Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 1000 штук ОАНП «УАЗ».pdf
Добавлен: 22.04.2023
Просмотров: 307
Скачиваний: 1
- укрепление российской кредитно- банковской системы.
На деятельность эмитента и её результаты могут повлиять следующие факторы:
1) Внешние:
ситуация на рынках сбыта и закупок, в том числе:
а) негативные факторы:
- нарушение товаропроводящей сети;
- рост конкуренции с импортом новых и подержанных автомобилей;
- переориентация населения, как одной из основных групп потребителей, на иномарки;
- снижение спроса на автомобили, вызванного мировым финансовым кризисом;
б) позитивные факторы:
- создание и развитие совместных производств с ведущими зарубежными фирмами;
- государственная поддержка платежеспособного спроса на продукцию.
2) Внутренние:
- профессионализм менеджеров;
- повышение технического уровня и улучшение потребительских свойств выпускаемой продукции.
Для роста конкурентоспособности автомобилей, производимых на АОНП «УАЗ», проводится работа по дальнейшей оптимизации производственных процессов, продолжению внедрению на каждом участке производственной системы, осуществлению мероприятий по сокращению издержек, организация производства автомобилей на уровне мировых стандартов.
Конкуренцию продукции эмитента составляет, продукция отечественных производителей:
1) АОНП “ГАЗ”, г. Нижний Новгород. А/м семейства “ГАЗель” (микроавтобус, фермер, фургон, грузовой) и а/м семейства “Соболь” (микроавтобус, фургон)
2) АОНП “ВАЗ”, г. Тольятти. А/м ВАЗ-21214 , а/м ВАЗ-2131,
3) АОНП "ИЖ-Авто", г. Ижевск,
4) а также автомобили импортного производства.
Еще два-три года назад на первом месте по значимости факторов при покупке автомобиля находилась цена автомобилей, то сейчас потребители все большее внимание уделяют качеству продукции. В связи с этим, рейтинг данного фактора сейчас находится на одном уровне с ценой, а в течение ближайших лет возможно выйдет на первое место. По ценовому фактору продукция АОНП «УАЗ» находится на первом месте в своем сегменте. Вывод на рынок новой модели UAZ Patriot позволил поднять уровень качества автомобилей УАЗ за счет запуска нового цеха приемки автомобилей.
Общие тенденции рынка таковы, что на третье место ставится фактор послепродажного обслуживания. Автомобильная техника становится все сложнее, а потребители более требовательны. Поэтому все производители мира уделяют огромное внимание послепродажному обслуживанию автомобилей, тем самым, стараясь удерживать существующих и привлечь новых потребителей. В ближайшие годы степень важности данного фактора будет расти.
В силу роста количества автомобилей будет расти и фактор развитости дилерской сети.
5. Характеристика эмитента ценной бумаги
Ульяновский автомобильный завод был основан на базе «ЗИС» в 1941 году для производства автомобилей и запасных частей.
В 60-е годы начато серийное производство автомобилей собственной конструкции УАЗ-450, УАЗ-451 и гаммы полноприводных автомобилей УАЗ-452 (фургон, микроавтобус, санитарный автомобиль, грузовик), а с 1972г. к ним прибавился джип УАЗ-469. В конце 80-х началось активное расширение модельной гаммы автомобилей.
Ульяновский автомобильный завод стал крупным предприятием в стране, производящим малотоннажные машины повышенной проходимости.
Предприятие специализировано на выпуске полноприводных автомобилей различных модификаций: легковых, грузовых, санитарного автомобиля и автобуса, а также запасных частей к автомобилям.
В 1992 году, в результате приватизации предприятия, было создано открытое акционерное общество «Ульяновский автомобильный завод». АОНП «УАЗ» существует 16 лет и создано на неопределенный срок. Целью деятельности Общества является извлечение прибыли.
Структура органов управления согласно Уставу АОНП «УАЗ»:
Ст. 12.1. Органами управления общества являются:
- общее собрание акционеров;
- совет директоров;
- единоличный исполнительный орган.
Ст. 13.1.1. Общее собрание акционеров является высшим органом управления общества и принимает решения по вопросам его компетенции, определенной Федеральным законом «Об акционерных обществах» и уставом общества.
Ст. 14.1.1. Совет директоров общества осуществляет общее руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных Федеральным законом «Об акционерных обществах» и уставом общества к компетенции общего собрания акционеров.
Ст. 15.1. Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества - генеральным директором общества.
Структура собственного капитала эмитента представлена в таблице 2.
Таблица 2
Структура собственного капитала эмитента
|
Наименование показателя |
31.12.2004 |
31.12.2005 |
31.12.2006 |
31.12.2007 |
31.12.2008 |
|
Уставный капитал |
4 142 657 |
4 142 657 |
4 142 657 |
4 142 657 |
4 142 657 |
|
Добавочный капитал |
3 508 620 |
3 481 061 |
3 466 314 |
3 431 574 |
3 419 961 |
|
Резервный капитал |
0 |
349 680 |
370 393 |
414 266 |
414 266 |
|
Нераспределенная прибыль |
349 680 |
397 728 |
933 442 |
1 380 215 |
987 631 |
|
Общая сумма капитала |
6 165 907 |
6 536 076 |
7 456 170 |
8 801 645 |
9 777 663 |
Общее количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров эмитента составляет 10295. Структура собственников компании показана на рис. 1.
Рис. 1. Структура акционеров АОНП «УАЗ»
Таким образом, контрольный пакет принадлежит АОНП «СОЛЛЕРС», а доля государства составляет 13%.
За последние годы в связи со снижением покупательского спроса и резким усилением конкуренции на автомобильном рынке со стороны импортируемой техники АОНП “УАЗ” снизило объемы производства, но значительно расширило гамму выпускаемых автомобилей.
В соответствии со стратегией развития АОНП «УАЗ» в рамках инвестиционной деятельности проводилась не только модернизация выпускаемых, но и создание принципиально новых автомобилей, предусматривающих коренное изменение дизайна с сохранением свойств внедорожника. Для повышения конкурентоспособности и потребительской привлекательности автомобилей УАЗ, улучшения их качественных характеристик проведена реструктуризация предприятия, модернизирован главный конвейер, внедрена новая производственная система.
На сегодняшний день АОНП «УАЗ» является одним из крупных предприятий в области автомобилестроения.
За 2008 год производство автомобилей марки УАЗ составило 72 181 шт., (за соответствующий период прошлого года – 72 163 шт.). Показатели финансово - экономической деятельности эмитента представлены в таблице 3.
Таблица 3
Показатели финансово - экономической деятельности эмитента
|
Наименование показателя |
2004г. |
2005г. |
2006г. |
2007 г. |
2008 г. |
|
Стоимость чистых активов эмитента, тыс. руб. |
6 165 907 |
6 536 113 |
7 456 201 |
8 801 671 |
9 777 846 |
|
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % |
63,2 |
81,7 |
60,2 |
72,6 |
155,0 |
|
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, % |
31,3 |
57,5 |
48,7 |
60,1 |
139,6 |
|
Покрытие платежей по обслуживанию долгов |
6,2 |
5,7 |
9,7 |
13,2 |
11,9 |
|
Уровень просроченной задолженности, % |
13,0 |
9,6 |
4,4 |
3,7 |
8,3 |
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз |
10,1 |
6,2 |
7,3 |
7,2 |
4,6 |
|
Доля дивидендов в прибыли, % |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Производительность труда, руб./ чел |
587 800 |
985 564 |
1 403 768 |
2 028 116 |
1 925 189 |
|
Амортизация к объему выручки, % |
1,4 |
1,5 |
1,4 |
1,0 |
2,0 |
Динамика показателей результатов деятельности эмитента представлена в таблице 4.
Таблица 4
Прибыль и убытки
|
Наименование показателя |
2004г. |
2005г. |
2006г. |
2007 г. |
2008 г. |
|
Выручка от продажи продукции (работ, услуг), тыс.руб. |
12 623 012 |
15 197 402 |
17 120 358 |
23 852 677 |
22 418 826 |
|
Валовая прибыль, тыс.руб. |
2 668 160 |
2 776 438 |
3 559 043 |
4 438 004 |
3 938 990 |
|
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), тыс.руб. |
338 308 |
370 169 |
920 094 |
1 345 475 |
976 018 |
|
Рентабельность собственного капитала, % |
5,6 |
5,8 |
13,2 |
15,3 |
10,5 |
|
Рентабельность активов, % |
3,6 |
3,4 |
7,7 |
8,8 |
4,9 |
|
Коэффициент чистой прибыльности |
0,027 |
0,024 |
0,054 |
0,056 |
0,044 |
|
Рентабельность продукции (продаж), % |
6,2 |
5,7 |
9,3 |
9,6 |
7,6 |
|
Оборачиваемость капитала |
1,551 |
1,869 |
2,083 |
2,409 |
2,116 |
|
Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, тыс.руб. |
1 835 050 |
1 835 050 |
1 456 636 |
567 067 |
0 |
|
Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса, % |
18,2 |
15,4 |
12,2 |
3,7 |
0 |
За 2008 год получена выручка от продажи продукции, товаров, работ, услуг на 6 % меньше уровня прошлого года. Снижение выручки обусловлено уменьшением продаж автомобилей марки УАЗ в конце 2008 года в результате падения спроса на продукцию, вызванного кризисом на мировых финансовых рынках. Доля экспорта в общем объеме продаж в 2008 г. составила 18,4 %. За счет выполнения мероприятий Программы снижения издержек было сэкономлено 174 млн. руб. Снижение показателей рентабельности за отчетный период обусловлено увеличением затрат на производство и реализацию продукции в связи с ростом цен на материалы и комплектующие и падением объемов продаж продукции в конце 2008 года.
Значения показателей ликвидности находятся в пределах нормативных значений. Ликвидных средств у предприятия достаточно для выполнения краткосрочных обязательств.
Таблица 5
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств
|
Наименование показателя |
2004г. |
2005г. |
2006г. |
2007 г. |
2008 г. |
|
Собственные оборотные средства, тыс.руб. |
97 033 |
532 154 |
1 286 798 |
2 669 138 |
3 569 480 |
|
Индекс постоянного актива |
0,984 |
0,92 |
0,856 |
0,718 |
0,635 |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
2,072 |
1,562 |
1,532 |
1,677 |
1,372 |
|
Коэффициент быстрой ликвидности |
0,742 |
0,708 |
0,788 |
1,219 |
1,155 |
|
Коэффициент автономии собственных средств |
0,613 |
0,55 |
0,624 |
0,579 |
0,392 |
За последние годы финансовое состояние предприятия-эмитента оставалось стабильным. С 2008 года усилилась зависимость предприятия от внешних кредиторов.
В целях эффективного использования ресурсов и для улучшения финансового положения предприятия на АОНП «УАЗ» осуществлялась реализация мероприятий Программы снижения издержек.
6. Подходы и методы оценки
В основе всех существующих методов расчета рыночной стоимости лежат три основные подхода к оценке:
1. затратный подход (подход на основе активов);
2. доходный подход;
3. сравнительный подход (рыночный подход).
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Базовая формула, используемая в затратном подходе:
Собственный капитал = Активы – Обязательства
Затратный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами – методом на основе активов и методом ликвидационной стоимости. Метод ликвидационной стоимости обычно применяется для предприятий, находящихся в стадии банкротства. Для целей оценки рыночной стоимости действующего бизнеса целесообразно использовать метод скорректированных чистых активов.
При оценке стоимости собственного капитала методом чистых активов может применяться «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»[1].
Согласно данному нормативному положению, «…под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету».