Файл: Современные проблемы финансов предприятий (Теоретические основы управления финансами предприятия).pdf

Второй этап заключается в оценке качества организационно и финансовой структуры крупнейшего розничного продавца товаров народного потребления и алкогольной продукции ПАО «ТАТНЕФТЬ», данные о размере показателя указаны в таблице 2. 4.

Таблица 2.4

Расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от качества организационной и финансовой структуры для ПАО «ТАТНЕФТЬ», в %

Определив уровень надбавки к ставке дисконтирования, которая зависит от качества организационной и финансовой структуры компании и которая оказалась на 0,5 % ниже, чем среднеотраслевое - 1,5 %.

На третьем этапе проведем оценку размера надбавки к ставке дисконтирования, которая зависит от диверсификации компании по продуктам и территориям.

Таблица 2. 5

Расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от диверсификация по продуктам и территориям для ПАО «ТАТНЕФТЬ», в %

На следующем четвертом этапе, определим уровень надбавки к ставке дисконтирования в рамках оценки компании по уровню диверсификации по клиентам.

Таблица 2. 6

Расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от уровня диверсификации по клиентам для ПАО «ТАТНЕФТЬ», в %

На пятом этапе проведём оценку рентабельности и прогнозируемости деятельности ПАО «ТАТНЕФТЬ». Как видно из таблицы 2.7 уровень надбавки к ставке дисконтирования в результате оценки рентабельности и прогнозируемости деятельности ПАО «ТАТНЕФТЬ» является наиболее высоким из всех надбавок к ставке дисконтирования. Причина это в снижении темпов роста деятельности ПАО «ТАТНЕФТЬ», что повышает риски снижения доходности ПАО «ТАТНЕФТЬ».

Таблица 2.7

Расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от рентабельности и прогнозируемости деятельности для ПАО «ТАТНЕФТЬ», в %

В завершении проведём оценку уровня влияния рисков компании на ее хозяйственную деятельность и определим уровень надбавки к ставке дисконтирования.

Таблица 2.8

Расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от уровня влияния рисков для ПАО «ТАТНЕФТЬ», в %

Как видно из таблицы 2.8 расчет уровня надбавки к ставке дисконтирования в зависимости от уровня влияния рисков показал, что среднее значение надбавки к ставке дисконтирования по отрасли ниже, чем для ПАО «ТАТНЕФТЬ».

Используя данные указанных в приведенных выше таблицах, произведем расчет ставки дисконтирования, которые мы будем применять при определении стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков (рисунок 2.10).

Рисунок 2.10 . Составляющие ставки дисконтирования

Проведенные расчеты показывают, что ставка дисконтирования составляет 20,58 %.

Рассчитаем чистую прибыль ПАО «ТАТНЕФТЬ» в постпрогнозный период на основе имеющихся данных о размере отношения показателя финансово-хозяйственной деятельности этой компании к показателю «Выручка».

Результаты отражены в таблице 2.9 и характеризуют отношение показателей к выручке ПАО «ТАТНЕФТЬ» за 2017 год по данным консолидированной отчетности.

Таблица 2.9

Расчет показателя чистой прибыли ПАО «ТАТНЕФТЬ»

Из данных таблицы видно, что чистая прибыль ПАО «ТАТНЕФТЬ» составит 61 340 382 тыс. руб. в постпрогнозном периоде и увеличится на 25 801 410 тыс.руб. по сравнению с 2017 годом.

Проведем расчет остаточной стоимости ПАО «ТАТНЕФТЬ» в постпрогнозном периоде. Расчет остаточной стоимости ПАО «ТАТНЕФТЬ» в постпрогнозном периоде проведем на основе соотношения Гордона, а также об имеющихся данных о размере отношения чистой прибыли к выручке ПАО «ТАТНЕФТЬ» и размера ставки дисконтирования.

Таблица 2.10.

Расчет остаточной стоимости ПАО «ТАТНЕФТЬ» в постпрогнозном периоде

Из расчетов, приведенных в таблице 2.10 можно сделать вывод, что остаточная стоимость ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 1 175,51 млрд. руб.

Проведем расчет показателя «стоимость» ПАО «ТАТНЕФТЬ» как суммы текущей стоимости денежных потоков за период с 2018-2020 годы и в постпрогнозном периоде. Из расчетов, приведенных видно, что ПАО «ТАТНЕФТЬ» методом дисконтирования денежных потоков составляет 652,5 млрд. руб.

Таблица 2.11

Расчет денежного потока ПАО «ТАТНЕФТЬ» методом дисконтирования

По данным консолидированной отчетности о финансовом положении по состоянию на 31 декабря 2017 активы ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляют 526,33 млрд. руб. Таким образом, полученный в результате применения метода дисконтированных денежных потоков показатель стоимости ПАО «ТАТНЕФТЬ» ниже балансовой стоимости активов ПАО «ТАТНЕФТЬ» в 1,24 раза.

По состоянию на 20.04.2018 цена одной обыкновенной акции ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 4 825 руб. за акцию, рыночная капитализация ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 489,5 млрд. руб. Таким образом, показатель рыночной капитализации ниже, чем показатель дисконтированной стоимости компании в 1,33 раза.

Подводя итоги полученным данным можно сделать вывод, что дисконтированная стоимость ПАО «ТАТНЕФТЬ» по результатам расчетов составила 652,5 млрд. руб., при балансовой стоимости активов в размере 526,33 млрд. руб., а рыночной капитализации в размере 489,5 млрд. руб.

Следует отметить, что рыночная капитализация ПАО «ТАТНЕФТЬ» снижается в связи с передачей пакета акций от основного управляющего акционера к группе ВТБ. Следовательно, для ПАО «ТАТНЕФТЬ» является необходимым разработка плана мероприятий по повышению рыночной стоимости группы компаний ПАО «ТАТНЕФТЬ».

Заключение

1. ПАО «ТАТНЕФТЬ» является динамично развивающимся предприятием активно развивающееся на российском розничном рынке потребительских товаров и алкогольной продукции. Однако финансовый кризис и турбулентные явления в российской экономике снижают темпы развития данного предприятия. Снижаются показатели количества покупателей, охвата рынка, рентабельности и объема капитальных вложений.
2. По данным консолидированной отчетности о финансовом положении по состоянию на 31 декабря 2017 активы ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляют 526,33 млрд. руб. Таким образом, полученный в результате применения метода дисконтированных денежных потоков показатель стоимости ПАО «ТАТНЕФТЬ» ниже балансовой стоимости активов ПАО «ТАТНЕФТЬ» в 1,24 раза.

По состоянию на 20.04.2018 цена одной обыкновенной акции ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 4 825 руб. за акцию, рыночная капитализация ПАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 489,5 млрд. руб. Этот показатель ниже, чем стоимость компании, полученная с использованием метода дисконтированных денежных потоков в 1,33 раза.

Подводя итоги полученным данным можно сделать вывод, что дисконтированная стоимость ПАО «ТАТНЕФТЬ» по результатам расчетов составила 652,5 млрд. руб., при балансовой стоимости активов в размере 526,33 млрд. руб., а рыночной капитализации в размере 489, 5 млрд. руб.

Следует отметить, что рыночная капитализация ПАО «ТАТНЕФТЬ» снижается в связи с передачей пакета акций от основного управляющего акционера к группе ВТБ.

Список использованной литературы:

1. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об обществах с ограниченной ответственностью" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
2. Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ (ред. от 23.05.2016) "О бухгалтерском учете"
3. Алексеева Г.И.; Парагульгов А.М. Роль системы внутреннего аудита расчетов в управлении дебиторской задолженностью // Аудиторская деятельность. - 2010. - № 8(140).
4. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия : Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 471 с.
5. Антонова Е.М. Списание безнадежной дебиторской задолженности.
6. Анущенкова К.А., Анущенкова В.Ю. Финансово-экономический анализ . – Дашков и Ко, 2015. – 468 с.
7. Бабаев, Ю. А., Петров А. М., Мельникова Л. А. Бухгалтерский учёт : учебник - 3-е изд., перераб. и доп. - Москва : Проспект, 2011. - 429с.
8. Бакаев. А. Бухгалтерские термины и определения. М.: Библиотека журнала «Бухгалтерский учет», 2018. 306с
9. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент : Учебник - М.: ИНФРА-М, 2015. – 240 с.
10. Басовский Л.Е., Лунева А.М., Басовский А.Л. Экономический анализ . М.: Инфра-М, 2010. – 224 с.
11. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Бернстайн. – М. : Финансы и статистика, 2003.- 544 с.
12. Бехтерева Е.В. Себестоимость: рациональный и эффективный учёт расходов . 5-е изд., перераб. - М.: Изд-во "Омега-Л", 2011. - 148 с.
13. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента : в 2 т. / И. А. Бланк. – Киев: Ника-Центр, 2001. - т. 1. - 592 с
14. Богомолов А.М. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью как элемент системы внутреннего контроля в организации // Современный бухучёт. - 2004. - № 5.
15. Бороненкова, С. А. Управленческий анализ : учеб. пособие для студ. вузов по спец. 'Бухгалтерский учет, анализ и аудит' Издательство: Финансы и статистика, 2003 г.-340 c.
16. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В.В. Бочаров. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 120 с.
17. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент : 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. к. э. н. Е. А. Дорофеева. — СПб.: Питер, 2015. — 960 с.
18. Ванхорн Дж.К., Вахович Дж.М.мл. Основы финансового менеджмента . 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО "И.Д. Вильямс", 2018. — 1232 с.
19. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях / П.И. Вахрин. - М.: Издательство "Маркетинг", 2015. – 312 с.