Файл: Правовое положение фондовых бирж.pdf

Разработка нового биржевого законодательства начинается в современной России в начале 90-х годов ХХ века. Развитие биржевого законодательства шло по пути издания законов, посвященных отдельным видам биржевой деятельности. В этом направлении первым был принят Закон о товарных биржах^[22], в текст которого неоднократно вносились изменения и дополнения, а затем Закон о рынке ценных бумаг. Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-1 утратил силу с 1 января 2014 года в связи с принятием Федерального закона от 21.11.2011 № 327-ФЗ^[23].

Говоря о правовом регулировании фондовых бирж можно выделить два основных этапа развития законодательства. Отсчет первого этапа начинается с принятия в 1992 году Закона РФ от 20.02.1992 № 2383-1, где был определен статус товарной биржи. Правовые основы организованного фондового рынка, на основе действующей Конституции РФ, были определены в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ^[24], иных федеральных законах, а также в нормативных правовых актах подзаконного характера.

Надо отметить, что до вступления в силу Федерального закона от 21.11.2011 № 327-ФЗ, глава 3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ст.11-15) определяла статус фондовой биржи как профессионального участника рынка ценных бумаг. Статья 11 Закона определяла, что фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. При этом Закон предъявляет следующие требования к фондовым биржам:

-Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

-Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

-Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Были закреплены и другие требования^[25].

Участниками торгов на фондовой бирже в соответствии со статьей 12 Закона о рынке ценных бумаг могли быть только брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и Центральный банк Российской Федерации. Было закреплено, что иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи^[26]. К организованным торгам в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации могут быть допущены ценные бумаги в процессе их размещения и обращения. Ценные бумаги допускаются к организованным торгам путем осуществления их листинга. Это в частности касается и размещения акций. Но на практике были проблемы с размещением акций, выпущенных до принятия закона^[27]. Биржа вправе осуществлять листинг ценных бумаг путем их включения в котировальные списки, являющиеся частью списка допущенных к организованным торгам ценных бумаг. Включение ценных бумаг в котировальные списки допускается при условии соответствия таких ценных бумаг требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и осуществляется на основании договора с эмитентом ценных бумаг (лицом, обязанным по ценным бумагам). Биржа вправе включать в котировальные списки государственные ценные бумаги Российской Федерации и ценные бумаги, эмитентом которых является она сама, без заключения договора с эмитентом ценных бумаг. Были закреплены и другие требования.

---

Особое значение имело закрепление в Гражданском кодексе РФ (далее ГК РФ)^[28] видов юридических лиц. Правда проблемой является то, что в гражданском законодательстве не было выделено статуса биржи как юридического лица. Как уже отмечалось выше, в соответствии с п. 2 ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг (в первоначальной редакции) допускалось, что фондовая биржа могла создаваться в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества, определение которых содержалось как в гражданском законодательстве.

Деятельность фондовой биржи регулировалась также и подзаконными актами. Так утративший силу Приказ ФСФР России от 28.12.2010 № 10-78/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг»^[29] определял, что деятельность по организации торговли могут осуществлять только юридические лица, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и (или) лицензию на осуществление деятельности фондовой биржи (п.1.2). В соответствии с данным Положением Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, должна была иметь совет директоров.

Также фондовая биржа должна иметь биржевой совет. При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т.п.) вместо биржевого совета (совет секции) биржа вправе создать совет для каждой секции. В целом данное положение определяет порядок регистрации документов участников торговли, допуска к участию в торгах, допуска ценных бумаг к торгам, порядок проведения торгов, осуществление контроля и мониторинга организаторами торговли, хранение и защиту информации.

На данном этапе были приняты действующие и ныне законы, и подзаконные акты, регулирующие различные вопросы торговли на рынке ценных бумаг. Особенности эмиссии муниципальных и государственных ценных бумаг путем размещения были определены в Федеральном законе от 29.07.1998 №136-ФЗ^[30].

По вопросу, касающемуся защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, действует принятый в 1999 Федеральный закон № 46-ФЗ^[31]. При этом особое значение имеет определение контрольно-надзорных функций Центрального Банка России, полномочия которого определены ст. ст. 4, 54 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ^[32]. Оценивая развитие биржевого законодательства к 2009-2010 годам, специалисты выделяют е фрагментарность законодательного регулирования организованной торговли, «распыленность» правовых норм по документам различных ведомств, отсутствие общепринятой терминологии в данной сфере^[33]. По мнению специалистов, для успешного функционирования биржи как организатора торговли необходимостью стало принятие нового федерального закона, который упорядочил бы правовое регулирование отношений на валютном, фондовом, товарном и иных сегментах биржевой торговли^[34].

---

Второй этап развития законодательства о фондовых биржах связан, по нашему мнению, со вступлением в силу в 2012 году, Федерального закона от 21.11.2011 № 325-ФЗ^[35]. При этом, вступление в силу Федерального закона от 21.11.2011 № 327, привело к исключению ст,11-13 из Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ. Таким образом, из законодательства были исключены положения о фондовой бирже как профессиональном участнике рынка ценных бумаг.

В целом Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах» объединил все понятия, касающиеся биржевой торговли. Следует учесть, что данный закон направлен на регулирование деятельности, как на фондовом, так и товарном рынках. Именно данный закон можно признать правовой основой регулирования положения фондовых бирж на современном этапе, так как именно в нем определен статус фондовой биржи как юридического лица, и как организатора торговли на фондовом рынке^[36]. Требования к организаторам торговли определены в главе 2 Федерального закона от 21.11.2011 № 325-ФЗ.

В закон неоднократно вносились изменения. Так п.4 части 7 ст.5 Закона, в редакции Федерального закона от 23.07.2013 № 251-ФЗ, был дополнен положениями о контроле со стороны биржи за операциями, осуществляемыми на организованных торгах, в случаях, установленных федеральными законами и принятыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России^[37]. То есть было подчеркнуто действие нормативных актов именно Банка России. В 2015 году статья 5 была дополнена частью 16 следующего содержания: Организатор торговли обязан утвердить внутренний документ по корпоративному управлению, который должен соответствовать требованиям, установленным нормативным актом Банка России. Указанный документ утверждается советом директоров (наблюдательным советом) организатора торговли^[38]. Данным законом были также внесены существенные изменения в ст.6 и ст.14 Закона. Последняя редакция закона от 27.12.2018 привела к уточнению содержания ст.15.1, где определены меры по осуществлению контроля за соблюдением организатором торговли требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

Надо отметить, что изменялось и законодательство, регулирующее сделки с биржевым товаром. При определении содержания биржевых сделок с ценными бумагами следует учесть, что понятие ценных бумаг и иных документов определено в части первой Гражданского кодекса РФ. Выделение возможностей по совершению сделок к ценными бумагами на фондовой бирже поставило вопрос о содержании понятия «биржевая сделка». Действующий ГК РФ не упоминает о биржевых сделках. Поэтому к определению данных сделок на фондовой бирже применимы общие положения о гражданско-правовой сделке.

---

Большинство исследователей, давая определение понятию сделки, исходят из понятия, закрепленного в статье 153 части первой ГК РФ (в действующей редакции). В современное понятие сделки включен термин «действия». Действовать могут как граждане, так и юридические лица. Данные действия должны быть направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. Правовой результат совершения биржевой сделки в целом аналогичен правовым последствиям, которые влечет заключение договора купли-продажи товара вне биржи. Вместе с тем биржевые сделки обладают рядом принципиальных особенностей, вызванных статусом субъектов, заключающих такие сделки, объектом сделок, способом заключения, иными специфическими условиями, в которых совершается сделка^[39].

Предметом торговли на фондовой бирже являются только ценные бумаги, понятие которых определено в ст.142 ГК РФ. Принятие Федерального закона от 02.07.2013 № 142-ФЗ^[40] привело к к изменению основные подходов к понятию ценных бумаг.

Ценными бумагами в настоящее время признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав. Данные ценные бумаги именуются в законодательстве бездокументарными^[41]. Если ценные бумаги не отвечают признакам, определенным в гражданском законодательстве они не могут быть предметом торговли на фондовом рынке.

Статья 142 ГК РФ, в действующей редакции, определяет, что ценными бумагами признаются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке. Среди распространенных видов ценных бумаг, которые являются продуктом продажи, в настоящее время выделяются акции. Акция выпускается только одним видом юридических лиц-акционерным обществом, что безусловно, отличает ее от других ценных бумаг. Акция в современных условиях воплощает личное неимущественное право членства в корпорации (акционерном обществе). Это же касается всех новых видов акций^[42]. В целом акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации^[43]. Особым продуктом на фондовой бирже также выступают инвестиционные паи ПИФов. Особенностью данной ценной бумаги А.С. Селивановский называет то, что она не имеет номинальной стоимости^[44]. Среди продуктов выделяются также облигации, иные финансовые инструменты.

---

Можно сделать вывод, что нормативной основой регулирования статуса фондовых бирж выступает федеральное законодательство. Ядром биржевого законодательства выступают отдельные федеральные законы определяющие статус фондовой биржи. Анализ развития законодательства после 1991 года показывает, что можно выделить два основных исторических этапа развития законодательства о фондовых биржах. Первый этап (с 1991 года по 2011 год) был связан с формированием правовых основ регулирования деятельности фондовых и товарных бирж. На данном этапе статус фондовых бирж, как профессиональных участников рынка ценных бумаг, был определен в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ. Второй этап (с 2012 года) характеризуется закреплением статуса организатора торговли на основе Федерального закона от 21.11.2011 № 325-ФЗ. При этом основой биржевого законодательства выступают иные федеральные законы, принятые на первом этапе развития, подзаконные акты принятые Банком России.

2. Характеристика правового статуса, прав и обязанностей фондовой биржи как организатора торговли

2.1. Статус и права фондовой биржи

Говоря о правовом статусе фондовой биржи, специалисты используют такое общее понятие как организатор торговли. По мнению Е.В. Ивановой биржа - это «лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на финансовом или товарном рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы»^[45].

Данное определение подходит как к фондовым, так и товарным биржам. Следует учесть, что в действующем законодательстве статус данных бирж не разделен, что определенно говорит об унифицированности норм, регулирующих биржевую торговлю^[46].

Федеральный закон «Об организованных торгах» устанавливает особый правовой статус организатора торговли, как на товарном, так и на фондовом рынках. То есть биржа выступает как организатор биржевой торговли, что собственно и определяет ее особый правовой статус. В связи с принятием Закона об организованных торгах, данные субъекты имеют особую специальную правоспособность. Организаторы торговли, как отмечается в литературе, признаются профессиональными участниками финансового рынка, другими словами только финансовыми организациями, а не профессиональными участниками рынка ценных бумаг^[47].

---