Файл: Тенденции развития международной валютной системы (Формирование международной валютной системы).pdf

Единственной валютой, которая в рамках Бреттон-вудской системы прямо могла быть конвертирована в золото, стал американский доллар. Он же выполнял функцию так называемой "якорной валюты", т.е. служил базой для определения паритетов всех других валют.

В конце 60х годов Бреттон-вудская система вступила в полосу затяжного кризиса, а в январе 1976 г. ее базовые принципы, признанные не соответствующими новым условиям, были радикально пересмотрены. Заключенное в январе 1976 г. между странами - членами МВФ в Кингстоне на Ямайке соглашение предусматривало следующие базовые принципы жизнедеятельности уже четвертой по счету мировой валютной системы:

- странам-участницам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса;

- ослабленный американский доллар был свергнут со своего пьедестала и лишен статуса единственной официальной резервной валюты;

- юридически была оформлена демонетизация золота, т.е. были отменены официальная цена золота, золотые паритеты валют, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно было больше служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов;

- сохранившийся на руинах Бреттон-вудской системы МВФ призван был усилить межгосударственное валютное регулирование.

По замыслу Ямайская валютная система должна была стать более гибкой, чем Бреттон-вудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов.

Однако четверть века, прошедшие после заката Бреттон-вудской системы, ясно показали, что универсальных рецептов стабилизации валютных курсов не существует. Но если не всегда ясно, что следует делать в тех или иных ситуациях, то накопленный опыт по крайней мере позволяет сделать выводы о том, чего не следует делать ни при каких обстоятельствах.

Получив свободу в выборе режима валютного курса, разные страны пошли различными путями. Так называемые "большие экономики", типа США и Японии, ввели свободно плавающие курсы. Для малых стран, зависящих от экспорта, и в особенности для развивающихся стран со слабыми финансовыми рынками отпускать свои валюты "в свободное плавание" представлялось слишком рискованным. Они, как правило, пытались сохранить в той или иной форме систему фиксированных курсов и контроль за движением.

Западноевропейские станы - члены ЕС не могли позволить себе проведение автономной валютной политики без риска поставить под угрозу торговлю и вообще всю систему экономического сотрудничества внутри Сообщества. В начале 70-х годов они ввели режим, получивший название "валютная змея". На практике это означало установление жестких пределов взаимных колебаний курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу и их "совместное плавание" по отношению к доллару. Для координации валютной интервенции и взаимной кредитной поддержки был создан Европейский фонд валютного сотрудничества – некое подобие МВФ в европейском формате.

Появились и новые модели фиксации валютных курсов. Одну из них, апробированную сначала в Гонконге и на Бермудах, в 80-е годы - в Аргентине, а в 90-е - в Эстонии, после августовского кризиса 1998 г. некоторые экономисты настойчиво рекомендовали ввести и в России. Речь шла о так называемой системе "currency boards". "Валютное управление" или "валютный совет" - так это обычно звучит в русском переводе.

В мире сегодня существует около десятка различных режимов валютного курса. Но ни один из них нельзя назвать идеальным.

Несмотря на переход к стандарту СДР (Special Drawing Rights, специальные права заимствования), доллар США сохраняет ведущие позиции, оставаясь ключевой валютой мировой валютной системы. Правомерно возникает вопрос: какие критерии и показатели подтверждают статус ключевой валюты и насколько они соотносятся с ситуацией в сфере валютных отношений, складывающейся в настоящее время? Это позволяет определить возможные каналы влияния ключевой валюты на макроэкономические показатели отдельных стран и мировую экономику в целом.

Термин «ключевая валюта» стал использоваться с 1945 г. Его автором считают американского экономиста Дж. Вильямса. К этому же периоду относится появление теории ключевых валют, принципами которой являются: распределение всех валют на ключевые, «твердые» и «мягкие» (экзотические); демонетизация золота и переход его функций к доллару США; скоординированная валютная политика всех государств с ориентацией на доллар США, даже в ущерб национальным интересам^[16]. В создании и развитии этой теории принимали участие Ф. Нус-сбаум, Х. Обрей, А. Хансен и др. Как уже отмечалось, базовым положением теории ключевых валют является ведущая роль доллара США. На протяжении длительного периода времени, несмотря на изменение экономической и политической обстановки в мире, переход от Бреттон-Вудской к основанной на иных принципах Ямайской мировой валютной системе, появление коллективной европейской валюты в противовес доллару США, продолжается реализация основных принципов теории ключевых валют, особенно в части ведущих позиций доллара США.

В справочной литературе по экономике можно встретить разные определения понятия «ключевая валюта» (см. таблицу).

Таблица 2

Определения понятия «ключевая валюта», представленные в экономической справочной литературе

Если обобщать имеющиеся определения, то в качестве признаков ключевой валюты предлагается использовать: а) участие в формировании международных резервов; б) использование в качестве посредника при проведении международных расчетов по торговым, конверсионным, депозитно-кредитным и прочим операциям. Т. е. понятия «ключевая валюта» и «резервная валюта» имеют одинаковые признаки. В некоторых работах эти два понятия отождествляются^[20]. Вместе с тем не вызывает сомнения ведущая роль доллара США в мировой валютной системе, выделяющая его из состава прочих резервных валют. Если предположить, что разделение производится по количественному признаку - показателю удельного веса в международных резервах и международных расчетах (хотя конкретные значения этих показателей не определены), то можно выделить основные направления и критерии оценки места и роли доллара США в мировой валютной системе. К ним относится:

- степень его участия во внешнеторговых расчетах,

- в проведении конверсионных (валютообменных) операций,

- при формировании частных инвестиционных портфелей,

- в государственных долговых обязательствах,

- в составе международных резервов,

- привязка денежных единиц отдельных стран к изменению его курса^[21].

Истоки нынешней глобальной финансовой нестабильности следует искать в действующей мировой валютной системе.

2. Роль международного валютного фонда в международной валютной системе

2.1. Особенности деятельности международного валютного фонда

Международный валютный фонд - это межгосударственный институт, который предоставляет кредиты странам, разрабатывает принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляет межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений^[22].

На Бреттон-Вудской конференции Объединённых Наций по валютно-финансовым вопросам 22 июля 1944 года была разработана основа соглашения (Хартия МВФ). Наиболее существенный вклад в разработку концепции МВФ внесли Джон Мейнард Кейнс, возглавлявший британскую делегацию, и Гарри Декстер Уайт — высокопоставленный сотрудник Министерства финансов США. Окончательный вариант соглашения первые 29 государств подписали 27 декабря 1945 года — официальная дата создания МВФ. МВФ начал свою деятельность 1 марта 1947 года как часть Бреттон-Вудской системы. В этом же году Франция взяла первый кредит. В настоящее время МВФ объединяет 188 государств, а в его структурах работают 2500 человек из 133 стран.

Основная задача МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, системы обменных курсов и международных расчетов, которая позволяет странам (и их гражданам) вести операции друг с другом^[23].

На МВФ возложена обязанность вести наблюдение за международной валютной системой и отслеживать экономические и финансовые изменения в своих 188 государствах-членах, а также их политику в этом отношении. Этот процесс, известный как «надзор», осуществляется как на глобальном уровне, так и на уровне отдельных стран и регионов. МВФ определяет, способствует ли внутренняя экономическая политика стабильности самих стран, изучая риски, которая она может представлять для внутренней стабильности и стабильности платежного баланса, и рекомендует необходимые изменения в политике. Он также предлагает альтернативы в случаях, когда проводимая странами политика способствует внутренней стабильности, но может негативно влиять на глобальную стабильность.

Одна из главных задач МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, которая отражает состояние мировой экономики в целом.

В настоящее время мировая экономика характеризуется рядом структурных сдвигов, и их сочетание ведет к росту напряженности и рисков.

Во-первых, хотя дисбалансы счета текущих операций уменьшились в период после кризиса, это в основном было следствием сжатия спроса в странах с развитой экономикой. Так что проблема дисбалансов счета текущих операций пока не ушла в прошлое.

Во-вторых, ведущая роль одной или двух основных резервных валют означает, что изменения в одной экономике могут оказывать существенное воздействие на другие, ограничивая выбор мер внутренней политики.

В-третьих, по мере того как страны становятся более экономически взаимосвязанными, проявления волатильности потоков капитала превращаются в постоянный элемент экономического ландшафта.

В-четвертых, проделана большая работа по вопросам финансового сектора, особенно финансовых организаций и распространения риска, но в то же время значительную роль стали играть небанковские финансовые организации, и это необходимо принимать во внимание.

С учетом вышеизложенного, необходимо укрепить мировую систему финансовой защиты в связи с тем, что три экономики с резервными валютами (США, зона евро и Япония) должны будут постепенно отойти от использования нетрадиционной денежно-кредитной политики, что вызовет период волатильности для стран с формирующимся рынком.

Обозначим проблемы, стоящие перед мировой валютной системой.

1. Одна из наиболее существенных проблем связана с необходимостью ускорения роста в странах с развитой экономикой в период после кризиса. На пике кризиса странам с формирующимся рынком удалось сохранить стабильность за счет использования своих буферных резервов, и ожидалось, что через несколько лет состоится своего рода «передача эстафеты» от стран с формирующимся рынком странам с развитой экономикой. Однако этого не происходит. В связи с этим важно также не допустить крушения связанных с глобализацией надежд на то, что страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны со временем приблизятся по уровню жизни к странам с развитой экономикой.

2. Другой проблемой является необходимое перебалансирование экономики Китая. Рост будет менее высоким, но, вероятно, более стойким (хотя это неизбежно повлечет за собой последствия для других стран).

3. Имеет место историческое снижение цен на биржевые товары, требующее проведения корректировок нефтедобывающими странами Ближнего Востока и другими экспортерами биржевых товаров, которым нужно найти новую бизнес-модель.

4. Имеются различия денежно-кредитных условий в основных мировых экономиках. Асинхронные изменения в денежно-кредитной политике США, Европы и Японии позволяют ожидать продолжения волатильности.

2.2. Направления реформирования международной валютной системы

Текущий валютный кризис обусловливается ростом нестабильности мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений, увеличением внешнеэкономических рисков и политической дестабилизации, переменой в доле влияния трех международных финансово-экономических центров, снижающейся с 40% в 2009 г. до 28% к 2030 г. и растущей долей развивающихся стран, таких как Индия и Китай, до 25% объема мировой экономики к 2020 г. и 33% к 2030 г.^[24]. Меняется соотношение сил между США и Евросоюзом, ставшим вторым по влиянию мировым центром, а также существенно ослабевают японские международные позиции.

Вместе с этим наблюдается тенденция к созданию единых региональных валют в рамках геополитических либо экономических союзов. Большинство стран в данный момент времени стремятся к избавлению от гегемонии доллара, и, так или иначе, подходят к идее создания региональных валют. Так, например, Иран уже заключил контракты с Индией на оплату экспортируемой нефти в рупиях, или, в качестве наиболее показательного примера, с Китаем создана отдельная система оплаты по экспорту нефтяного сырья с прямой конвертацией одной национальной валюты в другую в обход евро и доллара. Подобные действия становятся первым шагом на пути к реформированию мировой валютной системы, которое, вероятно, в будущем будет заключаться в образовании юридически подкрепленных либо условных локальных и региональных валютных союзов, например, таких, какие сейчас имеют место в Латинской Америке, Африке и странах СНГ^[25].