Файл: СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ.pdf

MV=PY. (5.19)

В левой части уравнения стоит произведение количества денег в экономике (М) на скорость обращения денег при покупке конечных товаров и услуг (V), которая показывает, сколько раз за данный период времени в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение конечных товаров и услуг. В условиях макроэкономического равновесия произведение сомножителей в левой части уравнения (5.19) равняется произведению реального ВВП за данный период времени (Y) на уровень цен в экономике (Р).

Левая часть (MV) описывает предложение денег, правая часть (PY) – спрос на деньги. Они равны друг другу только при равновесном значении уровня цен. Основной вывод неоклассиков из уравнения обмена заключался в том, что при постоянстве скорости обращения денег (V) увеличение количества денег в экономике (М) приводит к росту общего уровня цен (Р). В неоклассической модели деньги нейтральны в том смысле, что изменение их количества не оказывает никакого влияния на показатели реального выпуска (Y), так как соответствие между товарной и денежной массами в экономике обеспечивается исключительно за счет изменения уровня цен (Р). Монетаристский подход, конкретизируя вывод неоклассиков, уточняет понятие нейтральности денег: согласно выводам монетаристов деньги являются нейтральными в длительном периоде, но в коротком периоде увеличение предложения денег (при неизменной скорости их обращения) меняет всю правую часть уравнения (5.19). Иначе говоря, в коротком периоде реальный ВВП и уровень цен растут одновременно, уравновешивая увеличение предложения денег.

Второй вариант количественной теории денег представлен так называемым кембриджским уравнением, использовавшимся А. Маршаллом и А. Пигу, которые, в отличие от И. Фишера, исследовали не объективные, а субъективные факторы формирования спроса на деньги. Согласно подходу А. Маршалла и А. Пигу совокупный спрос на деньги всех экономических субъектов составляет

MD = kPY, (5.20)

где k – коэффициент предпочтения ликвидности, который показывает, какую часть своего номинального дохода экономические агенты предпочитают держать в денежной форме; Р – уровень цен в экономике; Y – совокупный реальный доход.

Нетрудно заметить сходство кембриджского уравнения (5.20) с уравнением обмена (5.19). Выражая из (5.19) количество денег и приравнивая полученное выражение правой части уравнения (5.20), получим, что скорость обращения денег есть величина, обратная коэффициенту предпочтения ликвидности (V= 1/k).

Из количественной теории денег следует, что основным фактором, определяющим величину спроса на деньги, является совокупный доход. Рост дохода вызывает рост величины спроса на деньги.

Кейнсианская теория спроса на деньги

Дж. Кейнс расширил представления предшественников о субъективных мотивах, побуждающих экономических субъектов иметь на руках запас денежных остатков. Согласно подходу Кейнса три мотива определяют решения экономических агентов о величине спроса на деньги.

1. Трансакционный мотив характеризует потребность в деньгах для совершения текущих покупок. Как и его предшественники, Кейнс полагал, что спрос на деньги по трансакционному мотиву определяется прежде всего объемом осуществляемых сделок (трансакций). Величина трансакционной составляющей спроса на деньги пропорциональна номинальному доходу:

(5.21)

где – величина трансакционного спроса на деньги; kT – чувствительность трансакционного спроса на деньги к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву). Нетрудно заметить сходство указанного выражения с кембриджским уравнением.

2. Мотив предосторожности определяет потребность в деньгах на случай непредвиденных трат (например, неожиданной возможности совершить выгодную покупку). По мнению Кейнса, объем денег, которые экономические субъекты хранят исходя из соображений предосторожности, определяется ожидаемым в будущем объемом сделок, а планируемая величина таких покупок пропорциональна доходу. Таким образом, составляющая спроса на деньги, определяемая мотивом предосторожности, также пропорциональна номинальному доходу:

(5.22)

где – величина спроса на деньги по мотиву предосторожности; kП – чувствительность спроса на деньги по мотиву предосторожности к изменению поминального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по мотиву предосторожности).

Деньги, хранимые по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, предназначены для ежедневного, активного расходования на покупки товаров (услуг) – это спрос на "деньги для сделок". Поэтому их называют еще активными денежными запасами, а их объем определяет величину спроса на активные денежные запасы. По определению она равна сумме величин трансакционного спроса на деньги и спроса на деньги по мотиву предосторожности. Для упрощения иногда объединяют спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, так как он в том и другом случае зависит от номинального дохода. Берется усредненный коэффициент предпочтения ликвидности (k), характеризующий оба мотива. Тогда функция спроса на деньги для сделок примет вид:
(5.23)

3. Спекулятивный мотив спроса на деньги (спрос на "деньги со стороны активов") возникает в силу того, что в экономике обращаются не только товары (услуги), но и доходные финансовые активы (ценные бумаги). Сформировав активный денежный запас для покупки товаров (услуг), экономические агенты могут испытывать потребность в дополнительном количестве денег, которое необходимо им для приобретения ценных бумаг в случае возникновения благоприятной конъюнктуры на фондовом рынке. Фактически речь идет о распределении богатства между различными формами – деньгами и иными активами, т.е. о формировании портфеля из различных видов активов. Поэтому кейнсианскую теорию спроса на деньги называют еще портфельной теорией спроса на деньги. При этом следует отметить, что в кейнсианской модели все "иные активы" сводятся к безрисковым государственным облигациям. В более продвинутых версиях портфельного подхода рассматривается выбор индивидом оптимальной структуры портфеля, в который, помимо денег и облигаций, могут входить другие ценные бумаги (например, акции предприятий), а также вложения в физический и человеческий капитал.

Величина спроса на ценные бумаги (облигации) базируется на обратной зависимости между курсом (ценой) облигаций и ставкой процента, которую можно выразить следующим образом:

где Ро – номинальный курс облигации; а – фиксированный доход от облигации; i – текущая ставка процента.

Таким образом, при снижении процентной ставки будет логично ориентироваться на рост курса облигаций, что сулит большие доходы их обладателям, а это закономерно обусловливает возрастание спекулятивного спроса на деньги. К тому же при снижении указанной ставки владельцам депозитов становится невыгодным сохранение их в банках, и они ищут более выгодного приложения своих денег. (Более подробно взаимосвязи на финансовых рынках рассмотрены в параграфе 5.5). Следовательно, величину спекулятивного спроса на деньгиможно представить в виде функции L(i), аргументом которой является ставка процента (i), причем зависимость между и i – обратная.

Суммарный спрос на деньги и его величина при i = i1

Рис. 1. Суммарный спрос на деньги и его величина при i = i1

Величина суммарного спроса на деньги MD представляет собой сумму величин спроса на "деньги для сделок" и спроса на "деньги со стороны активов" при каждом значении дохода и процентной ставки. Наиболее часто используется линейная зависимость спроса на деньги от дохода и процентной ставки

(5.24)

где k – коэффициент предпочтения ликвидности; h – коэффициент чувствительности спроса на деньги к номинальной процентной ставке, который показывает, как изменится величина спекулятивного спроса на деньги при изменении номинальной ставки процента на один пункт.

Рис. 2. Равновесие на денежном рынке и кредитно- денежная политика

Равновесие на денежном рынке наступает, когда спрос на деньги равен их предложению, т.е. когда соблюдается условие MD = MS. Конкретизируя обе стороны, получим развернутое уравнение денежного равновесия:

(5.25)

Графическое построение суммарного спроса на деньги и определение его величины при заданной процентной ставке показано на рис. 1. Равновесие на денежном рынке – на рис. 2, а равновесие на денежном рынке и кредитно- денежная политика

1.3.Предложение денег и денежный мультипликатор.

Денежный (банковский) мультипликатор (лат. multiplicatio — умножение) — это коэффициент увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому.

Механизм работы банковского мультипликатора на конкретном примере отражен на рис. 3.

Рис. 3. Механизм работы банковского мультипликатора

Представленная модель имеет следующие допущения:

• у каждого банка — только два клиента;

• банки используют свои ресурсы только для кредитных операций;

• норма обязательных резервов, установленная центральным банком, составляет 20%.

Предположим, что предприятие 1 нуждается в кредите для оплаты поставок предприятия 2. Коммерческий банк 1, который обслуживает предприятие 1, обращается к центральному банку и получает от него централизованный кредит в размере 300 млн руб. В результате у банка 1 образуется резерв, за счет которого выдается кредит предприятию 1.

Предприятие 1 со своего счета оплачивает поставку товаров предприятию 2, которое имеет расчетный счет в коммерческом банке 2. Привлеченные ресурсы банка 2 возрастают и в соответствии с условиями нашего примера становятся равными 300 млн руб.

Часть оказавшейся в коммерческом банке 2 суммы в 300 млн руб., а именно 60 млн руб., в соответствии с нормой обязательных резервов в 20% перечисляется им в централизованный резерв, оставшаяся часть (240 млн руб.) представляет собой свободный резерв и используется банком для предоставления кредита, например, предприятию 3 в размере 240 млн руб.

Предприятие 3 расплачивается за предоставленные ему товары и услуги с предприятием 4, которое обслуживается коммерческим банком 3. Теперь у этого банка возникает резерв, а у коммерческого банка 2 он исчезает.

Коммерческий банк 3 часть полученного резерва в размере 48 млн руб. (20% от 240 млн руб.) отчисляет в централизованный резерв, а оставшуюся часть — 192 млн руб. — банк 3 использует для выдачи кредита следующему предприятию.

Этот процесс может продолжаться до полного исчерпания свободных резервов коммерческих банков и предприятий. Обязательные резервы аккумулируются в центральном банке и достигают размера первоначального свободного резерва в 300 млн руб., т.е. размера кредита коммерческому банку 1. Однако деньги на расчетных счетах предприятий 2, 4 и т.д. (всех четных предприятий) остаются нетронутыми, поэтому сумма денег на расчетных (депозитных) счетах составит величину многократно большую, чем первоначальный кредит, выданный предприятию 1. В нашем примере деньги на депозитных счетах могут увеличиваться максимально в 5 раз. Это связано с тем, что коэффициент мультипликации обратно пропорционален норме отчислений в централизованный резерв. В приведенном примере норма обязательных резервов — 20%, следовательно, коэффициент мультипликации равен 51:

Коэффициент мультипликации можно также выразить в виде отношения образовавшейся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального депозита.

Поскольку коэффициент мультипликации обратно пропорционален норме обязательных резервов, то при норме обязательных резервов в 10% коэффициент мультипликации составит 10. Соответственно, уменьшение резервных норм увеличивает величину мультипликатора. Кроме того, решение центрального банка об уменьшении нормы обязательных резервов увеличивает свободные резервы коммерческих банков, что может усилить эффект мультипликации.

Вместе с тем коэффициент мультипликации никогда не достигает максимальной величины, поскольку всегда часть свободного резерва используется для других, некредитных операций (например, в кассе любого предприятия и банке должны быть наличные деньги для осуществления кассовых операций).

Коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени, например за год, вследствие чего процесс мультипликации имеет непрерывный характер. Коэффициент мультипликации показывает, насколько за год или иной расчетный период времени увеличивалась денежная масса в обороте.