Файл: характеристика правового регулирования современного состояния рынка ценных бумаг и его проблем..pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования продиктована следующими обстоятельствами.

Финансовый рынок и рынок ценных бумаг играют ключевую роль во всемирной экономике. Сформировавшаяся отрасль обращения ценных бумаг включает в себя как многонациональные финансовые конгломераты, в которых работают десятки тысяч сотрудников, так и индивидуальных предпринимателей, предлагающих брокерские или финансово-консультационные услуги. Как бы то ни было, но на сегодняшний день возможность приобрести акции доступна даже обычному гражданину и вложение денежных средств в акции для участия в деятельности определенной компании либо для финансовых долгосрочных перспектив становится все более популярным инструментом экономической деятельности как граждан, так и организаций.

Исходя из этого, очевидно, что правовое регулирование рынка ценных бумаг должно находиться на высоком уровне, соответствовать международному законодательству. Стоит отметить, что в 2013 году были внесены серьезные изменения в ГК РФ, которые коснулись и понятия ценных бумаг, и их классификации, однако многие вопросы правового регулирования по-прежнему не нашли ответов. Взять хотя бы отсутствие легального определения рынка ценных бумаг.

Думается, что на современном этапе перед законодателем стоит важная задача: обеспечить эффективность и конкурентоспособность отечественного рынка ценных бумаг, уменьшение риска для участников рынка ценных бумаг и защита их интересов, достижение эффективного сочетания государственного регулирования и саморегулирования рынка. Всем сказанным продиктована актуальность темы, которая выбрана для анализа.

Цель исследования – характеристика правового регулирования современного состояния рынка ценных бумаг и его проблем.

Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие задачи:

1. Проанализировать современную историю развития рынка ценных бумаг;

2. Изучить правовое регулирование рынка ценных бумаг, последние законодательные изменения в данной сфере;

3. Выявить понятие и функции рынка ценных бумаг;

4. Обозначить понятие ценных бумаг и привести их классификацию.

Объект исследования – общественные отношения, которые складываются в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

Предмет исследования – нормы права, посвященные вопросам регулирования рынка ценных бумаг, материалы судебной практики, ценные бумаги.

---

Методы исследования.

При написании настоящей работы использовался методологический аппарат, который включает две группы методов:

1. Общенаучные методы (анализ, синтез, дедукция, индукция, выделение, абстракция, обобщение, соединение и прочие);

2. Методы частных наук (исторический, формально-юридический, теоретико-правовой, логический и некоторые иные).

Теоретическая разработанность темы.

Исследованию рынка ценных бумаг посвящены работы таких авторов, как З. А. Почежерцева, О. М. Шевченко, Т. В. Ефимцева, Е. А. Мельникова, Ю. Б. Мальцева, Г. Л. Константинов, М. Д. Дедова, К. Н. Татаринцева и других. Однако, все они написаны в 2015 году и ранее, посвящены, как правило, узкому кругу вопросов, связанных с конкретным аспектом функционирования рынка ценных бумаг. Требуется проведение общего теоретического анализа современного состояния рынка ценных бумаг, с учетом нового, изменившегося законодательства.

Структура работы построена исходя из выдвинутых задач. Она включает введение, две главы, которые разделены на четыре параграфа, заключение и список использованных источников.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ИСТОРИЯ И СОВРЕМЕННОЕ ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

1.1 История развития рынка ценных бумаг на современном этапе

Вопросу становления и развития рынка ценных бумаг в России посвящен целый ряд работ ученых, изучивших и обобщивших опыт формирования рынка ценных бумаг в России^[1]. Биржевой механизм в России сложился уже к началу ХХ в., проводились довольно крупные операции с ценными бумагами. Значительной по объему внебиржевой оборот формировался в результате операций с ценными бумагами, которые производили различные кредитные учреждения, прежде всего банки.

Банки выдавали ссуды под ценные бумаги, котирующиеся на бирже. Создавался своеобразный тип «твердого держания» – владеющих ценными бумагами с помощью банковского кредита. Прямым следствием развития кредита под залог ценных бумаг, а также формирования собственных портфелей ценных бумаг была концентрация в банках огромных пакетов акций.

---

Развитие рынка ценных бумаг, как и многих других институтов рыночной экономики, было прервано в 1917 г. Декретом Совета Народных Комиссаров РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В процессе национализации прекратили существование акционерные общества. Корпоративные ценные бумаги также были выведены из экономического оборота. Аннулировали облигации внутренних и внешних государственных займов. Это, с одной стороны, освободило страну от платежей по государственному долгу, с другой – привело к отказу от исторического опыта использования ценных бумаг, разрушило фундамент международного кредита и торговых отношений между Россией и иными державами.

Несмотря на то, что в целях максимального привлечения свободных средств для восстановления экономики советское правительство в годы НЭПа попыталось перейти к активному использованию ценных бумаг на новых политических и экономических условиях, рынок ценных бумаг не мог получить должного развития в условиях плановой экономики. Последствия этого сказываются по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост рынка ценных бумаг в последние десятилетия^[2].

Условно современная история российского рынка ценных бумаг может быть разделена на четыре этапа.

На первом этапе (1990–1992 гг.) складывались предпосылки для развития фондового рынка:

- образовывались фондовые биржи и рынок акций коммерческих банков;

- появились товарные биржи^[3].

На втором этапе (начиная с 1993 г.) фондовый рынок существовал в форме рынка приватизационных чеков. Особенностью данного этапа было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой – внешних обстоятельств: высочайшей инфляции, нищеты и т. п., что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок на многие годы вперед.

Третий этап (1994–1996 гг.) связан с началом обращения акций российских акционерных обществ; зарождением общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг. Характерной особенностью этого периода стало широкое использование векселей, что отражало стремление эмитентов обойти правовые ограничения и уклониться от государственного регулирования, связанного с выпуском классических финансовых инструментов рынка ценных бумаг. В этот период отсутствовала система регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников данного рынка, а также какая-либо система сбора и раскрытия информации о них.

---

Если говорить о четвертом этапе развития рынка ценных бумаг, продолжающемся по сей день, то важнейшей его особенностью является формирование современного законодательства, определившего пути цивилизованного развития фондового рынка.

К началу 1996 г. были приняты и вступили в силу части первая и вторая Гражданского кодекса РФ^[4], а также Федеральный закон «Об акционерных обществах»^[5], издан ряд указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ, способствовавших быстрому развитию нормативно-правовой базы в данной сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

Важнейшим шагом в развитии российского фондового рынка стало принятие Федерального закона «О рынке ценных бумаг»^[6], который пресек обращение суррогатов ценных бумаг, определив понятие «эмиссионная ценная бумага» и установив требования к эмиссионным ценным бумагам, которые являются объектом массовых сделок на рынке ценных бумаг.

Увеличилось число участников фондового рынка, произошло быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов, в стране образовался крупный вексельный рынок. Особо следует отметить создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат)^[7].

Одной из определяющих особенностей функционирования российского фондового рынка на всех этапах его истории является то, что ведущее место в общем объеме рынка ценных бумаг долгое время занимал рынок государственных ценных бумаг. До сих пор количество государственных ценных бумаг на фондовом рынке России значительно. Они считаются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга, обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета^[8]. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут быть залогом по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ Правительству РФ, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих большое социально-экономическое значение.

---

Российский рынок государственных ценных бумаг имеет недолгую историю. В настоящее время он представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа^[9].

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги могут быть в бумажной (бланковой) или безбумажной форме, т. е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях^[10]. Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50 %, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации^[11].

В целом же в Российской Федерации сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).

В развитии рынка капиталов Россией уже пройден значительный путь. По целому ряду позиций Россия имеет сходство с наиболее развитыми финансовыми рынками мира. Оно выражается:

1) в большом количестве реально функционирующих корпораций, акции которых могут обращаться на рынке;

2) значительном числе финансовых институтов, действующих на рынке;

3) склонности населения к операциям с фондовыми ценностями;

4) высокой степени открытости внутреннего рынка;

5) многообразии обращающихся на рынке инструментов и значительной концентрации интеллектуальных ресурсов, задействованных в его развитии^[12].

Таким образом, подводя итог анализу современной истории развития рынка ценных бумаг в нашей стране можно отметить, что она условно делится на четыре этапа, каждый из которых характеризовался и характеризуется своими особенностями. Следует отметить, что рынок ценных бумаг начал формироваться и активно развиваться в нашей стране, пожалуй, лишь в ХХ веке и за это время он прошел стремительный путь развития, зная как взлеты, так и падения, особенно связанные с большим количеством мошенничеств и неоплатой государством выпущенных в свое время облигаций. Современное состояние и правовое регулирование рынка ценных бумаг мы проанализируем в следующем параграфе работы.

---