Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Иные классификации ценных бумаг).pdf

Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка. В связи с тем, что интерес инвесторов к рыночному курсу выпуска акций компании постоянен, рыночная стоимость одной акции, как правило, является важным показателем для большинства инвесторов. Он должен быть использован при разработке инвестиционной политики и программ инвестирования.

Инвестиционная стоимость является, очевидно, наиболее важным показателем для акционера-инвестора, так как она указывает на ценность, которую инвестор приписывает ценной бумаге, но фактически представляет собой оценочную стоимость, по которой данная ценная бумага должна реализоваться на фондовом рынке.

Причины, которые объясняют большую привлекательность акций для инвесторов это:  возможность получения по ним значительной прибыли. Рыночный курс акции обычно отражает потенциал прибыльности компании, поэтому при процветании компании процветают и инвесторы.

Увеличение прибыли, в свою очередь, превращается в рост курсов акций (прирост капитала) и является важнейшей частью доходов от акций;  способность быть высоколиквидными.

Обыкновенные акции легко купить и продать, а затраты на проведение операций с ними малы; но, кроме того, сведения о курсах и информация о состоянии рынка распространяются в новостях и средствах массовой информации, курс одной обыкновенной акции достаточно низок, поэтому ее покупка вполне доступна большинству индивидуальных вкладчиков и инвесторов. Однако существуют некоторые недостатки инвестирования в обыкновенные акции:  рискованный характер ценной бумаги;  трудно проводить оценку обыкновенных акций и последовательно отбирать те из них, которые имеют самые интересные перспективы, так как прибыли и динамика доходности акций подвержены широким колебаниям.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).

Основные отличия облигации от акции:

 облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;

-в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицательной стоимости;

-облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Сегодня в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ^[18].

Номинальная цена облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. Кроме нее облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной, в зависимости от условий займа. Кроме этого облигация имеет рыночную цену, определяемую условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций. Курс облигации – это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, говорят, что продажа производится «с дисконтом». Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, говорят, что облигации погашаются «с премией».

Иногда ежегодные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то он обычно производится по купонам.

В зависимости от условий выпуска облигации — купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг есть долговые обязательства, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других облигаций.

В практической деятельности довольно часто возникает необходимость в определении финансовой эффективности облигационного займа. Последнее сводится к определению доходности облигации. Доходом по бескупонным облигациям выступает дисконт, т.е. разница между ценой реализации (при погашении эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении или вторичном рынке.

2.2. Иные классификации ценных бумаг

В юридической литературе были предложены иные классификации видов ценных бумаг. Так, В.А. Белов предлагает в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг – инвестиционные, торговые и товаро- распорядительные^[19].

Инвестиционные ценные бумаги служат для получения денежных ресурсов и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой работы.

Торговые ценные бумаги – цель получения кредита под единичные конкретные операции. Товарораспорядительные ценные бумаги – для получения товаров во временное целевое владение в целях производства с ними каких-либо операций в интересах кредитора.

Право, регулируя взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется товаром, либо взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется способом фиксации отношений, призвано упорядочить эти взаимоотношения, исключить возможность злоупотребления со стороны участвующих данных отношений.

Для того, чтобы закрепить ценную бумагу как способ фиксации отношений меж участниками финансового оборота (возникновение меж ними прав и обязанностей), законодатель: – определяет перечень конкретных отношений, какие могут фиксироваться путем выдачи ценной бумаги и, следовательно, закрепляет виды ценных бумаг, какими могут фиксироваться взаимоотношения. Отсюда действует правило: лишь то считается ценной бумагой, что прямо названо такой законодателем.

Разные законодатели определяют данный перечень по-разному, потому в разных странах имеются разные виды ценных бумаг;

– устанавливает единообразные строгие требования к каждой закрепленной ценной бумаге, что дает возможность придать ей достоверность, т. е. обязанность по тем требованиям (правам), какие она воплощает, а в случае не выполнения данных требований (обязательств) она дает возможность обращаться за принудительным их выполнением^[20].

Регулируя взаимоотношения по обращению ценной бумаги как товара, законодатель выстраивает свои действия в зависимости от того, закрепляет ли ценная бумага «индивидуально-возникающие» взаимоотношения меж участниками торговой площадки либо же она призвана закрепить «массововозникающие» взаимоотношения.

При индивидуальных взаимоотношениях каждая ценная бумага будет обладать своими собственными характеристиками, какие определяются самими же участниками, т. е. как тем, кто выдал, так и тем, кто принял ценную бумагу (сумма, срок и т. п.).

В массовых (групповых) взаимоотношениях ценные бумаги выпускаются сериями, и внутри серии все они обладают одинаковыми характеристиками, какие определяет лицо, их выпускающее (эмитент), а приобретатель (инвестор) не может повлиять на их характеристики. Понятно, что когда это индивидуальная ценная бумага, то законодатель ограничивается лишь закреплением общих правил, касающихся передачи прав по ценной бумаге.

Когда же имеет место массовая ценная бумага, то на законодателя возлагается обязанность надзора за тем, чтобы права инвесторов не ущемлялись со стороны эмитентов. Помимо этого, законодатель закрепляет не лишь правила обращения данных ценных бумаг, но и придает правовую определенность институтам, способствующим этому обращению.

Таким образом, формируется правовая база, регулирующая рынок эмиссионных ценных бумаг (или фондовый рынок). Право, регулируя взаимоотношения, в каких ценная бумаг представляется способом фиксации отношений, либо же взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется товаром, призвано упорядочить эти взаимоотношения, исключить возможность злоупотребления со стороны участвующих данных отношений.

Нормы, регулирующие оборот ценных бумаг и функционирование торговой площадки ценных бумаг, включены в различные правовые акты.

На первом месте находится, конечно же, Гражданский кодекс Российской Федерации. В ГК РФ упоминание о ценных бумагах как объектах гражданских прав содержится в ст. 128, где ценные бумаги отнесены к вещам^[21].

Глава 7 «Ценные бумаги» подразд. 3 «Объекты гражданских прав» включает 8 статей (142–149), содержащих нормы о понятии ценной бумаги, видах ценных бумаг, требованиях к ним, о субъектах прав, удостоверенных ценными бумагами, о передаче прав по ценной бумаге, исполнении по ней; восстановлении ценной бумаги; о бездокументарных ценных бумагах. Помимо этого, упоминания об отдельных видах ценных бумаг и особенностях их обращения имеются в иных разделах ГК РФ^[22].

Правоотношения по поводу отдельных видов ценных бумаг урегулированы в иных законах. Значительный массив норм, регулирующих взаимоотношения по поводу ценных бумаг, сосредоточен в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

Нормы о восстановлении прав по ордерным и предъявительским ценным бумагам содержаться в процессуальном законодательстве: гл. 34 (ст.294–301) «Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя либо ордерным ценным бумагам (вызывное производство)» Гражданского процессуального кодекса РФ.

Для того, чтобы закрепить ценную бумагу как способ фиксации отношений меж участниками финансового оборота (возникновение меж ними прав и обязанностей), законодатель определяет перечень конкретных отношений, какие могут фиксироваться путем выдачи ценной бумаги и, следовательно, закрепляет виды ценных бумаг, какими могут фиксироваться взаимоотношения. Отсюда действует правило: лишь то считается ценной бумагой, что прямо названо такой законодателем.

Разные законодатели определяют данный перечень по-разному, потому в разных странах имеются разные виды ценных бумаг; устанавливает единообразные строгие требования к каждой закрепленной ценной бумаге, что дает возможность придать ей достоверность, т. е. обязанность по тем требованиям (правам), какие она воплощает, а в случае невыполнения данных требований (обязательств) она дает возможность обращаться за принудительным их выполнением^[23]. Регулируя взаимоотношения по обращению ценной бумаги как товара, законодатель выстраивает свои действия в зависимости от того, закрепляет ли ценная бумага «индивидуально-возникающие» взаимоотношения меж участниками торговой площадки, либо же она призвана закрепить «массововозникающие» взаимоотношения^[24].

При индивидуальных взаимоотношениях каждая ценная бумага будет обладать своими собственными характеристиками, какие определяются самими же участниками, т. е. как тем, кто выдал, так и тем, кто принял ценную бумагу (сумма, срок и т. п.).

В массовых (групповых) взаимоотношениях ценные бумаги выпускаются сериями, и внутри серии все они обладают одинаковыми характеристиками, какие определяет лицо, их выпускающее (эмитент), а приобретатель (инвестор) не может повлиять на их характеристики.

Когда это индивидуальная ценная бумага, то законодатель ограничивается лишь закреплением общих правил, касающихся передачи прав по ценной бумаге. Когда же имеет место массовая ценная бумага, то на законодателя возлагается обязанность надзора за тем, чтобы права инвесторов не ущемлялись со стороны эмитентов. Помимо этого, законодатель закрепляет не лишь правила обращения данных ценных бумаг, но и придает правовую определенность институтам, способствующим этому обращению.

Таким образом, формируется правовая база, регулирующая рынок эмиссионных ценных бумаг (или фондовый рынок).

В настоящее время в отношении признания того либо иного документа ценной бумагой ГК РФ придерживается так называемого принципа легалитета, означающего, что ценной бумагой может быть признан лишь такой документ, какой отнесен к числу ценных бумаг законом. Данное положение представляется традиционным для континентальной правовой семьи.