этого следует, что общий риск инвестиционного портфеля оказывается ниже, чем сумма рисков его компонентов.

Другим показателем, определяющим как ликвидность, так и относительную сглаженность графика цен, является рыночная капитализация. Этот параметр, по сути, отражает интерес рынка к данной компании, поэтому берутся акции с капитализацией не ниже средней. Для спекулятивных операций наиболее интересны те активы, цена которых, с одной стороны, изменяется закономерно, с другой — может измениться в значительных пределах. Результатом процесса должен стать список акций, упорядоченный по их потенциалу, благодаря которому дальше будут отбираться наиболее подходящие активы.

Специфика фондового рынка России заключается и в том, что его структура существенно отличается от структуры фондовых рынков развитых стран, поскольку отражает сложившуюся структуру экономического потенциала страны. Этим объясняется то, что львиная доля капиталов обращается в сырьевом, а точнее — в энергетическом секторе. То, за счет чего получает доходы бюджет, и то, что востребовано мировым рынком, формирует и внутренний фондовый рынок. Пока российский фондовый рынок не демонстрирует тенденции перехода инвестиционных интересов к высокотехнологичным несырьевым отраслям. Исключение составляют вложения российских инвесторов в подобные активы за рубежами нашей страны.

Стагнация мировой экономики, проблемы еврозоны не дают уверенности в том, что падение спроса на ресурсы не приведет к дальнейшему падению оборотов даже в наиболее динамично растущей части российского фондового рынка.

Фондовая биржа является организованным рынком для торговли стандартными финансовыми инструментами, созданным профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.

Биржи берут начало от купеческих сделок в итальянских торговых городах XIII-XIV вв.

Однажды в Италию приехал бельгийский купец Ван дер Бурсэ , чтобы основать там прибыльное дело. Со временем он заслужил уважение других купцов и банкиров, и те стали проводить собрания на площади перед его домом, а иногда и у него в гостях. От фамилии этого купца ( Burse ) и произошло слово «биржа». Но эта «дружеская» биржа просуществовала не долго. Очень быстро она переросла в отдельную организацию, а ее здание украсила надпись: «На пользу купцов всех языков и наций». От этого момента берет свое начало история возникновения фондовых бирж. Биржа функционировала с целью облегчать заключение сделок, ознакомлять заезжих купцов с ассортиментом товара и упрощать проведение переговоров. Ее удачное расположение, большие связи ее членов и правила, согласно которым все торговые отношения были равноправны, быстро снискали ей мировую популярность.

Их появление было связано с переходом от натурального производства и обмена к свободной продаже товаров, потребностями ускорения оборота капитала. Первые биржи были только товарными. Главное их назначение состояло в том, чтобы создать возможность срочных сделок купли-продажи посредством заказа.

Однако в этот же период начинают формироваться основы будущих фондовых бирж. Так, в Италии и других странах Европы возникают вексельные ярмарки или постоянные вексельные рынки (Венеция, Генуя, Флоренция, Шампань, Брюгге, Лондон и т.д.).

Первая в мире фондовая биржа была открыта в 1602 г. в Амстердаме. На этой бирже впервые, наряду с векселями и государственными долговыми обязательствами, стали проводиться публичные подписки на акции, появились первые биржевые лоты, биржевой клиринг обязательств.

В 1773 г. учреждается Лондонская фондовая биржа, которая до сих пор является одной из крупнейших в мире.

В начале ХХ в. в мире сформировалось четыре основных типа бирж, которые русский ученый А. Филиппов характеризовал следующим образом:

* биржа как свободная корпорация или частное учреждение последней. Основана без всякого вмешательства правительства частной корпорацией или акционерной компанией, которая либо отождествляется с биржей (США), либо одной из своих главных целей ставит содержание и заведование биржей (Англия). Специального биржевого законодательства нет или оно ограничивается немногими определениями. Биржевой комитет наделен широкими полномочиями и избирается общим собранием членов биржи.