Файл: характеристика правового регулирования современного состояния рынка ценных бумаг и его проблем..pdf

Таким образом, законодатель в комментируемой главе ГК РФ устранил ранее имеющиеся внутренние противоречия цивилистической конструкции правового института ценных бумаг. Ранее по букве ГК РФ ценными бумагами удостоверялись только имущественные права, а теперь ценные бумаги удостоверяют обязательственные и иные права, что существенно расширяет сферу их возможного применения, поскольку «иные права» включают в себя не только имущественные, но и неимущественные права (к примеру, право на информацию).

Стоит отметить также и тот факт, что в ходе реформы гражданского законодательства комментируемая глава является одной из первых, которую законодателю пришлось серьезно изменить и дополнить, особенно положения, связанные обращением бездокументарных ценных бумаг. Наконец-то было законодательно закреплено на уровне Гражданского кодекса РФ само понятие бездокументарной ценной бумаги^[26].

По нашему мнению, законодатель признает, что в связи с развитием экономики и научно-технического прогресса, за бездокументарными ценными бумагами будущее всего рынка ценных бумаг.

Российский рынок ценных бумаг довольно молодой и динамично развивающийся рынок с растущими объемами операций. Проанализировав отечественный рынок ценных бумаг, мы можем увидеть следующий ряд проблем, которые затормаживают его развитие:

1. Инфраструктурные проблемы;

2. Маленький спектр инструментов отечественного рынка ценных бумаг.

3. Отсутствие положительного отношения народа к нашему рынку ценных бумаг и рынку финансов вместе взятых.

4. Недостаточно конкретизированы нормативно-правовые акты по регулированию рыночных операций^[27].

Так же можно выделить еще одну не менее важную проблему, которая является недостаточная информированность и образованность граждан в отношении финансовых рынков.

Анализируя данные проблемы можно выделить ряд решений, которые поспособствуют развитию рынка ценных бумаг в России:

1. Рациональное использование зарубежной практики, создание подробных разъяснений к законам;

2. Развить систему информирования частных инвесторов о выпуске ценных бумаг;

3. Создание новых инструментов рынка ценных бумаг, которые позволять увеличить доходность по облигациям.

4. Обеспечить граждан достаточным количеством информации о функционировании рынка^[28].

Таким образом, законодатель уделяет на сегодняшний день повышенное внимание правовому регулированию рынка ценных бумаг. Однако, стоит заметить, что не все проблемы в данной сфере решены и многие из них по-прежнему требуют внимания.

---

2. ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ И ЭЛЕМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг

Чтобы рассмотреть сущность рынка ценных бумаг необходимо ознакомиться со множеством взаимосвязанных понятий. Некоторые из таких понятий изучаются в общих экономических дисциплинах, другие же имеют непосредственное отношение к рынку ценных бумаг. Опираясь на труды современных исследователей науки о ценных бумагах, дадим определение основным терминам, которые присущи рассматриваемой отрасли финансовой системы.

Законодатель не дает понятия «рынок ценных бумаг», а потому для того, чтобы его определить, необходимо обратиться к научным исследованиям.

Рынок ценных бумаг – сфера отношений участников по поводу эмиссии, обращения ценных бумаг, а также их гашения. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение финансовых ресурсов между поставщиками данных ресурсов (инвесторами) и потребителями (эмитентами) на основе обращения ценных бумаг как товара. Этим в основном определяются и функции рынка ценных в экономике, ценообразование, состав участников рынка, регулирование и т.п^[29].

Ценная бумага – денежный юридический документ особого рода, которым закрепляются имущественные права его держателя, а также обязательства эмитента, на определенное количество денежных или других ресурсов.

Ценные бумаги могут также иметь и неимущественные права. Пример – акция, которая дает право голоса на собрании акционеров и пр.

Эмитент – участник рынка (юридическое, иногда физическое лицо, орган государственной власти либо муниципалитет), выпустивший ценную бумагу от своего имени в обмен на денежные средства или вещи (имущество), принадлежащие инвестору, и несущий определенные обязательства по ценной бумаге перед инвестором^[30].

Эмиссия ценной бумаги – комплекс процедур по отчуждению ценной бумаги эмитентом в пользу инвесторов.

Обращение ценной бумаги – ее отчуждение от одного инвестора к другому инвестору, то есть сделки, которые влекут переход прав на ценную бумагу.

---

Гашение ценных бумаг – передача ценных бумаг инвестором назад эмитенту, обычно сопровождается прекращением существования конкретной ценной бумаги на рынке. Как правило, происходит когда срок действия ценной бумаги заканчивается.

Изъятие ценных бумаг из обращения – передача (отчуждение) ценной бумаги назад эмитенту, которая не сопровождается прекращением существования конкретной ценной бумаги, а означает лишь ее временный выход из сферы обращения.

В своей совокупности выпуск, обращение и гашение ценной бумаги можно назвать ее кругооборотом^[31].

Заканчивая рассмотрение понятийного аппарата рынка ценных бумаг нельзя не отметить точку зрения В.А. Галанова. Он в своих трудах предлагает рассмотреть структуру самого понятия рынка ценных бумаг (Рис. 1).

Данная структура состоит из следующих основных частей:

– понятие объекта рынка, то есть понятие ценной бумаги, как инструмента рынка ценных бумаг;

– понятие субъекта рынка, то есть таких основных участников как инвесторы и эмитенты; на рынке всегда есть профессиональные участники, выполняющие работу по связи друг с другом основных участников, эмитенты взаимодействуют с инвесторами, которые в свою очередь взаимодействуют между собой;

– понятие операций, которые имеют право совершать участники с ценными бумагами (субъекты с объектами); данные действия имеют место при эмиссии, обращении и гашении ценной бумаги^[32].

Функции регулирования рынка ценных бумаг выполняет соответствующее подразделение Банка России, а также организации профессиональных участников.

Следующим этапом данной работы следует рассмотреть то, как рынок ценных бумаг соотносится с другими основными рынками: денежным рынком, финансовым рынком, рынком капиталов и пр. В первую очередь на этих рынках имеет место перетекание денежных ресурсов между участниками. Согласно российской и зарубежной практике, денежный рынок и рынок капиталов – это две основные составляющие финансового рынка^[33].

На денежном рынке происходит движение краткосрочных (сроком до 12 месяцев) ресурсов, в то время как на рынке капиталов осуществляется перемещение долгосрочных и среднесрочных денежных объемов (все, что свыше одного года).

Что же касается рынка ценных бумаг, то он является составной частью финансового рынка, при этом он входит как в рынок капитала, так и в денежный рынок. Здесь нужно понимать, что ценными бумагами обслуживаются не все финансовые потоки, так существуют прямые банковские кредиты, внутрифирменные ссуды и прочие инструменты.

---

Рассмотрим основные функции рынка ценных бумаг. Данному рынку присущи как характеристики рынка вообще, так и специфические характеристики рынка финансового. Соответственно можно разделить и его функции.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

– коммерческая функция;

Цель каждого рынка – это получение прибыли, то есть увеличение вложенного капитала, так и инвесторы на рынке ценных бумаг действуют для увеличения своего капитала;

– оценочная функция;

На любом рынке формируется цена товара, так и ценная бумага получает свою оценку;

– информационная функция;

У всех участников рынка есть доступ ко всей необходимой информации, касающейся событий на рынке и т.п.;

– регулирующая функция;

Рынок вырабатывает правила, и участники должны соблюдать эти правила в добровольном порядке, либо согласно закону^[34].

Функции рынка ценных бумаг, как финансового рынка:

– перераспределительная функция;

Финансовые рынки способствуют перераспределению накоплений (денежных ресурсов) из простых денежных форм в разные формы капитала, так как покупка ценной бумаги приносящей доход своему владельцу означает, что средства инвестора стали капиталом;

– защитная функция;

Финансовые рынки дают всем своим участникам средства защиты финансовых ресурсов от различных рисков.

Также можно выделить еще несколько функций, свойственных рынку ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в определенной мере служит индикатором общего состояния экономики. Также не следует забывать о такой важной функции, как формирование цен на ценные бумаги (фондовые инструменты).

Итак, ценные бумаги – это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

– обращаемость;

– доступность для гражданского оборота;

– стандартность и серийность;

– документальность;

– регулирование и признание государством;

– рыночность;

– ликвидность;

– риск^[35].

Стоит также обратить внимание и на вопрос регулирования рынка ценных бумаг. На сегодняшний день законодатель придерживается следующих принципов правового регулирования в данной сфере:

1). принцип минимального государственного вмешательства и максимальной саморегуляции процессов, которые основываются на минимизации затрат из федерального бюджета, обязательность участия профессиональных участников рынка в регулировании;

2) принцип равных возможностей, который, в частности, подразумевает:

---

- стимулирование со стороны государства конкуренции на данном рынке посредством отсутствия преференций для конкретных его участников;

- равенство участников рынка перед органами, которые осуществляют регулирование отношений в данной сфере;

- гласное и распределение государственной поддержки разных проектов на рынке ценных бумаг, в том числе при помощи конкурсов;

- не предоставление государственным предприятиям, которые работают в данной сфере, преимуществ перед коммерческими организациями;

- запрет государственным органам публично оценивать профессиональных участников рынка;

- отказ от государственной регламентации цен на услуги профессиональных участников рынка^[36].

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различные подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.

Таким образом, подводя итог данному параграфу, следует отметить, что законодатель не приводит легальной дефиниции понятия «рынок ценных бумаг», хотя это необходимо для упорядочения правоприменительной практики. В следующей части нашей работы мы уделим внимание вопросам понятия и классификации ценных бумаг, которые являются основным понятием и основным элементом рынка ценных бумаг.

2.2 Понятие и классификация ценных бумаг

Легальная дефиниция понятия «ценная бумага» изложена в ч. 1 ст. 142 ГК РФ. Под ними понимаются соответствующие установленным законом требованиям документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении (документарные ценные бумаги), а также обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего или выдавшего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)^[37].

Как было указано в первой главе работы при историческом обзоре вопроса, до 1 октября 2013 года законодатель исходил из того, что «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Это определение на протяжении многих лет критиковалось учеными. И в первую очередь за то, что недостаточно четко отражало экономико-правовую сущность этого феномена^[38].

---